來源：市場資訊

（來源：西部證券研究發(fā)展中心）

日本首相高市早苗于3月18日對美國進行了為期四天的訪問。此次訪問在特殊的時點具有政治和經(jīng)濟的雙重意義。具體而言，日美戰(zhàn)略投資正加速落地。在2026年2月公布首批項目后，此次訪問期間又宣布啟動了總額達 730億美元（約占5500億美元總投資框架的20%）的第二批項目。目前日本對美投資項目總額已達1090億美元，其投資重點主要集中在能源、電力和礦產(chǎn)項目，與特朗普對于傳統(tǒng)能源的大力支持政策導(dǎo)向相符。具體項目包括通用電氣（GE）和日立核能在田納西州和阿拉巴馬州建設(shè)小型模塊化反應(yīng)堆（SMR），以及在得克薩斯州和賓夕法尼亞州建設(shè)天然氣發(fā)電設(shè)施。

日本在與美國達成貿(mào)易協(xié)定的伙伴中進度較快。美國當前已與約20個經(jīng)濟體簽署貿(mào)易或框架協(xié)議，但多數(shù)仍在推進生效程序或最終談判，尤其在美國最高法院上月推翻特朗普“對等關(guān)稅”政策后，不少國家選擇放緩節(jié)奏并觀望事態(tài)進一步發(fā)展。而高市早苗在此時的“逆行”或為通過經(jīng)濟利益交換鞏固日美安保同盟和關(guān)稅緩和。一方面日本汽車、半導(dǎo)體等支柱產(chǎn)業(yè)也高度依賴對美出口，產(chǎn)業(yè)界承受不起貿(mào)易對抗的代價；另一方面，日本在安全領(lǐng)域完全依附日美同盟，在印太戰(zhàn)略、地區(qū)安全議題上需美國背書，在經(jīng)貿(mào)層面難以與美國強硬對抗。

日本在中東問題上的立場較為尷尬。由于日本能源資源匱乏，94%以上的石油依賴中東進口，日本于1929年與伊朗建立外交關(guān)系。除二戰(zhàn)前后短暫時期外，兩國一直保持著傳統(tǒng)的友好關(guān)系。這種外交關(guān)系也使得日本在伊朗問題上立場尷尬。

資本市場方面：樂觀情景（霍爾木茲通航恢復(fù)，日本能通過霍爾木茲海峽運輸原油）：若后續(xù)中東問題逐步弱化，霍爾木茲通航恢復(fù)，關(guān)稅紅利和財政刺激邏輯或主導(dǎo)市場，帶動日股震蕩上行，汽車、出口制造有望領(lǐng)漲，日元也有望小幅升值，日債收益率企穩(wěn)；

風(fēng)險情景（海峽持續(xù)封鎖、油運中斷）：若中東問題持續(xù)化，則日本輸入性通脹風(fēng)險飆升，貿(mào)易赤字擴大，日元將面臨較大貶值壓力，日債收益率或進一步上行，股市因成本沖擊與避險情緒走弱，能源、海運板塊抗跌，汽車、消費、科技承壓，股債匯階段性“三殺”。

本周（2026年3月23日至3月27日），特朗普政府發(fā)布行政舉措4條，關(guān)注治安、法律變革、DEI和其他領(lǐng)域。

風(fēng)險提示：海外地緣政治風(fēng)險超預(yù)期。

一、本周聚焦事件：特殊時期的訪美，日本在中東問題上的困局

特殊節(jié)點的訪美，會晤意義陡增。3月18日-3月22日，日本首相高市早苗開日本前往美國，進行了為期4天的訪問。這一外交規(guī)劃在2月初眾議院選舉前便已計劃好。沒有顧慮高市早苗可能在此前眾議院選舉失利而被迫辭職的可能性，美國總統(tǒng)特朗普3月5日便在“真實社交”平臺宣布了高市早苗將于3月中下旬訪美的消息。我們認為，本身3月的訪美進程應(yīng)為對應(yīng)去年10月特朗普訪日后的回訪，但隨著2月28日美國和以色列對伊朗發(fā)動先發(fā)制人的打擊，會議的關(guān)注點或從美日同盟本身轉(zhuǎn)移到日本將如何評估此次襲擊，以及總統(tǒng)會要求日本做出何種“貢獻”。隨著伊朗實際上封鎖了霍爾木茲海峽，原油價格飆升。因此我們認為本場在國際政治中本不過分引人注目的日美雙邊會晤意義變得空前重要。

