3月中下旬以來，上市險企2025年度業(yè)績披露大幕正式拉開，陽光保險、友邦保險、眾安在線率先交出年度成績單，展現(xiàn)出保險行業(yè)的經(jīng)營韌性。梳理三家險企的業(yè)績表現(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，其核心財務(wù)指標均實現(xiàn)穩(wěn)健增長，盈利情況普遍超出市場預(yù)期。不過與這份亮眼業(yè)績形成鮮明反差的是，自2026年春節(jié)過后，保險板塊股價持續(xù)處于回調(diào)態(tài)勢，這種基本面與股價表現(xiàn)的明顯背離，也引發(fā)了市場對保險板塊投資價值的重新審視與熱議。

對此，多方機構(gòu)紛紛給出專業(yè)解讀，普遍認為此次回調(diào)屬于短期市場波動，核心原因是交易層面的擔(dān)憂、短期資金面擾動等外部因素，并未改變行業(yè)中長期向好的核心邏輯。隨著“十五五”規(guī)劃綱要對保險行業(yè)的利好政策持續(xù)落地，居民對長期醫(yī)療、養(yǎng)老保障等需求不斷攀升，保險行業(yè)的市場需求將持續(xù)旺盛，長期發(fā)展?jié)摿薮?，行業(yè)將迎來價值重估。

上市險企核心指標表現(xiàn)超預(yù)期

作為首家披露年度業(yè)績的上市險企，陽光保險保費收入、凈利潤、內(nèi)含價值都取得不錯的表現(xiàn)?？偙ＹM收入1507.2億元，歸屬于母公司股東的凈利潤63.1億元，集團內(nèi)含價值1207.8億元，均穩(wěn)步增長。此外，去年資本市場回暖、險資加碼權(quán)益資產(chǎn)布局等也帶來顯著效應(yīng)，助推險企盈利改善。

例如友邦保險披露，2025年公司稅后營運溢利增長至71.36億美元，每股上升12%。據(jù)其介紹，營運溢利的主要組成部分之一為投資業(yè)績凈額，2025年，友邦保險非分紅及盈余資產(chǎn)的投資回報較2024年增長4%至61.04億美元。

在權(quán)益資產(chǎn)布局方面，此次險企也進一步介紹了各自的投資邏輯。

例如眾安在線在2025年抓住權(quán)益市場交易機會進行了增配，2025年12月31日二級股票及股票型基金占比較去年年底提升3.1個百分點至9.1%。

板塊中長期受益于政策紅利與市場需求

政策端，“十五五”規(guī)劃綱要在“健全社會保障體系”章節(jié)明確提出“發(fā)揮各類商業(yè)保險補充保障作用”，這背后明確釋放出積極推進商保與基本社會保險協(xié)同發(fā)展的信號，有助于深化我國多層次社會保障內(nèi)涵。尤其是規(guī)劃綱要中提及商業(yè)養(yǎng)老保險、商業(yè)醫(yī)療保險、科技保險、農(nóng)業(yè)保險、信用保險等多個險種，均從中長期視角下為保險業(yè)打開盈利空間繪就一幅高質(zhì)量發(fā)展藍圖。

從市場需求角度來看，壽險業(yè)“存款搬家”現(xiàn)象以及財險業(yè)業(yè)務(wù)盈利改善或?qū)楸ｋU業(yè)帶來全新增長機遇。

花旗在日前發(fā)布的2026年中國保險業(yè)展望報告中估算，2021年后開立的超過70萬億元人民幣銀行存款將在2026年陸續(xù)到期，散戶在低利率環(huán)境下尋求更高收益的再投資渠道，任何向保險產(chǎn)品（尤其是與股市相關(guān)的分紅險）的資金再配置都將帶來歷史性增長機遇。

國信證券研報已用數(shù)據(jù)進行了作證。2026年1-2月行業(yè)銀保新單保費達2814億元，同比增長21.7%，分紅險及增額壽險需求旺盛。

財險業(yè)方面，“報行合一”已延伸至非車險業(yè)務(wù)，車險方面新能源車保險自主定價系數(shù)浮動范圍逐步放寬、車險費用監(jiān)管力度持續(xù)加強，種種監(jiān)管舉措不斷支撐財險業(yè)綜合成本率改善，并驅(qū)動盈利抬升。

資產(chǎn)端，從2025年起險資對二級市場配置的規(guī)模就在不斷提升，入市方式也趨于多元，既夯實了投資收益也分散了投資風(fēng)險。當前長端利率企穩(wěn)至1.83%，權(quán)益市場活躍度維持萬億日均成交，疊加“十五五”規(guī)劃綱要中釋放的穩(wěn)定資本市場、支持中長期資金入市的信號，進一步為險企投資收益提供支撐。

保險板塊資產(chǎn)端與負債端的同步改善，為板塊估值修復(fù)帶來更多確定性。

國泰海通證券指出，仍然看好利率企穩(wěn)和慢牛預(yù)期下保險板塊的估值修復(fù)機會，特別是部分險企得益于重倉股上漲帶來26Q1盈利超預(yù)期，權(quán)益資產(chǎn)收益是保險公司當前重要的投資收益來源。

國盛證券分析師進一步指出，當前外部環(huán)境及市場情緒的擾動，僅對保險板塊形成短期壓制，行業(yè)中長期資負共振的邏輯依然穩(wěn)固。從負債端來看，存款搬家趨勢持續(xù)，長期醫(yī)療、養(yǎng)老保障等剛需不斷增加，為險企業(yè)務(wù)增長提供了穩(wěn)定支撐；從資產(chǎn)端來看，長端利率企穩(wěn)向好，資本市場持續(xù)活躍，險資投資收益有望進一步提升，多重利好疊加下，保險板塊的長期投資價值凸顯。對保險板塊保持積極看好的態(tài)度。