??新博弈

文丨林一白

近日，互聯(lián)網(wǎng)大廠集中發(fā)布了各自的年度業(yè)績(jī)。

翻開一份份財(cái)務(wù)報(bào)告，各家?guī)缀醵及袮I技術(shù)的應(yīng)用、融合與商業(yè)化落地，寫在了最醒目的位置。若翻得仔細(xì)，幾乎每一項(xiàng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L都離不開AI技術(shù)帶來的正向驅(qū)動(dòng)。從云服務(wù)、大模型等基礎(chǔ)設(shè)施，到廣告營銷、智能駕駛等深耕場(chǎng)景，互聯(lián)網(wǎng)大廠們?cè)谪?cái)報(bào)中披露的數(shù)據(jù)，反反復(fù)復(fù)地指向了一點(diǎn)：AI“錢”景無限。

AI基建走向“規(guī)�；�

百度年入400億、阿里上千億

整體上看，AI在各家財(cái)報(bào)中的提及頻率明顯提升。尤其是在BAT三大巨頭的財(cái)報(bào)中，各家圍繞AI的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（云服務(wù)、大模型等）均已進(jìn)入盈利階段，AI相關(guān)業(yè)務(wù)甚至正在成長為BAT新的業(yè)績(jī)支柱。

具體而言，2025年，百度不斷強(qiáng)調(diào)AI驅(qū)動(dòng)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。

這一年，百度最底層的搜索業(yè)務(wù)加速AI轉(zhuǎn)型，截至2025年10月，約70%的移動(dòng)搜索結(jié)果頁面包含AI生成的內(nèi)容。伴隨著這輪調(diào)整，2025年第三季度，百度首次披露了AI業(yè)務(wù)的詳細(xì)收入，而在Q4及全年財(cái)報(bào)中，公司更將智能云基礎(chǔ)設(shè)施、AI應(yīng)用、AI原生營銷服務(wù)合并為獨(dú)立版塊——“百度核心AI新業(yè)務(wù)”，2025財(cái)年，該業(yè)務(wù)收入400億元，同比增長48%，在百度一般性業(yè)務(wù)中占比39%。

值得注意的是，2024年和2025年，百度總收入已經(jīng)連續(xù)兩年下滑，而AI新業(yè)務(wù)則呈現(xiàn)出不俗的增長勢(shì)頭，這意味著AI正成為百度業(yè)績(jī)?cè)鲩L的核心驅(qū)動(dòng)。今年1月，百度的文心一言大模型已經(jīng)迭代至5.0版本，基于其搜索業(yè)務(wù)的AI轉(zhuǎn)型，公司面向C端市場(chǎng)的文心助手月活用戶突破2億。且從單季度表現(xiàn)來看， AI新業(yè)務(wù)在百度一般性業(yè)務(wù)中的占比還在提升，2025年四季度，這一業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步增長至43%。

AI之于整體業(yè)績(jī)的影響，同樣體現(xiàn)在騰訊和阿里的財(cái)報(bào)中。其中，騰訊明確提及，“云業(yè)務(wù)收入加速增長并實(shí)現(xiàn)了規(guī)模化盈利”。

不過，騰訊并未在財(cái)報(bào)中單獨(dú)列出AI相關(guān)業(yè)務(wù)的收入表現(xiàn)，而是將其并入金融科技及企業(yè)服務(wù)板塊。2025年，該板塊收入2294億元，同比增長8%。同時(shí)騰訊強(qiáng)調(diào)，得益于國內(nèi)外對(duì)云服務(wù)的需求（包括對(duì)AI相關(guān)服務(wù)的需求）增加，企業(yè)服務(wù)收入同比增長近20%，而在第四季度，這一收入同比增速約為22%。

阿里在這一年經(jīng)歷了AI to C的整體轉(zhuǎn)向，不過從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，B端市場(chǎng)目前還是其主要的收入來源。財(cái)報(bào)中，阿里將AI+云業(yè)務(wù)劃分至云智能集團(tuán)，這一分部的戰(zhàn)略位置已經(jīng)與阿里中國電商集團(tuán)和阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)齊平。

IDC發(fā)布的《中國金融云市場(chǎng)（2025上半年）跟蹤》報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，阿里云在金融公共云基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)以43%的份額領(lǐng)先，創(chuàng)歷史新高。反映到業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，2025年（截至12月31日止9個(gè)月），阿里云智能集團(tuán)累計(jì)收入1165億元，同比增長33%。

值得注意的是，同時(shí)段內(nèi)，阿里大力度投入包括淘寶閃購在內(nèi)的即時(shí)零售業(yè)務(wù)，將該業(yè)務(wù)的同比增速拉升至43%，而云智能集團(tuán)的增速僅次于即時(shí)零售，在阿里整體業(yè)務(wù)中的增速表現(xiàn)同樣亮眼。

