健康地、鮮活地活著。

2025年，中國聯(lián)通在復雜行業(yè)環(huán)境下展現(xiàn)出強勁經(jīng)營韌性與清晰業(yè)務邏輯。公司營收利潤穩(wěn)中有進、連續(xù)五年壓降資本開支、縱深推進降本增效，同時算力與人工智能業(yè)務爆發(fā)式增長，第二曲線動能強勁。盡管應收賬款隨新興業(yè)務擴張有所攀升，但現(xiàn)金流持續(xù)充裕、股東回報穩(wěn)步提升，整體呈現(xiàn)出總量控節(jié)奏、結(jié)構(gòu)向新、質(zhì)效向上的質(zhì)量發(fā)展特征。

韌性足：營收凈利穩(wěn)中有增

2025年，中國聯(lián)通（HK0762）實現(xiàn)營業(yè)收入3922.2億元，同比增長0.7%，其中，主營業(yè)務收入3477.4億元，同比增長0.5%；利潤總額253億元，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤91.3億元，同比增長1.1%。

拉長時間線來看，2022年—2024年，中國聯(lián)通營收分別為3549億元、3726億元、3896億元，分別同比增長8.26%、4.97%、4.56%，同期凈利潤分別為72.99億元、81.73億元、90.3億元，分別同比增長15.76%、11.96%、10.49%。

中國聯(lián)通董事長董昕表示，“中國聯(lián)通30余年的發(fā)展，從弱到強，從小到大，到今天對未來充滿期待。原因很多，其中一個永恒不變的是中國聯(lián)通從誕生開始經(jīng)過一系列變革，始終有明確、清晰的戰(zhàn)略，并且聚焦戰(zhàn)略確立非常明確的工作措施和賽道，在此基礎(chǔ)上堅決地落實才有了今天的成績。這就是為什么我們對戰(zhàn)略特別重視。今后中國聯(lián)通繼續(xù)秉持穩(wěn)中求進的主基調(diào)。聯(lián)通的目標就是，健康地、鮮活地活著?！?/p>

回望2022至2024年，中國聯(lián)通營收與凈利潤連續(xù)多年保持增長，盈利規(guī)模持續(xù)攀升，發(fā)展韌性十足。盡管中國聯(lián)通在2025年增速放緩，在行業(yè)競爭加劇、轉(zhuǎn)型壓力加大的環(huán)境下，公司依然實現(xiàn)營收穩(wěn)中有進、利潤持續(xù)改善，經(jīng)營質(zhì)量不斷夯實，為后續(xù)深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型、加大算力與新興業(yè)務布局奠定了堅實的財務基礎(chǔ)。

AI走強：同比增長超140%

2025年，中國聯(lián)通搶抓新一輪科技和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新機遇，落實“人工智能+”行動，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)收入占比超過86%，算力業(yè)務收入占比超過15%、較上年提升1.1個百分點。聯(lián)通云2025年加快向AI云演進，深化超大規(guī)模智能云原生實踐，提升統(tǒng)一編排調(diào)度能力，構(gòu)建“應用+模型+資源”的算力經(jīng)營新模式，支撐180多個省市級政務云建設(shè)，賦能近40萬企業(yè)客戶數(shù)智轉(zhuǎn)型。人工智能業(yè)務收入同比增長超過140%。

董昕介紹，2025年公司強化算網(wǎng)融合、云網(wǎng)一體，做好算力資源的梯次布局和編排調(diào)度，提升聯(lián)通云競爭力，支撐大數(shù)據(jù)、人工智能研發(fā)應用，以技術(shù)新能力搶抓賽道新機遇。

在業(yè)內(nèi)看來，2025年中國聯(lián)通主動優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，把資源集中投向算力與AI賽道，轉(zhuǎn)型成效突出，增長動能顯著切換。聯(lián)通云加速向AI云升級，以新型算力經(jīng)營模式賦能政務與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，既夯實數(shù)字底座，又以技術(shù)創(chuàng)新?lián)屨夹沦惖?，走出高質(zhì)量發(fā)展的清晰路徑。

資本開支再下降：連續(xù)5年縮減

中國聯(lián)通2026年資本開支預計在500億元左右，已經(jīng)連續(xù)五年下調(diào)資本開支規(guī)劃。數(shù)據(jù)顯示，2022年，聯(lián)通資本開支為742億元；2023年，資本開支為739億元；2024年，資本開支為614億元；2025年資本開支繼續(xù)下調(diào)至542億元。

近年來，中國聯(lián)在通算力方面取得了不錯的成績，中國聯(lián)通于“東數(shù)西算”樞紐節(jié)點和綠色算電協(xié)同示范省加強資源布局，標準機架規(guī)模超過110萬架，建成7個百兆瓦級AIDC園區(qū)，智算規(guī)模達到45EFLOPS。加快建設(shè)新“八縱八橫”骨干光纜網(wǎng)，新增超過9000公里，以實現(xiàn)算力樞紐節(jié)點的互聯(lián)互通。數(shù)據(jù)中心收入人民幣281億元，收入同比增長8.5%。

中國聯(lián)通首席財務官李玉焯表示，2026年，中國聯(lián)通聚焦核心四大賽道，做好科學謀劃和統(tǒng)籌布局。500億元的資本開支預算重點加強新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，適配公司發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務需求。“資本開支不是簡單看投資的絕對值規(guī)模，還要結(jié)合整個行業(yè)發(fā)展規(guī)律”。李玉焯認為，目前技術(shù)迭代非?？?，行業(yè)規(guī)模效益在持續(xù)釋放，設(shè)備價格明顯下降，同時工程管理結(jié)合AI技術(shù)，其精細化程度也在逐步提高，各個環(huán)節(jié)的造價支出和管控持續(xù)優(yōu)化。

