財(cái)聯(lián)社3月25日訊（編輯 劉蕊）自去年以來，黃金就一直漲勢如虹，屢屢創(chuàng)下歷史新高。然而直到2月底美伊戰(zhàn)爭打響，黃金突然失去失去上漲動(dòng)力，一路向下回落，如今已經(jīng)較1月的峰值下跌了20%以上。

這讓不少黃金投資者感到納悶：黃金明明是避險(xiǎn)資產(chǎn)，為何這次避險(xiǎn)屬性卻失靈了？

對此，瑞銀全球財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)的答案是：黃金的避險(xiǎn)屬性并非失靈，而是在未來可能會延遲起效。

黃金的避險(xiǎn)屬性并未失靈

當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周一，瑞銀全球財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告，進(jìn)一步堅(jiān)定了對黃金的看漲立場。瑞銀分析師韋恩·戈登（Wayne Gordon）及其團(tuán)隊(duì)表示，盡管金價(jià)近期有所下跌，但他們認(rèn)為，投資者仍應(yīng)持有黃金，作為防御性對沖工具。

這聽起來可能有些奇怪，因?yàn)樵诿酪翍?zhàn)爭期間，黃金的價(jià)格似乎一直與戰(zhàn)局緊張程度呈相反關(guān)系：每當(dāng)戰(zhàn)局出現(xiàn)加劇跡象，黃金價(jià)格也隨之下落，反之亦然。

這顯然違背了投資者們對黃金“避險(xiǎn)屬性”的理解：通常情況下，戰(zhàn)爭里應(yīng)導(dǎo)致投資者紛紛涌向黃金以尋求避險(xiǎn)才對。

但戈登的團(tuán)隊(duì)并不擔(dān)心。

“我們不會將此情況視為與黃金的‘伯南克時(shí)刻’——即‘重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)’——因?yàn)槲覀兛吹?，?dāng)前情況與幾十年前央行政策重要轉(zhuǎn)折時(shí)期存在明顯的差異，這表明基本面并未明顯變化，并且我們預(yù)計(jì)在未來的宏觀發(fā)展基礎(chǔ)上金價(jià)會有強(qiáng)勁的支撐，”他說道。

這位分析師補(bǔ)充說，其團(tuán)隊(duì)對于黃金作為有效投資組合對沖工具的看法并未改變，并預(yù)測黃金價(jià)格很快就會重新開始上漲。

金價(jià)避險(xiǎn)效果可能未來顯現(xiàn)？

瑞銀將黃金近期的下跌歸因于幾個(gè)因素，比如投資者對美聯(lián)儲降息的信心減弱、市場投機(jī)勢頭減弱等。

不過，在戈登看來，如果歷史可以作為參考的話，對黃金未來前景的負(fù)面看法可能為時(shí)過早。

他表示：“對于許多投資者而言，黃金在面對地緣政治緊張局勢和價(jià)格波動(dòng)加劇時(shí)表現(xiàn)較為平淡，這似乎與人們的直覺相悖……然而，歷史表明，尤其是在沖突初期階段，黃金并非總是會上漲?！?/p>

這位分析師回憶道，在上世紀(jì)70年代的石油危機(jī)期間（這一時(shí)期與當(dāng)前伊朗戰(zhàn)爭導(dǎo)致油價(jià)上漲的情況非常相似），由于市場對通貨膨脹的擔(dān)憂，黃金價(jià)格曾出現(xiàn)了強(qiáng)勁的上漲勢頭。但在兩伊戰(zhàn)爭期間，由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素相互制衡，使得金價(jià)總體上保持平穩(wěn)。

戈登認(rèn)為，事實(shí)上很難將不同歷史時(shí)期地緣政治沖突期間的黃金價(jià)格進(jìn)行直接比較。不過，一個(gè)明確的結(jié)論是，黃金的價(jià)格走勢往往并非由直接的沖突本身所驅(qū)動(dòng)，而是由政策和經(jīng)濟(jì)背景所決定。

他表示：“由于市場正在適應(yīng)預(yù)期的更高利率和強(qiáng)勢美元（這些都是金價(jià)上漲的短期阻礙），黃金在早期周期中的保值作用受到了壓力。但這并非是黃金避險(xiǎn)表現(xiàn)的失靈，而是一種延遲。”