近期，國際能源市場經(jīng)歷了劇烈震蕩。4月8日，受美國與伊朗達成兩周�；饏f(xié)議的消息刺激，國際原油價格出現(xiàn)斷崖式下跌，WTI原油期貨一度暴跌超17%，布倫特原油跌破92美元/桶關(guān)口，創(chuàng)下自2020年4月以來的最大單日跌幅。這場由地緣風(fēng)險溢價快速退潮引發(fā)的價格崩塌，迅速傳導(dǎo)至國內(nèi)大宗商品市場，大商所液化石油氣主力合約當日暴跌超13%，報收5758元/噸。

對于廣大燃氣行業(yè)從業(yè)者和下游用戶而言，最關(guān)心的問題無疑是：國際油價急跌之后，國內(nèi)液化氣價格會走向何方？這一輪下跌是短期調(diào)整還是趨勢反轉(zhuǎn)？

油價跳水背后的邏輯

要回答這個問題，首先需要厘清本輪油價暴跌的根本原因。自2026年2月底美國和以色列對伊朗發(fā)動大規(guī)模襲擊以來，霍爾木茲海峽航運幾乎完全中斷，該海峽承擔(dān)著全球約20%的海運原油運輸，其階段性受阻被市場視為近年來最嚴重的供應(yīng)沖擊之一。地緣沖突催生了大量“戰(zhàn)爭溢價”，推動WTI原油從每桶70美元下方一路飆升至4月初的每桶110美元上方。

然而，4月7日晚間，美國總統(tǒng)特朗普同意暫停對伊朗的轟炸和襲擊，為期兩周，伊朗隨后宣布霍爾木茲海峽將在兩周內(nèi)實現(xiàn)安全通航。這一消息使此前押注沖突升級的資本迅速出逃，大量對沖基金集體平倉，疊加算法交易的連環(huán)止損，形成了踩踏效應(yīng)。油價劇烈下跌并非供需基本面的根本逆轉(zhuǎn)，而是地緣風(fēng)險溢價的快速出清。

值得注意的是，此次暴跌的背景并非只有地緣因素。在此之前，OPEC+八國突然宣布加速增產(chǎn)，將原定于年底才完成的減產(chǎn)退出計劃提前到5月執(zhí)行；疊加特朗普關(guān)稅政策引發(fā)全球經(jīng)濟衰退恐慌，國際油市早已面臨“需求坍塌”與“供應(yīng)洪水”的雙重夾擊。此次美伊臨時停火消息，只不過是在本已脆弱的市場情緒上落下的“最后一根稻草”。

國內(nèi)LPG市場：短期承壓，但下方仍有支撐

原油與液化氣之間存在著緊密的產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動關(guān)系——LPG主要來源于油氣田伴生和煉廠加工，原油價格的劇烈波動幾乎必然傳導(dǎo)至LPG市場。4月8日期貨市場LPG主力合約暴跌超13%，便是這一傳導(dǎo)機制的直觀體現(xiàn)。

但從現(xiàn)貨端來看，國內(nèi)液化氣市場呈現(xiàn)出與期貨端截然不同的韌性。就在油價跳水前的4月初，國內(nèi)民用氣價格已達到6626元/噸，較2月底大漲2260元/噸，賣方普遍供應(yīng)量不大、庫存無憂，進口到船量逐步下降，國內(nèi)煉廠商品量也在同步走低，對現(xiàn)貨價格形成有力支撐。即便在油價暴跌之后，短期內(nèi)現(xiàn)貨端仍有諸多支撐因素：

第一，進口成本高企仍是關(guān)鍵支撐。4月沙特CP官價大幅上漲，丙烷750美元/噸（較上月漲205美元）、丁烷800美元/噸（較上月漲260美元），CFR華南到岸價丙烷也維持在1100美元/噸以上的高位。進口LPG價格“入水口”仍處于高位，這意味著即便原油價格下跌，短期內(nèi)到岸LPG成本也難以快速回落。國際LPG供應(yīng)緊缺的根本性問題短時間難以解決，將促使丙丁烷到岸價格維持在高位。

第二，中東供應(yīng)受損具有“滯后性”和“不可逆性”。即使�；饏f(xié)議得以順利推進，中東地區(qū)受損的能源基礎(chǔ)設(shè)施恢復(fù)也需要時間。有機構(gòu)估算，至4月底全球可能損失接近10億桶原油及成品油供應(yīng)。產(chǎn)能恢復(fù)滯后數(shù)月，短期供應(yīng)缺口難以完全填補，這將在中期內(nèi)對LPG價格形成持續(xù)支撐。

第三，國內(nèi)供應(yīng)端持續(xù)收緊。目前國內(nèi)液化氣商品量維持在51.6萬噸左右的低供應(yīng)水平，生產(chǎn)企業(yè)與港口庫存均出現(xiàn)小幅下降。隨著青島麗東裝置檢修及部分企業(yè)降負，下周商品量預(yù)計繼續(xù)縮減至51萬噸左右，到港量預(yù)計大幅下降至40萬噸，供應(yīng)面呈收緊趨勢。

綜合來看，短期內(nèi)國內(nèi)LPG價格將跟隨原油情緒波動下行，但下方受地緣風(fēng)險退潮前的存量供應(yīng)緊張以及進口高成本的支撐，下行空間有限。真正的風(fēng)險在于，若美伊兩周談判未能達成實質(zhì)性協(xié)議、霍爾木茲海峽航運無法恢復(fù)至接近正常水平，地緣風(fēng)險溢價可能隨時卷土重來，屆時LPG價格將面臨報復(fù)性反彈。若�；痦樌七M，油價中樞可能逐步下移，LPG現(xiàn)貨價格也將面臨持續(xù)回調(diào)壓力。

對行業(yè)的啟示

這場由地緣局勢反轉(zhuǎn)引發(fā)的價格震蕩，再次向燃氣行業(yè)敲響了警鐘：在國際能源市場高度不確定性的背景下，短期價格波動與中期基本面支撐之間的博弈將異常激烈。對于上游燃氣企業(yè)而言，當務(wù)之急是加強庫存管理、合理控制采購節(jié)奏、積極拓展多元化氣源渠道，以有效對沖價格波動風(fēng)險。對于下游用戶來說，則應(yīng)密切關(guān)注國際油價走勢及地緣局勢演變，合理規(guī)劃用氣安排，避免在價格高位集中采購。同時，各地燃氣主管部門和行業(yè)協(xié)會也應(yīng)及時發(fā)布價格預(yù)警和供需信息，幫助企業(yè)做好風(fēng)險應(yīng)對。

總而言之，國際原油的“直線跳水”為國內(nèi)LPG市場帶來了短期壓力，但決定未來價格走向的關(guān)鍵變量，仍是兩周后美伊談判的結(jié)果以及霍爾木茲海峽的實際恢復(fù)情況。燃氣行業(yè)各方需保持高度警惕，密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展，做好充分的應(yīng)對預(yù)案。

連續(xù)十年創(chuàng)作不易，感謝有你！

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