作者 | 郝文

編輯 | 趣解商業(yè)資訊組

4月2日，優(yōu)必選科技發(fā)布了一則極具吸引力的招聘啟事，其面向全球公開(kāi)招募具身智能首席科學(xué)家，開(kāi)出年薪1500萬(wàn)元起步、最高可達(dá)1.24億元的天價(jià)薪酬。

該數(shù)字不僅刷新國(guó)內(nèi)機(jī)器人領(lǐng)域頂尖人才薪酬紀(jì)錄，也與OpenAI、Meta等全球科技巨頭頂級(jí)科學(xué)家薪酬水平看齊。

圖片來(lái)源：“優(yōu)必選科技”公眾號(hào)截圖

除核心首席科學(xué)家崗位外，優(yōu)必選同步放出強(qiáng)化學(xué)習(xí)算法工程師、資深硬件工程師、Ethercat主站開(kāi)發(fā)工程師、機(jī)械工程師、Rust開(kāi)發(fā)工程師等數(shù)十個(gè)核心崗位，以構(gòu)建完整技術(shù)人才梯隊(duì)。

就在優(yōu)必選大手筆招攬頂尖人才前夕，公司2025年的成績(jī)單也正式對(duì)外公布。財(cái)報(bào)顯示，2025年優(yōu)必選總營(yíng)收達(dá)到20.01億元，同比增長(zhǎng)53.3%；全年凈虧損7.9億元，雖然相比2024年的11.6億元虧損有所收窄，但距離盈虧平衡仍需時(shí)日。

圖片來(lái)源：財(cái)報(bào)截圖

值得關(guān)注的是，作為“人形機(jī)器人第一股”，優(yōu)必選的股價(jià)整體走低。自2024年上市以來(lái)，其股價(jià)已從最高收盤價(jià)257港元跌去超過(guò)六成，且較2025年10月2日157.7港元的階段高點(diǎn)也回落約35%。截至4月2日收盤，報(bào)102.1港元，總市值513.97億港元。

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在此背景下，美銀將優(yōu)必選目標(biāo)價(jià)從187港元下調(diào)至160港元，下調(diào)幅度為14.4%；摩根大通的態(tài)度較為平穩(wěn)，4月2日，該行對(duì)優(yōu)必選維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)169港元；而花旗將優(yōu)必選目標(biāo)價(jià)由155港元上調(diào)至190港元，漲幅約22.6%，維持“買入”評(píng)級(jí)。

拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，2022年至2025年間，優(yōu)必選歷年?duì)I收分別為10.08億元、10.55億元、13.05億元以及20.01億元，營(yíng)收逐年遞增，但歷年虧損額分別為9.87億元、12.65億元、11.6億元、7.9億元，近四年累計(jì)虧損超40億元。

營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)但仍未實(shí)現(xiàn)盈利的背后，是持續(xù)高企的費(fèi)用支出。2025年全年，優(yōu)必選銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用各項(xiàng)費(fèi)用之和達(dá)13.14億元，在總收入中的占比達(dá)65.67%。

此外，截至2025年底，優(yōu)必選應(yīng)收賬款余額18.42億元，扣除減值準(zhǔn)備后為13.02億元。18.42億元的應(yīng)收賬款余額，已經(jīng)接近優(yōu)必選全年?duì)I收規(guī)模。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，除全尺寸具身智能人形機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)外，優(yōu)必選其他業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)平平，甚至出現(xiàn)明顯下滑。

2025年的優(yōu)必選，全尺寸具身智能人形機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案收入高達(dá)8.21億元，同比增長(zhǎng)2203.7%，占總營(yíng)收的比例從2.7%跳升到41.1%，成為該公司第一大收入來(lái)源。

圖片來(lái)源：財(cái)報(bào)截圖

根據(jù)年報(bào)信息，2025年全年，優(yōu)必選交付全尺寸人形機(jī)器人1079臺(tái)，Walker S系列工業(yè)人形機(jī)器人已經(jīng)批量進(jìn)入了汽車制造、智慧物流、3C電子制造、半導(dǎo)體制造等工業(yè)場(chǎng)景，干的活主要是搬運(yùn)、分揀、質(zhì)檢三類工種。從地域來(lái)看，優(yōu)必選中國(guó)內(nèi)地收入15.26億元，香港及海外收入4.75億元，境內(nèi)收入占了七成以上。

