這幾天，中東戰(zhàn)爭(zhēng)仍在不斷升級(jí)。

雖然特朗普極力想促成停火，不斷極限施壓，但伊朗的態(tài)度很明確，絕不退縮。

來(lái)自伊朗方面最新的回復(fù)如下：

"伊朗已經(jīng)贏得戰(zhàn)爭(zhēng)，只接受鞏固戰(zhàn)果、建立地區(qū)新安全體系的終局，特朗普只有20小時(shí)時(shí)間屈服，否則盟友將退回石器時(shí)代，我們絕不退縮！"

不僅僅是嘴硬，行動(dòng)也毫不手軟。

昨晚，以色利空襲了伊朗南部阿薩盧耶地區(qū)最大的石化綜合體，宣稱(chēng)摧毀了伊朗85%的石化產(chǎn)品出口能力。

緊接著，沙特朱拜勒工業(yè)區(qū)便遭遇了伊朗的大規(guī)模打擊。

這座占全球總產(chǎn)量6%-8%的超級(jí)石化基地一夜間陷入癱瘓，推動(dòng)全球化工供給遭遇毀滅性打擊。

據(jù)業(yè)內(nèi)信息，作為全球頂級(jí)石化生產(chǎn)基地，這里聚集了沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司、美國(guó)陶氏化學(xué)、沙特阿美與道達(dá)爾合資的超級(jí)項(xiàng)目。

合計(jì)年產(chǎn)6000萬(wàn)噸石化產(chǎn)品，涵蓋乙烯、丙烯、PX、乙二醇等全品類(lèi)基礎(chǔ)化工品。

伊朗、沙特這兩個(gè)全球石化大國(guó)的最大化工基地遭到相互摧毀，意味著全球十分之一的石化產(chǎn)能癱瘓，且修復(fù)周期長(zhǎng)達(dá)6個(gè)月以上，短期供給缺口無(wú)法彌補(bǔ)。

這一事件的長(zhǎng)期影響，可能不亞于霍爾木茲海峽被封鎖。

畢竟，海峽雖然短期被封鎖了，但要重開(kāi)還是隨時(shí)可以做到，即使被伊朗接管了，也可以逐步有序恢復(fù)。

但化工基地一旦被炸回石器時(shí)代，那就真的是啥也沒(méi)有了。

于是，今天國(guó)際油價(jià)重新回到了110美元以上，乙二醇、塑料、聚丙烯、甲醇等主力合約更全線(xiàn)暴漲超5%，多個(gè)品種觸及漲停，創(chuàng)下數(shù)年以來(lái)最大單日漲幅。

隨著中東石化產(chǎn)能被大規(guī)模摧毀，化工股的史詩(shī)級(jí)行情正在不斷深入演繹。

回顧這輪化工股行情，眼下不過(guò)是剛剛進(jìn)入第二階段。

戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)始的第一個(gè)月，是為第一階段。

開(kāi)戰(zhàn)第一天，伊朗就以封鎖霍爾木茲海峽作為對(duì)美以入侵的戰(zhàn)略反擊手段，讓這條全球能源咽喉的通行量降至歷史冰點(diǎn)。

這條咽喉要道，原本每天有2000萬(wàn)桶的原油運(yùn)輸通過(guò)，戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，甲醇、LPG、聚乙烯等化工品出口也大幅收縮。

隨著戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)入常態(tài)化，在上周，由于伊朗頒布了新的海峽管控條例，本來(lái)市場(chǎng)預(yù)期已有所好轉(zhuǎn)。

