面對以量販零食為代表的渠道變革，整個休閑零食行業(yè)正在經(jīng)歷前所未有的大沖擊，但作為“辣條一哥”的衛(wèi)龍美味全球控股有限公司（下稱“衛(wèi)龍”）似乎并未受到太大影響。

圖源：衛(wèi)龍財報（截圖）

在2025年，衛(wèi)龍實現(xiàn)營業(yè)總收入約72.24億元（人民幣，下同），同比上升15.3%；毛利約34.66億元，同比上升14.9%；毛利率為48.0%，同比下降0.1個百分點；年內(nèi)利潤約14.27億元，同比上升33.6%。

不過，面對消費趨勢的不斷變革，衛(wèi)龍的品類格局也在悄然生變。衛(wèi)龍也從“辣條一哥”逐步變成了“魔芋大王”。與此同時，衛(wèi)龍的渠道格局也在悄然生變。

01

“魔芋爽”扛大旗

衛(wèi)龍旗下產(chǎn)品涵蓋了調(diào)味面制品（俗稱辣條，主要包括大面筋、小面筋、親嘴燒、麻辣麻辣等）；蔬菜制品（主要包括魔芋爽、風(fēng)吃海帶）、其他產(chǎn)品品類（主要包括香辣豆皮、禮盒產(chǎn)品等）。

不過，調(diào)味面制品和蔬菜制品依舊是衛(wèi)龍最大的收入來源。尤其是蔬菜制品，得益于魔芋制品的快速放量，在2024年首次超過調(diào)味面制品后，一直是衛(wèi)龍最大的收入來源。

圖源：衛(wèi)龍財報（截圖）

2025年，衛(wèi)龍的蔬菜制品所得收入由上年度的33.71億元增長33.7%至45.06億元，在總收入中的占比由上年度的53.8%增至62.4%。

對于蔬菜制品的增長，衛(wèi)龍稱主要有三方面因素驅(qū)動。一是通過積極挖掘消費者的需求，持續(xù)創(chuàng)新，不斷豐富該品類的產(chǎn)品矩陣；二是持續(xù)擴大此類產(chǎn)品的產(chǎn)能；三是持續(xù)加強全渠道建設(shè)以及品牌建設(shè)。在2025年，衛(wèi)龍圍繞蔬菜制品系列陸續(xù)推出麻醬口味、高纖牛肝菌口味及傣味舂雞腳口味等多款新品。

不過，相比蔬菜制品的激進，衛(wèi)龍的其他品類多少還是受到渠道變革帶來的負面影響。

2025年，衛(wèi)龍的調(diào)味面制品所得收入由上年度的26.67億元減少4.3%至25.54億元，在總收入中的占比也由上年度的42.6%減至35.3%。

值得一提的是，這也是衛(wèi)龍的調(diào)味面制品在經(jīng)歷了2022年和2023年兩連跌之后，好不容易在2024年重回增長，但在今年又陷入下跌局面。從收入額度上來說，今年衛(wèi)龍的調(diào)味面制品收入僅略高于2023年（25.49億元）。

衛(wèi)龍解釋稱，主要是公司主動調(diào)整資源配置，優(yōu)化了產(chǎn)品矩陣。并表示這反映了公司積極洞察市場的變化和消費者的需求，戰(zhàn)略性拓展市場潛力更大的品類。

通俗點理解就是，衛(wèi)龍覺得消費端對辣條的需求下降，所以將更多資源和經(jīng)歷投入到了蔬菜制品。更為直觀的體現(xiàn)就是在2025年，衛(wèi)龍圍繞面制品系列，只推出了麻辣牛肉口味親嘴燒一款新品。

此外，衛(wèi)龍的其他產(chǎn)品收入也由上年度的2.29億元下降28.2%至1.64.億元，在總收入中的占比也從上年度的3.6%下降至2.3%。衛(wèi)龍稱主要由于香辣豆皮等產(chǎn)品的規(guī)劃調(diào)整。但這也是衛(wèi)龍的其他產(chǎn)品收入自2022年上市以來首次跌破2億元大關(guān)。

至此不難看出，衛(wèi)龍全年業(yè)績的增長，主要就是依賴以“魔芋爽”為代表的蔬菜制品的大幅增長。

02

渠道關(guān)系的微妙變化

作為傳統(tǒng)零食企業(yè)，衛(wèi)龍的主要銷售渠道還是以線下為主。

在2025年，衛(wèi)龍來自線下渠道的收入由上年度的55.62億元增加16.5%至64.77億元，在總收入中的占比由上年度的88.8%增加至89.7%，相對穩(wěn)定。衛(wèi)龍稱，這反映了本年度內(nèi)公司線下全渠道的持續(xù)滲透和品牌營銷的持續(xù)深化帶來的成效。

圖源：衛(wèi)龍財報（截圖）

不過，截至2025年12月31日，衛(wèi)龍與1633家線下經(jīng)銷商合作，服務(wù)全國或區(qū)域性的重點商超、零食量販店、連鎖便利店及其他終端門店。

而在2022年之2024年，衛(wèi)龍的經(jīng)銷商數(shù)量分別為1847家、1708家和1879家。換而言之，在過去一年，衛(wèi)龍的經(jīng)銷商數(shù)量凈減少了246家，變動率超過13%。

一方面，證明衛(wèi)龍經(jīng)銷商的質(zhì)量得到了提升；另一方面，或許也體現(xiàn)了衛(wèi)龍經(jīng)銷商正在受到其他渠道帶來的影響，紛紛選擇“出逃”。