探路第二增長曲線

可靈季入3.4億、B站AI廣告同增150%

除了AI基建貢獻(xiàn)的直觀收入外，AI技術(shù)的應(yīng)用，也開始為大廠的業(yè)績(jī)帶來實(shí)質(zhì)性影響。從各家披露的財(cái)報(bào)信息看，AI持續(xù)滲透之下，互聯(lián)網(wǎng)大廠幾乎都有涉及的廣告業(yè)務(wù)率先打開新局面。

2025年，百度的搜索業(yè)務(wù)加速AI轉(zhuǎn)型，其實(shí)在很大程度上重創(chuàng)了公司以競(jìng)價(jià)廣告為主的傳統(tǒng)營銷業(yè)務(wù)。截至2025年第三季度，百度的核心營銷收入已連續(xù)六個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長。

不過，百度對(duì)此已有準(zhǔn)備，同在三季度，公司開始在財(cái)報(bào)中引入“AI原生營銷服務(wù)”的概念，嘗試將智能體、數(shù)字人等AI營銷產(chǎn)品單獨(dú)拆出，并將其視為百度傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外的第二增長曲線�；谶@一戰(zhàn)略調(diào)整，2025年，百度“AI原生營銷服務(wù)”收入98億元，同比暴漲301%。

實(shí)際上，借助AI技術(shù)提升廣告投放效率與效果，幾乎已經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)大廠全面鋪開。

2025年，B站廣告收入100.58億元，同比增長23%。一個(gè)主要原因在于，公司嘗試將AI與LLMs更深入地融入商業(yè)算法、廣告創(chuàng)意生成以及智能投放中，使得AI相關(guān)廣告投放表現(xiàn)尤為突出，全年投放同比增長超150%。

騰訊千億級(jí)的營銷服務(wù)收入，亦在2025年保持著近20%的同比增速。公司在財(cái)報(bào)中反復(fù)強(qiáng)調(diào)，這得益于AI技術(shù)對(duì)廣告定向能力的提升：“我們升級(jí)了廣告技術(shù)的基礎(chǔ)模型，并推出智能投放產(chǎn)品矩陣騰訊廣告AIM+，令我們保持廣告加載率遠(yuǎn)低于同業(yè)的同時(shí)，營銷服務(wù)亦取得高于行業(yè)的收入增長。”

同時(shí)值得注意的是，營銷與內(nèi)容不分家，營銷收入提升背后，除了投放效率增長之外，還有一個(gè)直接原因就是借助AI產(chǎn)出的內(nèi)容增長，其中也包括直接用于營銷的內(nèi)容。

快手在財(cái)報(bào)中指出，AIGC技術(shù)在降低線上營銷素材生成成本的同時(shí)，撬動(dòng)了更多的營銷客戶預(yù)算。僅在2025年第四季度。由AIGC營銷素材帶來的線上營銷服務(wù)消耗金額就達(dá)到40億元。在這個(gè)過程中，快手持續(xù)升級(jí)UAX全自動(dòng)投放解決方案，使該方案在非電商營銷的活躍客戶滲透率超過90%。

這也意味著，營銷之外，AI內(nèi)容迎來高速發(fā)展期。B站財(cái)報(bào)中提及，2025年，AI相關(guān)內(nèi)容成為平臺(tái)增長最快的品類之一，用戶觀看時(shí)長同比提升73%，在此之前，有數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，每天有將近2400萬人在B站觀看AI相關(guān)內(nèi)容。另外，抖音發(fā)布的《2025抖音AIGC創(chuàng)作年度報(bào)告》中的數(shù)據(jù)顯示，2025年11月，抖音平臺(tái)的AI內(nèi)容投稿量較同年3月增長185%，同一時(shí)段內(nèi)，平臺(tái)的AI內(nèi)容播放量更是暴漲199%。

內(nèi)容消耗與產(chǎn)出的雙向增長，直接推動(dòng)了相關(guān)AI產(chǎn)品的商業(yè)化落地。其中最受關(guān)注的，莫過于快手孵化的統(tǒng)一多模態(tài)視頻模型可靈。

截至2025年底，可靈AI全球用戶規(guī)模突破6000萬，累計(jì)生成超過6億個(gè)視頻，為超過3萬家企業(yè)和開發(fā)者提供API服務(wù)。受此帶動(dòng)，2025年四季度，可靈收入3.4億元，其中在2025年12月，可靈單月收入就突破2000萬美元，年化收入運(yùn)行率（ARR）達(dá)2.4億美元（合人民幣約16億元）�？伸`的迅速成長，也成為快手此次財(cái)報(bào)的最大亮點(diǎn)。

