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日內(nèi)上演了極具戲劇性的“不跌反漲”行情。從早盤(pán)低點(diǎn)4712美元一路飆升至4857美元高點(diǎn)，在特朗普極限施壓的最后關(guān)頭，美伊最終達(dá)成兩周?；饏f(xié)議，但與傳統(tǒng)避險(xiǎn)邏輯不同，金價(jià)并未因局勢(shì)緩和而回落，反而強(qiáng)勢(shì)突破4800美元關(guān)口，市場(chǎng)定價(jià)邏輯正發(fā)生深刻切換。

利多因素

1. 北京時(shí)間今早6點(diǎn)，在距離美伊最后期限僅剩一個(gè)半小時(shí)之際，特朗普在社交媒體發(fā)文，宣布同意暫停對(duì)伊朗的轟炸與襲擊行動(dòng)，為期兩周，前提是伊朗全面、立即且安全地開(kāi)放霍爾木茲海峽。伊朗最高國(guó)家安全委員會(huì)隨即發(fā)表聲明，正式接受?；鹛嶙h，雙方談判將于4月10日在巴基斯坦首都伊斯蘭堡正式啟動(dòng)，為期兩周。伊朗方面還回應(yīng)稱(chēng)未來(lái)兩周內(nèi)確保海峽安全通行“具有可行性”。

2. 三大邏輯支撐獨(dú)立行情：與傳統(tǒng)“地緣緩和→避險(xiǎn)退潮→金價(jià)跌”的線(xiàn)性邏輯不同，本次?；鹇涞睾蠼饍r(jià)逆勢(shì)跳漲。這背后有三重支撐邏輯：

1 流動(dòng)性沖擊緩解，金油“蹺蹺板”正式反轉(zhuǎn)：3月伊朗戰(zhàn)事爆發(fā)后，油價(jià)暴漲導(dǎo)致全球配置型基金遭遇巨額保證金缺口，黃金作為唯一具備充足流動(dòng)性的資產(chǎn)被大量被動(dòng)拋售。隨著?；鹇涞赜蛢r(jià)回落（美油一度暴跌超15%），前期困擾金價(jià)的流動(dòng)性壓力顯著緩解，黃金從“流動(dòng)性提款機(jī)”回歸“通脹對(duì)沖工具”本質(zhì)。

2 市場(chǎng)開(kāi)始定價(jià)油價(jià)高企的滯后通脹壓力：盡管油價(jià)大跌，但布倫特原油仍維持在140美元/桶的高位，能源價(jià)格向CPI的傳導(dǎo)才剛剛啟動(dòng)。市場(chǎng)正提前定價(jià)油價(jià)高位運(yùn)行帶來(lái)的滯后通脹壓力，這將重新激活黃金的抗通脹配置價(jià)值。

3 停火僅為階段性協(xié)議，并未消除美伊之間的核心分歧。兩周停火期內(nèi)，雙方仍需就制裁解除、軍事部署等核心條款展開(kāi)談判，如果談判破裂，地緣風(fēng)險(xiǎn)將再度升溫。

3. 油價(jià)大幅回落后，市場(chǎng)對(duì)通脹持續(xù)飆升的擔(dān)憂(yōu)有所緩解，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮壓力隨之減輕。利率市場(chǎng)開(kāi)始重新定價(jià)降息預(yù)期，美債收益率回落，美元指數(shù)從100上方大幅跳水至99關(guān)口，創(chuàng)兩周新低。降息預(yù)期的回暖為金價(jià)提供關(guān)鍵支撐。

4. 中國(guó)3月末黃金儲(chǔ)備環(huán)比增加16萬(wàn)盎司，連續(xù)第17個(gè)月增持。瑞銀預(yù)估今年全球央行購(gòu)金量約800至850噸，僅略低于2025年的860噸，未出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性逆轉(zhuǎn)。美林副總裁指出，推動(dòng)黃金遠(yuǎn)超5000美元的結(jié)構(gòu)性因素都沒(méi)有消失。

利空因素

1. 美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)新增17.8萬(wàn)人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的5.9萬(wàn)人，失業(yè)率降至4.3%，就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)出超預(yù)期的韌性。市場(chǎng)對(duì)2026年降息的預(yù)期已從3月中旬的1次大幅壓縮至接近零，利率市場(chǎng)甚至開(kāi)始計(jì)價(jià)加息的可能性。光大期貨指出，降息預(yù)期壓縮對(duì)黃金而言并不有利，短期金價(jià)承壓格局難改，需要降低黃金上半年的預(yù)期。

2. 兩周?；饏f(xié)議意味著短期內(nèi)沖突不會(huì)進(jìn)一步升級(jí)，部分博弈地緣風(fēng)險(xiǎn)的短線(xiàn)資金可能選擇獲利了結(jié)，對(duì)金價(jià)形成短期壓制。

