33萬(wàn)億元的理財(cái)產(chǎn)品正在經(jīng)歷陣痛，在發(fā)行途中頻頻“折戟”。

作者｜葉麥穗

編輯｜楊希 肖嘉

排版｜黃玥

33萬(wàn)億元的理財(cái)產(chǎn)品正在經(jīng)歷陣痛，在發(fā)行途中頻頻“折戟”。

開年以來(lái)，多家頭部理財(cái)機(jī)構(gòu)發(fā)布了旗下新發(fā)行產(chǎn)品不成立的公告，主要原因在于募集規(guī)模未達(dá)標(biāo)，有些產(chǎn)品的募集下限其實(shí)僅有500萬(wàn)元，根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，至少涉及29只產(chǎn)品。分析人士看來(lái)，這是在低利率環(huán)境下固收類產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇的必然結(jié)果，去年銀行理財(cái)?shù)钠骄找媛适状螕舸?%，僅有1.98%，吸引力出現(xiàn)下滑。

29只產(chǎn)品發(fā)行折戟

3月19日，華夏理財(cái)公告稱：華夏理財(cái)合享固定收益類理財(cái)產(chǎn)品37號(hào)因募集總金額未達(dá)到產(chǎn)品說(shuō)明書約定的發(fā)行規(guī)模下限，產(chǎn)品不成立。通過(guò)華夏理財(cái)購(gòu)買的，公司將于原定成立日（2026年3月19日）后2個(gè)工作日內(nèi)將已募集資金退回華夏銀行/華夏理財(cái)客戶的理財(cái)簽約賬戶；通過(guò)其他代銷機(jī)構(gòu)購(gòu)買的，客戶已募集資金退回的具體到賬賬戶、到賬日及到賬時(shí)間以代銷機(jī)構(gòu)劃付規(guī)定為準(zhǔn)。

這并不是華夏理財(cái)首只因募集規(guī)模不達(dá)標(biāo)而未能成立的產(chǎn)品，根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，僅3月華夏理財(cái)就有6只理財(cái)發(fā)布不成立公告，除了上述華夏理財(cái)合享固定收益類理財(cái)產(chǎn)品37號(hào)之外，還包括 “固定收益?zhèn)鶛?quán)型封閉式理財(cái)產(chǎn)品1317號(hào)”、“固定收益純債型封閉式理財(cái)產(chǎn)品354號(hào)”、“ 悅安鑫固定收益純債型封閉式理財(cái)產(chǎn)品83號(hào)”、“ 固定收益?zhèn)鶛?quán)型封閉式理財(cái)產(chǎn)品1381號(hào)”、“ 固定收益?zhèn)鶛?quán)型封閉式理財(cái)產(chǎn)品1002號(hào)”等5只理財(cái)產(chǎn)品。

從產(chǎn)品說(shuō)明書可見，上述6只產(chǎn)品均為封閉式凈值型固定收益類理財(cái)，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)以中低風(fēng)險(xiǎn)為主，整體偏穩(wěn)健。產(chǎn)品期限跨度較大，短則97天、長(zhǎng)至近三年，覆蓋短中長(zhǎng)期不同投資者的資金配置需求。

投資布局方面，產(chǎn)品定位略有分化。其中，“合享固定收益類理財(cái)產(chǎn)品37號(hào)”兼顧貨幣市場(chǎng)工具、各類債權(quán)資產(chǎn)與少量權(quán)益類資產(chǎn)，其余5只均聚焦純固收賽道，主打貨幣市場(chǎng)工具、標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)及其他符合監(jiān)管要求的固定收益類金融工具。在發(fā)行規(guī)模設(shè)定上，多只產(chǎn)品成立門檻均設(shè)為5000萬(wàn)元，而低風(fēng)險(xiǎn)的“華夏理財(cái)固定收益?zhèn)鶛?quán)型封閉式理財(cái)產(chǎn)品1381號(hào)”規(guī)模下限為500萬(wàn)元。

