光伏行業(yè)的整合浪潮中，老牌巨頭與新銳龍頭的碰撞總能掀起波瀾。

今天，弘元綠能發(fā)布公告，其控股子公司弘元光能以牽頭投資人身份參與無錫尚德破產(chǎn)重整。多方將成立一家新公司，其中弘元綠能出資額為6.3億元。

這場合作不僅是一次簡單的資本布局，更是光伏行業(yè)從規(guī)模競爭轉(zhuǎn)向價值競爭的典型縮影。

此次重整的核心布局清晰。

首先，就主體與股權(quán)設(shè)置：雙方共同設(shè)立注冊資本10億元的新尚德，弘元光能出資6.3億元持股約63%，并牽頭組建投資聯(lián)合體引入其他投資人持股約27%，無錫尚德出資形成的10%股權(quán)由債權(quán)人持股平臺持有，股權(quán)比例以最終工商登記為準。

投資資金安排方面：新尚德，也就是弘元綠能的子公司，將支付1.42億元重整投資款（其中5000萬元已作為保證金支付），用于收購無錫尚德部分子公司股權(quán)、尚德品牌及相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)等資產(chǎn)。該款項還將用于支付破產(chǎn)費用、職工債權(quán)等相關(guān)清償費用。

無錫尚德擬以 1 億元貨幣資金及資產(chǎn)變現(xiàn)款出資，若資金不足，弘元光能先行補足，資產(chǎn)變現(xiàn)權(quán)益歸其所有，超出部分用于債權(quán)人補充分配。

截至 2025 年 5 月 26 日，無錫尚德負擔巨大：其總資產(chǎn)5.37億元、總負債45.78億元，凈資產(chǎn)- 40.41億元，由江蘇順風光電100%持股，目前進入正式破產(chǎn)重整程序。

從方案中看，6.3 億元注冊資本為分步實繳，對弘元綠能當期現(xiàn)金流沖擊不大，而若重整計劃未獲法院批準，弘元綠能可單方解除協(xié)議并要求無息返還保證金，即便重整失敗，對其經(jīng)營也無任何影響。

此番重整，是無錫尚德這家光伏老牌企業(yè)二十余年浮沉中，又一關(guān)鍵節(jié)點。

2001 年由施正榮創(chuàng)辦的這一光伏業(yè)標桿 ——2005 年登陸紐交所，2010 年登頂全球光伏組件銷量榜首，施正榮也一度成為中國首富。

2012 年受行業(yè)產(chǎn)能過剩、價格戰(zhàn)沖擊，無錫尚德資金鏈斷裂。

2013 年進入首次破產(chǎn)重整，后被順風光電 100% 控股。

此后十余年間，無錫尚德幾經(jīng)波折：2023 年實控人變更為東方資管，2024 年建發(fā)股份托管合作僅半年便終止。2025 年，受光伏行業(yè)新一輪內(nèi)卷影響再度陷入困境，最終觸發(fā)二次重整。

弘元綠能的入局，并非偶然。早在 2025 年 7 月，弘元綠能便已接手無錫尚德的經(jīng)營管理，并透露參與預重整的意向。

此次正式成為牽頭投資人，是其布局全產(chǎn)業(yè)鏈、發(fā)力海外市場的必然選擇。在光伏行業(yè)從 “拼規(guī)模、打價格戰(zhàn)” 轉(zhuǎn)向 “比價值、重協(xié)同” 的 2026 年，這場合作的優(yōu)勢，恰是雙方最精準的資源互補。

去年前三季度看，弘元綠能屬于為數(shù)不多業(yè)績穩(wěn)健的光伏核心廠商。這或許是其愿意接盤無錫尚德的底牌。

當年1~3季度，公司營收56.8億，同比增長6.5個百分點；歸母凈利潤2.4億，同比增長114.4%。毛利率15.4%、歸母凈利率4.1%。其中，第三季度營收24.6億，環(huán)比上升56.3%。

第三季度，其組件業(yè)務出貨約1GW。 公司產(chǎn)能方面，硅料7.5萬噸，硅片55GW，電池26GW，組件13GW。

截止去年三季度，企業(yè)在手現(xiàn)金48億、環(huán)比增長約5個億，第三季度的經(jīng)營性現(xiàn)金流為5.9億，企業(yè)負債率54.87%。第三季度的資本開支僅為1.7億元，同比下降48.9%，環(huán)比降低了-77.1%。企業(yè)存貨也不多，截至三季度末時為12.7億元。

對弘元綠能而言，這是一筆低代價高回報的戰(zhàn)略布局。弘元綠能已完成硅料、硅片、電池、組件的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，規(guī)模與成本控制優(yōu)勢顯著，但在海外品牌認知與渠道布局上仍有短板。

無錫尚德深耕海外市場多年，積累了扎實的品牌口碑、成熟的海外銷售網(wǎng)絡(luò)和穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)，這些無形資產(chǎn)正是弘元綠能開拓國際市場的核心短板。

透過這些資源，弘元綠能可直接降低海外市場開拓的時間與資金成本，快速從 “硅片廠商” 升級為 “硅片 + 組件 + 品牌渠道” 的一體化廠商，提升國際競爭力。

更重要的是，雙方的業(yè)務協(xié)同能實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的縱向深度融合。

無錫尚德在電池、組件生產(chǎn)環(huán)節(jié)擁有二十余年的技術(shù)積累、成熟工藝和生產(chǎn)團隊。

弘元綠能在全產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)模效應、成本控制和供應鏈整合能力上優(yōu)勢突出，二者結(jié)合可打通上下游環(huán)節(jié)，減少中間交易成本，提升供應鏈整體效率與穩(wěn)定性。

在光伏行業(yè)治理內(nèi)卷、強調(diào)供需平衡的 2026 年，這種產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力，正是企業(yè)抵御行業(yè)周期波動的核心壁壘。

目前，弘元綠能官方網(wǎng)站已經(jīng)將無錫尚德的這部分內(nèi)容放入。

對無錫尚德而言，弘元綠能的入局則是一次 “起死回生” 的關(guān)鍵機遇。這家老牌企業(yè)擁有優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)能、技術(shù)專利和品牌基礎(chǔ)，陷入困境的核心原因在于資金鏈斷裂和管理運營低效。

弘元綠能的資金注入、成熟的管理體系和全產(chǎn)業(yè)鏈資源支持，能快速盤活其存量資產(chǎn)，讓尚德品牌重新回歸市場競爭。而新尚德的成立，不僅實現(xiàn)了債務隔離，更讓無錫尚德擺脫了歷史包袱，得以輕裝上陣。

（弘元綠能的目前市場布局）

2026 年光伏行業(yè)的核心任務是治理內(nèi)卷，行業(yè)將從規(guī)模競爭轉(zhuǎn)向價值競爭，企業(yè)的核心競爭力不再只是產(chǎn)能規(guī)模，而是產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、技術(shù)創(chuàng)新和品牌渠道能力。

弘元綠能與無錫尚德的這場合作，是光伏行業(yè)從 “野蠻生長” 走向 “精耕細作” 的見證。是否能開拓價值競爭時代的新路徑，值得市場期待。

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