2026年的資本市場(chǎng)，具身智能無(wú)疑是最耀眼的賽道之一。

港股18C通道的開(kāi)放、A股技術(shù)方向項(xiàng)目綠色通道的明晰，讓一批具身

智能企業(yè)迎來(lái)上市窗口期，融資額屢創(chuàng)新高，估值也水漲船高。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2026年開(kāi)年至今，中國(guó)具身智能及機(jī)器人賽道已披露融資超過(guò)30起，其中披露具體金額的融資合計(jì)約200億元。

這其中，有9家公司估值突破百億元，包括銀河通用、自變量、智平方、千尋智能、星海圖、星動(dòng)紀(jì)元、靈心巧手、光輪智能、逐際動(dòng)力等。

更為重要的是，在這一波融資中，包括國(guó)家隊(duì)（大基金、國(guó)資）、產(chǎn)業(yè)資本（互聯(lián)網(wǎng)、汽車、芯片）、頂級(jí)VC等三重力量，相繼密集入場(chǎng)。

“這一波AI浪潮的資本熱度比十年前更猛烈，受益于多模態(tài)大模型技術(shù)溢出，具身智能因?yàn)閳?chǎng)景多元、想象空間巨大，成為資本布局的核心領(lǐng)域?！眲?shì)乘資本合伙人劉英航對(duì)光錐智能說(shuō)道。

回看中國(guó)AI發(fā)展歷程，從2015年智能語(yǔ)音、2017年計(jì)算機(jī)視覺(jué)，到2023年多模態(tài)大模型、2024年具身智能爆發(fā)，中國(guó)AI創(chuàng)業(yè)已走完兩輪周期。

上一波以商湯、云知聲、地平線為代表的學(xué)者創(chuàng)業(yè)潮，到這一波人形機(jī)器人、四足機(jī)器人、具身模型、仿真數(shù)據(jù)百花齊放，資本邏輯、團(tuán)隊(duì)構(gòu)成、賽道選擇早已天翻地覆。

作為資本市場(chǎng)的操盤手，劉英航從2010年入行，歷經(jīng)云計(jì)算、AI 1.0（視覺(jué)與語(yǔ)音）到如今的AI 2.0（大模型和具身智能），先后深度參與商湯、云知聲、明略科技、地平線、九號(hào)公司、蔚來(lái)汽車、理想汽車等標(biāo)桿項(xiàng)目。

2020年前后，劉英航也開(kāi)始投入創(chuàng)業(yè)，與多位資本市場(chǎng)資深人士聯(lián)合創(chuàng)辦勢(shì)乘資本。創(chuàng)立伊始，勢(shì)乘資本就定位公司的使命為以資本力量助推中國(guó)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)變革。

以此為指引，團(tuán)隊(duì)持續(xù)深耕科技行業(yè)，服務(wù)了眾多的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)企。更是在具身智能浪潮早期，精準(zhǔn)押中云深處、Hillbot兩大明星項(xiàng)目，一家是機(jī)器人本體ToB商業(yè)化標(biāo)桿；一家是全球頂尖具身智能仿真與模型團(tuán)隊(duì)，被英偉達(dá)納入生態(tài)圖譜。

這不是運(yùn)氣，而是十年AI周期沉淀的投資方法論。

日前，光錐智能與劉英航展開(kāi)一次深度交流，還原兩大賽道明星項(xiàng)目融資過(guò)程，拆解AI資本從狂熱到理性的底層邏輯，回答一個(gè)核心問(wèn)題：穿越AI周期，真正能跑出來(lái)的項(xiàng)目，到底長(zhǎng)什么樣？

從冷門四足到資本 瘋搶本體ToB標(biāo)桿

作為AI技術(shù)從“信息世界”邁向“物理世界”的核心載體，具身智能的崛起并非偶然，而是技術(shù)積累到一定階段的必然爆發(fā)。

時(shí)間回到2023年下半年，特斯拉Optimus人形機(jī)器人的系列發(fā)布，成為具身智能賽道重要爆發(fā)點(diǎn)。

這一階段的投資邏輯極為清晰，硬件本體成為核心評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，只要有成型的人形機(jī)器人，就能獲得資本的青睞，賽道迎來(lái)第一輪概念狂熱。

