連續(xù)三年收入下滑后，首次實現(xiàn)增長。

文/王丹

3月26日，吉比特發(fā)布2025年度報告，并在今天（3月27日）舉辦了業(yè)績說明會。以下為葡萄君據(jù)報告和說明會整理的內容：

吉比特2025年營業(yè)收入達62.05億元（人民幣，下同），同比增長67.89%；利潤總額達25.04億元，同比增長94.60%；歸母凈利潤達17.94億元，同比增長89.82%。

其中，2025Q4營業(yè)收入達17.19億元，同比增長95.91%；歸母凈利潤達5.80億元，同比增長101.63%。

對比過往財報數(shù)據(jù)來看，2025，吉比特創(chuàng)下了上市以來（2017年初上市）的年營業(yè)收入新高，且繼連續(xù)三年（2022-2024）營業(yè)收入下滑后，首次實現(xiàn)了增長。

歷年吉比特營業(yè)收入

數(shù)據(jù)源吉比特過往財報

可視化圖表由AI生成

而2025年吉比特營業(yè)收入之所以能實現(xiàn)大幅增長，主要貢獻源于去年上線的幾款新品，包括《杖劍傳說》（國服于去年5月29日上線，在中國港澳臺、日本等地區(qū)于7月15日上線）《問劍長生》（國服于去年1月2日上線）《道友來挖寶》（于去年5月9日上線，為小程序游戲）等。

此外，公司代理的《九牧之野》已于去年12月上線，貢獻了增量收入，但上線前期發(fā)行投入較大，截至本期（2025年12月31日）尚未盈利。

長線產品方面，《問道》端游、《問道手游》《一念逍遙》收入及利潤同比減少。

其中，《杖劍傳說》在國區(qū)最高沖上iOS游戲暢銷榜Top 10，在中國港澳臺地區(qū)最高登上Top 1；《道友來挖寶》長期位于微信小游戲暢銷榜前列，最高登上Top 1。

具體流水數(shù)據(jù)方面，據(jù)年報，2025全年，《問道手游》流水19.38億元；《杖劍傳說》（國服）流水17.03億元；《杖劍傳說》（外服）流水7.92億元；《問劍長生》（國服）流水8.24億元；《道友來挖寶》流水6.03億元。

吉比特2025年報

主要產品總流水

對比吉比特2025Q3財報信息可以估算，Q4期間，《問道手游》流水約4.39億元，《杖劍傳說》（國服）流水約5.37億元，《杖劍傳說》（外服）流水約3.14億元，《問劍長生》（國服）流水約1.11億元，《道友來挖寶》流水約2.87億元。

吉比特2025Q3財報

主要產品總流水

游戲出海方面，2025年，吉比特境外營業(yè)收入合計9.29億元，同比增加85.80%。一方面，《杖劍傳說》《問劍長生》上線海外地區(qū)，貢獻了增量；另一方面，《飛吧龍騎士》本年外服營業(yè)收入同比大幅減少。

產品儲備方面，公司計劃于今年上半年在歐美地區(qū)上線《杖劍傳說》，于今年下半年在歐美地區(qū)上線《問劍長生》；另關于代理產品，計劃后續(xù)在中國港澳臺地區(qū)上線《九牧之野》，于國區(qū)上線《失落城堡2》。

財報發(fā)布后，吉比特董事長兼總經理盧竑巖，董事、副總經理兼財務總監(jiān)林佳金，副總經理兼董事會秘書梁麗莉，以及獨立董事吳益兵，參與了業(yè)績說明會。以下為重點QA整理：

Q：《杖劍傳說》后續(xù)在國內、國外的運營策略，是否會有變化？未來LTV可能會有怎么樣的走勢？

A：《杖劍傳說》上線半年以來，總體表現(xiàn)比較穩(wěn)健。關于后續(xù)的運營策略，我們所有產品都是一樣的：看產品的營收和開支情況。

在盈利比較好的情況下，我們會積極開拓市場；如果盈利情況趨于穩(wěn)定，那我們會保持穩(wěn)健運營；如果產品在虧損，我們不會簡單地停掉產品，而是會盡量調整，讓產品達到收支平衡的狀態(tài)，來保持長線運營。

