金透社 | 萬捷

2025年年報披露季，23家上市銀行的凈息差數(shù)據(jù)勾勒出一幅清晰的行業(yè)分化圖景：股份制銀行整體凈息差表現(xiàn)明顯優(yōu)于國有大行，部分股份行逆勢回升，而六大行則全線承壓。然而，在息差收窄的共性壓力下，多家銀行高管對2026年凈息差走勢表達了謹慎樂觀——降幅大幅收斂、部分銀行有望迎來拐點。這場關于息差的“攻防戰(zhàn)”，正在重塑銀行業(yè)的競爭格局。

數(shù)據(jù)全景：股份行整體優(yōu)于大行

截至3月31日，23家已披露2025年年報的上市銀行數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)銀行凈息差同比延續(xù)收窄態(tài)勢，但分化特征顯著。

國有六大行凈息差全線走低。 郵儲銀行以1.66%在大行中領跑，也是唯一高于行業(yè)均值（1.42%）的大行；建設銀行1.34%，其余大行均不足1.30%：工商銀行1.28%、農(nóng)業(yè)銀行1.28%、中國銀行1.26%、交通銀行1.20%。六大行凈息差均值約為1.34%，明顯低于商業(yè)銀行整體平均水平。

股份制銀行表現(xiàn)整體優(yōu)于大行。 10家已披露業(yè)績的上市股份行凈息差均值為1.57%，高出六大行均值23個基點。其中，招商銀行以1.87%位居23家銀行之首，遠超同業(yè)；興業(yè)銀行1.60%、中信銀行1.60%、浙商銀行1.60%、浦發(fā)銀行1.45%、民生銀行1.43%、光大銀行1.40%、渤海銀行1.37%。值得關注的是，民生銀行、渤海銀行凈息差同比實現(xiàn)逆勢提升，浦發(fā)銀行與上年持平。

金融監(jiān)管總局數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度末商業(yè)銀行凈息差企穩(wěn)至1.42%。對比這一基準，23家上市銀行中僅12家達到或超過行業(yè)均值，另有11家低于均值。國有大行中僅郵儲銀行高于均值，5家大行低于均值；股份行中光大、民生、渤海3家低于均值。

股份行“彎道超車”的三大引擎

股份制銀行能夠在息差收窄的行業(yè)逆風中實現(xiàn)“彎道超車”，并非偶然。從各行業(yè)績發(fā)布會披露的信息看，三大引擎驅(qū)動了股份行凈息差的相對優(yōu)勢。

引擎之一：負債成本管控成效顯著。 浦發(fā)銀行年報顯示，報告期末本外幣存款付息率較上年下降38個基點，有效支撐了成本壓降和凈息差企穩(wěn)。民生銀行副行長、董事會秘書李彬在業(yè)績發(fā)布會上拆解了改善原因：以代發(fā)收單、財富管理為抓手提升活期存款占比，同時優(yōu)化存款期限結構，全年存款付息率下降40個基點；前瞻性把控市場節(jié)奏，拓寬同業(yè)資金來源，實現(xiàn)同業(yè)資金成本明顯下行。渤海銀行亦在報告中表示，通過持續(xù)優(yōu)化負債結構，實現(xiàn)凈利差與凈利息收益率企穩(wěn)回升。

引擎之二：資產(chǎn)結構優(yōu)化，提升高收益資產(chǎn)占比。 招商銀行副行長彭家文在業(yè)績發(fā)布會上表示，該行持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結構，提升信貸等高收益資產(chǎn)占比，積極推動零售貸款增長，并對票據(jù)等低收益資產(chǎn)進行壓降，優(yōu)化整體資產(chǎn)組合。民生銀行提升一般性貸款資產(chǎn)占比至55%，同比提升0.9個百分點，并壓降低收益資產(chǎn)，以結構優(yōu)化與精細管理推動息差改善。

引擎之三：精細化定價管理，嚴守存款自律要求。 多家股份行在年報中提及，嚴格落實存款降息相關自律機制要求，合理管控貸款定價，推動定價水平逐步改善。招商銀行四季度凈息差環(huán)比反彈3個基點，正是得益于資產(chǎn)負債管理上的持續(xù)發(fā)力。

這些舉措的共同指向是：股份行在息差管理上更為靈活、更具市場化意識，能夠快速響應利率環(huán)境變化，通過精細化的資產(chǎn)負債配置實現(xiàn)相對優(yōu)勢。

六大行承壓：息差“洼地”的成因與拐點預期

國有大行凈息差處于行業(yè)“洼地”，既有客觀因素，也有結構性原因。

客觀因素：LPR下調(diào)與市場利率低位運行。 工商銀行在年報中解釋，受貸款市場報價利率（LPR）下調(diào)、存款期限結構變動等因素影響，凈利息收益率下降。農(nóng)業(yè)銀行指出，主要是受LPR下調(diào)、市場利率低位運行等因素影響，生息資產(chǎn)收益率下降。中國銀行稱，主要受境內(nèi)人民幣LPR下調(diào)以及外幣市場利率下降等因素影響，生息資產(chǎn)平均收益率同比下降49個基點。交通銀行進一步量化：客戶貸款收益率同比下降58個基點，證券投資收益率下降25個基點。

