17億市值蒸發(fā)，一年股價(jià)暴跌46%，曾經(jīng)的中成藥巨頭深陷業(yè)績泥潭，而這一切的核心，皆與一款曾撐起公司半壁江山的“神藥”血塞通息息相關(guān)。

這款巔峰期年銷售額突破12億、備受中老年人青睞的活血化瘀類藥物，如今卻遭遇銷量腰斬、經(jīng)銷商庫存積壓的困境，從“搖錢樹”淪為“拖油瓶”。

是什么讓這個(gè)曾被奉為 “中風(fēng)救星” 的神藥光環(huán)徹底褪色，居然賣不動了？

2026 年 4 月 8 日，昆藥集團(tuán)股價(jià)定格在 11.36 元，總市值僅剩 85.99 億元，相較去年同期縮水超 17 億元，跌幅高達(dá) 46%。

資本市場的用腳投票，直接對應(yīng)著終端市場的全面潰敗。

2025 年全年，血塞通軟膠囊僅售出 10.95 億粒，同比下滑 25.61%，全國多地藥店庫存積壓超 8 個(gè)月，經(jīng)銷商普遍陷入 “推貨即虧損” 的困境。

作為企業(yè)半壁江山的核心單品，血塞通巔峰時(shí)期貢獻(xiàn)營收超 35%，如今卻成為拖垮業(yè)績的最大包袱。

為挽救頹勢，公司去年砸下 17.08 億元銷售費(fèi)用，其中 12.24 億元用于血塞通市場推廣，巨額投入換來的卻是銷量持續(xù)下滑、終端動銷停滯。

醫(yī)保集采后，血塞通價(jià)格從 38 元暴跌至 9.5 元，降幅超 75%，利潤空間被徹底壓縮，疊加處方管控、慢病限制等政策收緊。

這款曾年銷數(shù)十億的明星藥，徹底陷入 “賣不動、降不起、推不動” 的死循環(huán)。

海外市場同樣傳來噩耗，盡管血塞通已獲得 15 個(gè)國家市場準(zhǔn)入資格，去年還相繼登陸印尼、越南等新興市場，但國際銷量占比不足總收入 5%。

國內(nèi)市場潰敗疊加國際認(rèn)可遇冷，17 億巨額投入近乎全部打水漂，曾經(jīng)的中成藥出海標(biāo)桿，如今淪為國際市場的信任棄兒。

2026 年 3 月，國內(nèi)《中藥生產(chǎn)監(jiān)督管理專門規(guī)定》正式實(shí)施，7 月起，說明書中禁忌、不良反應(yīng)、注意事項(xiàng)任意一項(xiàng)標(biāo)注 “尚不明確” 的中成藥，將直接不予再注冊。血塞通作為經(jīng)典中成藥，長期存在安全數(shù)據(jù)缺失問題。

即便開展 PANDA 研究并發(fā)表于國際期刊，仍無法補(bǔ)齊完整的毒理、藥理及長期安全性數(shù)據(jù)。

國際監(jiān)管層面，壁壘更為森嚴(yán)。

歐盟、美國、日本等主流市場，對植物藥注冊要求必須提供完整的化學(xué)成分、藥理毒理、臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)，審核周期長達(dá) 5-8 年，單個(gè)品種投入超億元。

血塞通依賴傳統(tǒng)中醫(yī)理論支撐，缺乏符合國際規(guī)范的大樣本、多中心、雙盲對照試驗(yàn)數(shù)據(jù)，始終無法突破 “成分復(fù)雜、機(jī)制不明” 的質(zhì)疑。

德國聯(lián)邦藥品和醫(yī)療器械協(xié)會直言，血塞通的臨床效果 “缺乏統(tǒng)計(jì)學(xué)意義”，英國《醫(yī)藥期刊》更是將其列為 “高風(fēng)險(xiǎn)傳統(tǒng)藥物”，限制醫(yī)院采購與處方使用。

投資者與市場端的信任崩塌，進(jìn)一步加速危機(jī)蔓延。

2025 年以來，摩根大通、高盛等國際投行接連減持昆藥集團(tuán)股份，評級下調(diào)至 “賣出”。

國內(nèi)機(jī)構(gòu)調(diào)研顯示，超 80% 的海外合作商暫停中成藥引進(jìn)計(jì)劃，轉(zhuǎn)而選擇印度、日本的標(biāo)準(zhǔn)化植物藥。

