事出反常必有妖！

23號，金融市場的劇烈波動突然讓我意識到整個資本市場開始重新選擇方向—— 避險邏輯開始讓位于宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇！

事情是這 樣的：

23號傍晚，特朗普突然在社交媒體發(fā)文說推遲5天對伊朗電力和能源基礎(chǔ)設(shè)施的軍事打擊。隨后，短短15分鐘原油期貨價格暴跌12%。與此同時，黃金價格由日內(nèi)的大跌突然快速反彈。

由于油價大跌、黃金大漲這種幾乎同步發(fā)生的事情還是很少見的，于是我翻看了一下原油和黃金最近的走勢。結(jié)果我發(fā)現(xiàn)：原油從3月2號一路暴漲的過程中，黃金卻從3月2號的次高點一路向下。

這種短時間的反差，甚至近一個月以來的蹺蹺板效應(yīng)，是非常反直覺的現(xiàn)象。

原油這種商品通常跟隨全球經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張而上漲，這次因為伊朗戰(zhàn)爭導(dǎo)致霍爾木茲海峽被堵，導(dǎo)致全球原油供給端出了問題而突然暴漲。

反觀黃金，所謂槍炮一響黃金萬兩，原本跟風(fēng)險情緒密切綁定的品種，這次卻逆著風(fēng)險相向而動。不僅如此，各國國債等通常避險的金融資產(chǎn)也跟黃金一樣，3月以來均出現(xiàn)不同程度的大跌。

這從某種程度上說明， 3月份的金融市場并沒有因為伊朗戰(zhàn)爭而發(fā)生大規(guī)模避險動作，反而因為伊朗戰(zhàn)爭短時間推高油價引發(fā)了投資者對未來通脹上升的重新定價。

上周，筆者注意到美聯(lián)儲3月份的議息會議結(jié)束后，不少發(fā)達(dá)國家央行緊跟著美聯(lián)儲的腳步，先后傳遞了伊朗戰(zhàn)爭可能推升通脹進(jìn)而影響自己貨幣政策選擇的信號。

而把整個事件串聯(lián)起來，從黃金等避險資產(chǎn)投資者的角度講可能是：

伊朗戰(zhàn)爭推升油價，從避險的角度應(yīng)該持有黃金，可是黃金從2018年中美第一次正面貿(mào)易戰(zhàn)開打的1200美金/盎司漲到2025年接近5600美元/盎司位置，翻了將近5倍。

這個過程中，黃金經(jīng)歷了2020年疫情財政放水、央行購金、中東戰(zhàn)火、歐美結(jié)束收緊開始降息等眾多有利于黃金上漲的事件。

或許是，黃金已經(jīng)定價了各種風(fēng)險事件，漲得夠高了，此時手握高價黃金避險已經(jīng)沒有那么劃算了。相反，還要提防各國央行可能因為通脹突然轉(zhuǎn)向加息引發(fā)踩踏。

所以，筆者以為，此次油價向上、黃金向下這種緊密聯(lián)系的市場波動，說明當(dāng)前的資本市場已經(jīng)開始從原先的避險邏輯（黃金等貴金屬大漲）轉(zhuǎn)向了宏觀經(jīng)濟(jì)敘事邏輯——通脹突然抬頭可能引發(fā)各國央行貨幣政策突然轉(zhuǎn)向加息??！

此時此刻， 油價向上、黃金向下并沒有因為23號特朗普的突然"妥協(xié)"而發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)！

而決定這一宏觀敘事的關(guān)鍵變量—— 伊朗戰(zhàn)爭，也開始明顯分化。

特朗普一方面提出推遲軍事打擊的計劃、向伊朗提交15點停火方案，一方面向海灣地區(qū)派兵為"更猛烈打擊"作準(zhǔn)備。

此時的戰(zhàn)爭局勢頗有點向兩極發(fā)展的態(tài)勢：

一邊是，伊朗接受特朗普提出的妥協(xié)方案（具體明細(xì)未透露），打開霍爾木茲海峽，緩解油價短缺問題；

一邊是，發(fā)動新一輪打擊，或奪取伊朗石油出口的經(jīng)濟(jì)命脈——哈爾克島、或真的襲擊伊朗電網(wǎng)等能源設(shè)施，隨后 假如伊朗反擊連曼德海峽也給封鎖，那么油價短期內(nèi)很可能沖高至歷史極值。

前者會緩和"油價上漲——央行加息"這一宏觀敘事邏輯，后者則會進(jìn)一步強(qiáng)化各國央行加息的決心。

雖然從近幾天的事態(tài)發(fā)展看，特朗普非常想緩和甚至退出這場戰(zhàn)爭，實現(xiàn)第一種情況，但是油價繼續(xù)溫和上漲、黃金等避險資產(chǎn)下跌的金融市場卻仍然在押注第二種情況發(fā)生的可能。

毫不夸張地說，此時的金融市場正站在一個非常關(guān)鍵的十字路口：一邊是戰(zhàn)爭緩和、油價慢慢回落，央行加息的擔(dān)憂慢慢消退，金融市場繼續(xù)緩慢前行，一邊是戰(zhàn)爭升級，油價迎來更猛烈的暴漲，央行加息越來越近，金融市場全線飄綠。

那么，接下來面對油價潛在暴漲和各國央行可能加息的情況，我們普通投資者應(yīng)該怎么辦呢？

筆者以為：

首先， 大方向上要知道是大利空。

特別是剛剛還在降息路上，突然扭頭去加息，絕對是利空中的利空。

加息一步步靠近的前期最為致命 ，股、債、商都會因為水龍頭將要被擰緊而下跌。 唯一可靠的是現(xiàn)金 ，特別是能扛住油價大漲的加息國貨幣。此時，國內(nèi)的朋友除了持有人民幣外，適當(dāng)?shù)嘏渲妹涝獙⑹嵌唐诓诲e的選擇（加息落地后可撤出）。

值得提醒的是， 假如伊朗真的連曼德海峽也給封鎖了，這會給歐元當(dāng)頭一悶棍，待錯殺后押注歐央行干預(yù)歐元將會是不錯的選擇。

其次， 先別輕易碰黃金。

最近黃金大跌吸引了國內(nèi)很多投資者的注意，特別是黃金突然暴跌恐怕會吸引更多原先想上車而沒有上車的朋友。

切記，接下來一旦真的戰(zhàn)爭局勢擴(kuò)大化，油價暴漲極大可能會讓美聯(lián)儲年內(nèi)加息（本周短期利率已經(jīng)押注12月美聯(lián)儲加息的可能），這一變化不確定能讓黃金跌多少，但起碼會像2022年美聯(lián)儲加息那樣以肉眼可見的速度抑制黃金上漲。

所以，在目前全球央行都想加息的宏觀敘事邏輯還未逆轉(zhuǎn)甚至還在強(qiáng)化的情況下，耐心地等一等，等加息后新一輪放水即將開始再上車。

總之， 從3月份開始，金融市場已經(jīng)明顯不買"戰(zhàn)爭=避險資產(chǎn)"的賬了，整個資本市場開始向"戰(zhàn)爭會引發(fā)各國加息"的方向轉(zhuǎn)移。

"油價向上、黃金向下"保不準(zhǔn)會成為今年的主基調(diào)繼續(xù)延續(xù)下去。

對于我們普通投資者來說，目前最好的選擇不是猜對油價究竟會漲多少，是持有多貨幣，觀望這一趨勢，等待更好的抄底機(jī)會?。?！

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