最近這段時間，逛超市的人可能都發(fā)現(xiàn)了一個怪現(xiàn)象，牛奶的價格越來越便宜了，有些甚至比礦泉水還便宜。走進北京一家社區(qū)超市，貨架上特侖蘇、伊利金典這些曾經(jīng)的"高端奶"，促銷價直接打到了39.9元一箱。而平時正常零售價是49.9元，算下來一盒250毫升的純牛奶也就兩塊五左右。再看看旁邊的礦泉水，一瓶550毫升的賣一塊六到一塊八。如果按毫升折算，牛奶跟礦泉水的價格差距已經(jīng)小到可以忽略不計了。

這還不是最夸張的情況。在京東七鮮超市，一款自有品牌的4.0克乳蛋白有機純牛奶，10盒一箱只賣29.9元。沃爾瑪?shù)淖杂衅放?沃集鮮"4.0純牛奶，1升裝賣9.9元，另一款3.3克乳蛋白的同樣規(guī)格產(chǎn)品，售價僅為7.99元。伊利給永輝超市代工的950毫升鮮牛乳，也只賣7.9元。要知道，950毫升差不多是一公斤的量，這個價格比很多飲料都便宜。三元給盒馬定制的日日鮮牛奶，950毫升規(guī)格同樣只賣7.8元。頭部乳企通過為商超代工來盤活閑置產(chǎn)能，同時也能穩(wěn)定與核心零售渠道的合作關(guān)系，這成了行業(yè)下行周期里的無奈選擇。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，今年3月以來，內(nèi)蒙古、河北等10個主產(chǎn)省份的生鮮乳平均價格在3.03元/公斤。這個價格是什么水平？比去年同期的3.1元又跌了一點，比2024年同期的3.5元/公斤跌了13%，對比2021年8月的高點4.37元/公斤，更是跌了將近31%。更關(guān)鍵的是，這輪原奶價格下跌已經(jīng)持續(xù)了三年多，創(chuàng)下近十年最長的下行周期紀錄，遠超行業(yè)此前預期的18到24個月調(diào)整周期。

有投資者報告顯示，當前國內(nèi)規(guī)模化牧場的綜合成本線普遍在3.2到3.5元/公斤，而現(xiàn)在3.03元的價格已經(jīng)全面跌破成本線。中小牧場虧得更慘，行業(yè)整體虧損面超過八成。上游上市公司現(xiàn)代牧業(yè)的財報最能說明問題，2025年收入126億元，同比減少4.9%，凈虧損11.29億元。原因就是國內(nèi)原奶市場供大于求、奶價持續(xù)低迷，優(yōu)化的飼料成本根本抵消不了價格下行帶來的盈利缺口。

國家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系首席科學家李勝利在2025年7月披露過一組數(shù)據(jù)，2023到2025年奶牛養(yǎng)殖業(yè)收入損失累計達700億元，行業(yè)生鮮乳噴粉產(chǎn)生的虧損達200億元。這個數(shù)字說明，上游的苦日子不是一天兩天了，而是持續(xù)了整整三年。

上游奶源過剩，直接傳導到了下游消費市場。大量低價原奶涌入市場，小型乳品廠和商超自有品牌趁勢崛起，用低價產(chǎn)品搶占市場份額。沃爾瑪、七鮮、盒馬這些零售商，都在推自己的自有品牌牛奶，價格比大牌便宜一大截。有乳企經(jīng)銷商告訴媒體，目前在零售環(huán)節(jié)，常溫乳制品的價格很難拉開距離，性價比仍然是消費者選擇的首要因素。小品牌、地方品牌以及電商定制品牌的打折更為兇猛，這等于是在傳統(tǒng)乳企的飯碗里直接搶飯吃。

蒙牛的最新財報顯示，液態(tài)奶業(yè)務出現(xiàn)了下滑，尤其是常溫奶拖累了整個集團業(yè)績。尼爾森IQ的數(shù)據(jù)更扎心，2026年1月乳品全渠道銷售同比下滑17.2%，其中線下渠道下滑了22.3%。這不是一個月的問題，而是長期趨勢。歐睿數(shù)據(jù)顯示，2022到2024年液態(tài)奶行業(yè)規(guī)模的年復合增長率是-4.2%，2025年乳品全渠道增速是-8.6%。

從幾大乳企的財報數(shù)據(jù)來看，情況確實不太樂觀。2025年蒙牛營收822.4億元，同比下滑7.25%，少了64個億。但有意思的是，蒙牛的歸母凈利潤卻激增了1378%，達到15.45億元。這個"營收降、利潤漲"的反差，其實是蒙牛主動"刮骨療毒"的結(jié)果。

通過優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)、控制成本、清理閑置產(chǎn)能來提高運營效率，同時對歷史上的一些投資進行清退，比如連續(xù)兩年對收購的澳大利亞奶粉品牌貝拉米做資產(chǎn)減值處理。雖然短期業(yè)績不好看，但為將來輕裝上陣打下了基礎(chǔ)。

