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邊江|作者

錢唐|編輯

價值線導(dǎo)讀

這個周末，全球投資者又被中東局勢和美股大跌攪得心神不寧。

中東局勢再度全面升級，美股三大指數(shù)應(yīng)聲重挫約2%左右、油價全線上漲，讓不少投資者心頭一緊。

但也有好消息：美副總統(tǒng)萬斯稱很快撤離伊朗，全美50州900萬萬民眾集會抗議。這些能否推動戰(zhàn)爭快速結(jié)束？

本周A股展現(xiàn)出較強韌性，新能源、創(chuàng)新藥、光通信等多熱點表現(xiàn)。

對于地緣政治沖突引發(fā)的市場動蕩，開源證券稱跳出單一的“事件驅(qū)動”邏輯，當(dāng)前“美以伊不確定性”建議通過“波幅收斂”來驗證入場時機，而非“事件出清”。

副總統(tǒng)：很快撤離，

市場距底部還有多遠？

美國副總統(tǒng)萬斯3月27日就伊朗問題表態(tài)，稱美國無意滯留，待“眼前事務(wù)”處理完畢將迅速撤離，并強調(diào)已基本完成所有軍事目標(biāo)，當(dāng)前行動延續(xù)只因特朗普總統(tǒng)希望徹底消除伊朗對美國的威脅。針對國內(nèi)油價上漲，萬斯將其定性為“極其短暫的市場反應(yīng)”，斷言撤軍后油價將自行回落。

就在萬斯發(fā)表這番“收官”論調(diào)的次日，根據(jù)3月28日發(fā)布的保守派政治行動會議非正式民調(diào)，萬斯以53%的得票率在“2028年總統(tǒng)候選人模擬投票”中遙遙領(lǐng)先，國務(wù)卿魯比奧以35%位居其后，其余人選均未超2%。

盡管這一民調(diào)更多反映的是特朗普“讓美國再次偉大”運動核心層的當(dāng)下偏好，未必能精準(zhǔn)預(yù)測兩年后的大選格局，但它至少表明，在共和黨最活躍的保守派陣營中，萬斯仍被視作最有力的政治接力者。

同時，3月28日當(dāng)天，全美50州爆發(fā)了規(guī)模浩大的反特朗普政府抗議集會，組織方稱共策劃超3100場活動，預(yù)計參與人數(shù)突破900萬——這很可能成為美國歷史上最大規(guī)模的單日抗議行動。

本周美股全線承壓，納斯達克指數(shù)下跌3.23%，道瓊斯指數(shù)下跌0.9%。

標(biāo)普500工業(yè)指數(shù)已較3月初高點累計下跌近11%，跌入技術(shù)性調(diào)整區(qū)間；納斯達克100指數(shù)也未能幸免，同樣失守調(diào)整關(guān)口。資金流向數(shù)據(jù)勾勒出清晰的避險圖景：美國股票單周流出235億美元，創(chuàng)近13周之最；高收益?zhèn)B續(xù)五周凈流出；而短期國債則迎來歷史第三大單周流入。投資者正在用真金白銀為“滯脹”定價——他們不相信油價會很快回落，也不相信降息會很快到來。

美國銀行策略師Michael Hartnett的判斷或許道出了市場的真實處境：決策層最終可能被迫推出“政策急救包”以規(guī)避衰退，但在此之前，市場仍將維持寬幅震蕩，逆向買入的信號尚未觸發(fā)。這意味著，當(dāng)前的美股下跌，可能還不是終點。

當(dāng)副總統(tǒng)說“很快撤離”時，普通百姓普遍反戰(zhàn)之后，市場距離探明底部，還有多遠？

本周A股熱點：鋰電與創(chuàng)新藥

1、500億市值以上公司本周漲幅TOP5

2、100-500億市值以上公司本周漲幅TOP5

3、100億以下市值公司本周漲幅TOP5

4、本周跌幅TOP10

本周市場領(lǐng)漲主線主要集中在新能源（鋰電）與醫(yī)藥（創(chuàng)新藥）兩大方向。

新能源板塊中以鋰電池表現(xiàn)最為強勢，其上漲由供需基本面改善和地緣催化雙重因素驅(qū)動。從供給端看，過去兩年鋰價持續(xù)低迷，全球高成本產(chǎn)能出清超過30%，新增產(chǎn)能釋放有限；從需求端看，除了新能源汽車單車帶電量提升外，AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)和全球儲能需求成為新的增長極。近期的高油價對新能源也同樣成為了利好。

核心個股表現(xiàn)上，海科新源本周大漲超50%，為A股周漲幅冠軍，是鋰電池上游材料領(lǐng)域的領(lǐng)漲龍頭；融捷股份收獲日線4連板，股價創(chuàng)近3年新高，資金搶籌跡象明顯；贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、天華新能等個股也紛紛錄得漲?；蜻B續(xù)大漲，呈現(xiàn)板塊普漲格局。

