這是情場(chǎng)得意，職場(chǎng)失意嗎？

霸王茶姬老板張俊杰，前腳剛迎娶 最美“光二代”， 天合光能的千金高海純，抱得美人歸。

后腳，霸王茶姬的業(yè)績(jī)…這是咋了！

沒(méi)錯(cuò)，霸王茶姬發(fā)布了2025年，也是其美股上市以來(lái)的首份年報(bào)。

但，委實(shí)有點(diǎn)沒(méi)法看。

不信你看：

2025年，霸王茶姬 實(shí)現(xiàn)凈收入129.1億 ， 同比增長(zhǎng)4.05%，算是告別高增長(zhǎng)。

這也沒(méi)啥。

但歸母凈利潤(rùn)，同比暴跌53.45% ， 創(chuàng)下這幾年最大跌幅。

第四季度的數(shù)據(jù)更是嚇人！

凈收入29.745億元 ， 同比下降10.8% ，直接進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)；

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)更是由盈轉(zhuǎn)虧，直接從上年同期的盈利6.4億元，變成了虧損 3550萬(wàn)元。

最終，四季度歸母凈利潤(rùn)2853.8萬(wàn)元 ， 同比暴跌95.3%。

業(yè)績(jī)變臉，霸王茶姬股價(jià)也是“上市即巔峰”。

看，從最高峰超40美元，跌到最新只剩9美元多一點(diǎn)，直接暴跌了78%。

老板張俊杰，身家因此大幅縮水， 不到一年時(shí)間，其個(gè)人賬面 財(cái)富蒸發(fā)了超過(guò) 77 億人民幣。

不過(guò)，2025年11月，霸王茶姬母公司突擊分紅，拋出12.5億元現(xiàn)金分紅，張俊杰獨(dú)得6.7億元，這筆錢相當(dāng)于2023年全年凈利潤(rùn)的七成。

還是開(kāi)心的。

而比霸王茶姬股民更慘的，是霸王茶姬加盟商。

事關(guān)，霸王茶姬同店GMV的增速，已經(jīng)連續(xù)8個(gè)季度都在下滑；

最近5個(gè)季度，全部都是負(fù)增長(zhǎng)。

2025年第四季度 ，霸王茶姬 大中華區(qū)單店月均GMV33.7萬(wàn)元，同比又繼續(xù)下滑25.5%。

沒(méi)錯(cuò)，很多加盟商發(fā)現(xiàn)，原本爆單大排長(zhǎng)龍，生意忽然間就差了。

和蜜雪冰城一樣，霸王茶姬在國(guó)內(nèi)大部分的門店，采取的都是特許經(jīng)營(yíng)模式。

這種模式下，霸王茶姬不用自己開(kāi)店，更像是一個(gè)賣茶飲原材料的供貨商。

GMV下滑，對(duì)于霸王茶姬來(lái)說(shuō)不過(guò)是少買一點(diǎn)貨，但對(duì)加盟商來(lái)說(shuō)，就比較慘了。

據(jù)晚點(diǎn)LatePost，有加盟商虧了400萬(wàn)之后，無(wú)奈選擇關(guān)店離場(chǎng)。

令人哭笑不得的是，退出生意幾個(gè)月后，霸王茶姬的品牌拓展仍然發(fā)消息問(wèn)他，“是不是方便見(jiàn)面聊續(xù)約？”。

看了一眼其他同行，除了奈雪的茶一如既往地慘，其他似乎都還行啊~

圖源自新浪財(cái)經(jīng)