本次日美會談的最大成果便是達成了日美戰(zhàn)略投資聯(lián)合聲明。在2026年2月17日公布的日美戰(zhàn)略投資首批項目通過后，本次兩國又宣布啟動日本對美5500億美元投資框架下的第二批730億美元項目。其中包括GE 日立核能在田納西州與阿拉巴馬州建設(shè)小型模塊化反應(yīng)堆（SMR）（預(yù)估金額：最高400億美元）、在賓夕法尼亞州建設(shè)天然氣發(fā)電設(shè)施（預(yù)估金額：最高170億美元） 以及在得克薩斯州建設(shè)天然氣發(fā)電設(shè)施（預(yù)估金額：最高160億美元）。截至目前，日本對美計劃投資項目總額達1090億美元，占5500億美元投資框架近20%。而從投資領(lǐng)域來看，日本對美投資主要聚焦于能源、電力和礦產(chǎn)項目。這也符合特朗普對于傳統(tǒng)能源的大力支持的政策導(dǎo)向。

日本在與美國達成貿(mào)易協(xié)定的伙伴中進度較快。美國當前已與約20個經(jīng)濟體簽署貿(mào)易或框架協(xié)議，但多數(shù)仍在推進生效程序或最終談判，尤其在美國最高法院上月推翻特朗普“對等關(guān)稅”政策后，不少國家選擇放緩節(jié)奏并觀望事態(tài)進一步發(fā)展。而高市早苗在此時的“逆行”或為通過經(jīng)濟利益交換鞏固日美安保同盟和關(guān)稅緩和。一方面根據(jù)trading economics數(shù)據(jù)，美國是日本2025年的最大出口國之一，占日本出口總份額的18%，而日本汽車、半導(dǎo)體等支柱產(chǎn)業(yè)也高度依賴對美出口，產(chǎn)業(yè)界承受不起貿(mào)易對抗的代價；另一方面，日本在安全領(lǐng)域完全依附日美同盟，在印太戰(zhàn)略、地區(qū)安全議題上需美國背書，在經(jīng)貿(mào)層面難以與美國強硬對抗。

日本當前在中東問題上立場較為尷尬。日本本土能源資源匱乏，油氣資源長期依靠海外進口，其中超94% 的石油依賴中東進口。而為保證能源供應(yīng)穩(wěn)定，日本也與伊朗長期保持密切的外交關(guān)系。日本于1929年與伊朗建立外交關(guān)系。除二戰(zhàn)前后短暫時期外，兩國一直保持著傳統(tǒng)的友好關(guān)系。2019年雙方元首實現(xiàn)互訪，其中前日本首相安倍晉三于2019年6月伊核問題時期為充當美伊緊張關(guān)系的調(diào)解人對伊朗進行了歷史性訪問，成為伊朗伊斯蘭革命后首位會見前伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊的日本首相。而這種外交關(guān)系也使得日本在伊朗問題上立場尷尬。當前日本雖然與英法德等其他五國發(fā)表聯(lián)合聲明宣布采取適當措施，保障霍爾木茲海峽的航行安全，但也尚未決定向霍爾木茲海峽派遣自衛(wèi)隊。

訪美成果將短期利好汽車、國防板塊。但當前資本市場核心仍需關(guān)注中東問題。我們認為高市早苗3月的訪美降低了美對日關(guān)稅進一步提升風(fēng)險，短期對日本資本市場形成風(fēng)險偏好提振、汽車鏈估值修復(fù)的結(jié)構(gòu)性利好，此外國防、核能、美國能源合作相關(guān)標的也持續(xù)受益。但當前中東問題仍是日本資本市場最主要的不確定因素，原油供給短缺不僅會直接影響日本經(jīng)濟景氣，更是會通過輸入性通脹直接影響日央行加息節(jié)奏，對日債和日元造成不確定影響。而依據(jù)未來中東局勢不同發(fā)展場景，日本資本市場也將呈現(xiàn)顯著差異：

