文 | 劉芬 編輯 | 蔣詩(shī)舟

日前，商湯科技發(fā)布的2025年財(cái)報(bào)，一個(gè)數(shù)字引發(fā)關(guān)注：下半年年息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）上市后首次轉(zhuǎn)正，達(dá)3.8億元。

對(duì)于AI公司來說，EBITDA轉(zhuǎn)正的意義不止于財(cái)務(wù)本身。它通常被視為運(yùn)營(yíng)改善的拐點(diǎn)——公司從技術(shù)投入期進(jìn)入價(jià)值兌現(xiàn)期，燒錢換增長(zhǎng)的階段正在過去，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)帶來的自我造血能力開始顯現(xiàn)。2025年，商湯科技全年總收入增長(zhǎng)33%，超50億元，為近三年最快增幅；下半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流自上市以來首次實(shí)現(xiàn)正向凈流入

這份成績(jī)單背后，是商湯科技“大裝置-模型-應(yīng)用”的“三位一體”戰(zhàn)略的逐步驗(yàn)證。早在2020年，當(dāng)行業(yè)還在爭(zhēng)論要不要做算力基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)，商湯科技已經(jīng)開始投入建設(shè)。如今，這套體系正在將算力效率轉(zhuǎn)化為可驗(yàn)證的商業(yè)模式。

整個(gè)AI行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)算力焦慮。“養(yǎng)龍蝦”爆火，直接帶動(dòng)Token消耗指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，AI公司如何接招，無疑是行業(yè)當(dāng)下熱門話題。

來自國(guó)家數(shù)據(jù)局的數(shù)據(jù)顯示，到今年3月，中國(guó)日均Token調(diào)用量突破140萬億，兩年增長(zhǎng)超千倍。相比去年底，三個(gè)月提升40%以上。調(diào)用量猛增，背后是AI應(yīng)用從“對(duì)話”到“做事”帶來的算力需求革命。

一般而言，Token是大模型處理信息的最小單元，計(jì)算量越大，消耗Token越多。在早期問答模式下，一輪對(duì)話消耗幾百到幾千Token，一旦用戶停止提問，消耗也就隨之停止。進(jìn)入Agent模式后，人工智能開始在后臺(tái)持續(xù)執(zhí)行多步驟任務(wù)。這一趨勢(shì)下，Agent使用Token，Token拉動(dòng)剛性算力需求。有業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，單Agent消耗約為對(duì)話模式的4倍，多Agent系統(tǒng)高達(dá)15倍。華泰證券研究所報(bào)告也指出，Token調(diào)用量隨推理擴(kuò)展呈倍數(shù)增長(zhǎng)，AI算力需求隨Token增長(zhǎng)呈更大倍數(shù)增長(zhǎng)。

IDC預(yù)測(cè)，到2030年全球活躍AI智能體將達(dá)22.16億，年度Token消耗量有望從2025年的0.0005 Peta Tokens激增至15.2萬Peta Tokens。

隨著AI應(yīng)用加速落地，由Token需求爆發(fā)引起的算力緊缺，正加速一個(gè)早已開始的趨勢(shì)：算力競(jìng)爭(zhēng)的重心，從“誰擁有最多的芯片”轉(zhuǎn)向“誰能把每一顆芯片、每一度電、每一個(gè)Token的效率發(fā)揮到極致”。誰能把推理成本降下來、把算力效率提上去，誰就能掌控AI產(chǎn)業(yè)的話語(yǔ)權(quán)。

不乏業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前算效低下普遍存在，部分智算中心GPU利用率偏低，加劇資源浪費(fèi)與結(jié)構(gòu)失衡。未來需完善算力利用率、任務(wù)效率、單位能耗產(chǎn)出等效能指標(biāo)，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入精細(xì)化效率競(jìng)爭(zhēng)。只有通過更精細(xì)的調(diào)度、資源池化與彈性部署，才能將有限算力用到極致。

一、短期夠用，長(zhǎng)期緊缺：算力市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性矛盾

算力正在從一個(gè)技術(shù)問題，變成一個(gè)經(jīng)濟(jì)問題。當(dāng)下的市場(chǎng)格局呈現(xiàn)出清晰的結(jié)構(gòu)性矛盾：短期夠用，長(zhǎng)期緊缺。

