2026年3月27日，精鋒醫(yī)療發(fā)布2025年全年業(yè)績。

如果只看幾個核心數(shù)字，這份公告其實很直接：

• 收入：4.56億元，同比增長185%

• 毛利：3.01億元，同比增長207%

• 毛利率：66%

• 經(jīng)調(diào)整凈虧損：0.21億元，同比下降89%

但真正有意思的地方在于，上述指標并非線性遞進，而是在同一時間節(jié)點產(chǎn)生了“共振”

這在手術機器人這個賽道里，并不常見。

大多數(shù)公司，通常是先有裝機，再有收入，再慢慢看到毛利，最后才談得上盈利。

但精鋒這一輪，是毛利規(guī)模、毛利率、盈利能力幾乎同時抬起來

問題就變成了：在全球手術機器人賽道中，精鋒是如何率先跨入少數(shù)“商業(yè)化閉環(huán)成立”的頭部行列？

毛利3.01億元：商業(yè)化不只是起量，而是開始“站住”

先看最直觀的一個數(shù)字——毛利3.01億元，同比增長超過200%。據(jù)行業(yè)公開披露數(shù)據(jù)顯示，這一毛利規(guī)模居國產(chǎn)手術機器人行業(yè)第一。

相較于漂亮的增長曲線，更深層的意義在于其行業(yè)對標價值。

在當前全球手術機器人市場：

• 成熟玩家（比如Intuitive Surgical）已經(jīng)完成平臺化

• 多數(shù)新進入者仍在持續(xù)投入

• 這一毛利量級，在行業(yè)商業(yè)化早期階段極為罕見

因此，3億元毛利不單是盈利數(shù)字的變動，而是精鋒造血能力的質(zhì)變。

再往下拆一層，會更清楚：

• 不是靠一次性訂單，而是持續(xù)收入在形成

• 不是靠壓成本，而是規(guī)模效應開始起作用

• 不是階段性改善，而是結構開始穩(wěn)定

簡言之，精鋒已跨越了“賣出產(chǎn)品”的初級階段，正式進入具備“商業(yè)化質(zhì)量”的第一梯隊。

66%毛利率：高標準對標“達芬奇”

毛利規(guī)模說明“有沒有賺到錢”，毛利率，才更接近“賺得是否健康”。

2025年，精鋒醫(yī)療毛利率達到66%，同比提升約5個百分點。

單看這個數(shù)字，可能會覺得“不錯”；但如果拿它去對標行業(yè)，就會發(fā)現(xiàn)，它其實已經(jīng)踩在一個很關鍵的區(qū)間里。

目前，Intuitive Surgical長期毛利率大約在67%–68%。這個水平對應的是一個什么狀態(tài)？

• 大規(guī)模裝機

• 手術量穩(wěn)定

• 成熟耗材收入結構

也就是說，這是一個平臺型公司成熟階段的毛利率區(qū)間。

而精鋒現(xiàn)在還處在什么階段？

• 設備銷售仍是主力

• 耗材和服務還沒有真正放量

• 裝機還在擴張期

但在這樣的階段下，已經(jīng)做到66%。

這件事本身就很直接：經(jīng)營能力，已經(jīng)提前跑到了成熟公司的區(qū)間。

拆開來看，這背后對應的是三種更本質(zhì)的能力：

• 成本控制已經(jīng)穩(wěn)定（而不是隨規(guī)模波動）

• 定價能力開始成立（不是依賴補貼或讓利）

• 系統(tǒng)集成效率開始體現(xiàn)（產(chǎn)品結構已經(jīng)跑順）

所以，精鋒現(xiàn)在的毛利率，不止“好看”，而是“像一家成熟平臺公司”。

下半年實現(xiàn)盈利：一個真正的行業(yè)門檻被跨過去了

相比毛利和毛利率，更值得單獨拎出來看的，是盈利能力。

根據(jù)公司披露及業(yè)務進展，精鋒醫(yī)療已經(jīng)在2025年下半年實現(xiàn)盈利。

如果把這一點放在行業(yè)里看，會更有分量。

在手術機器人這個賽道，大多數(shù)企業(yè)仍在做一件事：持續(xù)投入，換增長。

裝機、研發(fā)、市場擴張，每一步都需要資金支持，真正跨過盈利節(jié)點的公司，并不多。

而精鋒是全球第二家率先實現(xiàn)“半年度盈利”的手術機器人企業(yè)。

它意味著：

• 商業(yè)模式已經(jīng)跑通

• 收入開始覆蓋成本

• 增長不再完全依賴投入

從業(yè)績公告披露的財務數(shù)據(jù)也能看到這個變化的軌跡：

• 經(jīng)調(diào)整凈虧損收窄至約2050萬元

• 同比下降接近90%

• 已經(jīng)貼近盈虧平衡

這其實已經(jīng)不是“虧損收窄”的問題了，而是離真正盈利，只差最后一步。

更重要的是，一旦跨過這個節(jié)點，公司的增長邏輯會發(fā)生一個很明顯的變化——從“投入驅(qū)動”，走向“規(guī)模+效率驅(qū)動”。這一步，在手術機器人行業(yè)里，是一道真正的門檻。