樂觀情景（霍爾木茲通航恢復(fù)，日本能通過霍爾木茲海峽運輸原油）：盡管伊朗外長表明伊朗有意允許與日本相關(guān)的船只通行霍爾木茲海峽，但日本船主協(xié)會仍表示當前有45艘日本相關(guān)船只滯留霍爾木茲海峽，這表明當前霍爾木茲海峽封鎖對于日本原油供給的影響仍然存在，而若后續(xù)中東問題逐步弱化，霍爾木茲通航恢復(fù)，關(guān)稅紅利和財政刺激邏輯或主導(dǎo)市場，帶動日股震蕩上行，汽車、出口制造有望領(lǐng)漲，日元也有望小幅升值，日債收益率企穩(wěn)；風(fēng)險情景（海峽持續(xù)封鎖、油運中斷）：若中東問題持續(xù)化，則日本輸入性通脹風(fēng)險飆升，貿(mào)易赤字擴大，日元將面臨較大貶值壓力，日債收益率或進一步上行，股市因成本沖擊與避險情緒走弱，能源、海運板塊抗跌，汽車、消費、科技承壓，股債匯階段性“三殺”。

二、本周特朗普政府聚焦其他領(lǐng)域

本周（2026年3月23日至3月27日），特朗普政府發(fā)布行政舉措3條：

三、本周其他重要國際事件

3.1 中東：伊朗已正式回應(yīng)美國提出的停戰(zhàn)協(xié)議

3月26日，伊朗塔斯尼姆通訊社報道，伊朗已正式回應(yīng)美國提出的包含 15 點內(nèi)容的?；饏f(xié)議。報道說，伊朗的回應(yīng)已于25日晚通過斡旋的國家正式發(fā)出，伊朗正在等待對方的回應(yīng)。伊朗在回應(yīng)中表示，“敵人的侵略和恐怖行為必須結(jié)束，必須創(chuàng)造客觀條件確保戰(zhàn)爭不再重演，戰(zhàn)爭賠償必須得到保障并解決，并且戰(zhàn)爭的結(jié)束必須在所有戰(zhàn)線上、針對所有參與此次戰(zhàn)斗的抵抗組織，在整個地區(qū)范圍內(nèi)得到執(zhí)行”。（來源：新華社）

3.2中國外交：外交部發(fā)表嚴正聲明，博鰲亞洲論壇在海南舉行

3.2.1 王毅出席慶祝瀾湄合作首次領(lǐng)導(dǎo)人會議召開十周年招待會

3月23日，中共中央政治局委員、外交部長王毅在北京出席慶祝瀾湄合作首次領(lǐng)導(dǎo)人會議召開十周年招待會并發(fā)表致辭。湄公河五國駐華使節(jié)、東盟國家及有關(guān)國際組織駐華外交官、中方有關(guān)部委、地方、智庫負責人等參加。瀾湄合作共同主席國泰國駐華大使韓燦才發(fā)表致辭，高度評價瀾湄合作十年來取得的豐碩成果，贊賞中方為推動瀾湄合作作出的重要貢獻，呼吁各國深化團結(jié)合作，共同建設(shè)更安全、更清潔、更可持續(xù)的瀾湄國家命運共同體。王毅還同湄公河五國駐華使節(jié)等嘉賓共同參觀了瀾湄合作成果展。會上發(fā)布了《構(gòu)建瀾湄國家命運共同體：共同愿景與實踐路徑》和《瀾湄地區(qū)未來10年互聯(lián)互通、共同發(fā)展、深度融合總體規(guī)劃》2份報告。（來源：外交部）

3.2.2 外交部就日本自衛(wèi)隊人員闖入中國駐日使館事件表明嚴正立場

3月24日上午，一名自稱為日本自衛(wèi)隊現(xiàn)役官員的不法之徒翻墻強行闖入中國駐日本大使館。此人承認自身行為非法，威脅要以“神的名義”殺死中國外交人員。中方對這一事件深感震驚，已向日方嚴正交涉、提出強烈抗議。有關(guān)事件嚴重違反《維也納外交關(guān)系公約》，嚴重威脅中方外交人員人身安全和外交設(shè)施安全，性質(zhì)影響極為惡劣。這一事件再次反映出日本國內(nèi)極右翼思潮和勢力十分猖獗，“新型軍國主義”成勢為患，也暴露日本政府在歷史、臺灣等涉及中日關(guān)系重大核心問題上的錯誤政策流毒深重，日方對自衛(wèi)隊人員失管失教，未能履行對中國使領(lǐng)館和外交人員的安保責任。中方要求日方立即徹查事件，嚴懲有關(guān)人員，給中方一個負責任的交代。日方必須切實保障中國駐日使領(lǐng)館館舍及人員安全，在對華政策上反思糾錯，從根本上杜絕此類事件再次發(fā)生。國際社會應(yīng)高度警惕日本國內(nèi)加速右傾化和自衛(wèi)隊擴軍失管的危險動向。（來源：外交部）