上周的消息顯示，伊朗根據(jù)和各國(guó)的友好關(guān)系程度，將通行費(fèi)分為5檔。

第一檔是中國(guó)、俄羅斯，每桶0.5-0.7美元，可自由通航。

第二檔是印度、巴基斯坦等，每桶0.8-0.9美元，給錢(qián)就過(guò)。

第三檔是非洲、東南亞、拉美等中立國(guó)，每桶1美元，檢查不含敵對(duì)資產(chǎn)后可放行。

第四檔是日韓、歐盟等西方國(guó)家，每桶1.2-1.5美元，且審核排隊(duì)需要較長(zhǎng)時(shí)間。

第五檔是美國(guó)和以色列，禁止通行。

五檔通行管理+人民幣和穩(wěn)定幣收費(fèi)制度，讓市場(chǎng)預(yù)期海峽通行量即將逐步恢復(fù)。

清明節(jié)期間，也有消息顯示，法國(guó)、日本等國(guó)的多艘船只已被放行，說(shuō)明管理真的進(jìn)入常態(tài)化了。

甚至還有第三方民間調(diào)研顯示，有部分船只關(guān)閉了應(yīng)答器，在靠近南岸的路線(xiàn)偷偷穿行，實(shí)際通行數(shù)量是報(bào)道數(shù)量的兩倍左右。

市場(chǎng)普遍以為，化工股的行情大概是要退潮了。

沒(méi)曾想啊！

隨著以色列和伊朗的對(duì)轟，相互摧毀了伊朗、沙特的大型石化基地，化工鏈的第二階段行情正式拉開(kāi)帷幕。

產(chǎn)能一旦被摧毀，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，供給都將無(wú)法得到修復(fù)。

這是不會(huì)隨著戰(zhàn)爭(zhēng)突然結(jié)束而終結(jié)的。

也就是說(shuō)，不管未來(lái)戰(zhàn)爭(zhēng)是突然?；穑€是繼續(xù)升級(jí)。

全球石化產(chǎn)能都將只有兩個(gè)走向：

供給不足，或嚴(yán)重不足，兩個(gè)可能性。

接下來(lái)，還可能進(jìn)入第三個(gè)階段，日韓歐洲化工產(chǎn)能的集體停擺。

要知道，日韓的乙烯裝置是高度依賴(lài)中東石油原料的。

隨著戰(zhàn)火持續(xù)、原料斷供，目前已有多家企業(yè)宣布因不可抗力，超1000萬(wàn)噸乙烯產(chǎn)能受影響，約占全球4.3%。

歐洲化工原本主要依賴(lài)俄羅斯、北海的油氣，上次俄烏沖突爆發(fā)，已經(jīng)讓它們經(jīng)歷了一次嚴(yán)重沖擊。

數(shù)據(jù)顯示，2022-2025年，歐洲已累計(jì)關(guān)停3700萬(wàn)噸化工產(chǎn)能，占?xì)W洲總產(chǎn)能9%。

此次沖突預(yù)料將加速這一進(jìn)程，讓日韓+歐洲的化工供給端迎來(lái)一次"毀滅式"出清。

這可能是全球化工產(chǎn)能的一次永久性重構(gòu)。

據(jù)業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)，歐洲化工產(chǎn)能占世界全球14-16%，日韓占全球10-12%，東南亞占全球6-8%。

這些地方，合計(jì)占全球的30-36%。

中東戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)石化上游供應(yīng)鏈的摧毀，疊加漲價(jià)效應(yīng)，將嚴(yán)重打擊這些地區(qū)的下游石化產(chǎn)能和競(jìng)爭(zhēng)力。

參考俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)歐洲產(chǎn)能的影響，日韓和東南亞在未來(lái)兩年，有可能關(guān)停產(chǎn)能在10-15%左右。

而歐洲也可能繼續(xù)減產(chǎn)，導(dǎo)致這些地區(qū)合計(jì)產(chǎn)能縮減占全球的4.5%。

也就是說(shuō)，第一階段的海峽封控雖然有了好轉(zhuǎn)的跡象。

但隨著第二階段，中東生產(chǎn)基地被炸，全球10%的產(chǎn)能受沖擊，短期無(wú)法修復(fù)；

接下來(lái)還會(huì)進(jìn)入第三階段，上游供應(yīng)鏈斷裂后，歐洲日本東南亞的4.5%產(chǎn)能被沖擊，未來(lái)可能陸續(xù)被迫停產(chǎn)。