但彼時(shí)，對(duì)于云深處來(lái)說(shuō)，卻是一段難熬的時(shí)光。

當(dāng)時(shí)幾乎所有機(jī)構(gòu)都在追“人形”，沒(méi)人看得上四足機(jī)器人——尤其是做ToB能源、電力場(chǎng)景，不夠性感、不夠出圈。

云深處，就在這樣的冰點(diǎn)環(huán)境下啟動(dòng)融資。

“2023年底-2024年初，云深處的融資其實(shí)并不順利?！眲⒂⒑交貞浀馈?/p>

但劉英航看到了不一樣的東西，他沒(méi)有被“人形”的概念迷住雙眼，而是深入到了業(yè)務(wù)的本質(zhì)。

（云深處創(chuàng)始人、CEO朱秋國(guó)，勢(shì)乘資本合伙人劉英航）

他總結(jié)云深處當(dāng)時(shí)的核心邏輯是“有里有面”：

有面：技術(shù)底層扎實(shí)，強(qiáng)化學(xué)習(xí)實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破。創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)源自高校，多年做人形機(jī)器人研發(fā)，積累深厚。

早期機(jī)器人靠“規(guī)則算法”：遇到草坪換草坪步態(tài)，遇到臺(tái)階換臺(tái)階步態(tài)，“一看二慢三通過(guò)”。

2024年中，云深處全面切換強(qiáng)化學(xué)習(xí)技術(shù)，在仿真環(huán)境中訓(xùn)練全場(chǎng)景數(shù)據(jù)，機(jī)器人可以“連滾帶爬”快速通過(guò)復(fù)雜地形，無(wú)需手動(dòng)切換模式，運(yùn)動(dòng)控制能力實(shí)現(xiàn)代際升級(jí)。

有里：即商業(yè)邏輯扎實(shí)，ToB場(chǎng)景驗(yàn)證，商業(yè)突破在即。

云深處四足機(jī)器人聚焦能源、電力等大型B端客戶，在競(jìng)標(biāo)、技術(shù)指標(biāo)、客戶認(rèn)可度上，是行業(yè)事實(shí)上的第一，對(duì)標(biāo)友商，在ToB領(lǐng)域更具優(yōu)勢(shì)。

另外，商業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)增長(zhǎng)，在同行還在靠演出、租賃獲取短期訂單時(shí)，云深處已有數(shù)千萬(wàn)級(jí)穩(wěn)定收入，且每年保持翻倍增長(zhǎng)，是具身智能賽道極少數(shù)有持續(xù)規(guī)?；癄I(yíng)收的企業(yè)。

這是一種“沿途下蛋”的務(wù)實(shí)打法。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)也出現(xiàn)在2024年。

同年11月，珠海航展上，云深處的輪足式機(jī)器人“山貓”意外出圈，收獲幾百萬(wàn)次線上瀏覽。

輪足結(jié)構(gòu)結(jié)合了四足的通過(guò)性與輪式的效率，在巡檢、工業(yè)場(chǎng)景中無(wú)可替代，市場(chǎng)第一次意識(shí)到：四足不是過(guò)渡，而是ToB場(chǎng)景的最優(yōu)解。

2025年春晚，人形機(jī)器人相關(guān)話題引爆全民關(guān)注，“杭州六小龍”成為行業(yè)熱詞，資本突然發(fā)現(xiàn)：云深處不僅有四足核心技術(shù)，還有人形技術(shù)儲(chǔ)備，未來(lái)可拓展全形態(tài)機(jī)器人。

一夜之間，云深處從“冷門項(xiàng)目”變成“頂流標(biāo)的”，資本的態(tài)度發(fā)生了180度大轉(zhuǎn)彎。

“2025年春節(jié)后，每天現(xiàn)場(chǎng)考察、交流的團(tuán)隊(duì)絡(luò)繹不絕。”劉英航描述道。

而資本認(rèn)可的核心，就是有里有面，即技術(shù)有底，商業(yè)有果。

這正是具身智能企業(yè)的終極壁壘：不蹭熱點(diǎn)、不講故事，用產(chǎn)品解決問(wèn)題，用收入證明價(jià)值。

云深處的路徑，也印證了劉英航的判斷：具身智能不會(huì)一步到位通用化，垂直場(chǎng)景落地才是最快路徑。就像自動(dòng)駕駛從礦山、港口、園區(qū)切入一樣，云深處從能源、電力巡檢切入，用封閉場(chǎng)景驗(yàn)證技術(shù)，再逐步拓展邊界。

