在白酒行業(yè)步入“擠壓式存量競(jìng)爭(zhēng)”、消費(fèi)日趨理性的背景下，曾憑借“老酒戰(zhàn)略”重返資本舞臺(tái)的川酒名企舍得酒業(yè)，正面臨業(yè)績(jī)承壓、渠道波動(dòng)與管理層更迭的多重挑戰(zhàn)。

舍得酒業(yè)日前披露的財(cái)報(bào)顯示，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.19億元，同比下降17.51%；歸母凈利潤(rùn)僅2.23億元，同比大幅減少35.51%。

業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出明顯的“逐季轉(zhuǎn)冷”態(tài)勢(shì)。

第一季度歸母凈利潤(rùn)尚有3.46億元，但到了第三季度僅為2873萬元，至第四季度更是出現(xiàn)了2.49億元的凈虧損。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，中高檔酒（如智慧舍得、品味舍得）全年收入31.2億元，同比下降23.83%；普通酒（如沱牌特級(jí)T68）收入7.33億元，同比增長(zhǎng)5.75%。

高端產(chǎn)品下滑、普通酒毛利有限的組合，使盈利缺口難以彌補(bǔ)。

根據(jù)舍得酒業(yè)年初披露的股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)，2025年?duì)I收需同比增長(zhǎng)20%、歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)164%，對(duì)應(yīng)目標(biāo)分別為64.28億元和9.13億元。最終完成率僅為68.7%和24.4%，經(jīng)營(yíng)預(yù)期與市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)差距顯著。

渠道端同樣動(dòng)蕩。批發(fā)代理收入32.49億元，同比下降25.19%；退出經(jīng)銷商516家，凈減少138家至2525家。

公司電商渠道在2025年實(shí)現(xiàn)銷售收入60,359.30萬元，同比增長(zhǎng)35.46%，成為財(cái)報(bào)中少數(shù)的亮點(diǎn)，但在白酒消費(fèi)仍以線下宴席為主的格局下，線上增量尚不足以扭轉(zhuǎn)全局。

財(cái)報(bào)披露前不久，公司發(fā)布了副總裁王勇辭職的公告。

復(fù)星系入主后的五年來，舍得酒業(yè)核心高管團(tuán)隊(duì)更迭頻繁，王勇的辭任進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)其執(zhí)行穩(wěn)定性的擔(dān)憂。

盡管面臨多重挑戰(zhàn)，董事會(huì)仍堅(jiān)持向股東釋放積極信號(hào)。

根據(jù)2025年度利潤(rùn)分配預(yù)案，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.1元（含稅），預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金總額約1.02億元，占年度歸母凈利潤(rùn)的比例達(dá)45.67%。

戰(zhàn)略層面，舍得酒業(yè)繼續(xù)維持“老酒戰(zhàn)略”的敘事方向。

公司在年報(bào)中明確，將聚焦川冀魯豫及東北等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)，逐步推進(jìn)品牌的全國(guó)化布局。公司構(gòu)建了以“舍得”“沱牌”為核心的雙品牌矩陣，計(jì)劃將“舍得”打造為老酒品類第一品牌，同時(shí)推動(dòng)“沱牌”下沉為最具性價(jià)比的大眾名酒品牌。

然而這種“既要高端溢價(jià)，又要大眾放量”的策略，在存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代面臨巨大的資源分配挑戰(zhàn)。

從地區(qū)分布來看，2025年省內(nèi)市場(chǎng)收入同比下降20.19%，省外市場(chǎng)收入同比下降19.25%。

在行業(yè)去庫存的周期中，舍得酒業(yè)在堅(jiān)守大本營(yíng)與向外擴(kuò)張之間，正站在“舍”與“得”的十字路口。