僅僅是眼下可預(yù)期的，就會(huì)有15%左右的全球化工產(chǎn)能受到?jīng)_擊，進(jìn)入停產(chǎn)、收縮的流程中。

接下來(lái)，我們看看這次事件對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的影響。

短期內(nèi)，我國(guó)化工鏈各環(huán)節(jié)都會(huì)受益。

這是因?yàn)椋┙o短缺會(huì)很快傳導(dǎo)到價(jià)格上，無(wú)論上中下游都會(huì)受益于價(jià)格上漲。

上游，油價(jià)漲到了110美元以上，我國(guó)的石油開(kāi)采企業(yè)、煤炭企業(yè)，肯定都是受益的。

中游，各種化工品期貨都已出現(xiàn)價(jià)格跳漲。

舉幾個(gè)例子。

乙二醇：聚酯核心原料，目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存處于低位，主力合約今日大漲11%，3月以來(lái)漲幅超50%。

聚丙烯：今日期貨漲6%，4月以來(lái)漲幅超50%。

甲醇：今日漲7%，3月以來(lái)漲幅超60%，為所有化工品中的領(lǐng)漲先鋒。

值得注意的是，與2022年俄烏沖突時(shí)不同，當(dāng)前化工行業(yè)經(jīng)過(guò)四年供給出清，行業(yè)集中度大幅提升，成本傳導(dǎo)效率更快。

對(duì)比一下：

四年前，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)初期，油價(jià)一度大漲31%，而化工價(jià)格指數(shù)僅僅漲了9.1%；

而這一次，中東戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)油價(jià)的影響更大，因此一個(gè)月時(shí)間，油價(jià)就暴漲了54.8%；

化工價(jià)格指數(shù)也同步上漲了24.1%，漲價(jià)彈性大幅增強(qiáng)。

下游，戰(zhàn)火蔓延至紡織產(chǎn)業(yè)，作為合成纖維原料的滌綸、錦綸也出現(xiàn)了價(jià)格上漲。

近一個(gè)月，滌綸價(jià)格上漲超10%，滌綸長(zhǎng)絲從7180元/噸漲至9300元/噸，錦綸周度漲幅超6%，部分型號(hào)單日跳漲2000元/噸。

不過(guò)，整體漲幅還是要比中游化工品小一些。

顯然，越是下游，受到民生需求的制約條件就越多，價(jià)格彈性就越弱。

如果我們?cè)倮L(zhǎng)一下視線(xiàn)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，中東戰(zhàn)火只是這波行情的"導(dǎo)火索"。

真正支撐化工股持續(xù)大漲的核心邏輯，是過(guò)去四年行業(yè)經(jīng)歷的"供給出清"與"政策反內(nèi)卷"，行業(yè)格局已發(fā)生根本性改變。

2020-2022年，由于油價(jià)大漲，全球化工行業(yè)陷入"擴(kuò)產(chǎn)狂潮"。

結(jié)果就是，國(guó)內(nèi)煉化、聚酯、煤化工等領(lǐng)域大規(guī)模投產(chǎn)，產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，全行業(yè)持續(xù)虧損。

從2023年開(kāi)始，整個(gè)行業(yè)逐漸進(jìn)入低谷反轉(zhuǎn)周期。

由于連續(xù)7個(gè)季度資本開(kāi)支負(fù)增長(zhǎng)，新增產(chǎn)能投放大幅收縮。

以PTA為例，2026年國(guó)內(nèi)無(wú)任何大型新裝置投產(chǎn)，而下游需求仍在增長(zhǎng)，于是供需剪刀差慢慢拉大。

而且，這種供給不足的局面在中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前已經(jīng)被進(jìn)一步強(qiáng)化。

一方面，是海外供給的萎縮。

歐洲受高能源成本與環(huán)保政策雙重?cái)D壓，產(chǎn)能利用率長(zhǎng)期低于80%，四年累計(jì)關(guān)停了3700萬(wàn)噸產(chǎn)能；