醫(yī)藥板塊，尤其是創(chuàng)新藥，在沉寂近一年后于本周爆發(fā)，成為市場另一大焦點。

其核心催化劑來自龍頭公司超預(yù)期的業(yè)績報告。信達生物等創(chuàng)新藥企改變了市場對創(chuàng)新藥企業(yè)“只燒錢不盈利”的刻板印象，行業(yè)正進入業(yè)績兌現(xiàn)期。同時，此前醫(yī)藥板塊較年初高點回撤近20%，本身存在強烈的超跌反彈需求。

從核心個股表現(xiàn)來看，舒泰神、熱景生物收獲20%幅度漲停，領(lǐng)漲創(chuàng)新藥賽道；榮昌生物年報凈利潤同比大增148.3%，證明了創(chuàng)新藥企業(yè)的盈利能力，有效帶動了板塊情緒。

下周A股大勢怎么看？

1、開源投資策略專題：沖突下配置的最佳觀測指標(biāo)，OVX和VIX

在地緣政治沖突引發(fā)的市場動蕩中，跳出單一的“事件驅(qū)動”邏輯，轉(zhuǎn)向定量化的波動率框架和跨資產(chǎn)指標(biāo)，是機構(gòu)投資者進行防御性配置或左側(cè)布局的核心。當(dāng)前的“美以伊不確定性”建議通過“波幅收斂”來驗證入場時機，而非“事件出清”。

如何有效觀測波動率，引入兩個波動率指標(biāo)，OVX和VIX。OVX，原油ETF波動率指數(shù)，衡量市場對未來一個月原油波動率的預(yù)期，代表的是能源供應(yīng)風(fēng)險；VIX，芝加哥期權(quán)交易所波動率指數(shù)，俗稱恐慌指數(shù)，衡量的是未來一個月標(biāo)普500指數(shù)波動率的預(yù)期，代表的是經(jīng)濟衰退風(fēng)險。

當(dāng)OVX快速上升而VIX反應(yīng)相對滯后時，說明風(fēng)險仍集中在能源端，尚未完全傳導(dǎo)至全球宏觀信用風(fēng)險或盈利預(yù)期。一旦兩者同步共振向上，往往意味著地緣風(fēng)險已觸發(fā)了流動性危機或全球經(jīng)濟衰退預(yù)期。當(dāng)前風(fēng)險仍集中在能源供應(yīng)風(fēng)險，尚未完全傳導(dǎo)至全球宏觀信用風(fēng)險或盈利預(yù)期。對比歷史VIX讀數(shù)，目前讀數(shù)低于2025年4月中美貿(mào)易沖突下的VIX數(shù)值。

投資建議——“波動率四象限”

（1）OVX高位+ VIX震蕩：市場處于局部能源危機，建議配置上超配傳統(tǒng)能源/能源替代，優(yōu)選具有價格傳導(dǎo)能力的方向，推薦電力設(shè)備、煤炭、煤化工；（2）OVX高企+ VIX快速向上：地緣引發(fā)的系統(tǒng)性衰退/流動性風(fēng)險，防御為先；（3）OVX見頂回落+ VIX震蕩向下：原油波動率期限結(jié)構(gòu)開始由倒掛轉(zhuǎn)向正向，危機已過，轉(zhuǎn)向科技成長，推薦算力、半導(dǎo)體、港股互聯(lián)網(wǎng)、機器人、存儲、漲價品種、AI4S等，主題投資步入大年；（4）OVX下降+ VIX異常走高：地緣結(jié)束，但高油價對經(jīng)濟的影響仍在，轉(zhuǎn)向高分紅/低波。

2、銀河證券策略周報：全球視角下A股韌性在哪里？

在外部地緣因素反復(fù)擾動下，A股市場周內(nèi)波動較大，投資者情緒整體偏弱，主要指數(shù)延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，但相較前期跌幅已呈現(xiàn)收窄跡象。

展望后續(xù)，美伊沖突局勢演變?nèi)源嬖谳^大的不確定性，對全球風(fēng)險資產(chǎn)的壓制影響短期難言消退。

在沖突走勢尚未明朗之前，疊加通脹預(yù)期抬升帶來的全球流動性邊際收緊環(huán)境，全球權(quán)益市場大概率將延續(xù)高波動運行特征，A股行情或以震蕩消化為主。

美股方面，周五納指都被捶爆了，走出技術(shù)性熊市，而光互聯(lián)繼續(xù)逆勢走強，光的故事依然還在講。A股下周可繼續(xù)關(guān)注新能源、創(chuàng)新藥、光通信相關(guān)核心公司的持續(xù)性。此外，隨著年報和一季報業(yè)績集中披露，業(yè)績確定性高、景氣度持續(xù)改善的板塊，將成為資金聚焦的核心方向。