徐鳴畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學(xué)，2008年聯(lián)合創(chuàng)辦獵豹移動，先后擔(dān)任CTO、總裁。

來源：新財(cái)富雜志綜合自時代周報(bào)、科創(chuàng)板日報(bào)、獵云精選、中科研究等

3月30日，銀河航天在北京證監(jiān)局完成IPO輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。

作為商業(yè)航天領(lǐng)域的“新貴”，銀河航天成立至今已經(jīng)完成8輪融資，除了吸引到高瓴、IDG資本等頭部機(jī)構(gòu)的支持，也讓葛衛(wèi)東、雷軍等大佬投來了“橄欖枝”。

此次IPO若成功，將締造中國“衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)第一股”，重塑全球太空經(jīng)濟(jì)競爭格局。

01

創(chuàng)始人系連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，曾聯(lián)合創(chuàng)辦獵豹移動

公開資料顯示，銀河航天成立于2018年4月，是一家致力于通信載荷、核心單機(jī)、衛(wèi)星平臺的自主研發(fā)與低成本量產(chǎn)的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商和衛(wèi)星制造商。

根據(jù)銀河航天高管在多個場合的表態(tài)，在核心技術(shù)方面，銀河航天已構(gòu)建起對標(biāo)SpaceX“星鏈”的手機(jī)直連技術(shù)體系，實(shí)現(xiàn)了天線、星載基站、太陽翼等核心部件的自主研發(fā)，并成功發(fā)射具備手機(jī)直連功能的衛(wèi)星，完成在軌測試驗(yàn)證；銀河航天在通信衛(wèi)星核心部件上持續(xù)突破，其第四代Q/V天線已完成在軌驗(yàn)證，重量從7公斤以上銳減至3.2公斤，剖面高度大幅降低，目前已具備年產(chǎn)300副該類天線的能力；此外，銀河航天還在研制面向手機(jī)直連衛(wèi)星的新一代相控陣天線，以及“翼陣合一”技術(shù)，將巨型天線與太陽翼一體化設(shè)計(jì)，填補(bǔ)了我國相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)空白。

在商業(yè)化方面，銀河航天與信維通信等企業(yè)合作，承接了1.2萬套低軌衛(wèi)星相控陣天線訂單，總金額約18億元。同時，銀河航天已累計(jì)交付兩組8顆車輪式SAR遙感衛(wèi)星，并將在2025年、2026年相繼承擔(dān)國網(wǎng)星座07組、19組衛(wèi)星研制任務(wù)，成為國內(nèi)首家批量研制該類衛(wèi)星的民營航天企業(yè)；此外，銀河航天還與泰國True、PCCW Global等企業(yè)合作，推進(jìn)手機(jī)直連衛(wèi)星技術(shù)研發(fā)及核心組件供應(yīng)。

48歲的徐鳴是銀河航天的創(chuàng)始人與掌舵者。他畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學(xué)，2008年聯(lián)合創(chuàng)辦獵豹移動，先后擔(dān)任CTO、總裁。2018年，徐鳴創(chuàng)立銀河航天，正式進(jìn)軍商業(yè)航天領(lǐng)域。

伴隨徐鳴正式公開掌舵銀河航天，在他的帶領(lǐng)下，公司順利在2018年一年內(nèi)完成A輪三次融資，投資方包括順為資本、五源資本、IDG資本、高榕資本、源碼資本、君聯(lián)資本，公司估值超過35億元。

此后，銀河航天密集完成多輪融資，估值也不斷水漲船高。2019年9月，估值超過50億元，成為國內(nèi)商業(yè)航天賽道估值最高的創(chuàng)業(yè)公司之一；2020年11月，在B+輪融資中，葛衛(wèi)東旗下的混沌投資也加入進(jìn)來，并且經(jīng)緯中國、中金資本、順為、五源、君聯(lián)資本等繼續(xù)跟投；此輪投后，公司估值增至80億，成為我國商業(yè)航天及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域第一只獨(dú)角獸企業(yè)；2022年9月，投后估值約110億元；在2024年《胡潤全球獨(dú)角獸榜》中，估值115億元。

就在2026年2月，銀河航天剛剛完成C輪融資，投后估值也將進(jìn)一步提升。

值得一提的是，天眼查App信息顯示，在銀河航天的8輪融資中，雷軍旗下順為資本共出現(xiàn)5次，可見支持力度之大。

除了順為資本等A輪投資方，銀河航天還在后續(xù)融資中吸引了建銀國際、合肥產(chǎn)投集團(tuán)、真為基金、安徽高新投、經(jīng)緯創(chuàng)投、建發(fā)新興投資、京國瑞投資、梁溪科創(chuàng)母基金、北京市商業(yè)航天和低空經(jīng)濟(jì)基金、亦莊國投、御海資本、無錫交通集團(tuán)、建投華科、高瓴創(chuàng)投、中金資本、眾禾股權(quán)等一眾知名投資方。

據(jù)輔導(dǎo)備案報(bào)告顯示，銀河航天創(chuàng)始人、董事長兼CEO徐鳴直接及間接持有公司22.04%股份，結(jié)合特殊表決權(quán)安排，合計(jì)控制72.87%表決權(quán)，為實(shí)際控制人。