3.2.3 博鰲亞洲論壇2026年年會全體大會在博鰲舉行

3月26日，博鰲亞洲論壇2026年年會全體大會在海南博鰲舉行。今年年會以“塑造共同未來：新形勢、新機遇、新合作”為主題，聚焦“把握世界大勢，引領(lǐng)發(fā)展方向”“深化區(qū)域合作，激發(fā)強勁活力”“推動轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，釋放發(fā)展?jié)摿Α薄爸位锇殛P(guān)系，實現(xiàn)包容發(fā)展”四大板塊，將舉辦50多場分論壇、圓桌會、對話會等系列活動。共有來自60多個國家和地區(qū)的約2000名代表，以及來自約150家媒體的1100余名記者參會。本屆年會旨在以深入對話凝聚共識，為世界提供更多確定性、注入更多正能量。（來源：新華網(wǎng)）

3.3 美國：特朗普被曝希望盡早結(jié)束戰(zhàn)爭，民調(diào)支持率也降至低點

3.3.1 特朗普被曝希望“快速”結(jié)束對伊戰(zhàn)爭

3月25日，美國《華爾街日報》報道，美國總統(tǒng)特朗普近日向其顧問表示，他希望“快速”結(jié)束對伊朗戰(zhàn)爭，力爭“在未來數(shù)周”終結(jié)戰(zhàn)事。報道援引知情人士的話說：“戰(zhàn)事持續(xù)近一個月之際，總統(tǒng)私下告知其顧問，他認為戰(zhàn)事已進入收尾階段，敦促顧問們遵照他（開戰(zhàn)時）公開提出的（戰(zhàn)事持續(xù)）4至6周時間表?！眻蟮勒f，特朗普曾向一名顧問表示，這場戰(zhàn)爭干擾了他推進其他優(yōu)先事項。另一名近期與特朗普交談過的人士說，特朗普似乎準備轉(zhuǎn)向下一個重大挑戰(zhàn)，但他并未說明具體內(nèi)容。報道寫道：“問題在于，特朗普在結(jié)束戰(zhàn)爭方面并無輕松選項，和平談判尚處于初期階段。在與外部政治盟友的討論中，他的注意力不時會轉(zhuǎn)向其他議題，包括即將到來的中期選舉、決定向機場派遣移民執(zhí)法人員及推動國會進行收緊選民資格立法等?！苯?，特朗普堅稱美方正與伊朗進行對話，而伊朗方面予以否認。（來源：新華社）

3.3.2 特朗普民調(diào)支持率降至重返白宮以來最低

3月24日，路透社和益普索集團公布的一項民意調(diào)查顯示，美國總統(tǒng)特朗普的支持率從上周的40%降至36%，為其重返白宮以來的最低水平。這項為期4天的民意調(diào)查于23日結(jié)束。路透社報道說，導(dǎo)致特朗普支持率降低的主要原因是燃油價格飆升以及民眾對其發(fā)動的對伊朗軍事行動普遍不滿。根據(jù)民調(diào)結(jié)果，自2月底美國和以色列對伊朗發(fā)起軍事行動以來，汽油價格顯著上漲，美國人對特朗普在生活成本管理方面的評價明顯變差，只有25%的受訪者認可特朗普對生活成本問題的處理。關(guān)于對伊朗的軍事行動，不認可美國打擊伊朗的受訪者比例升至61%，上周這一比例為59%。據(jù)報道，這項全國性的在線調(diào)查收集了1272名美國成年人的反饋，誤差幅度為3個百分點。（來源：新華社）

3.4 歐洲：英國攔截途經(jīng)船只，匈牙利總理表明斷供天然氣意向

3.4.1 英國將攔截途經(jīng)其水域的“影子艦隊”船只

3月25日，英國政府表示，首相斯塔默已批準武裝部隊和執(zhí)法人員攔截受英國制裁并試圖通過其水域的船只。此舉是為了打擊俄羅斯的相關(guān)行動。英國政府指出，包括芬蘭、瑞典和愛沙尼亞在內(nèi)的多國近期在波羅的海對疑似俄羅斯“影子艦隊”的船只開展了行動，英國將與“聯(lián)合遠征軍”伙伴協(xié)作攔截俄“影子艦隊”，對受制裁船只關(guān)閉水域。根據(jù)英國政府公布的信息，英方將在行動前對每艘目標船只單獨開展評估，船舶被扣押后，船東、經(jīng)營者和船員可能因違反英國制裁法被提起刑事訴訟。目前，英國及其盟友已對544艘俄“影子艦隊”船只實施制裁。西方國家指責俄羅斯利用油輪等商用船只逃避西方制裁，將這些商用船只稱為“影子艦隊”。(來源：財聯(lián)社)