游戲后續(xù)的玩法創(chuàng)新、運營活動，則要結合用戶需求來做。我們會和玩家保持高頻率的交流，根據(jù)用戶需求來做玩法設計。

至于LTV趨勢，它時時刻刻會有變化，現(xiàn)在無法預測。我們會根據(jù)實際、當時的營收情況，以及新進用戶的LTV情況，來決定具體如何投放，以及如何規(guī)劃后續(xù)開發(fā)的規(guī)模。

Q：去年公司在小游戲領域取得了不錯的表現(xiàn)，后續(xù)是否會定制性地開發(fā)一些小游戲產品？

A：我們去年確實積累了一定的小游戲渠道經驗，但我們一貫是不做定制開發(fā)的，我們要根據(jù)制作人自身喜好以及用戶需求去做產品，而不是根據(jù)明確的市場結果去做定制化的產品。

這里我需要補充一下，在歷次的說明會上，大家一般都會比較關心未來產品業(yè)績，但我們是一貫不做預測的，因為游戲行業(yè)會面臨高度不確定性的創(chuàng)作。如果我們做的是確定性很高的產品，那說明它可能已經變成了非創(chuàng)作性的產品，而這樣的產品在后續(xù)AI時代，碰上游戲供應充足、買量成本上升等問題，會面臨非常大的挑戰(zhàn)。

定制產品在我們看來，就屬于這樣的產品。它是根據(jù)已有需求、過往市場需求，而非未來用戶需求來制作的。這種事情我們不做。

Q：盧總親自帶隊的兩個項目，目前進度如何？

A：目前處于立項早期階段，剛做了一些方向驗證，接下來還要對一些具體的關鍵結果進行驗證和判斷，后續(xù)再探索產品最終方向。

具體什么時候上線，目前不能判斷。

Q：吉比特目前大多游戲為數(shù)值游戲，未來是否會拓展其他品類游戲，比如射擊或者5V5？

A：我們一直尊重制作人自身意愿，由他們去做相應的產品設計。我們并不是刻意不做射擊、MOBA游戲，如果有制作人喜好最好，且他看到了市場機會，看到了用戶需要，他就可以去做。

所以我們對產品類型從來都是不設限的。只是說如果制作人想做的品類，剛好是公司先前積累經驗較多的品類，那我們能給到的支持就多一點。

另外關于MOBA游戲，我們之前其實有一個產品，叫《奇葩戰(zhàn)斗家》，但成績不是特別理想。

Q：吉比特有兩款產品都計劃上線歐美地區(qū)，是否代表公司出海思路轉變？

A：思路和之前是一貫的。我們依然會去看產品適合哪個市場，找到合適的市場，再進一步發(fā)力做相應的運營推廣。如果（市場）不匹配，我們就會謹慎投入。

像歐美日韓這些經濟發(fā)達地區(qū)，因為人均貢獻比較高，一般我們會優(yōu)先關注。但不代表說產品在這幾個市場表現(xiàn)一定都好，像有些產品在東南亞市場也會表現(xiàn)獨特。所以還是要根據(jù)當?shù)厥袌鰧嶋H測試的情況，及時調整策略。

Q：公司在出海中長期戰(zhàn)略上是否有變化？

A：從中長期維度來看，策略沒有變化。海外市場的規(guī)模非常大，中國市場只占全球市場的1/3左右，所以出海一直是我們要做的事情。

相比之前，我們（2025年）成績確實有些進步，但相比全行業(yè)，或者說相比國內同行來說，我們還是差了很多，后面還有很多要提升的空間。

Q：高盛預測資產會流向重資產行業(yè)，而非像軟件互聯(lián)網這種容易被AI替代的輕資產行業(yè)，公司是否會擔憂？

A：我們并不擔憂。這個不擔憂，不是說我們有信心不受到任何沖擊，而是因為游戲創(chuàng)作這個事，本身是我們熱愛的事情。而AI的沖擊，會讓我們的創(chuàng)作能力變得更加強大。

我們是抱著非常積極的態(tài)度看待AI的。去年我們認為AI或許可以提供產能方面的幫助，降低成本、提高生產率。但今年我們有了全新的看法——AI現(xiàn)在可以極大加快我們游戲原型測試、美術資源迭代等流程的速度，尤其在編程這一塊，AI在過去一年取得了非常大的進展。對整個游戲創(chuàng)作而言，AI都讓實現(xiàn)變得非?？?、敏捷。

