吳曉求簡(jiǎn)介：1990年在中國(guó)人民大學(xué)獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，1993年6月破格晉升中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授；曾任中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)（2016年至2020年）；2006年被教育部聘為長(zhǎng)江學(xué)者特聘教授，2022年人力資源和社會(huì)保障部批準(zhǔn)為人文社會(huì)科學(xué)首批國(guó)家一級(jí)教授；現(xiàn)任中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、中國(guó)資本市場(chǎng)研究院院長(zhǎng)、《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》編委會(huì)主任。

　　市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的成熟，不止于商品世界的自由流通，更在于資本領(lǐng)域的權(quán)利舒展。當(dāng)中國(guó)社會(huì)已實(shí)現(xiàn)消費(fèi)品選擇的充分自由以后，滿足投資者對(duì)多元資產(chǎn)的配置權(quán)利、構(gòu)建適配時(shí)代需求的資本市場(chǎng)，便成為金融現(xiàn)代化繞不開(kāi)的重大命題。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)曾深陷“重融資、輕投資”的認(rèn)知誤區(qū)，制度設(shè)計(jì)偏向融資端，違法成本偏低、投資者權(quán)益保護(hù)不足，致使市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)與財(cái)富管理功能弱化，投機(jī)氛圍滋生。在新時(shí)代背景下，資本市場(chǎng)改革絕非簡(jiǎn)單的制度修補(bǔ)，而是回應(yīng)社會(huì)發(fā)展、順應(yīng)產(chǎn)業(yè)迭代、守護(hù)民眾財(cái)富的必然選擇。以資產(chǎn)端、投資端、制度端協(xié)同發(fā)力的“三端”改革，正是破局之路，其深層邏輯，既承載著金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的使命，也映照出人民對(duì)財(cái)富增值、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健、社會(huì)公平的共同期盼。

　　資產(chǎn)端改革，其要義在于為資本市場(chǎng)鑄魂立骨，錨定產(chǎn)業(yè)升級(jí)與未來(lái)航向。金融脫媒是資本市場(chǎng)存續(xù)的根基，技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)迭代則是其成長(zhǎng)的命脈。一個(gè)健康的市場(chǎng)，必先有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作為基石，方能承載投資信任、引導(dǎo)資源流向。當(dāng)前我國(guó)資產(chǎn)端改革的重心，正是優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)、提升高科技企業(yè)占比，讓半導(dǎo)體、人工智能等代表未來(lái)方向的產(chǎn)業(yè)成為市場(chǎng)中堅(jiān)，在不確定性中為投資者錨定確定性機(jī)遇。此前，市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制存在結(jié)構(gòu)性缺陷，資產(chǎn)供給與時(shí)代需求錯(cuò)位，難以匹配產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐。推進(jìn)資產(chǎn)端提質(zhì)增效，本質(zhì)上是讓資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)同頻共振，把金融資源配置到最具創(chuàng)新活力與最具增長(zhǎng)潛力的領(lǐng)域。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)如同市場(chǎng)的筋骨，唯有筋骨強(qiáng)健，定價(jià)機(jī)制才能回歸理性，價(jià)值投資才能落地生根，資本市場(chǎng)才能真正成為產(chǎn)業(yè)升級(jí)的助推器，而非單純的融資通道。這既是對(duì)技術(shù)進(jìn)步規(guī)律的遵循，更是對(duì)社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)的順應(yīng)，讓資產(chǎn)供給承載起時(shí)代的創(chuàng)新動(dòng)能與發(fā)展希望。

