“內(nèi)鬼案”爆發(fā)之際，喜臨門的經(jīng)營基本面同樣不容樂觀，多年深陷增收不增利困境，創(chuàng)始人陳阿裕正直面企業(yè)發(fā)展的內(nèi)憂外患。

來源：新財富雜志綜合自第一財經(jīng)、鳳凰網(wǎng)財經(jīng)、新浪財經(jīng)等

有著“中國床墊第一股”之稱的喜臨門，最近因控股子公司賬戶資金遭非法劃轉(zhuǎn)及大額凍結(jié)而被推向輿論浪尖。

3月27日晚間，喜臨門公告稱，控股子公司喜途科技有限公司（下稱：喜途科技）1億元資金被內(nèi)部人員利用職務(wù)之便非法劃轉(zhuǎn)，公司緊急凍結(jié)相關(guān)賬戶9億元，涉案及凍結(jié)合計資金超10億元，分別占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)26.54%、貨幣資金42.69%。

這起看似單一的資金挪用事件，背后折射出公司子公司管控、資金配置、內(nèi)控體系乃至家族治理模式的多重深層問題，而即將于4月25日披露的2025 年年報，也因該事件迎來審計與內(nèi)控的雙重考驗。

01

小體量子公司曝出資金“大漏洞”

喜臨門成立于1996年，業(yè)務(wù)包括設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以床墊為核心的高品質(zhì)深睡產(chǎn)品，主要產(chǎn)品有床墊、床、沙發(fā)及其他配套客臥家具，廣泛應(yīng)用于家庭、酒店、公寓及多元商業(yè)場景。

公司創(chuàng)始人、董事長為陳阿裕。1984年，受墨西哥電影《葉塞尼亞》啟發(fā)，年僅22歲的陳阿裕用1000元錢創(chuàng)辦一間只有幾十平米的床墊作坊，由此開始創(chuàng)業(yè)之路。

公開信息顯示，喜臨門于2012年在上交所上市，被稱為“中國床墊第一股”。

此次資金“失竊”的核心主體喜途科技，是喜臨門2021年1月設(shè)立的全資子公司，注冊資本為5000萬元，2024年工商信息顯示員工僅為8人，注冊地位于浙江省杭州市蕭山區(qū)。

就是這樣一家規(guī)模不大的子公司，賬面竟持有超億元貨幣資金，占其注冊資本的200%，占到喜臨門所有子公司合計貨幣資金的近20%——據(jù)公司2025 年中報，該上市公司合并報表貨幣資金19.72億元，母公司持有14.44億元，所有子公司合計現(xiàn)金僅約5.3億元。

目前尚不清楚該1億元資金的具體發(fā)生時間，是一次性轉(zhuǎn)走還是分多次劃轉(zhuǎn)？有財務(wù)專業(yè)人士指出，如果是一次性劃轉(zhuǎn)，大額轉(zhuǎn)賬的授權(quán)程度如何？分多次轉(zhuǎn)走為什么沒有在事件早期被發(fā)現(xiàn)？若通過化整為零的方式規(guī)避監(jiān)管和內(nèi)部監(jiān)控，則反映出企業(yè)資金監(jiān)控系統(tǒng)的嚴(yán)重漏洞，若是一筆頭資金劃轉(zhuǎn)，通常需要經(jīng)過財務(wù)總監(jiān)、總經(jīng)理甚至董事會的審批，并非單一人員就可獨立操作。

事件發(fā)生后，喜臨門于3月26日向公安機關(guān)報案并實施賬戶保護(hù)性凍結(jié)，公司稱該凍結(jié)為自主行為，短期內(nèi)影響子公司資金使用，但未對整體生產(chǎn)經(jīng)營構(gòu)成重大不利影響，目前正配合警方追查并推進(jìn)解凍與資金追回工作。

值得注意的是，喜途科技法定代表人周亞英向媒體表示，其僅為掛名法定代表人，這一細(xì)節(jié)進(jìn)一步凸顯出該子公司在人事管理上的混亂。

3月27日，上交所火速就此事下發(fā)監(jiān)管工作函，涉及對象包括上市公司本身、公司董事、高級管理人員以及控股股東和實際控制人。

值得注意的是，該公司股價近六個工作日累計跌超22%。市場尚無法將該公司近期股價表現(xiàn)與資金“失竊”事件建立直接聯(lián)系。

02

增收不增利，高比例質(zhì)押添隱憂

這場“內(nèi)鬼事件”，無疑是對公司現(xiàn)金流的一次考驗。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，喜臨門本就面臨一定壓力。

2025年第三季度報告顯示，盈利失速成為當(dāng)期最突出的信號。報告期內(nèi)，喜臨門營業(yè)收入保持微增，但利潤端同比下滑。其第三季度利潤總額1.4億元，同比下降8.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.33億元，同比下降6.1%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1.34億元，同比下降6.16%。

圖片來源：公司財報

從2025年前三季度數(shù)據(jù)看，喜臨門的銷售費用約為研發(fā)費用的9.8倍，顯示出其營收增長仍高度依賴廣告推廣投入。

事實上，近年來喜臨門一度試圖通過熱播劇與綜藝節(jié)目進(jìn)行品牌曝光。公司曾短暫跨界影視行業(yè)，2015年，喜臨門斥資7.2億元收購綠城文化傳媒，并將其更名為晟喜華視。在當(dāng)年財報中，該影視業(yè)務(wù)所帶來的凈利潤約占喜臨門總利潤的三分之一。

