3月25日，泡泡瑪特發(fā)布2025年財(cái)報(bào)并舉行業(yè)績說明會(huì)。泡泡瑪特董事長兼CEO王寧透露，今年4月將推出以IP為核心的小家電產(chǎn)品。

泡泡瑪特要進(jìn)軍家電界了。

而泡泡瑪特“業(yè)績堪稱炸裂”的年報(bào)披露之后，兩天之內(nèi)，泡泡瑪特股價(jià)暴跌了30%。

或許王寧知道，泡泡瑪特很難再制造出一個(gè)類似“LABUBU”這樣的現(xiàn)象級(jí)IP了。

于是，在增長焦慮驅(qū)動(dòng)下，開始四處出擊。

泡泡瑪特股價(jià)暴跌

財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上，王寧說，4月要推出IP衍生小家電，冰箱、咖啡機(jī)、早餐機(jī)都在計(jì)劃里。

我第一反應(yīng)是：LABUBU咖啡機(jī)？

那個(gè)長著獠牙、毛茸茸的小怪獸，要出現(xiàn)在我的廚房臺(tái)面上幫我煮咖啡？

想買，想立刻買。

不得不說，這個(gè)想法是有市場的。

IP聯(lián)名家電這條路，三麗鷗走過，迪士尼走過，名創(chuàng)優(yōu)品也在走。年輕人喜歡，禮品市場有需求，首發(fā)肯定能制造一波話題。

但是，首發(fā)這波過去之后呢？

LABUBU只需要負(fù)責(zé)“好看”就可以了，家電還得負(fù)責(zé)“好用”。這才是消費(fèi)者決定用不用它、推不推薦它的核心，單單靠IP的話，支撐不了長久的銷量。

如果萃取效果不穩(wěn)定，噪音大，清洗麻煩，最終還是避免不了吃灰的結(jié)局。

這樣的話，可能會(huì)反噬IP本身。

所以，問題是，泡泡瑪特憑什么做家電？

它的核心能力是IP運(yùn)營，是情緒價(jià)值創(chuàng)造，是讓一個(gè)沒有故事、沒有世界觀的小怪獸，變成全球年輕人的情感投射對象。

這件事它做得很好，全球沒幾家公司能復(fù)制。

但做家電，要比的是供應(yīng)鏈管理、制造工藝、售后體系、渠道鋪設(shè)。

這些能力，美的、小熊、摩飛浸淫了幾十年。

泡泡瑪特要靠什么進(jìn)行長期競爭？

我不是特別理解。

泡泡瑪特進(jìn)軍家電界

家電還不夠，在泡泡瑪特的規(guī)劃里，上半年甜品門店開業(yè)，夏天主題樂園亮相。

三條新戰(zhàn)線同時(shí)開辟。

那么，泡泡瑪特到底想成為什么？

如果對標(biāo)迪士尼——IP驅(qū)動(dòng)樂園、消費(fèi)品、授權(quán)生態(tài)——這個(gè)邏輯聽起來很美。

但迪士尼的底層邏輯是IP+內(nèi)容驅(qū)動(dòng)：每一部電影都在給IP注入新的故事、新的情感厚度，樂園和周邊是內(nèi)容消費(fèi)的自然延伸。

年輕人去迪士尼樂園，是因?yàn)橄矚g那些“在逃公主”的故事，喜歡那個(gè)從小陪你長大的敘事世界。

泡泡瑪特的核心IP ，LABUBU有什么故事？

它沒有故事。

但它的魅力恰恰來自于它什么都不是——沒有世界觀，沒有劇情線，就是一個(gè)造型奇特、表情搞怪的小怪獸，讓你自己往上面投射情感。

這種"空白性"是它的天才之處，但恐怕也是它的邊界。

我覺得沒辦法用一個(gè)沒有敘事的核心IP，撐起一座需要沉浸式體驗(yàn)的主題樂園。

而如果給LABUBU增添故事線的話，我是沒辦法想象怎么讓這個(gè)露著大牙花的公仔開口說話...

它本來就應(yīng)該只有那一種表情，如果再多哪怕一個(gè)表情，可能也會(huì)破壞它的IP價(jià)值。

沒有LABUBU撐場子的話，泡泡瑪特的其他IP能支撐主題樂園的運(yùn)營么？

只能說有機(jī)會(huì)，但也有風(fēng)險(xiǎn)。

泡泡瑪特主題樂園此前多次試水

泡泡瑪特財(cái)報(bào)里還有一個(gè)細(xì)節(jié)，它去年增速最好的不是手辦和盲盒，是毛絨玩具。

毛絨玩具銷量從前年的28億，漲到去年的187億，占了營收的一半。

我看到有很多觀點(diǎn)說，賣毛絨玩具太掉價(jià)了。

確實(shí)，毛絨玩具這個(gè)東西，它的消費(fèi)邏輯和手辦是不一樣的。

手辦有收藏屬性，有審美門檻，在年輕人群體里還可以充當(dāng)“社交貨幣”。

手辦靠的是審美壁壘——你得有設(shè)計(jì)能力，有IP深度，消費(fèi)者愿意為此付出溢價(jià)。

毛絨玩具更接近的消費(fèi)邏輯有點(diǎn)接近于快消品（比如名創(chuàng)優(yōu)品的路子），靠得是供應(yīng)鏈效率和流量運(yùn)營——主打一個(gè)快速出款、鋪貨。

這兩種東西，賺的錢可能差不多，但護(hù)城河完全不同。

所以，泡泡瑪特財(cái)報(bào)出來之后，來了兩場“史詩級(jí)”暴跌。

第一天跌幅22%，第二天跌幅10%。

說明市場根本不看好泡泡瑪特的多元化運(yùn)營戰(zhàn)略。

泡泡瑪特王寧

話說回來，泡泡瑪特之所以想要多元化運(yùn)營，主要還是因?yàn)長ABUBU實(shí)在太火爆了，公司沒有能力再復(fù)刻一個(gè)同樣火爆的IP。

LABUBU的爆火，有多少是"設(shè)計(jì)出來的"，又有多少是"撞上的"？

說實(shí)話，很難講清楚。

王寧自己大概也說不清楚。

Lisa帶貨可能是一個(gè)契機(jī)，但Lisa帶過的東西多了，沒有一個(gè)像LABUBU這樣席卷全球。

那個(gè)時(shí)間點(diǎn)、那個(gè)造型、那種說不清道不明的"丑萌感"，加上社交媒體的自發(fā)傳播，幾個(gè)因素疊在一起，才炸出了一個(gè)百億IP。

這種事，可以創(chuàng)造條件，但沒辦法復(fù)制結(jié)果。

這就是泡泡瑪特真正的焦慮所在——確實(shí)賺到了大錢，但是下一個(gè)LABUBU在哪里，它自己也不知道。

這個(gè)問題沒有答案的時(shí)候，多元化就成了一種"看起來在做事"的方式。

不過，王寧的多元化戰(zhàn)略，看起來是在四處出擊，掌握主動(dòng)權(quán)。

其實(shí)，他是在“逃避”。

好的團(tuán)隊(duì)，得有能創(chuàng)造“另一個(gè)LABUBU”的信心。

可惜，王寧沒有。