2023年底開(kāi)始，勢(shì)乘資本協(xié)助云深處完成了三輪融資，這家曾經(jīng)被認(rèn)為“不夠性感”的公司，憑借著扎實(shí)的ToB業(yè)務(wù)和ToC的流量爆發(fā)，完成了從獨(dú)角獸到行業(yè)龍頭的跨越。

云深處的故事告訴我們，在具身智能賽道，技術(shù)的先進(jìn)性必須與商業(yè)的落地性共舞，耐心是穿越周期的唯一門票。

具身智能原創(chuàng)團(tuán)隊(duì) 被英偉達(dá)選中的中國(guó)力量

如果說(shuō)云深處是“漸進(jìn)式落地”的代表，那Hillbot就是“原創(chuàng)技術(shù)突破”的標(biāo)桿。

Hillbot聯(lián)合創(chuàng)始人、CTO蘇昊，是全球具身智能領(lǐng)域的頂尖學(xué)者，加州大學(xué)圣地亞哥分校終身副教授，斯坦福大學(xué)博士；計(jì)算機(jī)視覺(jué)、圖形學(xué)、機(jī)器學(xué)習(xí)、具身智能領(lǐng)域國(guó)際排名頂尖的華人科學(xué)家；國(guó)內(nèi)眾多具身智能創(chuàng)業(yè)者、學(xué)者，均有師承或?qū)W術(shù)關(guān)聯(lián)。

如果說(shuō)蘇昊教授代表的是技術(shù)領(lǐng)域的標(biāo)桿，那么Hillbot聯(lián)合創(chuàng)始人CEO韓錚則是具有豐富產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，有著科技、產(chǎn)業(yè)和多次創(chuàng)業(yè)并資本化的豐富經(jīng)歷。

2023年12月，劉英航與Hillbot團(tuán)隊(duì)跨太平洋視頻溝通，僅半小時(shí)就確定項(xiàng)目?jī)r(jià)值，“這是很少見(jiàn)的，有真正原創(chuàng)能力的團(tuán)隊(duì)，不是跟隨、不是模仿，而是在定義具身智能的技術(shù)方向?！?/p>

（勢(shì)乘資本合伙人劉英航，Hillbot聯(lián)合創(chuàng)始人、CTO蘇昊，Hillbot聯(lián)

當(dāng)時(shí)行業(yè)普遍認(rèn)為：仿真數(shù)據(jù)是具身智能的最優(yōu)路徑。但絕大多數(shù)仿真器，都來(lái)自自動(dòng)駕駛、圖形學(xué)領(lǐng)域，沒(méi)有物理交互能力——只需要避障，不需要摩擦系數(shù)、重心、重力、流體等物理屬性，根本無(wú)法支撐機(jī)器人抓取、操作、交互。

Hillbot的原創(chuàng)突破，就在這里，即自主研發(fā)Mani-Skill仿真工具，開(kāi)源后被全球眾多實(shí)驗(yàn)室使用；仿真器具備完整物理屬性，支持摩擦、剛性、流體、碰撞等真實(shí)交互；比英偉達(dá)Isaac等主流仿真器，更適配具身智能場(chǎng)景，是行業(yè)稀缺能力。

這也是英偉達(dá)主動(dòng)與Hillbot合作的原因之一，英偉達(dá)仿真生態(tài)缺少物理交互核心能力，Hillbot剛好填補(bǔ)空白。2025年CES大會(huì)，黃仁勛發(fā)布行業(yè)生態(tài)圖譜，Hillbot是大腦模型環(huán)節(jié)唯一華人創(chuàng)業(yè)公司，與全球頂尖機(jī)構(gòu)并列，成為中國(guó)具身智能技術(shù)走向世界的代表。

但是，Hillbot的早期融資，也經(jīng)歷了一番冷遇。

一方面，這是一家華人團(tuán)隊(duì)在美國(guó)創(chuàng)業(yè)的公司，其面臨著技術(shù)限制、資本歧視等問(wèn)題，導(dǎo)致融資屢屢碰壁。另一方面，其公司整體架構(gòu)設(shè)計(jì)復(fù)雜，團(tuán)隊(duì)最初計(jì)劃是在美國(guó)做軟件仿真，中國(guó)做硬件機(jī)器人，雙主體架構(gòu)，投資人無(wú)法理解協(xié)同邏輯，顧慮重重。