結構性原因：大行承擔更多社會責任，資產(chǎn)端收益率下行壓力更大。 國有大行在服務實體經(jīng)濟、支持國家重大戰(zhàn)略、普惠金融等領域承擔著更重的任務，信貸投放的收益率相對較低。同時，大行的存款結構中定期化趨勢明顯，負債成本相對剛性，導致凈息差收窄幅度更大。

拐點信號：多家大行高管釋放樂觀預期。 盡管2025年凈息差承壓，但多家大行高管在業(yè)績發(fā)布會上對2026年走勢表達了謹慎樂觀。

工商銀行副行長姚明德表示，2026年息差大概率將呈“L型”走勢，降幅將逐步趨緩?！叭舨豢紤]LPR及存款掛牌利率出現(xiàn)進一步大幅調(diào)整，預計工商銀行今年利息凈收入有望同比轉(zhuǎn)正、迎來拐點，凈息差收窄幅度也將較2025年進一步收斂?！彼呐袛嗷谫Y產(chǎn)負債組合管理更適配貨幣政策、負債管理更加注重降本增效、大類資產(chǎn)配置更側(cè)重長期戰(zhàn)略儲備等四方面因素。

中國銀行副行長劉承鋼預計，2026年集團凈息差同比降幅將大幅收窄，凈利息收入有望實現(xiàn)正增長。建設銀行首席財務官生柳榮表示，通過持續(xù)的主動資產(chǎn)負債管理，有信心使息差下降幅度進一步收窄。交通銀行副行長周萬阜則指出，存款再定價效應持續(xù)顯現(xiàn)，定價制度與機制約束明顯增強，將對守住資產(chǎn)定價下限、管控負債成本上限形成有效支撐。

郵儲銀行行長蘆葦在業(yè)績發(fā)布會上介紹，該行息差表現(xiàn)持續(xù)位居行業(yè)前列，2025年凈息差1.66%，較同業(yè)平均水平高出36個基點，近三年息差優(yōu)勢進一步擴大10個基點。通過主動加強息差管理，2025年息差邊際趨勢向好——在經(jīng)歷去年年初一次性重定價下行后，三個季度環(huán)比僅下降1個BP。

分析與評論：分化中孕育新格局

中國金融網(wǎng)董事長何世紅指出，2025年的凈息差數(shù)據(jù)，揭示了銀行業(yè)正在經(jīng)歷一場深刻的結構性分化。股份制銀行憑借靈活的經(jīng)營機制、精細化的資產(chǎn)負債管理，在息差收窄的行業(yè)逆風中實現(xiàn)了“彎道超車”；國有大行雖短期承壓，但其龐大的客戶基礎、穩(wěn)健的資產(chǎn)質(zhì)量和政策支持，為其提供了穿越周期的韌性。

判斷之一：凈息差“L型”企穩(wěn)可期，但回升不易。 多家銀行高管對2026年息差走勢的樂觀預期，主要基于存量貸款重定價接近尾聲、存款降息效應持續(xù)釋放、自律機制強化等積極因素。但需要看到，在適度寬松的貨幣政策導向下，貸款利率仍有下行壓力，凈息差大幅回升的條件并不具備。更可能的情景是：降幅大幅收斂，部分銀行實現(xiàn)企穩(wěn)，但整體仍處于低位運行區(qū)間。

判斷之二：股份行的相對優(yōu)勢有望延續(xù)，但大行正在追趕。 股份行在負債成本管控、資產(chǎn)結構優(yōu)化方面的靈活性和市場化程度更高，這一優(yōu)勢短期內(nèi)難以被大行復制。但大行也在積極行動：工商銀行依托托管、結算、存管等業(yè)務的深厚基礎帶動低成本資金沉淀；郵儲銀行通過主動管理使息差降幅顯著收窄。隨著大行加快轉(zhuǎn)型，兩者之間的息差差距有望逐步收窄。

判斷之三：2026年或成為銀行業(yè)息差“拐點之年”。 盡管“拐點”并不意味著息差立刻回升，而是指下行趨勢的根本性扭轉(zhuǎn)——從“持續(xù)收窄”轉(zhuǎn)向“企穩(wěn)或窄幅波動”。多家大行高管釋放的“利息凈收入有望轉(zhuǎn)正”“息差降幅大幅收斂”等信號，預示著銀行業(yè)最艱難的息差下行階段可能正在過去。對于投資者而言，這意味著銀行盈利的底部正在夯實，估值修復的窗口期正在打開。

從更宏觀的視角看，凈息差的分化與收斂，是銀行業(yè)從“粗放擴張”向“精細管理”轉(zhuǎn)型的縮影。那些能夠在負債端有效降本、在資產(chǎn)端優(yōu)化配置、在定價端精準施策的銀行，將在低利率環(huán)境中勝出。2025年的數(shù)據(jù)已經(jīng)證明：股份制銀行正在這條賽道上加速超車；而六大行，也正在迎來屬于自己的新拐點。