過去一周，全球礦業(yè)市場延續(xù)活躍態(tài)勢。國內(nèi)方面，四川牦牛坪稀土礦深部找礦成果正式披露，新增資源量近千萬噸，躍居世界第二大稀土礦；黃金行業(yè)則迎來重磅整合，紫金礦業(yè)擬斥資超182億元收購赤峰黃金控股權(quán)，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。國際方面，南美礦業(yè)合作升溫，智利與美國啟動(dòng)關(guān)鍵礦產(chǎn)磋商，同時(shí)智利國家銅業(yè)與英美資源聯(lián)合采礦計(jì)劃獲批；北美礦業(yè)并購活躍，Coeur Mining完成對(duì)New Gold的收購，銅礦供應(yīng)趨緊預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。

國內(nèi)：稀土增儲(chǔ)躍居世界第二，黃金行業(yè)迎來百億級(jí)整合

一、四川牦牛坪稀土礦深部找礦大捷，新增資源量近千萬噸

本周，自然資源部正式公布了新一輪找礦突破戰(zhàn)略行動(dòng)的重要成果。位于四川冕寧的牦牛坪稀土礦深部找礦行動(dòng)取得重大突破：礦區(qū)新增稀土氧化物資源量966.6萬噸，保有資源量累計(jì)達(dá)1040.8萬噸，躍居世界第二大稀土礦。

此次發(fā)現(xiàn)的震撼之處不僅在于稀土本身，更在于其伴生資源的巨大價(jià)值——新增伴生螢石2713.5萬噸、重晶石3722.8萬噸，均達(dá)到超大型規(guī)模。螢石是氟化工的基礎(chǔ)原料，在半導(dǎo)體芯片制造的光刻、蝕刻等工藝中不可或缺；重晶石則是石油天然氣鉆井中不可替代的泥漿加重劑。

二、紫金礦業(yè)超182億元收購赤峰黃金，黃金行業(yè)加速集中

3月23日，紫金礦業(yè)公告擬通過全資子公司收購赤峰黃金實(shí)際控制人李金陽及其一致行動(dòng)人所持股份，并認(rèn)購赤峰黃金定向增發(fā)的H股，交易對(duì)價(jià)合計(jì)約182.58億元。交易完成后，紫金礦業(yè)將取得赤峰黃金控股權(quán)。

此次收購恰逢國際金價(jià)高位震蕩，引發(fā)市場關(guān)于“高位接盤”的討論。對(duì)此，紫金礦業(yè)副董事長林泓富表示，短期金價(jià)雖有波動(dòng)，但中長期看漲邏輯未變，本次并購符合企業(yè)資源優(yōu)先的戰(zhàn)略。

三、BHP鐵礦石庫存降至近兩月低點(diǎn)，中國買家限時(shí)提貨

據(jù)路透社3月25日?qǐng)?bào)道，必和必拓（BHP）旗下Jimblebar鐵礦石在中國主要港口的庫存降至近兩個(gè)月低點(diǎn)。3月24日，15個(gè)主要港口的Jimblebar粉礦庫存為890萬噸，較前一周下降6%，創(chuàng)下自1月下旬以來的最低水平。

庫存驟降的直接原因是，中國礦產(chǎn)資源集團(tuán)在暫停采購談判期間，給予國內(nèi)鋼廠一周的“限時(shí)提貨”窗口期，鋼廠紛紛抓緊時(shí)間將港口存貨運(yùn)至廠區(qū)。值得注意的是，此次提貨豁免僅針對(duì)鋼廠，貿(mào)易商仍被排除在外。盡管庫存大幅下降，但目前Jimblebar粉礦庫存仍較去年9月底水平高出406%。

國外：南美礦業(yè)合作升溫，北美并購整合活躍

一、智利與美國啟動(dòng)關(guān)鍵礦產(chǎn)磋商，南美資源博弈加劇

3月中旬，智利外交部宣布與美國簽署聯(lián)合聲明，就稀土及關(guān)鍵礦產(chǎn)問題啟動(dòng)磋商，相關(guān)會(huì)議在未來兩周內(nèi)舉行。磋商內(nèi)容包括勘探新項(xiàng)目、為采礦項(xiàng)目提供資金、廢料回收管理等。