劉英航給出兩個(gè)關(guān)鍵建議，直接扭轉(zhuǎn)融資局面：

首先是架構(gòu)合并：放棄雙主體，把仿真軟件與機(jī)器人硬件深度綁定，提出“AI定義硬件”——不是按傳統(tǒng)機(jī)械結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)機(jī)器人，而是用仿真訓(xùn)練結(jié)果，確定最優(yōu)硬件形態(tài)（輪動(dòng)式、四夾爪等），效率遠(yuǎn)超行業(yè)常規(guī)設(shè)計(jì)。

其次則是精準(zhǔn)匹配美元基金，降低溝通成本，針對(duì)團(tuán)隊(duì)美國(guó)背景，定向?qū)佑忻涝軜?gòu)、海外資源的基金，快速獲得十余家機(jī)構(gòu)投資意向，這使其在2024年上半年順利完成種子輪融資。

在其后的發(fā)展過(guò)程中，Hillbot憑借優(yōu)質(zhì)高效的數(shù)據(jù)生成能力，以及深刻的模型研發(fā)能力，獲得了頭部客戶和資本的高度認(rèn)可，在2025年連續(xù)完成多輪重磅融資，頭部VC、頂級(jí)產(chǎn)業(yè)投資方紛紛注資支持，Hillbot也加快了研發(fā)進(jìn)展，其產(chǎn)品和模型能力獲得了業(yè)內(nèi)專家的高度評(píng)價(jià)。

Hillbot的故事揭示了具身智能的另一面：在通往通用人工智能的道路上，頂級(jí)的算法和仿真能力是稀缺資源，但如何將其“安放”在一個(gè)合理的商業(yè)架構(gòu)中，是技術(shù)創(chuàng)業(yè)者最大的考驗(yàn)。

經(jīng)過(guò)三年發(fā)展，具身智能已經(jīng)從概念走向現(xiàn)實(shí)，2026年將成為行業(yè)分水嶺。“2026年是交付大年，也是生死年。”劉英航直言不諱。

目前的市場(chǎng)正在發(fā)生明顯的分野：

一類是技術(shù)原教旨派：如Hillbot，死磕物理世界模型、世界模型（World Model）和VLA（Vision-Language-Action）模型，構(gòu)建通用“大腦”，這需要團(tuán)隊(duì)極強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力和巨額資金支持。

一類是場(chǎng)景落地派：如云深處，能夠與具體垂直場(chǎng)景相結(jié)合，能夠更快速的將技術(shù)推向商業(yè)化落地，并取得更多的交付訂單。

AI兩撥創(chuàng)業(yè)潮 技術(shù)是入場(chǎng)券商業(yè)是生死戰(zhàn)

具身智能的爆發(fā)，并非孤立的行業(yè)現(xiàn)象，而是AI賽道十年迭代的必然結(jié)果。

回顧上一波AI浪潮與當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)變革，劉英航總結(jié)出清晰的演進(jìn)脈絡(luò)：從技術(shù)路線到資本邏輯，從團(tuán)隊(duì)構(gòu)成到商業(yè)落地，AI行業(yè)正在經(jīng)歷從“單點(diǎn)突破”到“生態(tài)融合”的質(zhì)變。

2010年代的AI創(chuàng)業(yè)，是學(xué)者主導(dǎo)的技術(shù)單點(diǎn)突破時(shí)代。

“上一波AI創(chuàng)業(yè)，每個(gè)方向就幾家頭部企業(yè)，技術(shù)領(lǐng)先就能拿到訂單?！眲⒂⒑秸f(shuō)道。

最典型的就是CV四小龍，依托人臉識(shí)別技術(shù)創(chuàng)新，精準(zhǔn)切入安防抓逃剛需場(chǎng)景，憑借技術(shù)領(lǐng)先快速打開(kāi)市場(chǎng)，商湯更是率先登陸資本市場(chǎng)完成閉環(huán)。

這一階段資本邏輯也相對(duì)簡(jiǎn)單，早期看技術(shù)背景，后期看場(chǎng)景落地。但彼時(shí)的AI技術(shù)相對(duì)單一，CV主要用于安防，語(yǔ)音主要用于交互，商業(yè)價(jià)值相對(duì)有限，資本市場(chǎng)的熱度也遠(yuǎn)不及當(dāng)前。