伊利的情況稍微好一點。2025年前三季度，伊利營收903.41億元，同比增長1.81%。雖然增幅不大，但在行業(yè)整體低迷的情況下已經(jīng)很難得了。支撐伊利的是它的奶粉業(yè)務，奶粉及奶制品營收達到242.61億元，同比增長13.74%，創(chuàng)歷史新高。

尼爾森的數(shù)據(jù)顯示，伊利嬰幼兒奶粉的零售額市場份額達到18.1%，位居全國第一。不過伊利也有自己的麻煩，占到總營收近六成的液態(tài)奶業(yè)務持續(xù)下滑，2025年前三季度同比下降4.44%，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)在上升，說明液態(tài)奶市場確實在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性衰退。

飛鶴的日子更不好過。2025年飛鶴營收181.13億元，同比下滑12.7%，歸母凈利潤19.39億元，同比減少45.68%。作為奶粉領(lǐng)域的"一哥"，飛鶴面臨的根本問題不是來自競爭對手，而是來自人口結(jié)構(gòu)的變化。2025年全國出生人數(shù)為792萬，出生率只有5.63‰。

嬰配粉市場在不可逆轉(zhuǎn)地縮小，任何營銷策略都難以改變這一長期趨勢。飛鶴也在想辦法突圍，成人奶粉、中老年營養(yǎng)品這些新業(yè)務2025年營收20.6億元，同比增長36.1%，但占總營收的比重只有11.4%，規(guī)模還遠遠不能彌補核心業(yè)務下滑造成的缺口。

更深層的問題，其實是整個行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出了毛病。全國人大代表、飛鶴董事長冷友斌在今年兩會上點出了關(guān)鍵，我國乳業(yè)長期存在"低端過剩、高端短缺"的不合理格局。他給了一組對比數(shù)據(jù)，荷蘭、法國這些乳業(yè)發(fā)達國家，液態(tài)奶和精深加工產(chǎn)品的比例大概是5：5，而我國液態(tài)奶占比高達92.7%，奶酪、黃油這些高附加值產(chǎn)品占比連7.3%都不到。

這個比例嚴重失衡，說明國內(nèi)乳業(yè)基本還停留在賣原料奶和初級產(chǎn)品的階段。中信證券的研報也提到，中國固體乳消費仍有較大潛力，深加工固體乳制品對外依存度高。

更麻煩的是，很多核心原料還得看國外臉色。乳清蛋白、乳鐵蛋白、α-乳白蛋白這些東西，是嬰幼兒配方奶粉和功能性食品里缺不了的，但現(xiàn)在基本依賴進口。中國是全球最大的乳清粉進口國，占全球進口總量的五分之一，美國是主要來源之一。

好在，情況也不是完全沒有轉(zhuǎn)機。從供給側(cè)來看，2025年國內(nèi)已經(jīng)淘汰了20萬到30萬頭奶牛，2026年預計還會繼續(xù)淘汰10萬頭以上。隨著產(chǎn)能持續(xù)出清，奶源供給過剩的局面會逐步改善。業(yè)內(nèi)專家分析，原奶價格有望在2026年下半年開始緩慢回升，到2027年可能會有明顯反彈。

頭部乳企也在往精深加工方向轉(zhuǎn)型。伊利自主研發(fā)出了"濃縮乳清蛋白制備技術(shù)"，打破了國外的長期壟斷。在益生菌領(lǐng)域，伊利自主研發(fā)的源自中國母乳的益生菌菌株YLGB-1496，成功獲批列入《可用于嬰幼兒食品的菌種名單》，實現(xiàn)中國本土益生菌產(chǎn)業(yè)化的重大突破。

蒙牛的首批深加工產(chǎn)品，包括馬斯卡彭奶酪、乳鐵蛋白、披薩奶酪、脫鹽乳清粉D90等，已經(jīng)在2025年底完成測試并部分上市。飛鶴更猛，已經(jīng)完成了濃縮乳清蛋白、乳鐵蛋白、脫鹽乳清、稀奶油、酪蛋白等多條規(guī)?；a(chǎn)線的落地，實現(xiàn)了11種關(guān)鍵原料的100%自產(chǎn)能力。

冷友斌在兩會上提了個目標，希望在"十五五"期間，把乳清蛋白這類核心原料的國產(chǎn)化率提高到60%以上。這個目標如果能實現(xiàn)，那才是真正解決"卡脖子"問題的根本辦法。他還建議，可以通過設立專項補貼、給予土地和資金支持、實施稅收減免等方式，鼓勵企業(yè)開展技術(shù)創(chuàng)新和設備升級。

說到底，牛奶比礦泉水還便宜這件事，表面看是價格戰(zhàn)，實際上是整個行業(yè)在經(jīng)歷一場痛苦的洗牌。上游奶農(nóng)虧錢，中游乳企內(nèi)卷，下游消費者確實撿到了便宜，但這種便宜能持續(xù)多久，誰也說不好。現(xiàn)在的局面是，伊利靠著奶粉業(yè)務撐著，蒙牛在"刮骨療毒"中尋找出路，飛鶴在嬰配粉市場萎縮的困境里艱難轉(zhuǎn)型。等到產(chǎn)能出清完成、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級到位的那一天，牛奶的價格大概率不會再這么"親民"了。但到那時候，中國乳業(yè)才算真正站起來了。