中經(jīng)記者 秦玉芳 廣州報(bào)道

近來(lái)，多家銀行相繼披露二永債贖回進(jìn)展，銀行“贖舊發(fā)新”積極性持續(xù)升溫。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，考慮到存續(xù)二永債的替換需求、大中型銀行較為旺盛的擴(kuò)表和資本補(bǔ)充需求，以及當(dāng)前較低水平的市場(chǎng)利率環(huán)境，預(yù)計(jì)2026年全年二永債發(fā)行仍將保持較為活躍的態(tài)勢(shì)。不過(guò)，受經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)認(rèn)可度及地方專項(xiàng)債替代等因素影響，中小銀行在二永債發(fā)行中的參與度進(jìn)一步下降，2026年這一發(fā)行人結(jié)構(gòu)性分化趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。

超千億元二永債贖回

郵儲(chǔ)銀行3月25日公告顯示，已全額贖回2021年3月在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的300億元減記型無(wú)固定期限資本債券（第一期）。

同時(shí)，3月20日，中國(guó)銀行發(fā)布公告稱，已行使贖回權(quán)，全額贖回了于2021年發(fā)行的規(guī)模為150億元的10年期二級(jí)資本債券。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2026年1月至3月25日，28只二永債贖回，合計(jì)規(guī)模1217億元，其中商業(yè)銀行贖回26只，合計(jì)規(guī)模超過(guò)1150億元。

從趨勢(shì)來(lái)看，2026年進(jìn)入贖回行權(quán)期的二永債規(guī)模超萬(wàn)億元。中證鵬元金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)部副總經(jīng)理宋歌指出，2026年全市場(chǎng)共有124只商業(yè)銀行二永債進(jìn)入贖回行權(quán)期，相應(yīng)債券發(fā)行規(guī)模合計(jì)10297.63億元，共涉及發(fā)行人96個(gè)。

與此同時(shí)，銀行對(duì)二永債發(fā)行積極性也在顯著上升。宋歌表示，2025年商業(yè)銀行共發(fā)行二永債148只、發(fā)行規(guī)模合計(jì)17596.7億元，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模較2024年均有上升。

從整體來(lái)看，2025年商業(yè)銀行二永債“贖舊發(fā)新”趨勢(shì)很明顯。宋歌分析表示，二永債的贖回將導(dǎo)致相應(yīng)銀行資本充足性指標(biāo)出現(xiàn)下降，因此無(wú)論從監(jiān)管部門前置審批的角度出發(fā)，還是從穩(wěn)固自身資本充足性水平的方面考慮，正常經(jīng)營(yíng)的商業(yè)銀行普遍會(huì)在舊有二永債贖回前后續(xù)發(fā)新的二永債。從2025年實(shí)際贖回的發(fā)行人情況來(lái)看，其普遍進(jìn)行了續(xù)發(fā)，且隨著市場(chǎng)利率的整體下降，其新發(fā)行二永債的票面利率較贖回的二永債有較為顯著的下降。

“進(jìn)入2026年，考慮到存續(xù)二永債的替換需求、大中型銀行依然較為旺盛的擴(kuò)表和資本補(bǔ)充需求，以及較低水平的市場(chǎng)利率環(huán)境，預(yù)計(jì)2026年全年二永債發(fā)行或仍將保持較為活躍的態(tài)勢(shì)?！?宋歌強(qiáng)調(diào)。

中小銀行參與度下滑

從發(fā)行結(jié)構(gòu)來(lái)看，盡管二永債整體發(fā)行規(guī)模保持高位，但中小銀行參與度并不活躍。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)亞太區(qū)金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)董事徐雯超分析指出，中小銀行補(bǔ)充資本的途徑本就比較單一，部分中小銀行資本充足率已經(jīng)貼近監(jiān)管紅線，通過(guò)發(fā)行二永債可以快速有效補(bǔ)充其他一級(jí)資本和二級(jí)資本。

宋歌則表示，2025年二永債發(fā)行主體仍以高評(píng)級(jí)銀行（包括國(guó)股行和高評(píng)級(jí)城農(nóng)商）為主，低評(píng)級(jí)的中小銀行（以低評(píng)級(jí)城農(nóng)商，尤其是農(nóng)商行為主）在二永債發(fā)行方面的市場(chǎng)參與程度或仍將處于較低水平?！?025年，主體評(píng)級(jí)在AA及以下的中小銀行僅發(fā)行14只二永債、合計(jì)發(fā)行規(guī)模僅為73.70億元，在全市場(chǎng)中的參與程度進(jìn)一步下降；而主體評(píng)級(jí)為AAA的商業(yè)銀行共發(fā)行二永債104只、發(fā)行規(guī)模合計(jì)16977億元，主體評(píng)級(jí)為AA+的商業(yè)銀行共發(fā)行30只二永債、合計(jì)發(fā)行規(guī)模為546億元。”

宋歌認(rèn)為，2026年或?qū)⒀永m(xù)這種發(fā)行人結(jié)構(gòu)。

在宋歌看來(lái)，中小銀行二永債發(fā)行不活躍的原因包括多方面的因素：一是部分中小銀行存在相對(duì)較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其市場(chǎng)認(rèn)可度弱，債券發(fā)行成本高；二是中小銀行存續(xù)二永債已較少、替換發(fā)行需求不足；三是中小銀行受大中型銀行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和業(yè)務(wù)下沉沖擊較大，自身擴(kuò)表以及資本補(bǔ)充的需求較弱；四是地方政府專項(xiàng)債補(bǔ)充中小銀行資本以及省聯(lián)社改制，省級(jí)城商、省級(jí)統(tǒng)一法人農(nóng)商行組建/合并削弱了部分中小銀行通過(guò)發(fā)行二永債補(bǔ)充資本的需求。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)亞太區(qū)金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)董事薛慧如進(jìn)一步指出，2025年商業(yè)銀行二永債達(dá)到贖回高峰，整體來(lái)看大中型銀行有序贖回，而少數(shù)區(qū)域性小銀行由于資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力和資本水平持續(xù)承壓，選擇了不贖回。

“2019年以來(lái)商業(yè)銀行二永債發(fā)行保持高位，這意味著2026年依然面臨較高的贖回壓力。從結(jié)構(gòu)上看，部分中小銀行，尤其是位于經(jīng)濟(jì)相對(duì)不發(fā)達(dá)地區(qū)的小銀行，由于負(fù)債成本和風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和資本水平可能會(huì)持續(xù)承壓。這部分銀行將面臨更大的贖回壓力，甚至出現(xiàn)不贖回風(fēng)險(xiǎn)，這將進(jìn)一步推升其債務(wù)工具發(fā)行和資本補(bǔ)充的成本和難度?！毖廴绫硎尽?/p>

（編輯：楊井鑫 審核：何莎莎 校對(duì)：翟軍）