電力投資已經(jīng)形成邏輯嚴(yán)密的生態(tài)閉環(huán)。

作者 | 破浪

編輯 | 小白

AI的盡頭是電力，這早就不是一句簡單的段子了。

隨著以O(shè)penClaw為代表的智能體類應(yīng)用普及，算力消耗正式進(jìn)入全新量級。

算力需要消耗海量電力，而電力的穩(wěn)定供給與綠色轉(zhuǎn)型，直接決定了算力的成本上限與合規(guī)門檻。

目前，電力行業(yè)的投資邏輯已經(jīng)進(jìn)化為具備重資產(chǎn)、低淘汰率特征的HALO資產(chǎn)。

在AI的大背景下，電力產(chǎn)業(yè)鏈的投資方向可以簡單地劃分為發(fā)電、送電以及存電三個環(huán)節(jié)。

今天風(fēng)云君就和大家拆解清楚，這三個環(huán)節(jié)究竟有啥區(qū)別，相關(guān)的ETF又該如何選擇。

發(fā)電端怎么選？電力還是綠電？

很多朋友在看盤時，經(jīng)常分不清電力指數(shù)和綠電指數(shù)。

簡單來說，電力是所有電能的統(tǒng)稱，無論火電、水電、風(fēng)電、光伏還是核電，只要發(fā)出來的都叫電力。

而綠電則是其中更干凈、更環(huán)保的細(xì)分品類，比如通過風(fēng)電、光伏、水電、生物質(zhì)、核電等清潔、低碳方式產(chǎn)生的電能。

從投資邏輯上看，兩者在側(cè)重點上有所差異。

01電力指數(shù)核心屬性是公用事業(yè)與高紅利

全口徑的電力指數(shù)覆蓋面最廣，可以理解為整個A股電力行業(yè)的“集合”。它不僅包含了各種清潔能源，也將火電、核電等全部納入其中，是電力行業(yè)整體表現(xiàn)的“晴雨表”。

代表性指數(shù)是“電力指數(shù)”，從行業(yè)分布來看，火電、水電是其主要成分，并兼顧風(fēng)光發(fā)電等。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

這類標(biāo)的持倉多為長江電力、中國核電等巨頭，這類資產(chǎn)的核心屬性是公用事業(yè)與高紅利，具備典型的防御屬性。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

02國證綠色電力更偏“綠”

其次是綠色電力指數(shù)。它聚焦于清潔能源運營，走勢與綠電交易機制、碳中和政策緊密相關(guān)。

人工智能算力擴(kuò)張對綠電的需求極具剛性。根據(jù)政策要求，國家樞紐節(jié)點新建數(shù)據(jù)中心綠電占比須超過80%。這意味著綠電不僅是能源，更是數(shù)據(jù)中心的合規(guī)入場券。

目前市場上有產(chǎn)品跟蹤的綠色電力指數(shù)有兩只，分別是國證綠色電力和中證綠色電力。

雖然都叫綠色電力指數(shù)，但國證綠色明顯更偏“綠”，中證綠色電力指數(shù)中包含了相當(dāng)比例的火電股，火電權(quán)重與電力指數(shù)相當(dāng)。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

而且，中證綠色電力和電力指數(shù)的成分股重合度極高。

（來源：ifind）

所以從凈值走勢來看，中證綠色電力與電力指數(shù)整體相差不大。

（來源：Wind）

國證綠色電力對“綠色”的定義更為嚴(yán)格，火電占比低，更聚焦清潔能源。再加上成分股平均市值相對較小，相對而言，它的彈性和波動性相應(yīng)更大。

（來源：Wind）

截至2026年3月20日的數(shù)據(jù)顯示，電力板塊展現(xiàn)出了極強的韌性，發(fā)電環(huán)節(jié)相關(guān)ETF今年以來整體漲幅均在14%左右（不含今年上市品種）。

（制表：市值風(fēng)云APP；來源：Choice數(shù)據(jù)）

對于發(fā)電環(huán)節(jié)的配置，對于偏向穩(wěn)健、追求分紅與防守的投資者，可以關(guān)注電力指數(shù)或中證綠色電力相關(guān)的產(chǎn)品。

如果你想投資更純粹的“風(fēng)光水”等清潔能源，可以重點關(guān)注國證綠色電力指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品。