值得一提的是，截至2025年12月31日止年度，衛(wèi)龍來自兩名主要第三方客戶的銷售收入為8.38.億元及7.81億元，分別占總收入的約12%及11%。值得一提的是，在2024年，衛(wèi)龍并沒有收入占比超過10%的客戶，很明顯，這兩大客戶大概率就是量販零食的兩大龍頭企業(yè)鳴鳴很忙和萬辰集團。

這在線上渠道也有所體現(xiàn)。在2025年，衛(wèi)龍線渠道產(chǎn)生的收入由上年度的7.05億元增加6.0%至7.47億元。其中，來自在線經(jīng)銷的收入由上年度的2.8億元減少24.5%至2.12億元；來自在線直銷的收入由上年度的4.24億元增加26.1%至5.35億元。衛(wèi)龍稱，這反映了本集團根據(jù)在線渠道的發(fā)展趨勢積極調(diào)整運營策略，并積極擁抱各新興在線渠道所帶來的增長機遇。

此外，衛(wèi)龍的貿(mào)易應(yīng)收款項也由截至上年度末的5280萬元增加71.2%至本年度末的9040元。貿(mào)易應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)也從上年度的3.0 天增加至本年度的3.6 天。

03

夯實“魔芋大王”根基

截至2025年12月31日，衛(wèi)龍在河南省擁有五個工廠，分別為漯河平平工廠、漯河衛(wèi)來工廠、駐馬店衛(wèi)來工廠、漯河衛(wèi)到工廠及漯河杏林工廠。

短期來看，衛(wèi)龍雖然辣條品類表現(xiàn)不佳，但依舊足以穩(wěn)坐“辣條一哥”的位置。畢竟，在辣條領(lǐng)域，衛(wèi)龍依舊是一家獨大。雖然近兩年麻辣王子等品牌來勢洶洶，憑借口味差異化不斷給衛(wèi)龍的市場份額帶來威脅，但兩大品牌之間的實力差距擺在面前，麻辣王子短期內(nèi)很難撼動衛(wèi)龍的市場地位。

基于終端市場變化和自身品類優(yōu)勢的變化，衛(wèi)龍開始持續(xù)發(fā)力蔬菜制品品類。

2025年4月22日，衛(wèi)龍美味發(fā)布公告稱，公司與南寧高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂投資協(xié)議書，依托集團的資源及優(yōu)勢，在廣西壯族自治區(qū)南寧市投資建設(shè)休閑食品生產(chǎn)基地。衛(wèi)龍美味南寧生產(chǎn)基地固定資產(chǎn)投資約人民幣10億元，由公司全資附屬公司逐步實現(xiàn)全部投資計劃。

作為衛(wèi)龍的第六家工廠，衛(wèi)龍南寧工廠已經(jīng)開始開工建設(shè)。衛(wèi)龍稱此舉旨在持續(xù)為本集團業(yè)務(wù)發(fā)展與擴張?zhí)峁┲匾漠a(chǎn)能支撐。

圖源：衛(wèi)龍財報（截圖）

從產(chǎn)能層面看，衛(wèi)龍蔬菜制品的設(shè)計產(chǎn)能從去年的129986噸提升至了225774噸，但產(chǎn)能利用率卻從2024年的96.3%下降至了2025年的77.3%。而調(diào)味面制品的設(shè)計產(chǎn)能從2024年的202065噸下降至2025年的172658.4噸，產(chǎn)能利用率從65.4%提升至了78.8%；其他產(chǎn)品設(shè)計產(chǎn)能從6124.4噸提升至10675.5噸，產(chǎn)能利用率從88.8%下降至75.7%。

雖然通過產(chǎn)能布局調(diào)整，衛(wèi)龍的綜合產(chǎn)能利用率從2024年的77.7%提升至了2025年的77.9%。但整體上看，衛(wèi)龍的產(chǎn)能利用率其實并不算高。而之所以在廣西建新廠，是因為衛(wèi)龍想進一步深化在魔芋品類方面的布局。

相比“辣條”品類的競爭，真正能夠威脅到衛(wèi)龍蔬菜品類市場地位的，目前看應(yīng)該只有鹽津鋪子。財報顯示，2024年，鹽津鋪子的休閑魔芋制品收入只有8.38億元，但同比增速高達76.09%；進入2025年，僅上半年該品類的收入就達到了7.91億元，并且增幅高達155.1%。

雖然目前鹽津鋪子2025年財報并未披露，但此前已經(jīng)明確表示第三季度魔芋零食收入實現(xiàn)同比高速增長，且極度環(huán)比持續(xù)正向增長。據(jù)此推算，前三季度鹽津鋪子的魔芋制品收入接近甚至超過了12億元，進一步縮小和衛(wèi)龍之間的差距。

與辣條領(lǐng)域的麻辣王子不同，鹽津鋪子不僅是上市公司，并且和量販零食龍頭鳴鳴很忙關(guān)系密切。雖然明面上鹽津鋪子出讓了投資鳴鳴很忙獲得的股權(quán)，但據(jù)媒體報道，接盤的公司董事名字和鹽津鋪子創(chuàng)始人前妻同名。并且，最近兩年，鳴鳴很忙一直都是鹽津鋪子的第一大客戶。

得益于渠道優(yōu)勢，鹽津鋪子很有可能在魔芋品類中進一步縮小與衛(wèi)龍之間的差距。所以，對于衛(wèi)龍而言，當下第一要務(wù)還是要夯實自己“魔芋大王”的地位，否則一旦被超越，其品類和品牌都會受到進一步的沖擊。

THE END

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