然而，影視業(yè)務(wù)后續(xù)持續(xù)虧損。2020年業(yè)績報告中，喜臨門表示將剝離影視業(yè)務(wù)，重新聚焦家具主業(yè)，其跨界嘗試也告一段落。

全面回歸后，喜臨門的業(yè)績卻呈現(xiàn)出增收不增利的態(tài)勢。2020年至2024年期間，喜臨門營收規(guī)模持續(xù)擴大，從56.23億元穩(wěn)步攀升至87.29億元。同期歸母凈利潤卻出現(xiàn)劇烈波動，五年間分別為3.13億元、5.59億元、2.38億元、4.29億元和3.22億元。增長瓶頸成為懸在公司頭頂?shù)睦小?/p>

此外，公司控股股東的近期質(zhì)押情況也引發(fā)了市場關(guān)注。

根據(jù)2026年1月的公告，喜臨門控股股東及其一致行動人質(zhì)押比例較高，合計質(zhì)押占其總持股的59.01%，占公司總股本的21.46%。

更令人擔(dān)憂的是，未來半年內(nèi)將有2.83億元質(zhì)押融資到期，一年內(nèi)另有2億元到期。

喜臨門在最新公告中坦言，該事項可能對控股子公司短期內(nèi)正常資金使用及運轉(zhuǎn)造成一定不利影響。不過，公司強調(diào)綜合考慮現(xiàn)金流情況，暫時不會對整體生產(chǎn)經(jīng)營活動構(gòu)成重大不利影響。

但市場顯然對此持謹(jǐn)慎態(tài)度——公告發(fā)布后，公司股價承壓。此次內(nèi)鬼事件的曝光，無疑進(jìn)一步放大了外界對公司內(nèi)控體系和治理水平的擔(dān)憂。

2022年，陳阿裕將總裁職位委托給兒子陳一鋮。上陣父子兵，面對市場壓力，這幾年兩人正加速為喜臨門布局睡眠科技領(lǐng)域，并將2025年定為公司“AI元年”，積極推進(jìn)從傳統(tǒng)家具制造商向科技型睡眠解決方案供應(yīng)商的轉(zhuǎn)型，推出智慧睡眠生態(tài)品牌“aise寶褓”系列，并推出了aise寶褓云享系列、喜臨門AI凈眠E系列等產(chǎn)品線，但截至目前未披露具體銷售數(shù)據(jù)，其實際市場成效尚待進(jìn)一步觀察。

與此同時，喜臨門的產(chǎn)品和服務(wù)也頻頻遭到消費者投訴。在黑貓投訴平臺上，以“喜臨門”為關(guān)鍵詞可檢索到超過2500條相關(guān)投訴，問題主要集中在售后保價難、床墊塌陷、床墊鼓包、刺鼻異味等方面。

在社交媒體上，有消費者表示，“在線下門店花了近5000元購買喜臨門床墊，不到兩年時間就出現(xiàn)了乳膠老化、粉化、發(fā)黃等問題，但售后速度慢且不予解決?！?/p>

《BUG》欄目以消費者身份向喜臨門官方客服進(jìn)行咨詢，對方表示，“我們這邊會先安排師傅上門進(jìn)行查看并鑒定，然后后續(xù)反饋這個鑒定結(jié)果，然后我們的售后會給到一個處理的解決方案?！钡劶熬唧w解決方案包括哪些，客服稱，“比如說返廠維修或者更換，主要根據(jù)情況來給到，但整個流程下來每個情況不一樣，時間確實可能也是相對較長的?！?/p>

家居行業(yè)人士指出，喜臨門根深蒂固的家族企業(yè)治理模式，成為內(nèi)控體系失效的深層根源。

時至今日，喜臨門正面臨著一場內(nèi)控漏洞與品牌信任危機的雙重考驗。

要客研究院院長周婷表示，“當(dāng)下喜臨門必須先解決核心危機，一方面立即全面排查公司及所有子公司的內(nèi)控體系，重構(gòu)財務(wù)資金管控流程，強化內(nèi)部審計與監(jiān)管，杜絕此類風(fēng)險再次發(fā)生；另一方面，要徹底轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路，摒棄重營銷輕研發(fā)、重規(guī)模輕利潤的模式，聚焦產(chǎn)品質(zhì)量升級與售后服務(wù)優(yōu)化，直面消費者投訴，拿出切實的整改方案，修復(fù)品牌口碑。只有先筑牢治理根基，再提升產(chǎn)品與服務(wù)核心競爭力，才能真正走出增收不增利的困局，重新贏回市場與資本的信任?！?/p>

本文所提及的任何資訊和信息，僅為作者個人觀點表達(dá)或?qū)τ诰唧w事件的陳述，不構(gòu)成推薦及投資建議，不代表本社觀點。投資者應(yīng)自行承擔(dān)據(jù)此進(jìn)行投資所產(chǎn)生的風(fēng)險及后果。

《新財富》雜志3月號

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