根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已經(jīng)有29只銀行理財(cái)產(chǎn)品因募集規(guī)模不達(dá)標(biāo)，而“沉沙折戟”。 還涉及浦銀理財(cái)、廣東南海農(nóng)村商業(yè)銀行、招銀理財(cái)、渤銀理財(cái)、廣銀理財(cái)、光大理財(cái)、匯華理財(cái)?shù)裙酒煜碌睦碡?cái)產(chǎn)品。

如浦銀理財(cái)近日表示，公司于2026年3月4日發(fā)行浦銀理財(cái)企安悅公司專屬理財(cái)產(chǎn)品2603期，截至2026年3月10日認(rèn)購(gòu)期屆滿。因本產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)總金額未達(dá)產(chǎn)品說(shuō)明書的發(fā)行規(guī)模下限，產(chǎn)品不成立。浦銀理財(cái)將在認(rèn)購(gòu)期結(jié)束后兩個(gè)工作日內(nèi)，退還所有投資者認(rèn)購(gòu)資金。

行業(yè)的頭部企業(yè)也未能幸免，招銀理財(cái)近期遭遇“滑鐵盧”，招銀理財(cái)在2月中旬公告稱，旗下招睿嘉悅（科技成長(zhǎng)）日開370天持有期1號(hào)固收增強(qiáng)理財(cái)計(jì)劃，原定募集期為2026年2月6日至2026年2月10日，根據(jù)實(shí)際募集情況，該理財(cái)計(jì)劃的最終募集規(guī)模未達(dá)到發(fā)行規(guī)模下限。根據(jù)相關(guān)約定，決定該理財(cái)計(jì)劃不成立。

拆解本輪發(fā)行失敗產(chǎn)品的原因，市場(chǎng)普遍認(rèn)為有以下幾個(gè)，一是從供給看，產(chǎn)品類型較為集中，同質(zhì)化現(xiàn)象明顯，以封閉式固收類為主，在利率水平整體下行的環(huán)境下，其提供的收益預(yù)期對(duì)投資者的吸引力可能不足；其次從需求側(cè)觀察，投資者普遍表現(xiàn)出對(duì)流動(dòng)性的較強(qiáng)偏好，風(fēng)險(xiǎn)意愿也趨于謹(jǐn)慎，因此對(duì)鎖定期較長(zhǎng)的封閉式產(chǎn)品興趣有限。此外，隨著理財(cái)公司運(yùn)營(yíng)管理日益精細(xì)，若預(yù)判初始募集規(guī)模過(guò)小、可能導(dǎo)致后續(xù)運(yùn)作效率不高，選擇主動(dòng)終止發(fā)行，也體現(xiàn)了其更為理性和審慎的市場(chǎng)決策。

蘇商銀行特約研究員武澤偉表示，這是在低利率環(huán)境下固收類產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇的必然結(jié)果。當(dāng)市場(chǎng)收益率持續(xù)下行，傳統(tǒng)封閉式固定收益產(chǎn)品對(duì)投資者的吸引力顯著減弱，而理財(cái)公司若仍沿用過(guò)往規(guī)模導(dǎo)向的發(fā)行節(jié)奏，便容易在募集端遭遇阻力。這也說(shuō)明理財(cái)市場(chǎng)在產(chǎn)品端與資金端出現(xiàn)了一定程度的錯(cuò)配。

銀行批量下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)

在募集出現(xiàn)失敗的同時(shí)，銀行理財(cái)還批量下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已經(jīng)有2023只銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行了調(diào)整。

如深圳農(nóng)村商業(yè)銀行3月11日發(fā)布關(guān)于調(diào)整信通理財(cái)-圳元金年年盈理財(cái)產(chǎn)品39業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的公告。深圳農(nóng)村商業(yè)銀行表示，根據(jù)目前市場(chǎng)利率變動(dòng)及資金運(yùn)作情況，該行計(jì)劃于2026年3月27日起，調(diào)整圳元金年年盈理財(cái)產(chǎn)品39業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)， 調(diào)整前業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.30%-3.05%，調(diào)整后業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.15%-3.00%，調(diào)整幅度在5到15個(gè)基點(diǎn)。

