易點天下（301171.SZ）的2025年報，像極了一款"氪金變強"的游戲——充了錢，戰(zhàn)力反而掉了。

3月25日發(fā)布的這份成績單顯示：營收38.30億元，同比大漲50.39%；歸母凈利潤卻只剩1.58億元，下滑31.80%?？鄯莾衾麧櫢鼞K，驟降63.97%至7817萬元。Q4單季直接虧損，把前三季度的盈利全搭進去了。

錢去哪兒了？人員成本。2025年公司擴招235人，員工總數(shù)突破1100人，漲幅26.73%。更燒錢的是股權激勵——三次授予限制性股票，股份支付費用8198.83萬元，相當于把近半利潤分給了自己人。

現(xiàn)金流同步吃緊。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額1.61億元，同比砍掉65.87%。但公司理財?shù)故欠e極：年初計劃拿1億炒股，8月追加到5億，年末證券賬面價值7.83億元，報告期損益7459.97萬元。主業(yè)賺錢難，副業(yè)炒基金，這操作放在個人投資者身上，大概會被問"你還上什么班"。

對比同行更顯尷尬。藍色光標2025年營收720億，扭虧為盈；匯量科技凈利潤暴漲93.53%。易點天下呢？電商業(yè)務毛利率11.32%，下滑近12個百分點；應用娛樂代理毛利率15.77%，也掉了1.72個點。行業(yè)蛋糕在變大，自家那塊卻在變薄。

但資本市場不管這些。2024年9月到2026年1月，股價從12.37元沖到83.95元，漲幅超5倍。AI應用、AIGC、文化傳媒——概念貼得夠多，故事就夠好聽。

故事好聽的時候，創(chuàng)始人先動了。2025年10月到12月，實控人鄒小武的一致行動人寧波眾點易減持1415.65萬股，套現(xiàn)約4.45億元。穿透股權，孫鳳正、鄒小武、王向陽三位創(chuàng)業(yè)老搭檔一起分錢。兩個月后，公司公告籌劃赴港IPO。

年報同時拋出分紅方案：每10股派0.35元，轉增3股。以3月25日收盤價44.25元計算，股息率約0.08%——還沒活期高。

一位投資者在互動平臺留言："股價漲了5倍，分紅這么摳，創(chuàng)始人卻先跑了，這AI故事是講給誰聽的？"