智利是全球最大的銅生產(chǎn)國和第二大鋰生產(chǎn)國，此次與美國加強(qiáng)礦產(chǎn)合作，正值智利新總統(tǒng)卡斯特就職后不久。這位被稱為“30年來最右傾”的智利總統(tǒng)，其執(zhí)政后的資源政策走向備受國際關(guān)注。

與此同時(shí)，3月25日，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）與英美資源集團(tuán)（Anglo American）就安第納-洛斯布隆塞斯地區(qū)聯(lián)合采礦計(jì)劃達(dá)成的協(xié)議獲得反壟斷批準(zhǔn)。該計(jì)劃將在2030年至2051年間，使該地區(qū)的精銅年均產(chǎn)量增加約12萬噸，釋放約270萬噸額外銅資源。

二、Coeur Mining完成New Gold收購，北美黃金版圖重塑

3月20日，北美黃金礦業(yè)迎來重磅整合——Coeur Mining宣布完成對(duì)New Gold的收購，交易價(jià)值約11億美元。通過此次收購，Coeur Mining將New Afton銅金礦（不列顛哥倫比亞?。┖蚏ainy River金銀礦（安大略?。┘{入旗下，使其北美運(yùn)營礦山增至7座。

根據(jù)合并后的生產(chǎn)指引，Coeur Mining 2026年合并黃金產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到68萬至81.5萬盎司，較此前獨(dú)立產(chǎn)量增長約80%，同時(shí)伴生白銀1870萬至2190萬盎司、銅5000萬至6500萬磅。

三、銅礦供應(yīng)趨緊預(yù)期升溫，行業(yè)并購邏輯強(qiáng)化

多家機(jī)構(gòu)近期發(fā)布報(bào)告指出，全球銅礦供應(yīng)正面臨結(jié)構(gòu)性趨緊壓力。ING集團(tuán)和標(biāo)普全球預(yù)測，2026年精煉銅缺口將超過15萬噸，驅(qū)動(dòng)因素包括電網(wǎng)電氣化、AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)以及國防開支增長。

在此背景下，礦業(yè)并購活動(dòng)持續(xù)活躍。3月，F(xiàn)araday Copper完成約1億加元的私募融資，投資者包括Lundin家族信托和BHP集團(tuán)，資金將用于推進(jìn)亞利桑那州Copper Creek項(xiàng)目的第四階段鉆探。此前，F(xiàn)araday Copper還與BHP簽署意向書，擬收購亞利桑那州San Manuel項(xiàng)目，打造多資產(chǎn)銅礦區(qū)域。

四、印尼與剛果（金）供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù)，新能源礦產(chǎn)成本抬升

印尼鎳礦供應(yīng)端擾動(dòng)仍在持續(xù)。印尼鎳礦商協(xié)會(huì)表示，2026年鎳礦石生產(chǎn)配額設(shè)定在2.6億至2.7億噸之間，較去年大幅縮減。與此同時(shí)，莫羅瓦利、科納韋等關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)遭遇惡劣天氣，上月莫羅瓦利工業(yè)園發(fā)生致命山體滑坡后，四家高壓酸浸（HPAL）工廠已暫時(shí)停產(chǎn)，涉及設(shè)施合計(jì)占印尼HPAL產(chǎn)能的30%。

剛果（金）鈷出口受限問題亦未緩解。當(dāng)?shù)爻隹诹鞒倘暂^為繁瑣，礦企尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模對(duì)外發(fā)貨，導(dǎo)致國內(nèi)原料結(jié)構(gòu)性偏緊加劇。按照剛果（金）政府明確的2025-2027年出口配額，未來兩年鈷供給將隨著社會(huì)庫存耗盡而愈發(fā)緊張。