據(jù)了解，算力體系分為通用算力、智能算力、超級(jí)算力等，其中智能算力與AI關(guān)系最密切。中國(guó)算力體系以智算為主導(dǎo)，占比超9成。

中國(guó)市場(chǎng)上，目前在大規(guī)模采購(gòu)智能算力的主力軍是大型科技公司、電信運(yùn)營(yíng)商、各地方城市及央國(guó)企。華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張瑜表示，對(duì)于地方政府，從“東數(shù)西算”中的8個(gè)樣本省市看，2026年規(guī)劃算力總規(guī)模同比增速達(dá)44%，仍能維持高雙位數(shù)增長(zhǎng)。對(duì)于科技巨頭，阿里巴巴相關(guān)投資計(jì)劃或繼續(xù)加碼，騰訊、字節(jié)也在持續(xù)跟進(jìn)。對(duì)于三大運(yùn)營(yíng)商，今年算力投資支出基本持平去年。

其中，中國(guó)電信2025年資本開支804億元，其算力基礎(chǔ)設(shè)施投資人民幣202億元，占比約為25%。中國(guó)聯(lián)通全年資本開支542億元，并在財(cái)報(bào)里明確提出2026年資本開支預(yù)計(jì)在500億元左右，其中算力投資占比將超過35%。

這不僅是運(yùn)營(yíng)商算力建設(shè)從“通用服務(wù)器堆疊”向“高性能超節(jié)點(diǎn)架構(gòu)”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，更是一個(gè)明確信號(hào)：算力正轉(zhuǎn)變?yōu)槿鐣?huì)的基礎(chǔ)設(shè)施。各地方城市及央國(guó)企正在成為重要的算力投資方，政府牽頭設(shè)立專項(xiàng)資金，地方央國(guó)企發(fā)布招投標(biāo)公告，第三方企業(yè)參與建設(shè)智算中心，算力采購(gòu)正從“試點(diǎn)”走向“規(guī)?；薄?/p>

短期來看，供給端并不短缺。2025年中國(guó)智能算力同比增長(zhǎng)119%至1590 EFLOPS，超出市場(chǎng)預(yù)期。IDC預(yù)期，2026-2028年，中國(guó)智算還將維持約40%的年均增速。但國(guó)際對(duì)比看，中國(guó)智算仍有很大增長(zhǎng)空間。截至去年一季度，美國(guó)智算全球占比達(dá)到75%，中國(guó)占比約為15%。

長(zhǎng)期缺口正在加速形成。國(guó)金證券直言，2026年是中國(guó)算力需求從“云端訓(xùn)練”向“訓(xùn)練+推理”雙輪驅(qū)動(dòng)的關(guān)鍵之年，算力缺口將在更多模態(tài)和更廣場(chǎng)景的催化下，極速釋放。

華泰證券提供了一個(gè)更深層的觀察：模型能力提升正從“數(shù)據(jù)-算力-算法”的線性關(guān)系，轉(zhuǎn)向以“數(shù)據(jù)生成與利用效率”為核心的非線性增長(zhǎng)。這意味著，每一次模型能力的躍遷，都帶來遠(yuǎn)超以往的算力消耗。

供給端的結(jié)構(gòu)性矛盾，在需求洪峰面前被急劇放大。傳導(dǎo)至終端，是價(jià)格的上漲。

2026年初，亞馬遜AWS率先將EC2機(jī)器學(xué)習(xí)容量塊服務(wù)價(jià)格上調(diào)約15%，谷歌云隨后上調(diào)全球數(shù)據(jù)傳輸服務(wù)價(jià)格，北美地區(qū)費(fèi)率翻倍。3月，阿里云、百度智能云、騰訊云密集發(fā)布調(diào)價(jià)公告，頭部廠商主流GPU算力實(shí)例漲幅集中在15%-34%區(qū)間。漲價(jià)公告的核心原因高度一致：全球AI需求爆發(fā)，算力需求持續(xù)攀升，核心硬件供應(yīng)鏈成本顯著上漲。