來源：天眼查

02

商業(yè)航天或處于拐點(diǎn)前夜

2026年，正在成為商業(yè)航天的IPO元年。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前已有11家中國商業(yè)航天企業(yè)處于IPO進(jìn)程中?；鸺圃祛I(lǐng)域，中科宇航、藍(lán)箭航天、星際榮耀、星河動力、天兵科技五家企業(yè)正在沖刺科創(chuàng)板；衛(wèi)星制造與運(yùn)營領(lǐng)域，銀河航天、長光衛(wèi)星、微納星空、屹信航天、國星宇航、福信富通的IPO也在加速推進(jìn)。

這些企業(yè)背后，站著中國創(chuàng)投界最豪華的投資人陣容。

• 中金資本布局了藍(lán)箭航天、天兵科技、銀河航天；

• 經(jīng)緯創(chuàng)投的投資覆蓋了藍(lán)箭航天、星際榮耀、銀河航天；

• 紅杉中國重倉藍(lán)箭航天、星際榮耀兩大民營火箭龍頭；國科資本布局了中科宇航、天兵科技；

• 深創(chuàng)投聚焦長光衛(wèi)星、微納星空、國星宇航；

• 越秀產(chǎn)業(yè)基金投資了中科宇航、微納星空；

• 中科創(chuàng)星押注了中科宇航、長光衛(wèi)星、微納星空等。

資本的聚集效應(yīng)在明星項(xiàng)目上體現(xiàn)得尤為明顯。

從更宏觀的視角來看，“十五五”規(guī)劃綱要提出，加快航空航天等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。中國商業(yè)航天正在經(jīng)歷從“技術(shù)驗(yàn)證”到“商業(yè)閉環(huán)”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。方正證券指出，2026年國內(nèi)國家隊(duì)及民營火箭公司齊發(fā)力，二季度有望開啟可回收火箭首飛潮。國內(nèi)衛(wèi)星批量招標(biāo)在即，海內(nèi)外多型號火箭即將迎來首飛，手機(jī)直連等功能落地將帶動衛(wèi)星性能進(jìn)一步迭代，衛(wèi)星后續(xù)將迎來量價齊升的階段。

在全球范圍內(nèi)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)已成為大國科技競爭和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新高地。

SpaceX旗下的“星鏈”（Starlink）是當(dāng)前全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的絕對霸主，其估值已高達(dá)1.5萬億至1.75萬億美元之間，并有望在未來IPO時創(chuàng)造史上最大的上市神話。

世界經(jīng)濟(jì)論壇預(yù)測，太空經(jīng)濟(jì)規(guī)模將從2023年的6300億美元增長到2035年的1.8萬億美元，年均增長率達(dá)9%，顯著高于全球GDP的增長速度。通信、定位導(dǎo)航與授時以及地球觀測（EO）服務(wù)等太空技術(shù)，將成為太空經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。

然而，作為太空經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，商業(yè)航天板塊在過去5個月走出了一輪“過山車”式行情。受益于政策催化、可回收火箭技術(shù)突破預(yù)期以及海外SpaceX的估值示范效應(yīng)，自2025年11月下旬起，萬得商業(yè)航天主題指數(shù)開啟主升浪，至2026年1月7日累計(jì)漲幅超60%，最高觸及3983.45點(diǎn)。

暴漲之后，板塊迅速迎來劇烈分化與深度回調(diào)。2026年1月12日盤后成為情緒轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，據(jù)時代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，超20家被市場歸為商業(yè)航天概念的上市公司集中發(fā)布風(fēng)險提示公告，密集“撇清關(guān)系”。監(jiān)管層迅速出手整治“蹭熱點(diǎn)”行為，這輪“去偽存真”風(fēng)暴直接刺破了前期積累的市場泡沫，板塊由此進(jìn)入持續(xù)回調(diào)通道。

盡管銀河航天并非“炒概念”標(biāo)的，但在此時啟動IPO，并未起到提振市場信心的作用。

國研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長、國科空天經(jīng)濟(jì)發(fā)展中心理事長朱克力預(yù)測，中國商業(yè)航天從“燒錢”到“造血”的關(guān)鍵拐點(diǎn)，大概率出現(xiàn)在2027年至2028年，且需要同時滿足四個條件：一是可回收火箭實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定復(fù)用，發(fā)射成本下降70%以上，解決“星多箭少、成本高企”的核心痛點(diǎn)；二是衛(wèi)星批產(chǎn)能力持續(xù)提升、組網(wǎng)節(jié)奏加快，低軌星座逐步實(shí)現(xiàn)全球覆蓋與連續(xù)服務(wù)，帶動通信、遙感等商業(yè)化場景落地；三是下游應(yīng)用需求爆發(fā)，手機(jī)直連衛(wèi)星、太空算力、低空經(jīng)濟(jì)保障等場景落地應(yīng)用，形成穩(wěn)定現(xiàn)金流；四是盈利模式跑通，企業(yè)從“制造+發(fā)射”向“運(yùn)營+服務(wù)”升級，毛利率提升至健康水平。

“當(dāng)前行業(yè)正處在拐點(diǎn)前夜。2026年是可回收火箭技術(shù)驗(yàn)證的關(guān)鍵年，多家企業(yè)沖擊一子級回收技術(shù)，衛(wèi)星批產(chǎn)能力也在快速提升。待上述條件全部滿足，行業(yè)將從資本驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動，真正實(shí)現(xiàn)自我‘造血’?！敝炜肆φf。

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《新財(cái)富》雜志3月號

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