目前幾個頭部廠商在探索世界模型，這件事我們也非常關注且持歡迎態(tài)度。等這些世界模型到了可以實用的地步，那就意味著我們的迭代速度還能進一步加快。

AI對行業(yè)既是沖擊，也意味著機會。沖擊在于，再按過往走傳統(tǒng)「借鑒」手法去研發(fā)產品，意義不大了；機會在于，我們有了更多機會去嘗試各種各樣的體驗，像以前受制于成本，有些我們沒法做的體驗，現(xiàn)在在AI的幫助下就有機會做了，這對創(chuàng)作者來說肯定是好事。

而且關于AI的應用，從去年到今年，我們意識到一個變化：相較于我們以前說的工具，現(xiàn)在AI其實已經變成跟我們共同創(chuàng)作的伙伴。

相應的，我們的組織結構必然要做一些調整，只是具體如何調整，我們仍在探索中。另外關于NPC向交互體驗，我們也還在探索，目前還沒找到太好的實現(xiàn)方式。

我們意識到，在AI加持下，超級個體能夠發(fā)揮更大的作用——一個人，甚至可能比以前一個團隊的效率更高。我們以前會說“一個人渾身是鐵能打幾個釘”，畢竟一個人輸出能力終歸有限，但在AI幫助下，單人產出速度可以做到非?？欤页墏€體在團隊內部的溝通成本可以極大降低，你基本只需要保持在自己上下文里。AI可以讓我們去做一些以前從不考慮、低性價比的事情。

Q：AI能實現(xiàn)哪些「過去看來性價比偏低」的事情？

A：舉一些具體的例子吧。

以前聊編程，我們會說有些事是「有想法，但實現(xiàn)出來成本太高」，你可能需要花幾天甚至更長的時間才能完成開發(fā)。過往碰到這種情況，我們會傾向于用其他方法來做驗證，比如通過思考、思辨，通過市場調研、玩家訪談……相當于確認做任何事之前，我們都要用成本最低的方式去探路。

但現(xiàn)在有了AI編程，我可能晚上睡一覺，第二天AI就能把東西做好了，或者說我可能可以同時做幾件事，抽空和大家互動一下，AI就把東西做好了。這樣我就可以做真正的實驗。這比所有的思辨、訪談、調研都來得更準確。

這就像以前我們說做模具。做模具成本很高的時候，我們會比較慎重。當做一個模具只需要5000元的時候，我們就可以多做幾個模具，來對比看看哪個的手感更好。

包括說做開發(fā)工具，一般我們會權衡工具的節(jié)省效率，以及開發(fā)該工具的成本，來算性價比。如果說用這個工具可以節(jié)省10天時間，但開發(fā)它需要花費7-8天時間，那這件事就不一定是值得做的，因為你開發(fā)工具本身也是有心力消耗的。

但現(xiàn)在我們可以讓AI幫忙開發(fā)工具，甚至可能是個半小時用完就丟掉的一次性工具，反正AI開發(fā)它只需要幾分鐘。

還有一種情況，像我們帶程序團隊的時候，以前因為考慮到生產效率，有時需要10-20人分頭開發(fā)，后續(xù)發(fā)現(xiàn)問題再迭代，這時團隊之間的溝通成本非常高。但當設計思路歸于一人，他的開發(fā)速度會比之前更快，這讓我們意識到，或許可以由幾個超級個體同時開發(fā)幾個復雜的東西，而不是讓他們一起去做同一件事，因為有時你把自己的意圖說出來、讓隊友理解的成本，會高于AI開發(fā)的成本。

不過，AI在美術和策劃方面的表現(xiàn)還不夠驚艷。

美術這塊，不管是AI生成圖還是其他內容，最終依然需要有審美能力的人來把關。而一旦需要人介入進行判斷，人和AI溝通的成本就會急劇上升。而程序那邊，AI可以自己完成閉環(huán)，可以自己把程序寫好、編譯好、跑測試、修問題、再迭代。

