出品|圓維度

3月31日，地產(chǎn)巨頭萬科交出了一份堪稱慘烈的成績單。財報顯示，2025年萬科實現(xiàn)營業(yè)收入2334.3億元，歸屬于上市公司股東的凈虧損高達885.6億元，虧損額較2024年進一步擴大了79% 。

這不僅僅是一串冰冷的數(shù)字，更是一場關乎生存的嚴峻大考。

對于這份遠未達股東預期的業(yè)績，萬科管理層在年報《致股東》中直言不諱：“公司管理層向各位股東致以誠摯歉意?！彼麄兲钩?，要化解過往“高負債、高周轉、高杠桿”發(fā)展模式所形成的負擔和問題，仍需時日 。

在巨虧的背后，是萬科面臨的真實困境。2025年，萬科實現(xiàn)銷售金額1340.6億元，同比幾近腰斬，下降了45.5% 。更令市場揪心的是其緊繃的資金鏈。截至2025年末，萬科有息負債合計3584.8億元，其中一年內(nèi)到期的就有1605.6億元，占比高達44.8% 。而在2026年，萬科仍面臨到期公開債合計146.8億元，其中今年4月至7月這四個月，就有112.7億元債務集中到期，兌付壓力尤為突出 。

面對壓在頭頂?shù)膫鶆沾笊?，萬科的選擇是“坦誠”與“懇請”。在3月31日的分析師會議上，萬科高管坦言，“公司當前經(jīng)營形勢依然十分嚴峻”，并表示將積極尋求債務長效化解方案。他們誠懇表態(tài)：“懇請各方繼續(xù)給予理解、支持與包容，與公司相向而行，給予公司化解風險的時間與空間?！?/p>

當然，萬科并非在坐以待斃。2025年，萬科通過存量資源盤活、大宗資產(chǎn)交易以及大股東深鐵集團的強力輸血，累計完成了332.1億元的公開債務償付 。其經(jīng)營服務業(yè)務也展現(xiàn)出一定的韌性，萬物云作為獨立上市公司，依然保持著行業(yè)頭部地位，物業(yè)服務收入同比增長7.22% 。

2026年，萬科將主題定為“化險”與“發(fā)展” 。一方面要堅決退出前景不佳的業(yè)務，輕裝上陣；另一方面則要確保按期交房這一首要任務，2025年他們交付了11.7萬套房屋，2026年的交付任務依舊艱巨 。

對于萬科而言，這依然是艱難的一年。正如他們在年報中所說，走出困境仍需時日?，F(xiàn)在，市場正拭目以待，看這家曾經(jīng)的地產(chǎn)優(yōu)等生，能否在各方支持下，贏得這場與時間的賽跑。