但值得注意的是，2025年，優(yōu)必選其他智能機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案收入6.29億元，同比下降16.9%。對(duì)此，年報(bào)給出的解釋是，部分物流項(xiàng)目在年底未完成交付驗(yàn)收，收入沒(méi)有確認(rèn)。

優(yōu)必選2025年第三大收入來(lái)源是其他智能硬件設(shè)備，收入4.99億元，包括割草機(jī)、泳池機(jī)器人、掃地機(jī)、智能貓砂盆這些消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品，增長(zhǎng)6.4%。另外，非具身智能人形機(jī)器人收入4796萬(wàn)元，增長(zhǎng)15.3%。

也就是說(shuō)，優(yōu)必選2025年的增長(zhǎng)主要靠人形機(jī)器人這一條業(yè)務(wù)線拉動(dòng)，其他業(yè)務(wù)沒(méi)有同步擴(kuò)張，甚至部分業(yè)務(wù)還出現(xiàn)了收縮。

收入結(jié)構(gòu)變了，毛利率也跟著變了。2025年，優(yōu)必選毛利率為37.70%，雖然相比2024年的28.7%有所提升，但較宇樹科技、越疆等機(jī)器人企業(yè)，其毛利水平依然較低。

在2025年財(cái)報(bào)中，優(yōu)必選對(duì)收入披露方式進(jìn)行了調(diào)整——一改此前按教育、物流等行業(yè)分類披露的模式，新設(shè)“全尺寸具身智能人形機(jī)器人”類目，開(kāi)始弱化行業(yè)分類披露。

若按2024年財(cái)報(bào)披露模式計(jì)算，2025年，優(yōu)必選教育智能機(jī)器人相關(guān)業(yè)務(wù)同比增速僅為13.7%，營(yíng)收占比20.6%；物流智能機(jī)器人相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收增速下滑14.6%，營(yíng)收占比13.7%。反而是2024年占比僅10.8%的其他行業(yè)定制智能機(jī)器人業(yè)務(wù)，營(yíng)收大漲459.2%至7.87億元，一躍成為營(yíng)收占比超39.3%的第一大業(yè)務(wù)，成為2025年公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)。

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這一高速增長(zhǎng)的“其他行業(yè)定制智能機(jī)器人業(yè)務(wù)”，帶有明顯的“定制”屬性，這也意味著后續(xù)該業(yè)務(wù)營(yíng)收的提升免不了高人力投入、差異化定制開(kāi)發(fā)，規(guī)模化挑戰(zhàn)大。

這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的失衡，暴露出了優(yōu)必選多元化布局上的困境。公司早年深耕的教育機(jī)器人、物流機(jī)器人等領(lǐng)域，如今增長(zhǎng)乏力，而唯一爆發(fā)的人形機(jī)器人賽道，卻早已對(duì)手遍布。

最近，優(yōu)必選官宣與西門子達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，計(jì)劃在2026年底前實(shí)現(xiàn)1萬(wàn)臺(tái)人形機(jī)器人的量產(chǎn)能力。

與此同時(shí)，伴隨智元機(jī)器人宣布第10000臺(tái)通用具身機(jī)器人量產(chǎn)下線，以及樂(lè)聚機(jī)器人年產(chǎn)萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人產(chǎn)線建成，國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人企業(yè)步入“量產(chǎn)”階段已成為行業(yè)共識(shí)。

多位業(yè)內(nèi)人士直言：“人形機(jī)器人行業(yè)已從早期POC驗(yàn)證階段，步入規(guī)?；慨a(chǎn)階段，今年頭部玩家將向‘萬(wàn)臺(tái)’大關(guān)發(fā)起沖擊。”相比之下，優(yōu)必選近期宣布計(jì)劃2026年底前量產(chǎn)10000臺(tái)人形機(jī)器人的目標(biāo)設(shè)定，也不再具有“稀缺性”。