ST絕味雖然經(jīng)自查后已經(jīng)全額繳納稅款及滯納金，從稅務上解決了企業(yè)長期的財務風險，但是3.42億元補交稅款全部進入2025年及2026年當期損益，對公司近兩年利潤也將產(chǎn)生重大影響，實質上是公司當前的中小股東在為企業(yè)過去的違規(guī)行為“買單”。

ST絕味(603517，下稱“公司”)曾連續(xù)五年通過其他賬戶隱匿加盟裝修收入約7.23億元，這一逆向財務造假并少繳大量稅款的行為，近日迎來處理尾聲。今年4月4日，公司公告其自查需補繳稅款及滯納金合計約3.42億元，已全額繳納。但由于需計入當期損益，去年歸母凈利潤因此預計虧損1.6億元–2.2億元。

圖片來源：企業(yè)公告

隱匿加盟裝修收入7.23億元

ST絕味采用加盟模式，由總部為加盟店統(tǒng)一安排裝修服務，并獲得相應裝修收入，這本應計入營收，但公司卻在2017年至2021年期間，連續(xù)五年通過其他賬戶隱匿加盟裝修收入，成為導致本次補稅事件的核心違規(guī)行為。

上述行為因證監(jiān)會立案調(diào)查公司信披違法違規(guī)而被發(fā)現(xiàn)，2024年8月，證監(jiān)會向公司下發(fā)立案告知書。2025年9月，證監(jiān)會湖南監(jiān)管局明確披露了公司隱匿加盟裝修收入的違規(guī)事實及具體金額。本次公司完成自查并全額補繳稅款及滯納金共約3.42億元，主要包括增值稅、企業(yè)所得稅、滯納金，相當于為這五年的違規(guī)行為“買單”。公司董事長戴文軍與財務總監(jiān)等核心高管也受到罰款等處罰，公司股票簡稱也因此從“絕味食品”變更為“ST絕味”。

公司隱匿的上述收入，未納入正式財務核算，而是進入了體外資金池，理論上存在自留、自用、他用等多種可能性，雖然監(jiān)管未披露資金具體去向及使用，但結合行業(yè)特點，有業(yè)內(nèi)人士分析認為，部分收入不排除被反向用于補貼加盟商裝修成本的可能性。

7.23億元隱匿收入的去向固然重要，但公司上述違規(guī)行為，已經(jīng)對中小股東的利益造成了損害,誰該為此負責，值得深思。

上述收入長期游離于公司財報之外，首先損害了中小股東的知情權與決策權，同時還存在因隱匿收入而減少分紅的可能性，中小股東在2017-2021年期間或損失不菲的股息收益，而因財務數(shù)據(jù)失真、監(jiān)管處罰落地給普通投資者帶來的投資損失更難以估量。

此外，ST絕味雖然經(jīng)自查后已經(jīng)全額繳納稅款及滯納金，從稅務上解決了企業(yè)長期的財務風險，但是3.42億元補交稅款全部進入2025年及2026年當期損益，對公司近兩年利潤也將產(chǎn)生重大影響，實質上是公司當前的中小股東在為企業(yè)過去的違規(guī)行為“買單”。

按照證券法第85條規(guī)定，信息披露義務人(上市公司、控股股東、實控人、董監(jiān)高、中介機構等)披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，致投資者損失的，應當承擔賠償責任。所以公司全額補繳稅款并不是本次事件的結束，對于中小股東而言，如何在此次事件中維護自身權益，才剛剛開始。

門店收縮投資虧損，主業(yè)承壓影響更甚

2025年前9個月，公司歸母凈利潤尚盈利2.8億元，但補繳稅款計入當期損益后，公司則預告虧損1.6億元至2.2億元，足見其影響力度。

圖片來源：企業(yè)公告

但補稅事件只是加劇了公司面臨的盈利壓力，公司仍預告2025年營收將下降12.09%到15.29%，這與公司主業(yè)承壓密切相關。

鹵制品生產(chǎn)與銷售是公司的核心主業(yè)和業(yè)績來源，其主要供應加盟店，營收占比超七成。但2025年，公司主業(yè)面臨門店收縮與產(chǎn)能閑置的雙重困境，導致營收與盈利能力雙雙下降。