送電端看彈性更大的電網(wǎng)設(shè)備

發(fā)出來的電，必須通過電網(wǎng)才能送到數(shù)據(jù)中心與千家萬戶。

如果說綠電是貨源，那么電網(wǎng)就是電力高速公路。電網(wǎng)企業(yè)不生產(chǎn)電，它賺的是過網(wǎng)費和基建投資的錢。

在AI算力爆發(fā)的驅(qū)動下，送電環(huán)節(jié)即電網(wǎng)設(shè)備板塊，展現(xiàn)出了比發(fā)電端更強的成長彈性。

這是因為AI對電的要求極高：不能停電、電壓要穩(wěn)、負(fù)荷要大。而歐美等國電網(wǎng)老化嚴(yán)重，無法支撐暴增的用電負(fù)荷，這直接催化了對我國電網(wǎng)設(shè)備的出海需求。

國內(nèi)來看，根據(jù)國家電網(wǎng)披露的規(guī)劃，2026年至2030年，即十五五期間，預(yù)計固定資產(chǎn)投資將達(dá)到4萬億元，較十四五期間增長40%，年均投資規(guī)模達(dá)8000億元。

這是一個極其明確的增量空間。特高壓建設(shè)、配電網(wǎng)的智能化改造，都是這4萬億砸向的重點領(lǐng)域。

目前市場上跟蹤電網(wǎng)設(shè)備的代表性指數(shù)有兩個，中證電網(wǎng)設(shè)備主題指數(shù)（以下簡稱“電網(wǎng)設(shè)備主題”）和恒生A股電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)（以下簡稱“恒生A股電網(wǎng)設(shè)備”）。

這倆指數(shù)在去年收益差距懸殊（電網(wǎng)設(shè)備主題32%，恒生A股電網(wǎng)設(shè)備72%），主要因為后者持有不少光通信（如CPO）、有色金屬等市場熱點板塊的個股。

2025年12月初，恒生指數(shù)公司對恒生A股電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)進(jìn)行了重要調(diào)整，目前兩只指數(shù)的成分股中有80%左右是重合的，整體走勢也就相差不大。

（來源：ifind）

不過，從申萬二級行業(yè)來看，電網(wǎng)設(shè)備主題指數(shù)中電網(wǎng)設(shè)備純度更高，權(quán)重占比超77%。且對特高壓、智能電網(wǎng)等細(xì)分賽道的覆蓋度領(lǐng)先同類指數(shù)，能夠較好捕捉電網(wǎng)基建提速帶來的設(shè)備訂單紅利。

（來源：ifind）

截至2026年3月20日，送電環(huán)節(jié)相關(guān)ETF（不含今年上市品種）今年以來整體漲幅均在20%以上，高于發(fā)電環(huán)節(jié)相關(guān)ETF（約14%）。

（制表：市值風(fēng)云APP；來源：Choice數(shù)據(jù)）

電網(wǎng)設(shè)備板塊屬于高端制造，波動性通常大于發(fā)電企業(yè)。它的上漲動力來自確定的訂單釋放和全球范圍內(nèi)的能源基建浪潮。

能源安全與算電協(xié)同下的儲能重估

最后是存電端的儲能，目前這部分的邏輯也比較順暢。

在中國的電算協(xié)同體系中，綠電是基本盤，儲能則是保障穩(wěn)定性的錨。風(fēng)光等新能源存在波動性，難以滿足數(shù)據(jù)中心對連續(xù)用電的嚴(yán)苛要求，儲能因此成為連接二者的關(guān)鍵樞紐。

與此同時，地緣沖突頻發(fā)徹底觸碰了全球能源安全底線。近期中東局勢升級導(dǎo)致全球能源價格暴漲，歐洲化石能源高度依賴進(jìn)口的軟肋再次暴露。在天然氣與電力價格高企的背景下，光儲一體化的性價比優(yōu)勢被無限放大。

當(dāng)下，科技發(fā)展與地緣政治兩條宏觀主線正在能源領(lǐng)域交匯，將儲能的投資邏輯抬升至能源安全與算電協(xié)同的新高度。

至于相關(guān)ETF的投資，感興趣的小伙伴可以戳下文進(jìn)行閱讀。

（來源：市值風(fēng)云APP）

綜合來看，電力投資已經(jīng)形成邏輯嚴(yán)密的生態(tài)閉環(huán)。發(fā)電端提供穩(wěn)定的基盤與防御價值，電網(wǎng)設(shè)備端承接新基建的資本開支紅利，儲能端則在算力與能源安全的雙重催化下迎來爆發(fā)式增長。

注：如無特殊說明，全文數(shù)據(jù)截至2026年03月20日。

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