0/ 我是最航運(yùn)丹尼斯。 昨天（2026年3月26日），赫伯羅特發(fā)布了2025財(cái)年年度報(bào)告。公司實(shí)現(xiàn)集團(tuán)EBITDA 36億美元（32億歐元），EBIT 11億美元（10億歐元），凈利潤(rùn)10億美元（9億歐元）。整體業(yè)績(jī)落在此前盈利指引的上限區(qū)間，但較上一年有所回落，核心原因在于去年運(yùn)價(jià)下行疊加運(yùn)營(yíng)成本上升。這些“業(yè)績(jī)通稿”的內(nèi)容我就不展開了。 我們重點(diǎn)來看——后面的問答環(huán)節(jié)。全網(wǎng)首發(fā)獨(dú)家整理內(nèi)容。

Q1：合同情況 & 中東沖突對(duì)需求的影響
能否介紹一下當(dāng)前的長(zhǎng)約簽約情況？在當(dāng)前不確定環(huán)境下，客戶更傾向長(zhǎng)期合同還是短期合同？另外，如果中東沖突持續(xù)數(shù)周以上，是否可能導(dǎo)致需求下降？目前是否已經(jīng)看到需求受損？

CEO Rolf Habben Jansen 回答：

關(guān)于合同情況，目前整體簽約情況比較正常。大部分合同在中東沖突再次升級(jí)之前已經(jīng)完成簽訂。無論是亞歐航線還是跨太航線，簽約量與去年大致相當(dāng)。整體來看，運(yùn)價(jià)水平略有下降。

關(guān)于中東局勢(shì)，如果沖突持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，確實(shí)可能對(duì)全球貿(mào)易增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，不過我們認(rèn)為這種影響大概率是暫時(shí)的。

從當(dāng)前情況來看，上灣區(qū)（Upper Gulf）的訂艙基本消失，但除這一地區(qū)外，其他業(yè)務(wù)的訂艙仍然保持強(qiáng)勁和健康。

Q2：額外成本、附加費(fèi)及客戶接受度

問題：你們提到每周新增成本4000萬–5000萬美元，如果年化大約是23億美元。這些成本在你們的業(yè)績(jī)指引中是如何體現(xiàn)的？

另外，目前客戶對(duì)于你們征收緊急燃油附加費(fèi)的態(tài)度如何？是否存在“重復(fù)收費(fèi)”的爭(zhēng)議？

CEO 回答：

首先，這部分額外成本并沒有完全體現(xiàn)在我們的全年指引中，因?yàn)樵撝敢窃跊_突發(fā)生前制定的。目前我們認(rèn)為暫時(shí)不需要調(diào)整指引，但成本與收入之間的最終影響仍然非常難判斷。

關(guān)于燃油附加費(fèi)，我們的目標(biāo)并不是重復(fù)收費(fèi)。但由于成本上漲非常迅猛，我們認(rèn)為提前向客戶轉(zhuǎn)嫁部分成本是合理的。

可以理解為：如果你今天去加油站，加油價(jià)格已經(jīng)上漲，你不會(huì)等兩三個(gè)月后再支付更高價(jià)格。

在正常情況下，燃油附加費(fèi)公式的滯后機(jī)制是合理的；但在成本短時(shí)間上漲60%–80%的情況下，公司無法承擔(dān)每周5000萬美元的額外成本墊付，因此需要提前調(diào)整。

Q3：歷史經(jīng)驗(yàn)——成本能回收多少？

問題：在過去類似燃油上漲的情況下，你們通常能回收多少成本？100%？還是60%–70%？

CEO 回答：通常情況下，在合同貨（約占50%）中，我們通過燃油調(diào)整機(jī)制基本可以回收成本。但當(dāng)前情況不同，因?yàn)槌杀旧蠞q過于迅猛，因此我們采取了提前收取部分費(fèi)用的方式。

Q4：一季度虧損風(fēng)險(xiǎn)？

問題：考慮到極端天氣以及每周4000萬–5000萬美元的額外成本，一季度是否可能出現(xiàn)較大虧損？

CEO 回答：目前仍然較難準(zhǔn)確判斷，但可以確定的是：

一季度確實(shí)面臨非常大的壓力，歐洲惡劣天氣 + 中東沖突帶來顯著成本沖擊。因此，你所描述的虧損情景“并非不可能”。

Q5：2026年需求表現(xiàn)

問題：行業(yè)預(yù)計(jì)2026年增長(zhǎng)約3%，你們是否能跑贏行業(yè)？

CEO 回答：全年來看，我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)可以跑贏行業(yè)。不過一季度由于歐洲市場(chǎng)受沖擊較大，可能會(huì)表現(xiàn)較弱。

Q6：中東船舶與運(yùn)量影響

問題：目前被困船舶情況如何？是否在嘗試撤離？

該地區(qū)需求下降幅度有多大？

CEO 回答：

目前我們有6艘船被困在波斯灣，總運(yùn)力約2.5萬TEU。我們正在嘗試一切可能的方式將船舶撤離，但目前尚未成功。關(guān)于運(yùn)量，上灣區(qū)的運(yùn)輸量已經(jīng)大幅下降，基本處于極低水平。

Q7：紅海假設(shè)與附加費(fèi)邏輯

問題：你們的指引是否假設(shè)紅海在2026年不會(huì)恢復(fù)？附加費(fèi)是否可以完全覆蓋額外成本？

CEO 回答：

目前來看，紅海在2026年持續(xù)關(guān)閉是更現(xiàn)實(shí)的假設(shè)。

關(guān)于附加費(fèi)：

成本與收入之間存在時(shí)間滯后
3月和4月會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)配
但全年預(yù)計(jì)可以回收成本

Q8：燃油短缺風(fēng)險(xiǎn)

問題：是否擔(dān)心未來出現(xiàn)燃油短缺？

CEO 回答：我們確實(shí)在關(guān)注這一風(fēng)險(xiǎn)。雖然亞洲不是我們最主要的加油區(qū)域，但仍需要密切觀察。

Q9：現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)與成本傳導(dǎo)

問題：近期現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)變化不大，這是否意味著附加費(fèi)難以傳導(dǎo)？

CEO 回答：

短期運(yùn)價(jià)波動(dòng)非常難預(yù)測(cè)。

但當(dāng)前情況是：

運(yùn)力偏緊
成本上升
需求依然較強(qiáng)

從邏輯上看，運(yùn)價(jià)應(yīng)該往上走，但短期波動(dòng)會(huì)非常劇烈。

今天到此，明天再見，更多最航運(yùn)知識(shí)星球內(nèi)容海報(bào)掃碼支付進(jìn)，個(gè)人微信號(hào)zestdennis.