在連續(xù)五年下調(diào)資本開支、整體投資規(guī)模穩(wěn)步收縮的背景下，中國聯(lián)通并未放緩新型基礎(chǔ)設(shè)施布局步伐，反而通過優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、聚焦核心賽道，走出了一條減量增效、精準發(fā)力的高質(zhì)量投資路徑。公司主動壓降非核心投入，將有限資源集中投向算力網(wǎng)絡這一戰(zhàn)略高地，這種“總量收縮、結(jié)構(gòu)優(yōu)化 的投資策略，既體現(xiàn)了對經(jīng)營效益的嚴格把控，更彰顯出搶抓數(shù)字經(jīng)濟機遇、深耕算力主航道的堅定決心。

成本控制更優(yōu)：提質(zhì)增效顯著

透過中國聯(lián)通2025年財報，“降本”貫穿整個財務賬單?！锻ㄐ女a(chǎn)業(yè)報》全媒體統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2021年—2025年，營業(yè)總成本分別為3107億元、3338億元、3504億元、3690億元、3704億元，同比分別增長8.89%、7.45%、4.99%、5.29%、0.39%。2025年營業(yè)總成本僅有小幅增長，成本控制更優(yōu)。

《通信產(chǎn)業(yè)報》全媒體記者發(fā)現(xiàn)，中國聯(lián)通在銷售費用、管理費用等方面進一步壓縮。例如，在管理費用方面，2023年—2025年，管理費用分別為240億元、234億元、228.8億元，同比分別增長4.42%、-2.47%、-2.23%。對于管理費用變動原因，中國聯(lián)通在年報中解釋稱，公司縱深推進提質(zhì)增效，深化成本精細化管理，持續(xù)提高資源配置效率。

不難看出，中國聯(lián)通提質(zhì)增效工作持續(xù)走深走實，資源配置效率穩(wěn)步提升，資產(chǎn)收益水平不斷優(yōu)化，成本管控成效顯著。整體經(jīng)營質(zhì)效持續(xù)向好，科技創(chuàng)新動能持續(xù)釋放，數(shù)字化轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)賦能步伐不斷加快。

應收賬款創(chuàng)新高：增速已明顯趨緩

應收賬款方面，中國聯(lián)通在2025年也創(chuàng)出新高，其中，中國聯(lián)通2022—2025年，應收賬款分別為279.7億元、399.8億元、576億元、647.6億元，同比分別增長44.54%、42.95%、44.06%、12.42%，雖然創(chuàng)出歷史新高，但增速已明顯趨緩。

李玉焯表示，“經(jīng)營現(xiàn)金流的改善其實已經(jīng)超出了我們自身的預期，這是對應收賬款管控的一個顯著的成效。”2025年應收賬款增幅下降超過25個百分點，應收賬款增量下降100億元，存量賬款的回款率提升1.2個百分點，應收賬款的清收效果特別明顯。2025年的壞賬率保持在32%左右的水平，較上年略有上升，但信用減值的計提大幅下降。

可見，中國聯(lián)通業(yè)務結(jié)構(gòu)正在優(yōu)化，相比傳統(tǒng)通信業(yè)務高現(xiàn)金回收率，第二曲線業(yè)務具有業(yè)務執(zhí)行周期長、回款周期長特點，同時受客戶經(jīng)濟環(huán)境影響較大。第二曲線業(yè)務的增長，必然帶來應收賬款增加的財務特點。

現(xiàn)金流充裕：自由現(xiàn)金流大幅增長

2025年，中國聯(lián)通現(xiàn)金流質(zhì)量超預期，自由現(xiàn)金流360億元，同比增長28.5%，現(xiàn)金流安全墊極厚。同時持續(xù)優(yōu)化股東回報機制，派息率提升至61.3%，切實保障投資者權(quán)益。

中國聯(lián)通擬向全體股東派發(fā)2025年度現(xiàn)金股息，董事會建議派發(fā)每股末期股息0.1329元（含稅），連同已派發(fā)的中期股息每股0.2841元（含稅），全年股息合計每股0.417元（含稅），合計派現(xiàn)金額約127.59億元，派息率提升至61.3%，同比提升3.1%，延續(xù)穩(wěn)健優(yōu)厚的分紅政策。

關(guān)于派息與資金使用，董昕表示，一是保持聯(lián)通的先進性，養(yǎng)好一頭“現(xiàn)金?！?/strong>，通過主業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定現(xiàn)金流。二是快速跑贏大勢，利用現(xiàn)有優(yōu)勢多賺錢，提升整體盈利能力。三是，統(tǒng)籌用好錢袋子，平衡再投資（錢生錢）與股東回報（落袋為安）關(guān)系。

整體來看，中國聯(lián)通 2025 年交出了一份兼顧穩(wěn)健經(jīng)營與戰(zhàn)略前瞻的成績單。中國聯(lián)通以提質(zhì)增效筑牢盈利底盤，以收縮非核心投資、聚焦算力 AI 投入實現(xiàn)結(jié)構(gòu)升級，新興業(yè)務高速成長成為增長核心引擎。伴隨現(xiàn)金流持續(xù)改善、分紅力度加大，公司在夯實傳統(tǒng)基本盤的同時，成功推動增長動能向算網(wǎng)數(shù)智切換，為后續(xù)深耕數(shù)字經(jīng)濟、提升長期價值奠定了扎實基礎(chǔ)。

采寫：李洪力

視頻：曉燕

編輯：洪力

指導：辛文

延伸閱讀：中國聯(lián)通2025年業(yè)績