所以問(wèn)題來(lái)了，霸王茶姬，怎么大家忽然就都不愛(ài)了呢？！

首先，得怪外賣大戰(zhàn)。

2025年，外賣大戰(zhàn)三國(guó)殺，茶飲賽道成了外賣補(bǔ)貼戰(zhàn)戰(zhàn)況最激烈的一個(gè)賽道。

大家領(lǐng)補(bǔ)貼領(lǐng)到手軟，幾毛錢的奶茶喝到心慌，連不咋喝奶茶的貓姐，都本著羊毛不薅白不薅的心態(tài)喝了好幾杯。

但在瘋狂外賣大戰(zhàn)面前，霸王茶姬選擇不跟。

張俊杰曾態(tài)度強(qiáng)硬地表示，霸王茶姬絕不盲目跟風(fēng)外賣平臺(tái)的補(bǔ)貼戰(zhàn)。

在他當(dāng)時(shí)的邏輯里 ， 通過(guò)短期降價(jià)換取訂單量 ， 無(wú)異于飲鴆止渴 ， 嚴(yán)重違背了品牌 “ 高質(zhì)量發(fā)展 ” 的初衷 。

結(jié)果當(dāng)然不用猜。

對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，十幾、二十塊錢一杯的霸王茶姬，和幾塊、幾毛錢一杯的其他茶飲，根本不是一道選擇題。

張俊杰在業(yè)績(jī)會(huì)上也進(jìn)行了自我 “ 檢討 ” ，坦誠(chéng)內(nèi)部低估了市場(chǎng)內(nèi)卷和外賣大戰(zhàn)的沖擊 ， 應(yīng)對(duì)策略不完善 、 響應(yīng)效率不足 ， 錯(cuò)失時(shí)機(jī) 。

其次，太過(guò)依賴大單品伯牙琴弦。

數(shù)據(jù)顯示，在霸王茶姬僅有的 14 款 SKU 中，前三大單品（伯牙絕弦、花田烏龍、青青糯山）合力貢獻(xiàn)了全公司 65% 的營(yíng)收。

其中，作為核心支柱的“伯牙絕弦”，其單品 GMV 占比高達(dá) 38%。

最開(kāi)始，霸王茶姬推出原葉鮮奶茶（輕乳茶）的時(shí)候，市場(chǎng)上除了茶顏悅色，沒(méi)有幾家做的。

但現(xiàn)在，基本上所有的茶飲品牌都跟著推出了輕乳茶。

選擇變多了，疊加外賣補(bǔ)貼的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，霸王茶姬的消費(fèi)者迅速變心，GMV也直線跌落。

雖然，霸王茶姬在2025年下半年也嘗試過(guò)補(bǔ)救。

比如，第四季度加快上新節(jié)奏 ， 推出 “ 花香款 ” 伯牙絕弦 、 “ 歸云南 ” 系列等，試圖通過(guò)新品重新吸引用戶。

又比如，收購(gòu)了一部分特許經(jīng)營(yíng)加盟店，將其轉(zhuǎn)為自營(yíng)。

同時(shí) ， 為了緩解加盟商在價(jià)格戰(zhàn)中的壓力 ， 公司決定將分成機(jī)制由傳統(tǒng)的原材料導(dǎo)向 ， 轉(zhuǎn)為基于GMV的品牌抽成模式 。

希望將總部收益與門店實(shí)際表現(xiàn)深度綁定 ， 通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)穩(wěn)固加盟體系的經(jīng)營(yíng)底盤 。

但目前來(lái)看，這些調(diào)整究竟有沒(méi)有效果，還得再看看。

2025年，霸王茶姬 全球門店總數(shù)已達(dá)7453家 ， 同比增幅15.7% ，依然新開(kāi)了超過(guò)1000家店。

但2026年，公司放緩了規(guī)模擴(kuò)張的速度， 計(jì)劃國(guó)內(nèi)凈增約300家 、 海外凈增約200家。

有一說(shuō)一，霸王茶姬在海外的業(yè)務(wù)，目前還是發(fā)展得可以。

截至2025年12月31日 ， 霸王茶姬 在中國(guó)大陸之外共有345家門店 ， 覆蓋東南亞 、 北美地區(qū)的7個(gè)國(guó)家。

海外業(yè)務(wù)GMV增速，過(guò)去三個(gè)季度同比增長(zhǎng)都超過(guò)75%。

當(dāng)然，仍處于起步階段，具體能不能行，還得再看看。

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