那時(shí)候，教授、博士就是最強(qiáng)背書，資本愿意為技術(shù)前沿性買單，而后再看商業(yè)落地。

但2023年開(kāi)啟的這一波AI+具身智能創(chuàng)業(yè)，完全變了天。

技術(shù)上來(lái)看，AI已經(jīng)從單一模態(tài)走向多模態(tài)融合。大模型將圖像、語(yǔ)音、視頻、NLP等技術(shù)整合，形成“全能型選手”，為具身智能提供了底層支撐，“以前的AI是‘專科醫(yī)生’，現(xiàn)在的大模型是‘全科醫(yī)生’，能解決更復(fù)雜的場(chǎng)景問(wèn)題?！眲⒂⒑叫蜗蟮乇扔鞯?。

創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)角度來(lái)看，一方面這一波AI創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)背景更多元化，相比早期更多是以學(xué)者為主導(dǎo)的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，這一波AI創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)始人，出現(xiàn)了很多連續(xù)創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)、大廠高管背景的產(chǎn)業(yè)人。

早期資本可以為前沿技術(shù)買單，但在后期，資本已經(jīng)不再迷信“純技術(shù)論”，而是更認(rèn)可長(zhǎng)期商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，因此，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)則必須兼具技術(shù)創(chuàng)新與商務(wù)落地能力。

另外，這一波AI創(chuàng)業(yè)潮中，創(chuàng)業(yè)者數(shù)量與賽道呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。

上一波AI每個(gè)垂直領(lǐng)域頭部企業(yè)屈指可數(shù)，這一波三四年間，創(chuàng)業(yè)者層出不窮，覆蓋大模型、具身智能、機(jī)器人本體、算力、數(shù)據(jù)全鏈條，技術(shù)路線更分散、場(chǎng)景更豐富。

不過(guò)，資本市場(chǎng)總體的投資邏輯并未發(fā)生太大的變化，也是根據(jù)不同的階段，采用不同的投資策略，比如在2023年多模態(tài)大模型、具身智能起步期，資本市場(chǎng)更關(guān)注創(chuàng)企團(tuán)隊(duì)的技術(shù)能力，優(yōu)先關(guān)注其學(xué)術(shù)底蘊(yùn)、算法突破、團(tuán)隊(duì)天花板等。

到2024年，各類具身智能模型公司涌現(xiàn)，發(fā)布各種Demo視頻，成為行業(yè)一大看點(diǎn)。投資機(jī)構(gòu)通過(guò)考察創(chuàng)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)品演示能力，來(lái)評(píng)估潛力和投資價(jià)值。

及至2025年，AI大模型賽道已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)品與落地期，這時(shí)候資本看中的，更多是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的綜合能力，技術(shù)先進(jìn)性、商務(wù)拓展、行業(yè)資源、客戶交付能力，必須形成互補(bǔ)閉環(huán)，單一技術(shù)優(yōu)勢(shì)再也無(wú)法支撐企業(yè)跑通融資與市場(chǎng)。

本質(zhì)上，這是中國(guó)科技創(chuàng)業(yè)者經(jīng)過(guò)互聯(lián)網(wǎng)、上一輪AI周期雙重洗禮后的成熟，即創(chuàng)業(yè)不再是實(shí)驗(yàn)室成果的外化，而是技術(shù)、產(chǎn)品、商業(yè)、資本的系統(tǒng)性戰(zhàn)爭(zhēng)。

可以看到，在穿越AI發(fā)展周期中，地平線創(chuàng)始人余凱的觀點(diǎn)被反復(fù)驗(yàn)證，即科學(xué)家能做出領(lǐng)先技術(shù)，但企業(yè)家才能把技術(shù)變成可持續(xù)的生意。

上一波CV四小龍的起伏，這一波具身智能企業(yè)的分化，都在印證同一個(gè)道理——技術(shù)是入場(chǎng)券，商業(yè)是生死線。

2026年，AI行業(yè)正站在新的十字路口。資本市場(chǎng)的熱度與泡沫并存，大廠的入局與創(chuàng)業(yè)公司的突圍交織，全球化競(jìng)爭(zhēng)與本土化創(chuàng)新碰撞。