對于消費(fèi)者，歐美患者更傾向于成分明確、數(shù)據(jù)完善的化學(xué)藥，國內(nèi)年輕群體也對 “神藥營銷” 產(chǎn)生抵觸，血塞通 “中風(fēng)救星” 的標(biāo)簽，逐漸成為 “缺乏科學(xué)驗(yàn)證” 的負(fù)面符號，

血塞通的失利，絕非孤立事件，正引發(fā)全球中成藥市場的連鎖震蕩。

作為中成藥出海的代表品種，其潰敗直接影響國際資本對整個(gè)中藥行業(yè)的信心。

2026 年一季度，全球中醫(yī)藥賽道融資額同比下滑 62%，超 30 個(gè)中藥國際化項(xiàng)目暫停。

跨國合作層面，多家海外藥企終止與中國藥企的中成藥聯(lián)合研發(fā)協(xié)議，歐盟、東盟等地區(qū)更是提高中藥進(jìn)口檢測標(biāo)準(zhǔn)，增加重金屬、農(nóng)殘、微生物等 23 項(xiàng)檢測指標(biāo)。

出口市場遭遇全面阻擊。

2025 年中國中成藥出口額同比下滑 18.3%，其中心腦血管類產(chǎn)品跌幅超 30%。

血塞通主打的東南亞、非洲市場，監(jiān)管政策快速收緊，印尼、坦桑尼亞等國重新審核已上市中成藥，要求補(bǔ)充完整安全數(shù)據(jù)，否則直接退市。

國際醫(yī)藥巨頭趁機(jī)搶占市場，諾華、輝瑞加快心腦血管植物藥研發(fā)，憑借標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)與全球渠道，快速擠壓中成藥生存空間。

這種輿論環(huán)境下，不僅血塞通難以翻身，連片仔癀、安宮牛黃丸等經(jīng)典品種，也在國際市場遭遇信任質(zhì)疑，注冊與推廣難度大幅增加。

血塞通 17 億投入遇冷、市值蒸發(fā) 46% 的悲劇，徹底撕下了中成藥 “盲目國際化” 的遮羞布。

這場潰敗的核心，從來不是中藥本身無效，而是行業(yè)長期 “重營銷、輕研發(fā)、重概念、輕數(shù)據(jù)” 的頑疾，在全球監(jiān)管趨嚴(yán)、科學(xué)標(biāo)準(zhǔn)至上的環(huán)境下徹底暴露。

血塞通的教訓(xùn)證明，沒有扎實(shí)的循證醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)、完善的安全評價(jià)體系、標(biāo)準(zhǔn)化的質(zhì)量控制體系，再大的營銷投入、再響亮的神藥名號，都無法跨越國際市場的信任壁壘。

對行業(yè)而言，血塞通事件是一次必須警醒的生死考驗(yàn)。

對企業(yè)而言，血塞通的潰敗意味著 “單一產(chǎn)品依賴、重銷輕研” 模式的徹底破產(chǎn)。

昆藥集團(tuán)的教訓(xùn)證明，靠營銷堆砌的市場份額，在監(jiān)管與信任雙重壓力下不堪一擊。

人事方面也是慘敗，董事長提前離職，多名核心高管提前離場。

未來，中成藥企業(yè)必須加大研發(fā)投入，聚焦核心品種的科學(xué)驗(yàn)證與標(biāo)準(zhǔn)提升，用國際認(rèn)可的數(shù)據(jù)說話，才能真正在全球市場站穩(wěn)腳跟。

從神壇跌落的血塞通，用 17 億的代價(jià)敲響了警鐘。

當(dāng) “神藥” 光環(huán)褪去，留下的是整個(gè)行業(yè)必須直面的信任考題，沒有科學(xué)支撐的國際化，終究只是鏡花水月。

你認(rèn)為，補(bǔ)齊科學(xué)數(shù)據(jù)后的中成藥，還有機(jī)會重新贏得國際市場信任嗎？