而精鋒，已經(jīng)站在門檻這一側(cè)。

裝機與全球化：節(jié)奏明顯在加快

如果說財務數(shù)據(jù)是結果，那么裝機和手術量，才是更前端的驅(qū)動變量?？淳h2025年的裝機節(jié)奏，會有一個很直觀的感覺——不是在試，而是在跑。

截至2025年底：

• 全球累計裝機 / 發(fā)貨：100臺，其中國內(nèi)46臺 ，海外54臺

• 2025年新增裝機：72臺，其中國內(nèi)22臺，海外50臺

這一組數(shù)據(jù)背后，有兩個關鍵信號。

第一，裝機規(guī)模已經(jīng)跨過“驗證期”，進入穩(wěn)定放量階段。

72臺的年度新增，在手術機器人賽道中，已經(jīng)不再是試探性鋪設，而是明確的商業(yè)化推進節(jié)奏。

第二，增長重心正在向海外快速傾斜。

海外新增占比接近70%，意味著精鋒不再局限于國內(nèi)替代邏輯，而是進入真正的全球競爭。這一點，從收入結構上也能得到印證：海外市場（以終端客戶所在地劃分）收入占比60%，產(chǎn)品已經(jīng)在國際市場完成初步驗證，獲得了全球客戶的認可。

進一步往臨床側(cè)看，這種“裝機→使用”的轉(zhuǎn)化也在同步發(fā)生：

• 全球累計手術量超過14,000例

• 多孔系統(tǒng)超過12,000例

• 單孔系統(tǒng)超過2,000例

• 遠程手術超過500例

包括：

• 南方醫(yī)科大學珠江醫(yī)院單中心突破1,200例

• 在巴西等海外醫(yī)院實現(xiàn)裝機應用，并加快進入歐洲等核心市場。

這些數(shù)字疊在一起，其實指向同一個變化：這套系統(tǒng)，已經(jīng)變成“臨床日常工具”

當這一轉(zhuǎn)變發(fā)生時，裝機的意義就會改變——不再只是銷售，而是進入基礎設施級別的滲透

產(chǎn)品與平臺：一體化能力開始兌現(xiàn)為商業(yè)結果

如果只看披露的財務數(shù)據(jù)，很難解釋為什么這些指標會在2025年集中出現(xiàn)。但把時間往前拉，其實可以看到一個更連續(xù)的過程。

過去一年，精鋒不是在做一件事，而是幾條線同時往前走：

產(chǎn)品層面

• 多孔、單孔、自然腔道形成完整布局

• 單孔機器人擴展至婦科、泌尿、普外、胸外四大科室

• 多孔系統(tǒng)完成全球多區(qū)域準入（覆蓋55個國家/地區(qū)）

平臺能力層面

• 多孔與單孔共用控制系統(tǒng)與主控臺

• 同一技術底座支持不同術式

• 遠程能力直接嵌入系統(tǒng)架構

同時，在2026年3月，兩個關鍵節(jié)點完成落地：

• “多孔+單孔+遠程”一體化平臺獲批

• 單孔機器人實現(xiàn)四大核心科室覆蓋

這些動作放在一起看，會更清楚：能力在疊加，也在被重新組織。

當控制系統(tǒng)、產(chǎn)品結構、臨床適配和商業(yè)路徑同時對齊，財務數(shù)據(jù)才會在某一個時間點集中體現(xiàn)。

所以，2025年業(yè)績公告披露的核心財務表現(xiàn)，本質(zhì)上是過去一段時間系統(tǒng)性能力收斂的結果。

2026年開局：30+裝機釋放的信號，比數(shù)字本身更值得看

如果說2025年是“驗證商業(yè)化質(zhì)量”，那么2026年的關鍵問題只有一個：增長是否還能繼續(xù)加速。

目前給出的信號，其實已經(jīng)比較明確。

截至2026年初：已新增/待裝機：33臺，其中國內(nèi)8臺，海外25臺。

這一組數(shù)據(jù)的關鍵在于三個更直接的信號：

第一，開局很快。

一季度就拿下30+裝機及待裝機，說明全年不是從零開始，而是在一個已經(jīng)啟動的軌道上繼續(xù)往前推。

第二，海外仍然是主驅(qū)動。

新增里超過75%來自海外，說明全球化擴張還在加速，而不是階段性釋放。

第三，增長是連續(xù)的。

2025年的高增長，沒有停在年末，而是直接延續(xù)到了2026年。

把這幾點放在一起，其實已經(jīng)能有一個基本的判斷：今年的看點，不在“會不會增長”，而在“能增長多快”。

結語

在手術機器人行業(yè)，產(chǎn)品更新從來不稀缺。

真正拉開差距的，往往發(fā)生在更后面一步：誰能夠把技術轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定的商業(yè)結果。

從這份業(yè)績公告來看，精鋒已經(jīng)把幾件關鍵的事做到了同一個階段：

• 毛利規(guī)模跑出來

• 毛利率進入成熟區(qū)間

• 盈利能力開始顯現(xiàn)

• 全球市場同步打開

更重要的是，這幾件事不是先后發(fā)生，而是一起出現(xiàn)。

這也讓2026年的判斷變得更簡單：

精鋒接下來要驗證的，不再只是增長本身，而是它在全球手術機器人賽道中的位置。