在策劃方面，AI也會暴露類似的問題。初級工作，AI可以替代得很好，但它沒有辦法來判斷體驗，它不知道一個東西設計出來好不好玩。當然未來我們持觀望態(tài)度，并積極等待AI能夠做到這點的那天。

所以整體來看，當我們將AI考慮進研發(fā)流程、改變制作思路后，整個生產效率會產生質的變化，且這個生產效率說的不是堆量，而是可以去嘗試更多方向、以更準確的方式去嘗試方向的效率。

Q：近期關于AI的負面、悲觀聲音很多，有人說AI會打破開發(fā)門檻，打破游戲公司的護城河，吉比特怎么看待這種聲音？

A：我們覺得開發(fā)從來不應該是門檻，它只是一個階段性的門檻。就好比說，如果讓關羽、張飛去耕地，可能他們力氣特別大，能一個人種十畝地，而普通人只能種兩、三畝，他倆各自能種普通人的三五倍，但如果你用拖拉機、收割機的話，即使你力氣沒有關羽、張飛大，你也可能比關羽、張飛種地效率更高。

AI也是一樣，它相當于是技術變化。以前大家說的的那種產能護城河，就不應該是真正的護城河。

這里要補充一句，當下AI在產能方面的貢獻，還沒有達到質變的程度，但未來AI是有可能做到這一步的。

所以對于游戲公司來說，大家真正應該關注的是設計，而不是制作。在當下時代，可能制作還是個很重要的競爭力，但是從長遠來看，隨著技術發(fā)展，設計才是真正的競爭力。當然我這里面說的主要是提供內容的公司，其他走廣大用戶基礎路線的是另外一說。

在這種情況下，我們會意識到，整個行業(yè)的護城河，它可能并不存在，如果存在，它也應該是另外一種形式。

而且，如果這個行業(yè)沒有護城河，它可能是件好事。因為一旦產生了某種護城河，大家就可以躺在功勞本上吃飯，不需要創(chuàng)作，這樣子就太無趣了。所以從創(chuàng)作者的角度來看，我認為沒有護城河更是件好事，只是究竟未來有沒有護城河，現(xiàn)在誰也說不準，不過至少我們知道以前的（制作）護城河大概率是不成立的。這對創(chuàng)作者而言應該是利好消息，也是我們希望看到的。

Q：如何看待目前游戲供應充足、渠道買量成本持續(xù)上升的行業(yè)難題？

A：這個問題的核心在于：產品帶來的體驗，是不是新鮮的體驗？

如果我們只是在普通、成熟玩法的基礎上，做一些小變化，比如微創(chuàng)新，然后給到玩家，必然會受到所謂「供應充足、買量成本上升」的沖擊。

但我們的一貫思路是：不做這一類產品。雖然我們會通過買量來擴大用戶盤子，但更重要的點在于，關注產品能夠給用戶帶來什么新的體驗。只要你的體驗對用戶來說是新的，不管是買量，還是游戲市場供應，都不會帶來過大沖擊。

Q：未來公司是否關注人才儲備？

A：我們非常關注創(chuàng)作者。這里說的創(chuàng)作者，是指「不滿足于做行活、制式產品，有自己獨特表達欲望，并且會去關注用戶需要」的人才。

我們對這類人才一直抱著非常歡迎的態(tài)度，并積極吸納。即使公司暫時沒有合適的項目，我們也會讓他們在公司中進行探索、積累經驗，在合適的時間走向創(chuàng)作。

Q：盧總對游戲開發(fā)的熱情是否有變化？

A：我對游戲開發(fā)的熱情一直很高，但也會有波動。這主要得看我自己是否有激動人心的創(chuàng)作想法，而創(chuàng)作想法是需要時間積累的，在積累的過程中，熱情會有一定起伏。很多時候，你會看到一個自己覺得非常有趣的想法，想去實現(xiàn)。但做了一些嘗試后，又發(fā)現(xiàn)它好像并不是那么有趣，就會稍微受挫。過一段時間，又會發(fā)現(xiàn)新想法……

不過總體來說，我（的熱情）還是處在一個非常高位的狀態(tài)。特別是最近隨著AI發(fā)展，我的熱情變得是前所未有的高。

游戲葡萄招聘商務經理，

| |

| |

游戲行業(yè)書籍推薦： 葡萄書房

（星標可第一時間收到推送和完整封面）