民生理財(cái)?shù)摹百F竹固收增強(qiáng)兩年定開2號(hào)”產(chǎn)品，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)從4%~6%大幅下調(diào)至2.6%~3.1%，下調(diào)最大幅度接近50%。

2026年2月3日起，農(nóng)銀理財(cái)農(nóng)銀安心·靈動(dòng)7天人民幣理財(cái)產(chǎn)品（對(duì)公專屬）業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)業(yè)績(jī)由2.20%~3.20%（年化）調(diào)整為1.70%~2.20%，上限下降100BP。

此外，農(nóng)銀理財(cái)發(fā)布調(diào)整“農(nóng)銀進(jìn)取?兩年開放”價(jià)值精選第1期人民幣理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的公告，稱自2026年3月11日開始的封閉期起(含當(dāng)日)，該產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由“3.40%—4.55%(年化)”調(diào)整為“2.20%—3.00%(年化)”。該業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上限下調(diào)155基點(diǎn)，下限下調(diào)120基點(diǎn)。

除大幅下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)外，亦有不少理財(cái)公司將部分理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)改為指數(shù)型或市場(chǎng)利率型。

興銀理財(cái)公告稱，將“穩(wěn)添利日盈增利6號(hào)日開固收類理財(cái)產(chǎn)品”的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由年化2%~2.7%調(diào)整為“人民銀行7天通知存款利率”，自2月9日起生效。

招銀理財(cái)也宣布，將“招睿日開30天滾動(dòng)持有1號(hào)”的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)由2%~3.7%調(diào)整為“30%×中國(guó)人民銀行活期存款利率+70%×中債0~3個(gè)月國(guó)債財(cái)富（總值）指數(shù)收益率”，自3月10日起生效。

銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2025年）》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）顯示，截至2025年末，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模33.29萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)11.15%，邁上新臺(tái)階。但是收益率卻差強(qiáng)人意，去年平均年化收益率為1.98%?，較2024年的2.65%下降67個(gè)基點(diǎn)，首次跌破2%?。

排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳認(rèn)為， 在收益逐步走低的背景下，銀行理財(cái)募集失利的情況可能會(huì)成為常態(tài)。一方面，“低利率”與“資產(chǎn)荒”的宏觀背景短期難以改變，創(chuàng)設(shè)出兼具吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品依然面臨挑戰(zhàn)。另一方面，理財(cái)公司自身的產(chǎn)品策略與運(yùn)營(yíng)正變得更加成熟，不再片面追求發(fā)行數(shù)量，對(duì)不符合預(yù)設(shè)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品會(huì)及時(shí)調(diào)整。同時(shí)，行業(yè)內(nèi)的分化與整合將更加明顯，市場(chǎng)資源將更多地向投資能力突出、業(yè)績(jī)表現(xiàn)較穩(wěn)的產(chǎn)品及管理人集中，缺乏清晰定位和特色的產(chǎn)品會(huì)面臨更大的退出壓力。這實(shí)質(zhì)上是市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用、推動(dòng)行業(yè)走向更高效率的必經(jīng)階段。

面向未來(lái)，理財(cái)產(chǎn)品的突圍之路在于真正踐行“以客戶為中心”的理念，依靠差異化策略和扎實(shí)的投資管理能力構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力。具體而言，一是要豐富和優(yōu)化產(chǎn)品線布局，設(shè)計(jì)出能夠滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益目標(biāo)和流動(dòng)性需求的多元化產(chǎn)品。二是要持續(xù)錘煉和提升投研實(shí)力，以可驗(yàn)證的、長(zhǎng)期且可持續(xù)的投資回報(bào)來(lái)建立和鞏固客戶信任。三是要加強(qiáng)投資者全流程陪伴與服務(wù)，通過(guò)提供專業(yè)、個(gè)性化的資產(chǎn)配置解決方案來(lái)深化客戶關(guān)系，從而構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)的業(yè)務(wù)護(hù)城河。

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