數(shù)據(jù)來源：2024年財報

自上市以來，公司一直以加盟模式為核心，快速擴張門店數(shù)量，巔峰時期門店數(shù)量超過1.5萬家。但2025年以來，公司門店卻呈現(xiàn)明顯收縮趨勢，根據(jù)窄門數(shù)據(jù)，截至2026年1月20日，公司在全國門店的數(shù)量約10713家，對比2024年中報披露的近15000家，門店收縮速度也明顯超過行業(yè)平均水平。

公司門店異常收縮的核心原因，與前期快速擴張導致門店質量參差不齊，部分加盟店因盈利能力低下而閉店有關。同時受消費趨勢影響，鹵味行業(yè)競爭加劇，客單價不斷下滑，公司現(xiàn)有產(chǎn)品的競爭力也不足以支撐部分門店持續(xù)盈利，進一步導致門店收縮。此外，其社區(qū)店占比偏高，客流量與客單價更易受消費趨勢的不利影響。值得注意的是，2024年中報以后，公司不再在財報中公布門店數(shù)量，這一行為被外界解讀為關于其門店收縮的不利信號。

公司前期曾大規(guī)模擴張產(chǎn)能，包括湖南阿瑞食品有限公司年產(chǎn)16500噸醬鹵食品加工項目等，但受門店收縮影響，營收下滑又導致產(chǎn)能利用率嚴重不足，固定成本分攤增加，毛利率下降。

自2017年以來，公司通過全資子公司深圳網(wǎng)聚投資有限公司，聯(lián)合餓了么創(chuàng)立絕了基金，投資了夸父炸串、和府撈面等多個餐飲品牌，試圖通過多元化投資布局，尋找第二增長曲線，但這些投資項目大多未能實現(xiàn)預期收益，有些反而出現(xiàn)大幅虧損，拖累公司業(yè)績。

公司在2025年業(yè)績預告中，披露的虧損原因就包括“權益法核算下投資虧損”，即公司對外投資項目出現(xiàn)虧損，計入當期損益。2025年，公司投資的多個餐飲品牌出現(xiàn)虧損。當然，也有成功的投資案例，其子公司深圳網(wǎng)聚在2021年轉讓江蘇和府股權，確認收入2800萬美元，影響公司凈利潤約1.14億元。

圖片來源：公司公告

與ST絕味不同，周黑鴨、煌上煌在2025年均實現(xiàn)了盈利。周黑鴨更聚焦優(yōu)質門店，重點布局商場、交通樞紐等優(yōu)質場景，單店經(jīng)營效率更高，其商業(yè)場景門店占比甚至超過50%?；蜕匣蛣t聚焦區(qū)域優(yōu)勢，其門店則主要集中在國內(nèi)核心城市及江西、廣西等優(yōu)勢區(qū)域，便于管理與運營。此外，ST絕味的產(chǎn)品主要以鴨制品為主，結構較單一，難以滿足消費者多元化、健康化的消費需求。

綜合來看，鹵味行業(yè)競爭日益激烈，周黑鴨、煌上煌等同行正持續(xù)擠壓ST絕味的市場空間，公司要實現(xiàn)主業(yè)復蘇，面臨較大的競爭壓力。不過ST絕味在資金、品牌、供應鏈等方面仍具備一定實力去支撐主業(yè)完成整改與優(yōu)化，通過改善產(chǎn)品與服務質量，修復品牌形象，同時避免再次出現(xiàn)重大合規(guī)問題，公司仍有望重新獲得消費者認可。

作者 | 孟青平

編輯 | 吳雪