小麥市場價格波動

全國小麥收購價格均值從1.2709元漲至1.2940元，漲幅2.31分。山東小麥收購價格均值從1.2664元漲至1.2936元，漲幅2.71分，其中山東地區(qū)，高點價格為1.31元，較月初漲3分；低點為1.261元，較月初漲1.1分。

本月小麥價格整體呈現(xiàn)先持續(xù)上漲、沖高后回落、月末趨穩(wěn)的“倒V”型走勢。3月中上旬在玉米價格上漲的帶動下，小麥飼用窗口打開，需求預期增加，提振小麥價格走高。下旬，隨著小麥價格漲至階段性高位，面粉加工企業(yè)采購趨于謹慎，加之各級儲備小麥投放加碼，市場供應有所改善，價格承壓回落。月末，市場多空交織，購銷雙方博弈加劇，小麥價格逐步趨穩(wěn)運行。

分產(chǎn)區(qū)來看，

山東主流粉企掛牌價區(qū)間維持在1.261-1.31元/斤。

河北主流粉企掛牌價區(qū)間維持在1.28-1.293元/斤。

河南主流粉企掛牌價區(qū)間維持在1.285-1.304元/斤。

蘇皖主流粉企掛牌價區(qū)間維持在1.287-1.302元/斤。

陜西主流粉企掛牌價區(qū)間維持在1.295-1.315元/斤。

市場運行狀態(tài)分析

3月份小麥市場經(jīng)歷了一輪“過山車”行情，中上旬，市場在玉米價格強勢上漲的帶動下，點燃了飼用替代的預期，掀起一輪“搶麥”熱潮，小麥價格節(jié)節(jié)攀升。然而，進入下旬，隨著終端需求跟進乏力、政策調控加碼以及玉米掉頭轉跌，市場情緒迅速降溫，小麥價格出現(xiàn)高位回落。

小麥價格從“加速跑”到“高處不勝寒”

3月中上旬，受地緣沖突加劇的影響，玉米價格持續(xù)走高，山東深加工玉米價格一度沖擊1.3元/斤。玉米價格的飆升使得小麥飼用性價比優(yōu)勢凸顯，部分飼料企業(yè)開始增加小麥采購。

飼用需求邊際改善，成為點燃行情的“導火索”。在飼料企業(yè)入市搶糧的背景下，制粉企業(yè)為鎖定糧源，全面提價收購。市場看漲情緒迅速升溫，持糧主體多惜售挺價，各級儲備小麥競拍也呈現(xiàn)高溢價成交的火熱局面。在多重因素共同作用下，小麥市場迎來“1.3元時代”，小麥價格不斷刷新階段性高點，部分區(qū)域收購價格一度突破1.32元/斤。然而，這一高位并未能持續(xù)站穩(wěn)，就在市場還沉浸在3月18日50萬噸最低收購價格小麥全部成交的氛圍中時，3月19日河南部分企業(yè)率先下調收購價格，釋放降溫信號。

正所謂“高處不勝寒”，價格快速上漲的背后，風險也在悄然積聚。

從供應端來看

政策調控加碼：各級儲備糧進入輪出高峰期，投放節(jié)奏密集。尤其是最低收購價小麥拍賣，投放量從起初的30萬噸，增加到3月18日的50萬噸，再到3月25日的80萬噸，且參拍資質全面放開。既保障了供應偏緊地區(qū)的糧源，又能推動庫存消化；在增加市場有效供給的同時，有效平抑了過度追漲情緒，進而實現(xiàn)保供穩(wěn)價的政策初衷。

從需求端來看

利潤傳導不暢：元宵節(jié)后復工復學帶來的補庫需求逐漸消化，面粉新增訂單有限，而小麥副產(chǎn)品也因產(chǎn)量增加而呈現(xiàn)小幅回落。在原糧成本高企、下游產(chǎn)品跟漲乏力的雙重擠壓下，制粉企業(yè)加工利潤持續(xù)收窄，提價收購的意愿和能力均減弱，部分企業(yè)開始主動放緩生產(chǎn)節(jié)奏。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日當周，樣本中小企業(yè)平均開機率為36.07%，環(huán)比上周下滑1.72%，開機率繼續(xù)呈小幅走低趨勢。

飼用替代變數(shù)：作為本輪行情的核心變量，玉米價格出現(xiàn)了高位回落。隨著天氣轉暖，疊加前期價格漲至階段性高位，觸發(fā)農戶與貿易商的售糧熱情，深加工門前到貨量猛增，致使玉米領漲動能弱化。而玉米價格的未來走向也將直接影響小麥進入飼料領域的規(guī)模，一旦玉米價格持續(xù)偏弱，小麥的飼用性價比將下降，對麥價的支撐力度也將隨之減弱。

預期展望

展望4月，小麥市場仍將面臨多空交織的復雜局面。

利多方面：基層余糧見底，持糧主體仍有挺價情緒，優(yōu)質糧源供應相對偏緊。同時，玉米價格若在階段性調整后重拾漲勢，或再次點燃飼用替代預期。

利空方面：供應端，臨近新季小麥上市，部分持糧主體變現(xiàn)走貨意愿增強，再加上各級儲備性糧源持續(xù)輪出，市場流通糧源將得到有效補充，供應格局有望持續(xù)改善。需求端，面粉消費進入傳統(tǒng)淡季，制粉企業(yè)多按需采購，持續(xù)提價采購意愿普遍不高；而飼用需求的持續(xù)性還得取決于玉米價格，存在較大不確定性。

在政策性糧源持續(xù)投放以及消費淡季影響下，小麥上漲動力不足；但受持糧成本以及玉米價格的支撐，小麥價格底部也較為牢固，預計4月份小麥價格仍將維持區(qū)間內窄幅震蕩，繼續(xù)尋求新平衡。臨近五一小長假，下游面粉備貨需求或逐步釋放，加之企業(yè)庫存持續(xù)消耗，制粉企業(yè)開機率有望階段性回升，從而推動小麥價格迎來修復性反彈。

新麥產(chǎn)情方面：據(jù)了解，大部分地區(qū)冬小麥發(fā)育期接近常年同期或偏早3～6天，部分地區(qū)偏早7天以上。3月25日冬小麥長勢遙感監(jiān)測結果顯示：與去年同期相比，冬小麥長勢持平或偏好的比例為87.4%，長勢偏差區(qū)域主要分布在山東西部、河南東部等地。仍要持續(xù)關注天氣變化對新季小麥產(chǎn)情的影響。當下，小麥豐產(chǎn)預期穩(wěn)固，若出現(xiàn)不利天氣，產(chǎn)情變化隨時可能成為新的炒作熱點。

建議持糧主體把握階段性行情，結合自身實際情況選擇合適時機出貨。接下來繼續(xù)重點關注政策性小麥輪換情況、玉米價格變化、制粉企業(yè)開機率以及氣候對新季小麥產(chǎn)情的影響。