這不是簡(jiǎn)單的市場(chǎng)行為。在業(yè)內(nèi)人士看來，它標(biāo)志著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯的根本轉(zhuǎn)向，從“低價(jià)換規(guī)?！钡拇址艜r(shí)代，進(jìn)入“價(jià)值定輸贏”的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)階段。此次調(diào)價(jià)將倒逼中小開發(fā)者轉(zhuǎn)向性價(jià)比更高的國(guó)產(chǎn)算力平臺(tái)，優(yōu)化算力使用效率，淘汰低價(jià)值、高算力消耗的無效項(xiàng)目，行業(yè)資源將進(jìn)一步向具備核心技術(shù)、清晰盈利模式的優(yōu)質(zhì)企業(yè)匯聚。

一位AI創(chuàng)業(yè)公司CEO道出了行業(yè)普遍焦慮：“以前我們討論算力，說的是‘夠不夠用’?，F(xiàn)在我們討論算力，說的是‘用不用得起’。很多創(chuàng)業(yè)公司也開始算賬，分析哪些應(yīng)用值得跑，哪些場(chǎng)景需要砍。

有觀點(diǎn)指出，當(dāng)算力從“戰(zhàn)略資源”變成“財(cái)務(wù)成本”，行業(yè)的游戲規(guī)則就被改寫了。那些僅僅依靠“囤卡”優(yōu)勢(shì)的玩家，可能很快就會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的護(hù)城河正在消失。而真正能夠在效率上拉開差距的玩家，才有機(jī)會(huì)在下一輪競(jìng)爭(zhēng)中勝出。

二、商湯大裝置：用效率重構(gòu)算力競(jìng)爭(zhēng)邏輯

在算力焦慮蔓延的行業(yè)中，商湯科技提供了一種差異化的解題思路。對(duì)比來看，商湯大裝置不是“囤卡人”，而是通過算電協(xié)同、軟硬協(xié)同，提升算力效率的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)者。

作為戰(zhàn)略底座，商湯大裝置實(shí)現(xiàn)了從技術(shù)長(zhǎng)板向產(chǎn)業(yè)閉環(huán)的深度躍遷。通過底層算力與算法研發(fā)的深度聯(lián)調(diào)，大裝置全年支撐模型研發(fā)任務(wù)近百萬項(xiàng)。在弗若斯特沙利文發(fā)布的《2025年H1中國(guó)全棧AI云服務(wù)市場(chǎng)報(bào)告》中，商湯大裝置穩(wěn)居中國(guó)全棧AI云服務(wù)市場(chǎng)前四，原生AI云廠商首位。在《2025年中國(guó)AI基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)報(bào)告》中，商湯科技入選“領(lǐng)導(dǎo)者象限”，躋身第一梯隊(duì)。

權(quán)威認(rèn)證也在持續(xù)加碼。2026年2月，獲評(píng)工信部“軟件供應(yīng)鏈安全能力評(píng)估”優(yōu)秀級(jí)認(rèn)證；2026年1月，獲中國(guó)信通院業(yè)界首個(gè)“5A卓越級(jí)”認(rèn)證；2025年8月，IDC報(bào)告在“性能優(yōu)化”、“大模型訓(xùn)推”等核心維度均給滿分。

其中，商湯大裝置的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在于“最懂大模型”的定位。 這種“算力-模型-應(yīng)用”的“三位一體”戰(zhàn)略的深度耦合，構(gòu)成了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)護(hù)城河。以LightX2V世界模型推理系統(tǒng)為例，依托步數(shù)蒸餾與極致量化等前沿技術(shù)，商湯不僅率先實(shí)現(xiàn)物理世界模擬的實(shí)時(shí)視頻生成，更在制程受限的國(guó)產(chǎn)硬件上實(shí)現(xiàn)對(duì)海外頂尖芯片性能的反超。該系統(tǒng)獲阿里、騰訊等多家頭部廠商官方推薦，開源模型在HuggingFace累計(jì)下載破千萬，穩(wěn)居全球前十。

