1.先來(lái)看Rubner，他很明顯對(duì)美股有看多傾向—— 隨著關(guān)鍵的技術(shù)面和倉(cāng)位壓力開始出清，且上行尾部風(fēng)險(xiǎn)被市場(chǎng)低估，4月份有望成為美國(guó)股市表現(xiàn)強(qiáng)勁的一個(gè)月 。3月20日的“四巫日”釋放了高達(dá)5.8萬(wàn)億美元（約占全美25%）的期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)敞口 。這緩解了做市商的對(duì)沖壓力，3月31日標(biāo)志著由養(yǎng)老金調(diào)倉(cāng)和季度期權(quán)到期帶來(lái)的最后一次重大負(fù)面技術(shù)資金流事件的結(jié)束。

再來(lái)看資金端，資金正在重新“回流”美國(guó)市場(chǎng)、科技巨頭和高質(zhì)量資產(chǎn)，ETF資金流入速度創(chuàng)下歷史新高，趨勢(shì)跟蹤（CTA）和波動(dòng)率控制等系統(tǒng)性策略此前大幅降低了風(fēng)險(xiǎn)敞口，但如果市場(chǎng)走高，它們可能會(huì)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樵隽抠I家。自1928年以來(lái)，4月是標(biāo)普500指數(shù)回報(bào)率第二高的月份，平均漲幅為1.3%。

2.Damodaran談投資哲學(xué)的視頻，值得一看：

單純模仿傳奇投資者（如巴菲特、索羅斯）往往無(wú)效，因?yàn)槊课煌顿Y者的資本規(guī)模、時(shí)間跨度和心理素質(zhì)截然不同。投資哲學(xué)并非具體的交易策略或口號(hào)，而是一套關(guān)于“市場(chǎng)為何會(huì)犯錯(cuò)”以及“這些錯(cuò)誤如何被糾正”的核心信仰體系。

Damodaran拆解了投資流程中的關(guān)鍵選擇：主動(dòng)與被動(dòng)投資、交易與投資、價(jià)值與成長(zhǎng)、以及市場(chǎng)擇時(shí)與資產(chǎn)選擇。他強(qiáng)調(diào)，沒有普適的“最佳”哲學(xué)，只有“最適合”你的哲學(xué)。投資者必須通過(guò)自我評(píng)估（如資金量、時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)承受力及“睡眠測(cè)試”）來(lái)匹配策略，并保持反饋循環(huán)以適應(yīng)市場(chǎng)變化。

3.看高盛的私募信貸節(jié)目：

觀點(diǎn)是私募信貸畢竟不是股權(quán)，底層有很厚的資產(chǎn)緩沖墊，就算公司估值大幅縮水也未必會(huì)傷及貸款本金。而且AI對(duì)軟件公司的影響會(huì)有分化，那些掌握專有數(shù)據(jù)或是負(fù)責(zé)客戶核心運(yùn)轉(zhuǎn)系統(tǒng)的公司，護(hù)城河依然很深。散戶排隊(duì)撤資的新聞看著嚇人，但實(shí)際上零售資金在整個(gè)直接貸款盤子里的占比不到20%。絕大多數(shù)資金并沒有這種隨時(shí)要求變現(xiàn)的機(jī)制，加上管理人可以動(dòng)用5%的贖回上限來(lái)控制節(jié)奏，所以很難出現(xiàn)那種被迫賤賣資產(chǎn)、導(dǎo)致價(jià)格螺旋下跌的系統(tǒng)性崩盤。

“for every article that you read... about something going wrong in private credit... there's 98 and a half other companies that are paying their bills on time.”

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便宜、輕量化

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