3.4.2 匈牙利總理有意停止向烏克蘭供應(yīng)天然氣

3月25日，匈牙利總理歐爾班當?shù)貢r間在社交媒體發(fā)布視頻表示，鑒于烏克蘭方面對匈牙利實施石油封鎖，匈牙利將逐步對烏克蘭停止供應(yīng)天然氣。另外，由于烏克蘭攻擊通往匈牙利的天然氣管道，匈牙利需要增加自身天然氣儲量。歐爾班表示，他將向稍后召開的政府會議提出該建議，以維護匈牙利能源安全。(來源：央視新聞)

3.5 韓國：韓國轉(zhuǎn)入“應(yīng)急模式”應(yīng)對能源危機

3月25日，韓國政府轉(zhuǎn)入“應(yīng)急模式”，以應(yīng)對中東局勢可能引發(fā)的能源危機長期化?？偨y(tǒng)府青瓦臺和總理辦公室將各自組建一個緊急團隊，統(tǒng)籌實施相關(guān)對策。韓國國務(wù)總理金民錫當天在中央政府首爾辦公樓召開記者會，宣布上述決定。他說，為應(yīng)對中東緊張局勢長期持續(xù)等“最壞情況”，韓國政府應(yīng)采取防患于未然的應(yīng)對體系。為此，青瓦臺將組建新機構(gòu)“緊急經(jīng)濟狀況室”，確定政策方向；總理辦公室將成立“緊急經(jīng)濟本部”，主導(dǎo)跨部門工作。這兩個新機構(gòu)在總統(tǒng)李在明發(fā)布相關(guān)指示后組建。李在明24日主持召開國務(wù)會議，要求政府提前啟動緊急機制，以處理可能影響民生和經(jīng)濟的危機。他同時指示各部門全面檢查供應(yīng)鏈上可能受阻的物資，探索替代進口渠道。青瓦臺官員25日晚些時候在一場記者會上說，“緊急經(jīng)濟狀況室”將由總統(tǒng)秘書室室長擔任負責人，國家安保室長和青瓦臺政策室室長擔任副手。該機構(gòu)將下設(shè)5個小組，分別處理宏觀經(jīng)濟、能源、金融、民生和海外事務(wù)。青瓦臺將每天召開經(jīng)濟監(jiān)測會議，并計劃每周至少舉行一場記者會介紹相關(guān)情況。（來源：新華社）

3.6 拉美：中國-巴西經(jīng)濟對話舉行

3月25日，2026“中國—巴西經(jīng)濟對話”在上海舉行。中巴能源、基建、農(nóng)業(yè)、金融等領(lǐng)域代表約200人齊聚一堂，圍繞兩國關(guān)系和物流基建、能源轉(zhuǎn)型與礦產(chǎn)、科技創(chuàng)新、綜合農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域合作展開務(wù)實交流。中國人民對外友好協(xié)會副會長沈昕表示，中巴經(jīng)貿(mào)合作始終砥礪前行，樹立了全球南方國家互利共贏的典范。當前，中巴雙方正在攜手構(gòu)建更公正世界和更可持續(xù)星球的中巴命運共同體，以合作的穩(wěn)定性應(yīng)對外部環(huán)境的不確定性，持續(xù)推進兩國務(wù)實合作高質(zhì)量發(fā)展。巴西駐華大使高望表示，巴西和中國之間的關(guān)系是長久性的、戰(zhàn)略性的，建立在互信和互利基礎(chǔ)之上。在持續(xù)夯實傳統(tǒng)領(lǐng)域合作的同時，雙方要推進金融、基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展等領(lǐng)域戰(zhàn)略合作。期待更多中國企業(yè)赴巴投資興業(yè)，共同推動兩國務(wù)實合作邁上新臺階。（來源：新華社）

四、風(fēng)險提示

海外地緣政治風(fēng)險超預(yù)期。

報告信息

證券研究報告：《特殊時期的訪美，日本在中東問題上的困局——海外政策周聚焦》

對外發(fā)布日期：2026年3月28日報告發(fā)布機構(gòu)：西部證券研究發(fā)展中心

分析師信息

張澤恩（S0800524030002）： zhangzeen@research.xbmail.com.cn

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