　　投資端改革，其核心在于為資本市場(chǎng)引入活水，激活長(zhǎng)期資金與市場(chǎng)活力。流動(dòng)性是市場(chǎng)的血脈，沒(méi)有充沛且穩(wěn)定的流動(dòng)性，便無(wú)法形成有效的定價(jià)機(jī)制，價(jià)值發(fā)現(xiàn)更無(wú)從談起。我國(guó)資本市場(chǎng)不乏個(gè)人投資者的廣泛參與，卻長(zhǎng)期面臨長(zhǎng)線大資金入市不足的困境，根源在于對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度解讀乃至妖魔化認(rèn)知，進(jìn)而形成制度性約束。以保險(xiǎn)資金為例，作為體量龐大的長(zhǎng)期資金，本應(yīng)成為市場(chǎng)穩(wěn)定器，卻因償付能力規(guī)則對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)高估，被迫集中配置低收益?zhèn)?，在利率下行周期陷入收益困局。事?shí)上，國(guó)有大行等高股息資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可控，與國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)差異甚微，卻被統(tǒng)一歸為高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，束縛了資金配置手腳。投資端改革，正是要破除風(fēng)險(xiǎn)泛化的思維桎梏，優(yōu)化償付能力指標(biāo)、調(diào)整資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、延長(zhǎng)考核周期，引導(dǎo)險(xiǎn)資等長(zhǎng)期資金有序入市。同時(shí)，央行應(yīng)創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，為市場(chǎng)筑牢底線、穩(wěn)定預(yù)期。打通資金入市堵點(diǎn)，讓長(zhǎng)期資金成為市場(chǎng)的壓艙石，既能提升流動(dòng)性、平抑波動(dòng)，更能讓不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同財(cái)富規(guī)模的投資者都能找到適配標(biāo)的，真正實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)選擇的自由，守護(hù)民眾財(cái)富增長(zhǎng)的期盼。

　　制度端改革，其宗旨在于為資本市場(chǎng)立規(guī)明矩，守護(hù)市場(chǎng)秩序與投資者權(quán)益。認(rèn)知的偏差必然導(dǎo)致制度的失衡，此前資本市場(chǎng)以融資者為中心，行政處罰上限偏低、民事賠償缺失、刑事懲戒偏輕，使得欺詐上市、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為成本低廉、收益畸高，嚴(yán)重破壞市場(chǎng)生態(tài)。投資者懷揣獲取合理風(fēng)險(xiǎn)收益的預(yù)期入市，卻因制度傾斜難以獲得有效保護(hù)，市場(chǎng)逐漸異化為投機(jī)場(chǎng)所，背離財(cái)富管理初心。制度端改革的核心，應(yīng)是重塑市場(chǎng)公平，將投資者保護(hù)作為首要原則，實(shí)現(xiàn)從行政處罰為主向刑事懲戒與民事賠償并重的轉(zhuǎn)型。一方面要大幅提高違法成本，加重刑期、追繳非法所得、處以巨額罰金，以“牢底坐穿、傾家蕩產(chǎn)”的嚴(yán)苛懲戒形成強(qiáng)力震懾；另一方面要完善注冊(cè)制、信息披露、并購(gòu)重組、退市機(jī)制，推動(dòng)集體訴訟制度落地，讓違法者付出難以承受的代價(jià)。制度是市場(chǎng)的準(zhǔn)繩，更是公平的保障，唯有以剛性法律筑牢監(jiān)管防線，才能遏制亂象、修復(fù)生態(tài)，讓資本市場(chǎng)回歸投資本源，彰顯社會(huì)公平正義的時(shí)代價(jià)值。

　　時(shí)代浪潮奔涌向前，資本市場(chǎng)的改革始終與國(guó)家發(fā)展、人民福祉緊密相連。從“重融資”到“重披露、重投資”的認(rèn)知轉(zhuǎn)變，從單一環(huán)節(jié)調(diào)整到“三端”協(xié)同改革的系統(tǒng)推進(jìn)，中國(guó)資本市場(chǎng)正逐步走出認(rèn)知誤區(qū)、邁向成熟規(guī)范。資產(chǎn)端鑄魂、投資端活水、制度端護(hù)航，三者相輔相成，既順應(yīng)了金融脫媒與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的客觀規(guī)律，也滿足了社會(huì)對(duì)財(cái)富管理、市場(chǎng)公平、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健的時(shí)代渴求。改革之路非一日之功，波動(dòng)與挑戰(zhàn)在所難免，但只要堅(jiān)守改革開(kāi)放方向，秉持以人民為中心的理念，持續(xù)深化“三端”改革，中國(guó)資本市場(chǎng)必將褪去投機(jī)浮躁，彰顯價(jià)值本色，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、守護(hù)民眾財(cái)富、推動(dòng)社會(huì)發(fā)展的進(jìn)程中，書寫屬于新時(shí)代的金融篇章，其未來(lái)亦值得堅(jiān)定而樂(lè)觀的期待。