AI+物理世界的多種走向

供應(yīng)鏈、服務(wù)連接、場(chǎng)景深耕……

當(dāng)然，也有不“迷信”AI的大廠。

2025年，拼多多在拿到4318億元營收的同時(shí)，凈利潤首次下滑12%，隨后的電話會(huì)議上，公司管理層關(guān)于AI的討論幾乎為零，這與各家大談AI敘事的畫風(fēng)大相徑庭。但市場(chǎng)并未由此陷入悲觀，原因在于，公司同時(shí)扔出另一重磅消息，即整合“拼多多+Temu”供應(yīng)鏈資源成立“新拼姆”專項(xiàng)公司，首批投入150億元，未來三年計(jì)劃總投入1000億元。

和對(duì)AI的“冷淡”態(tài)度完全不同的是，財(cái)報(bào)電話會(huì)上，拼多多聯(lián)席CEO趙佳臻直言：將在未來“三年再造一個(gè)拼多多”，公司將以“All in”姿態(tài)投入供應(yīng)鏈。由此可見，拼多多接下來要做的是重金打造自營品牌和覆蓋全球的供應(yīng)鏈，這似乎與AI漸行漸遠(yuǎn)。

實(shí)則不然。

因?yàn)閺母骷业腁I探索來看，讓AI進(jìn)入物理世界，撬動(dòng)物理世界的商業(yè)空間已是不可逆的趨勢(shì)。如阿里AI to C的整體方向調(diào)轉(zhuǎn)，就是在為AI技術(shù)邁向物理世界鋪路，財(cái)報(bào)中對(duì)千問的定位是：將自研模型的領(lǐng)先能力轉(zhuǎn)化為可規(guī)�；涞氐恼鎸�(shí)世界應(yīng)用。今年2月，千問C端應(yīng)用的月活用戶已經(jīng)突破3億。

同樣，美團(tuán)2025年的發(fā)力重心也是推動(dòng)物理世界的AI轉(zhuǎn)型，平臺(tái)嘗試將AI創(chuàng)新與在物理世界已驗(yàn)證的服務(wù)優(yōu)勢(shì)相結(jié)合。

但這是一個(gè)多維度重塑的過程，阿里與美團(tuán)在現(xiàn)階段的著力點(diǎn)都是做入口整合與服務(wù)連接，支撐其落地的是多環(huán)節(jié)的AI轉(zhuǎn)型。也是因此，一些大廠更快跑通的是垂類場(chǎng)景的商業(yè)化，如在眼下，百度的載人無人車已形成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月，蘿卜快跑累計(jì)向大眾提供的無人駕駛出行服務(wù)訂單超過2000萬單。

從這個(gè)角度來說，拼多多在此時(shí)重倉供應(yīng)鏈，實(shí)際上也是在物理世界提前構(gòu)建難以跨越的護(hù)城河，繼續(xù)鞏固公司在低價(jià)領(lǐng)域的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。并且，拼多多雖然不側(cè)重于講AI故事，但并不意味著不用AI，平臺(tái)的比價(jià)系統(tǒng)、推薦算法、智能客服、全站推廣的ROI優(yōu)化等都嵌入了AI工具。換句話說，拼多多的AI應(yīng)用在提效和數(shù)據(jù)回收，而非基建，而供應(yīng)鏈拉高的是用戶遷移門檻，即無論入口在哪兒，價(jià)格敏感人群的最終交易場(chǎng)景還是要回到拼多多。這似乎指向了AI時(shí)代，平臺(tái)在物理世界或?qū)⒂瓉淼男乱惠喛ㄎ粦?zhàn)。

京東的打法雖然與拼多多的路子不同，但邏輯有一定的相似之處。從開源大模型到能“吃播”的數(shù)字人，再到全球最大的具身智能數(shù)據(jù)采集中心，京東的AI投入頻頻落子，同樣是為了強(qiáng)化供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。畢竟一直以來，京東的核心差異，就是基于強(qiáng)勢(shì)供應(yīng)鏈形成的“快、穩(wěn)、準(zhǔn)”的履約體驗(yàn)，而AI技術(shù)的介入可以從智能倉儲(chǔ)、自動(dòng)化分揀等多個(gè)方面進(jìn)一步提升體驗(yàn)。某種程度上，這也可以視為平臺(tái)在“AI+物理世界”探索上的不同走向。

顯然，隨著AI驅(qū)動(dòng)的商業(yè)化場(chǎng)景越來越多，大廠們圍繞AI的布局還在不斷深入，與物理世界的連接加深之下，AI技術(shù)介入還將釋放更大的想象力。就目前的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，繼續(xù)加碼AI仍是大廠的主旋律，持續(xù)投入的過程中，我們期待互聯(lián)網(wǎng)大廠交出更多亮眼的財(cái)報(bào)。

新博弈（ID：newgametheory）原創(chuàng)

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