封面新聞記者 付文超

3月26日，泡泡瑪特發(fā)布公告稱將斥資5.99億港元大手筆回購394萬股股份，每股回購價區(qū)間為148.4-157.8港元，截至當(dāng)日收盤，泡泡瑪特每股報價150.7港元。有分析人士表示，此次回購意在穩(wěn)定市場情緒，向市場持續(xù)傳遞出公司對長期向好的強烈信心。

消息面上，泡泡瑪特于3月25日盤中發(fā)布2025年報，總營收達371.2億元，同比增長184.7%，經(jīng)調(diào)整凈利潤130.8億元，同比增長284.5%。但在“史上最強年報”發(fā)布后，泡泡瑪特股價一度大跌超20%，當(dāng)日收盤價報168.3港元/股，次日開盤跌幅再超10%。市場分析指出，對2026年公司能否保持高速增長的懷疑，或許是此次股價大幅回調(diào)的原因。

自2025年9月以來，泡泡瑪特股價出現(xiàn)回調(diào)，并與公司同期公布的強勁業(yè)績形成顯著反差。據(jù)三季報顯示，泡泡瑪特整體收益（未經(jīng)審核）同比增長仍保持在245%-250%的高速增長，業(yè)務(wù)端依然保持高速擴張，資本市場反應(yīng)卻相對冷淡，股價走勢與業(yè)績增長倒掛明顯。

今年1月，泡泡瑪特股價持續(xù)回調(diào)，公司曾在1月19日、1月21日兩日展開兩次大額回購，回購價分別為177.7至181.2港元、191.1至194.9港元，回購總金額近3.5億港元，大筆回購帶動股價周內(nèi)漲幅超23%。目前，泡泡瑪特累計回購金額超9億港元。

年報發(fā)布后，多家機構(gòu)仍然表示樂觀，摩根士丹利認為，當(dāng)前約14倍2026年預(yù)期市盈率已屬低估，公司“仍在一個不斷擴大的全球IP收藏品市場中持續(xù)擴大份額”，而2026年的業(yè)務(wù)調(diào)整努力有望使競爭力在2027-2028年進一步提升。中金機構(gòu)則表示持續(xù)看好公司平臺優(yōu)勢及中長期發(fā)展空間，維持泡泡瑪特跑贏行業(yè)評級目標價248港元。