AI周期永不落幕 長(zhǎng)期價(jià)值穿越牛熊

那么，在這樣的大環(huán)境下，AI創(chuàng)業(yè)的機(jī)會(huì)在哪里？未來(lái)的趨勢(shì)又將如何演變？

劉英航給出了肯定的回答，但前提是必須找到自己的“生態(tài)位”。

他指出，AI行業(yè)正在經(jīng)歷類似上一波“CV（計(jì)算機(jī)視覺(jué)）四小龍”時(shí)期的分化：

• 大廠的優(yōu)勢(shì)：擁有海量的數(shù)據(jù)、強(qiáng)大的算力和龐大的C端用戶入口（如手機(jī)、音箱）。在通用模型和標(biāo)準(zhǔn)硬件（如手機(jī)、機(jī)器人）上，大廠具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。
• 創(chuàng)業(yè)公司的機(jī)會(huì)：在垂直場(chǎng)景和專用硬件上。

“具身智能最終是軟硬結(jié)合，而且場(chǎng)景極度分散。”劉英航分析道。

大廠很難像賣手機(jī)一樣，把同一個(gè)機(jī)器人賣給所有的工廠、醫(yī)院和家庭。在ToB領(lǐng)域，傳統(tǒng)的行業(yè)Know-how（行業(yè)訣竅）、渠道資源和定制化服務(wù)能力，依然是創(chuàng)業(yè)公司的護(hù)城河。

比如九號(hào)公司（Segway-Ninebot）和大疆（DJI），即便在巨頭林立的時(shí)代，這兩家公司依然憑借在特定硬件領(lǐng)域的深耕，成為了全球霸主。

AI大模型+具身智能賽道也是如此，創(chuàng)業(yè)公司不需要去硬剛大廠的通用模型，而是應(yīng)該利用先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在特定的場(chǎng)景（如陪伴、教育、特種作業(yè)）中建立壁壘。

回歸到資本的邏輯，從商湯、云知聲、地平線，到云深處、Hillbot，劉英航在十年間，操盤了數(shù)家AI標(biāo)桿，這背后的核心不是追風(fēng)口，而是堅(jiān)守一套可復(fù)制、可驗(yàn)證的投資邏輯。

劉英航總結(jié)：科技創(chuàng)業(yè)成功，必須三勢(shì)合一。

首先就是技術(shù)，底層技術(shù)的變革，才有創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，沒(méi)有人臉識(shí)別突破，就沒(méi)有CV四小龍；沒(méi)有大模型突破，就沒(méi)有這一波AI浪潮；沒(méi)有具身智能技術(shù)革新，機(jī)器人永遠(yuǎn)是傳統(tǒng)機(jī)械臂。

一般來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)的早期投資，往往只投技術(shù)變革帶來(lái)的新賽道，不投存量?jī)?nèi)卷。

更為重要的一點(diǎn)，就是產(chǎn)業(yè)存在真實(shí)需求。技術(shù)再牛，沒(méi)有場(chǎng)景、沒(méi)有客戶、沒(méi)有收入，都是空中樓閣。云深處抓住能源、電力巡檢剛需；Hillbot抓住機(jī)器人交互數(shù)據(jù)剛需，都是產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)驅(qū)動(dòng)，而非概念驅(qū)動(dòng)。

選人是最后一道也是最重要關(guān)卡，創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，往往是影響資本投資的第一關(guān)鍵要素。

從2015到2026，AI從實(shí)驗(yàn)室走向千行百業(yè)。資本從狂熱到理性，團(tuán)隊(duì)從學(xué)者到企業(yè)家，技術(shù)從單點(diǎn)到系統(tǒng)，唯一不變的是：真正創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)，永遠(yuǎn)能穿越周期。

劉英航的十年經(jīng)驗(yàn)，濃縮成一句話：不追短期風(fēng)口，不迷單一技術(shù)，堅(jiān)守技術(shù)趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)需求、優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，就能持續(xù)押中下一個(gè)十年。

在2026年初展望具身智能的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)會(huì)，劉英航比較看好具身智能數(shù)據(jù)、物理世界模型創(chuàng)新、以及端側(cè)算力新架構(gòu)（如LPU等）相關(guān)企業(yè)。

另外能夠?qū)⒛Ｐ?、本體能力落地到行業(yè)場(chǎng)景中的企業(yè)，也會(huì)更加得到資本市場(chǎng)青睞。

值得一提的是，今年劉英航帶領(lǐng)勢(shì)乘資本持續(xù)押注具身智能賽道，其合作的諾亦騰機(jī)器人公司業(yè)務(wù)和資本進(jìn)入快速爆發(fā)階段，即將成為勢(shì)乘資本在具身智能領(lǐng)域的又一明星標(biāo)桿客戶。