3. 金價(jià)走勢(shì)主要受市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好走向及流動(dòng)性支撐，如果美伊局勢(shì)延續(xù)拉鋸，金價(jià)或維持謹(jǐn)慎整理。而日線(xiàn)MACD已形成金叉，短期反彈趨勢(shì)確立。多空分歧加劇市場(chǎng)波動(dòng)。

綜合分析

從技術(shù)面看，金價(jià)今日強(qiáng)勢(shì)突破4800美元關(guān)鍵壓力位，4小時(shí)周期布林帶中軌拐頭向上，短期反彈趨勢(shì)確立。

上方阻力：

第一阻力：4850-4857美元

關(guān)鍵阻力：4880-4900美元

強(qiáng)阻力：5000美元

下方支撐：

第一支撐：4780-4800美元

關(guān)鍵支撐：4750-4760美元

核心支撐：4700-4720美元

技術(shù)面因素

4小時(shí)周期顯示金價(jià)站穩(wěn)4800關(guān)鍵支撐，布林帶中軌拐頭向上，上軌阻力4880，下軌支撐4750，RSI指標(biāo)升至55附近，擺脫前期超賣(mài)區(qū)間，短期反彈趨勢(shì)確立。1小時(shí)周期RSI指標(biāo)接近超買(mǎi)區(qū)間，短期存在小幅回調(diào)修復(fù)需求，回調(diào)后如果能守住4780，反彈動(dòng)能將進(jìn)一步延續(xù)。

日線(xiàn)級(jí)別，現(xiàn)貨黃金突破5日、10日均線(xiàn)壓制，MACD指標(biāo)形成金叉，紅柱持續(xù)伸長(zhǎng)，多頭動(dòng)能逐步回升，但價(jià)格仍處于20日均線(xiàn)下方，中期弱勢(shì)結(jié)構(gòu)未完全扭轉(zhuǎn)。日?qǐng)D樞軸點(diǎn)位于4677.15，對(duì)應(yīng)支撐阻力最大覆蓋區(qū)間為4524.88-4857.76美元/盎司。

前期金價(jià)分別在4420美元和4600美元附近形成雙底結(jié)構(gòu)，如果當(dāng)前站穩(wěn)4800上方，理論目標(biāo)指向5000美元附近。

4800美元由阻力轉(zhuǎn)為關(guān)鍵支撐。如果金價(jià)站穩(wěn)4800上方，短期多頭結(jié)構(gòu)完整，有望繼續(xù)向4880-4900區(qū)域發(fā)起沖擊；如果有效跌破4780，則可能回踩4750-4720區(qū)域。

個(gè)人思路

激進(jìn)者等待金價(jià)回落4780-4790區(qū)域多，看4830-4850-4880，止損4760

激進(jìn)者等待金價(jià)回調(diào)4850-4860區(qū)域空，看4800-4780，止損4880

突破單

如果金價(jià)強(qiáng)勢(shì)突破4850，等待回落4830-4820區(qū)域多，看4880-4900，止損4810

如果金價(jià)強(qiáng)勢(shì)跌破4760，等待回調(diào)4780-4790區(qū)域空，看4730-4700，止損4810

風(fēng)險(xiǎn)提示

1. 北京時(shí)間本周五將公布美國(guó)3月CPI數(shù)據(jù)。如果數(shù)據(jù)比預(yù)期高，可能強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)，金價(jià)面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；如果數(shù)據(jù)低于前值，降息預(yù)期將進(jìn)一步回暖，金價(jià)有望向5000發(fā)起沖擊，本周市場(chǎng)將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要、核心PCE及CPI數(shù)據(jù)發(fā)布，這些指標(biāo)或?yàn)槔事窂教峁┬碌闹敢?/p>

2. 美伊雙方將在伊斯蘭堡進(jìn)行為期兩周的談判，如果談判破裂，地緣風(fēng)險(xiǎn)將再度升溫。反之若達(dá)成最終協(xié)議，油價(jià)可能進(jìn)一步回落，金價(jià)面臨階段性壓力。

3. 市場(chǎng)對(duì)2026年降息的預(yù)期已大幅壓縮至接近零，利率市場(chǎng)甚至開(kāi)始計(jì)價(jià)加息的可能性。若后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)超預(yù)期，高利率環(huán)境將持續(xù)壓制金價(jià)。

總而言之，黃金今日在特朗普?；鹣⒁l(fā)的定價(jià)邏輯切換中強(qiáng)勢(shì)突破4800關(guān)口，從4712美元飆升至4857美元。短期多頭趨勢(shì)確立，但需關(guān)注4780-4800支撐區(qū)域得失和本周CPI數(shù)據(jù)指引。中長(zhǎng)期看漲邏輯未變，但短期需警惕數(shù)據(jù)擾動(dòng)和談判變數(shù)。操作上應(yīng)以回調(diào)低多為主，嚴(yán)格止損，等待關(guān)鍵事件落地。