年報(bào)季牛散動向浮出水面，張素芬近期的操作著實(shí)讓人感慨。她去年擒住航天動力，今年又踩中節(jié)能風(fēng)電，眼光確實(shí)毒辣，但即便如此，這位牛散也有栽跟頭、扛不住的時(shí)候。

她在2023年底布局了一家煤機(jī)裝備央企，2024年還大手筆加倉，結(jié)果這只票不僅沒漲，反倒一年大跌超30%，后續(xù)又橫盤磨了兩年，徹底陷入死水行情。

熬到2025年，張素芬終于撐不住了，二、三季度接連減倉，四季度更是狠心再砍20%倉位，清倉式撤離的態(tài)度很明確。

這家公司背景和基本面看似不差，實(shí)控人是國資委，還是全球頭部的智能化煤機(jī)服務(wù)商，煤機(jī)制造是核心業(yè)務(wù)，營收占40%、利潤占近50%，安全裝備業(yè)務(wù)也貢獻(xiàn)不少利潤，部分產(chǎn)品更是達(dá)到國內(nèi)外一流水平。如今股價(jià)不到6元，每股分紅0.3元，股息率超5%，單看分紅性價(jià)比看似拉滿。

但剝開表象，公司的經(jīng)營隱患早已顯現(xiàn)。2019到2024年凈利潤連續(xù)增長后，2025年凈利潤小幅下滑，扣非利潤更是腰斬；

近三年?duì)I收徹底停滯，成長力耗盡，甚至十余年來首次出現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出，根源就是煤價(jià)下跌，下游客戶回款意愿大幅降低，整個(gè)煤機(jī)行業(yè)明顯進(jìn)入低谷。

高股息的背后，是公司盈利下滑、成長遇阻的現(xiàn)實(shí)，這也是股價(jià)跌跌不休又長期橫盤的核心原因。即便拿著5%的股息，也抵不過本金縮水和時(shí)間成本的消耗，這也是張素芬忍痛割肉的關(guān)鍵。畢竟公司經(jīng)營能否回暖還是未知數(shù)，在股市里，看不清楚的時(shí)候及時(shí)離場，遠(yuǎn)比死扛硬熬更明智。

說到底，牛散也不是股神，不會死守一只沒有希望的票，這一點(diǎn)，普通散戶更該好好學(xué)學(xué)。