華潤啤酒（控股）有限公司于2026年3月23日宣布其截至2025年12月31日止年度的經審核綜合業(yè)績。華潤啤酒于2025年的綜合營業(yè)額為人民幣379.85億元，于“十四五”期間增加人民幣65.37億元。受益于高端化戰(zhàn)略的持續(xù)發(fā)展，2025年的毛利率同比上升0.5個百分點至43.1%，盈利能力不斷增強。2025年華潤啤酒未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利達人民幣77.01億元，股東應占溢利為人民幣33.71億元。

根據(jù)2021年1月22日深圳市潤投咨詢有限公司（以下簡稱：深圳潤投）與華潤雪花啤酒（中國）投資有限公司（以下簡稱：華潤雪花投資）簽訂的投資合作協(xié)定，以及深圳潤投、華潤雪花投資及本公司間接全資附屬公司華潤雪花啤酒（中國）有限公司簽訂的搬遷補償協(xié)定（以下簡稱：投資搬遷協(xié)定），華潤啤酒于2025年共確認收益約人民幣10.05億元（2024年：費用為人民幣2600萬元）。根據(jù)香港財務報告準則第3號，華潤啤酒于報告期內對因收購白酒業(yè)務所產生的商譽進行了減值測試。結合當前白酒市場環(huán)境及該業(yè)務板塊的實際經營情況，華潤啤酒對白酒現(xiàn)金流產生單位商譽計提減值人民幣28.77億元。同時，華潤啤酒于2025年確認產能優(yōu)化所產生的固定資產減值和一次性員工補償及安置費用約人民幣3.06億元（2024年：人民幣3600萬元）?？鄢鲜鎏貏e事項，華潤啤酒于2025年未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利和股東應占溢利分別提升9.9個百分點和19.6個百分點至人民幣98.79億元和人民幣57.24億元。

華潤啤酒于回顧期內的經營活動現(xiàn)金流入凈額同比提升2.9個百分點至人民幣71.27億元，充分體現(xiàn)業(yè)務價值創(chuàng)造能力，為股東回報提供堅實基礎。2025年每股派息人民幣1.021元，同比提升34.3%，派息比率提升至98.2%，與股東分享經營成果。若不計入白酒業(yè)務商譽減值的影響，華潤啤酒的派息比率從2024年的52% 提高至2025年的53%。

2025年12月，華潤啤酒總部正式遷至深圳雪花科創(chuàng)城，這標志著華潤啤酒作為中國啤酒行業(yè)領軍者，深度融入國家粵港澳大灣區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略。

啤酒業(yè)務

面對啤酒行業(yè)總量下降和競爭加劇的市場環(huán)境，華潤啤酒于2025年實現(xiàn)啤酒銷量約1103萬千升，同比增長1.4%，高端啤酒產品持續(xù)發(fā)力，2025年次高及以上啤酒銷量同比中至高單位數(shù)增長，占整體銷量接近25%，而普高檔及以上啤酒銷量同比增長接近10個百分點。其中，“喜力?”銷量在高基數(shù)的情況下仍取得近兩成增長，“老雪”銷量實現(xiàn)六成增長，“紅爵”銷量比去年同期實現(xiàn)翻倍增長。

華潤啤酒的啤酒業(yè)務于2025年的營業(yè)額維持穩(wěn)定，約為人民幣364.89億元，持續(xù)的高端化發(fā)展以及原材料采購成本的節(jié)約，推動啤酒業(yè)務毛利率上升1.4個百分點至42.5%。受益于“精簡、精益、精細”策略的落地，華潤啤酒的啤酒業(yè)務經營費用率實現(xiàn)有效降低?？鄢顿Y搬遷協(xié)議確認的收益約人民幣2.6億元（2024年：費用為人民幣4500萬元）及產能優(yōu)化所產生的固定資產減值和一次性員工補償及安置費用人民幣3.06億元（2024年：人民幣3600萬元）后，華潤啤酒的啤酒業(yè)務于2025年的未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利為人民幣96.11億元，同比上升17.4%。

華潤啤酒持續(xù)推動優(yōu)化產能布局，于回顧年度內已停止營運4間啤酒廠，而1間位于廣東省深圳市的智慧精釀工廠已投入營運。于2025年底，華潤啤酒在中國內地25個省、市、自治區(qū)共營運59間啤酒廠，年產能約1910萬千升。

新產品上市方面，華潤啤酒于2025年自研比利時風格白啤與黑啤，推出茶啤酒、果啤酒等新品類，同步上市四款茶風味拉格，豐富低度風味選擇。同時，華潤啤酒積極回應消費新趨勢，以健康概念探索市場新機遇，推出行業(yè)創(chuàng)新產品如“張仲景藥啤”、“牡蠣肽啤酒”等。華潤啤酒也注重挖掘地域特色，積極孵化地方品牌，完善本土化產品布局。