在國(guó)產(chǎn)化方面，商湯走得務(wù)實(shí)而堅(jiān)決。聯(lián)合華為昇騰、海光、寒武紀(jì)等十余家芯片廠商發(fā)布“商湯大裝置算力Mall”，率先完成與昇騰384超節(jié)點(diǎn)的全面適配。國(guó)產(chǎn)世界模型“開悟2.0”已實(shí)現(xiàn)在國(guó)產(chǎn)算力集群上的全流程訓(xùn)練，成為首個(gè)在國(guó)產(chǎn)芯片生態(tài)上實(shí)時(shí)生成動(dòng)態(tài)場(chǎng)景的世界模型。

更長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，商湯正在探索算力效率的終極命題——算電協(xié)同。 在寧德時(shí)代支持下，商湯打造了全球首個(gè)實(shí)現(xiàn)“算力管理-IDC運(yùn)營(yíng)-儲(chǔ)能系統(tǒng)”全鏈路打通的AI智能系統(tǒng)，通過大模型精準(zhǔn)預(yù)測(cè)電力負(fù)載，動(dòng)態(tài)生成最優(yōu)能源調(diào)度策略。聯(lián)合達(dá)卯科技、溥泉資本發(fā)布臨港AIDC算電協(xié)同平臺(tái)，通過“算隨電用”、“電隨算動(dòng)”的雙向閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)算力與能源的精準(zhǔn)匹配。這一實(shí)踐為大規(guī)模智算中心的低碳運(yùn)營(yíng)提供了可復(fù)制的樣板。

對(duì)AI初創(chuàng)企業(yè)而言，推理時(shí)代的算力困局本質(zhì)是四重難題。其一，Agent帶來的Token消耗呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，且從“階段性投入”變?yōu)椤俺掷m(xù)性支出”，推理成本無疑成為財(cái)務(wù)黑洞。其二，全球GPU供應(yīng)鏈緊張，有限算力優(yōu)先傾斜戰(zhàn)略合作伙，初創(chuàng)公司即便愿付溢價(jià)也難得算力；其三，缺人缺經(jīng)驗(yàn)導(dǎo)致GPU用不“滿”。其四，供給彈性不足，推理負(fù)載的峰谷波動(dòng)又讓固定配置陷入兩難。

為解決這些難題，商湯科技通過彈性擴(kuò)縮容機(jī)制，支持按需自動(dòng)調(diào)配算力，低峰期縮減、高峰期秒級(jí)擴(kuò)容，讓算力成本與業(yè)務(wù)規(guī)模精準(zhǔn)同步。在供給端，商湯已與20余款國(guó)產(chǎn)芯片完成適配，率先實(shí)現(xiàn)萬卡國(guó)產(chǎn)GPU集群異構(gòu)混訓(xùn)，算力利用率達(dá)80%、效率達(dá)同構(gòu)訓(xùn)練的95%，打破單一GPU供給限制。在服務(wù)端，商湯將十余年AI實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)整合為“4S”全周期賦能——從聯(lián)合解決方案到聯(lián)合銷售，從專家服務(wù)到戰(zhàn)略協(xié)同，幫助初創(chuàng)企業(yè)一次性打通“用得起、拿得到、用得好”的算力難題。

三、商業(yè)化新賽點(diǎn)，商湯劍指“性價(jià)比”和“功效比”

“那個(gè)只要‘堆算力’就能贏的時(shí)代，已經(jīng)結(jié)束了?！?025年11月，OpenAI前首席科學(xué)家Ilya Sutskever的這句話，正在成為行業(yè)共識(shí)。2026 GTC大會(huì)上，黃仁勛表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)：AI競(jìng)賽不再是比拼原始算力，而是效率與商業(yè)化。

大模型技術(shù)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)日益加劇。當(dāng)模型能力本身不再是決定性差異，真正的比拼就轉(zhuǎn)移到了模型之外，誰能以更低的成本、更高的穩(wěn)定性，支撐海量Token的持續(xù)流轉(zhuǎn)。

中國(guó)信通院將這一轉(zhuǎn)變概括為：大模型已進(jìn)入“2.0時(shí)代”，核心標(biāo)志是強(qiáng)化學(xué)習(xí)的廣泛應(yīng)用。整體算力需求結(jié)構(gòu)正從訓(xùn)練側(cè)向推理側(cè)傾斜，IDC預(yù)測(cè)到2027年推理負(fù)載將達(dá)到70%。為高并發(fā)、低延遲推理設(shè)計(jì)的算力效率，變得前所未有的重要。