日韓高耗能裝置也在持續(xù)退出，導(dǎo)致全球有效化工產(chǎn)能大幅減少。

另一方面，是4月1日出口退稅取消的影響。

此前我國(guó)政策就明確了，2026年4月1日，正式取消249種化工品的出口退稅。

這成為壓垮落后產(chǎn)能的"最后一根稻草"。

你想，過(guò)去國(guó)內(nèi)企業(yè)很多是依靠低價(jià)出口搶占市場(chǎng)的，行業(yè)毛利率長(zhǎng)期低于10%，盈利主要靠出口退稅。

如今退稅取消，補(bǔ)貼空間沒(méi)有了，行業(yè)自然加速出清。

也就是說(shuō)，在中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前，化工行業(yè)本身就處于產(chǎn)能收縮、行情反轉(zhuǎn)的階段。

最直觀(guān)的指標(biāo)是庫(kù)存。

經(jīng)過(guò)幾年的去庫(kù)存，當(dāng)前絕大部分化工品的庫(kù)存都已降至歷史底部。

截至4月初，POY/FDY/DTY長(zhǎng)絲庫(kù)存僅26-32天，處于可控范圍；

甲醇、乙二醇、PP等品種庫(kù)存，僅為去年同期30%。

本來(lái)庫(kù)存就低了，如今中東戰(zhàn)爭(zhēng)一爆發(fā)，供給進(jìn)一步收縮，簡(jiǎn)直就是醞釀超級(jí)行情的發(fā)動(dòng)機(jī)！

在中東、歐洲、日韓、東南亞，化工產(chǎn)能大崩潰的歷史困境之下，中國(guó)化工板塊很明顯是迎來(lái)了天賜的機(jī)遇。

一是成本優(yōu)勢(shì)。

中國(guó)的煤化工優(yōu)勢(shì)是獨(dú)一無(wú)二的。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前油價(jià)下，煤制烯烴與油制烯烴平均成本分別為6801元/噸和10700元/噸，成本差距高達(dá)3899元/噸。

與歐洲相比，中國(guó)能源成本僅為其2/3，疊加完整產(chǎn)業(yè)鏈配套、規(guī)?；a(chǎn)優(yōu)勢(shì)，中國(guó)化工品性?xún)r(jià)比全球領(lǐng)先。

二是海外供應(yīng)缺口。

隨著海外產(chǎn)能的大規(guī)模退出，中國(guó)成為少數(shù)有能力填補(bǔ)缺口的國(guó)家之一。

舉幾個(gè)例子。

甲醇，隨著伊朗供給中斷，中國(guó)煤制甲醇快速補(bǔ)位，近期出口量開(kāi)始大幅增長(zhǎng)。

化纖/聚酯，中國(guó)產(chǎn)能本來(lái)就占全球超過(guò)70%，全球紡織產(chǎn)業(yè)都依賴(lài)中國(guó)的供給，接下來(lái)預(yù)計(jì)占比將進(jìn)一步提升。

農(nóng)化/化肥，隨著歐洲、中東產(chǎn)能關(guān)停，中國(guó)有望成為全球最大化肥與農(nóng)藥供應(yīng)國(guó)。

2026年一季度，中國(guó)化工品出口同比增長(zhǎng)超過(guò)35%；

按照目前的趨勢(shì)走下去，下半年的出口增速估計(jì)要超過(guò)50%了。

過(guò)去，德國(guó)是全球工業(yè)強(qiáng)國(guó)，最強(qiáng)的是汽車(chē)和化工。

一輪工業(yè)4.0之后，汽車(chē)被中國(guó)干成了404；

這俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、中東戰(zhàn)爭(zhēng)，危機(jī)不斷爆發(fā)，估計(jì)化工強(qiáng)國(guó)的地位也要轉(zhuǎn)手給中國(guó)了。