新消費渠道方面，華潤啤酒線上業(yè)務快速發(fā)展并領跑行業(yè)，已與阿里巴巴、美團閃購、京東、餓了么、歪馬送酒、酒小二等重點線上平臺達成戰(zhàn)略合作，“十四五”期間，針對電商渠道，累計開發(fā)電商專供定制產品15款。華潤啤酒也在探索新的業(yè)務模式，積極推動定制、代加工業(yè)務快速發(fā)展。

中國品牌推廣方面，華潤啤酒于2025年通過多元化營銷持續(xù)強化品牌影響力。“勇闖天涯”產品深度綁定核心馬拉松和越野跑賽事，促進文旅商體融合；“勇闖天涯superX”產品聚焦電競、爬山打卡運動營銷，提升年輕消費群體認同；“老雪”產品借助與年度熱門影視作品如《封神第二部》、《生萬物》、《老舅》，以及多項體育賽事如江蘇省城市足球聯(lián)賽（蘇超）合作，鞏固經典形象，強化品牌影響力；國產大麥振興的“墾十四”產品成為首款通過綠色認證的國潮啤酒，深入踐行“以國麥，造時代”的價值主張。國際品牌方面，華潤啤酒持續(xù)打造“新年有星喜”、“F1”、“歐冠”、“ATP”網球大師賽和“電音節(jié)”等主題營銷活動，并借力《F1：狂飆飛車》與《神奇四俠》電影，推廣“喜力?0.0”無醇產品，吸引更多年輕消費人群，推動“喜力?”品牌持續(xù)高速增長。

展望“十五五”，華潤啤酒將持續(xù)踐行高端化戰(zhàn)略，鞏固啤酒主業(yè)，推動新興業(yè)務發(fā)展、次高檔啤酒業(yè)務發(fā)展、大灣區(qū)發(fā)展核心戰(zhàn)略，共通過精釀創(chuàng)新、國產大麥振興、國際化拓展，構建多元增長動力。

白酒業(yè)務

面對白酒行業(yè)深度調整和消費需求場景收縮等多重影響，下半年行業(yè)出現(xiàn)較大幅度下降，發(fā)生了結構性調整，分化加劇，更多向頭部企業(yè)集中。華潤啤酒的白酒業(yè)務2025年營業(yè)額為人民幣14.96億元。結合當前白酒市場環(huán)境及白酒業(yè)務的實際經營情況，華潤啤酒對白酒現(xiàn)金流產生單位商譽計提減值人民幣28.77億元。若不計入商譽減值，2025年華潤啤酒白酒業(yè)務的未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利為人民幣2.64億元。

2025年，華潤啤酒白酒業(yè)務通過多種舉措推動業(yè)務發(fā)展，包括制定區(qū)域市場差異化策略和分類管理；集中“摘要”和“金沙”系列大單品發(fā)展；堅守價格定位和數(shù)字化貨品追蹤管理；全渠道發(fā)展和布局；加強消費者培育，以及拓展啤白雙賦能、電商和即時零售等的業(yè)務協(xié)同與創(chuàng)新。

白酒行業(yè)未來發(fā)展預期呈現(xiàn)周期性特征，行業(yè)集中度中長期將進一步提升，馬太效應加劇，企業(yè)復蘇節(jié)奏分化，中小酒企業(yè)更積極拓展差異化賽道。行業(yè)從“量價驅動”轉向“價值深耕”，為中長期渠道效率變革、年輕化轉型等的高質量發(fā)展鋪路。行業(yè)短期發(fā)展預期還要取決于宏觀經濟和消費等因素而持續(xù)調整與結構優(yōu)化，中長期則聚焦價值重構與增量開拓。

展望未來，面對白酒行業(yè)從粗放向精細、從數(shù)量向品質、從高速度向高質量的轉變和發(fā)展，華潤啤酒將堅持以長期主義做實做強白酒業(yè)務。面對短期市場變化，華潤啤酒將積極推動價格重塑，以應對白酒消費轉向聚會個人消費場景；渠道效率變革，加快滲透電商和即時零售渠道，更好管控渠道庫存；更大力度推行數(shù)位化和精細化管理，提升管理效率，聚焦市場深耕，注重消費者培育和運營。華潤啤酒將持續(xù)深入踐行“啤白雙賦能”戰(zhàn)略，做好創(chuàng)新全渠道業(yè)務發(fā)展模式與管理體系，加強科技研發(fā)能力，落實“精簡、精細、精益”管理策略，穿越白酒行業(yè)周期。中長期發(fā)展方向，將拓展低酒精度白酒產品、推進數(shù)字化和綠色生產，并積極探索全球化路徑，構建文化輸出體系。

作者：方昶

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