有業(yè)內(nèi)人士表示，算力就像中國(guó)電網(wǎng)，未來比拼的不是有沒有算力，而是能不能穩(wěn)定、低成本產(chǎn)出Token。其判斷是，在Token工廠時(shí)代，算力的終極價(jià)值是普惠與高效。AI產(chǎn)業(yè)正從技術(shù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向商業(yè)驅(qū)動(dòng)，未來算力部署將形成集中式公共算力與分布式私域算力并存的格局，MaaS平臺(tái)將成為連接訓(xùn)練與推理的關(guān)鍵載體。

這一判斷正在被市場(chǎng)驗(yàn)證。當(dāng)算力成為一種公共服務(wù)，能否跑出算力服務(wù)的巨頭，在于是否有企業(yè)將軟硬協(xié)同發(fā)揮到極致。商湯建設(shè)大裝置的邏輯正是如此，這種“算力-模型-應(yīng)用”“三位一體”戰(zhàn)略的深度耦合，構(gòu)成了最堅(jiān)實(shí)的技術(shù)護(hù)城河。

商業(yè)化的成果也在驗(yàn)證這一邏輯。據(jù)了解，商湯大裝置已成為國(guó)內(nèi)多家頭部科研機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭、頂尖泛娛樂企業(yè)、具身智能機(jī)器人企業(yè)以及第一梯隊(duì)大模型獨(dú)角獸的核心伙伴。同時(shí)，商湯參與上海市規(guī)資局“量子城市”項(xiàng)目，助力五糧液、中鐵第一勘察設(shè)計(jì)院等領(lǐng)軍企業(yè)實(shí)現(xiàn)行業(yè)大模型部署。

除支撐外部商業(yè)循環(huán)，商湯在大裝置與大模型技術(shù)基礎(chǔ)之上的應(yīng)用也實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化多點(diǎn)開花。2025年，商湯的AI原生應(yīng)用已深入泛辦公、金融、智能營(yíng)銷、內(nèi)容創(chuàng)作、泛智能終端等多個(gè)領(lǐng)域。商湯與值得買科技達(dá)成深度戰(zhàn)略合作，讓電商營(yíng)銷實(shí)現(xiàn)了智能化：幫助其店鋪運(yùn)營(yíng)效率提升20倍、直播運(yùn)營(yíng)效率提升6倍、流量投放效率提升5倍、實(shí)時(shí)監(jiān)控效率提升3倍。

同時(shí)，在“1+X”戰(zhàn)略下，商湯的X創(chuàng)新業(yè)務(wù)也基于集團(tuán)的硬核技術(shù)與市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，在智能駕駛、家用AI機(jī)器人、智慧醫(yī)療、智慧零售、具身智能等更復(fù)雜的場(chǎng)景構(gòu)建商湯AI生態(tài)矩陣。財(cái)報(bào)顯示，2025年商湯X業(yè)務(wù)的收入超3億元。

此外，商湯將于今年二季度推出基于第二代NEO架構(gòu)的全新基礎(chǔ)模型，在業(yè)內(nèi)率先驗(yàn)證原生多模態(tài)架構(gòu)下理解與生成深度統(tǒng)一的新“尺度定律”，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)效能與性價(jià)比的倍數(shù)級(jí)躍升。依托“三位一體”戰(zhàn)略協(xié)同優(yōu)勢(shì)，商湯將持續(xù)降低推理成本，讓極致性價(jià)比成為最堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

商業(yè)的終極理性，不是燒掉多少燃料，而是走了多遠(yuǎn)的路。算力這道難題的解法，不在于擁有多少芯片，而在于如何讓每一顆芯片、每一度電、每一個(gè)Token，都產(chǎn)生最大價(jià)值。

當(dāng)AI產(chǎn)業(yè)從技術(shù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向商業(yè)驅(qū)動(dòng)，當(dāng)Token成為衡量?jī)r(jià)值的新標(biāo)尺，那些能夠率先構(gòu)建效率壁壘的公司，才有機(jī)會(huì)在下一輪競(jìng)爭(zhēng)中勝出。商湯，正在試圖成為那個(gè)在“Token工廠”時(shí)代定義行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的人。