《電鰻財(cái)經(jīng)》/電鰻號(hào)

河北彩客新材料科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“彩客科技”)IPO繼3月10日上會(huì)獲得通過(guò)后，3月20日，公司又披露了更新版的第一輪和第二輪的問(wèn)詢回復(fù)文件(2025年年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更新版)?！峨婗犡?cái)經(jīng)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管直指公司高增長(zhǎng)背后的可持續(xù)性、銷售真實(shí)性及關(guān)聯(lián)交易公允性等問(wèn)題。該公司招股書(shū)存在很多疑點(diǎn)，此次重復(fù)披露問(wèn)詢回復(fù)函，并不會(huì)打消人們心中的疑慮。

兩名未成年子女間接持股27.5%

《電鰻財(cái)經(jīng)》經(jīng)通過(guò)股權(quán)結(jié)構(gòu)梳理，彩客科技實(shí)際控制人戈弋，為彩客新能源科技有限公司實(shí)際控制人、行政總裁、執(zhí)行董事和董事會(huì)主席，負(fù)責(zé)彩客新能源整個(gè)集團(tuán)的整體業(yè)務(wù)策略。此前，北交所要求，結(jié)合戈弋、配偶綦琳的經(jīng)常居住地、在公司及其控股股東等主體的持股情況、參與公司經(jīng)營(yíng)管理情況等，說(shuō)明實(shí)際控制人認(rèn)定是否準(zhǔn)確。

戈弋的配偶綦琳，為北京車訊互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司實(shí)際控制人、控股股東和董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)車訊互聯(lián)的整體戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)。

公司回復(fù)稱，基于工作、生活的便利，戈弋、綦琳目前均主要在北京市居住。

截至2025年6月30日，戈弋未直接持有公司股份，間接持有控股股東彩客香港13.73%的股權(quán);綦琳未直接持有公司股份，間接持有控股股東彩客香港13.73%的股權(quán)。戈弋、綦琳系夫妻關(guān)系。戈誠(chéng)煜、戈誠(chéng)輝系二人的未成年子女，戈誠(chéng)煜、戈誠(chéng)輝均未直接持有公司股份，分別間接持有控股股東彩客香港13.73%的股權(quán)，兩人合計(jì)間接持股27.46%。

戈弋在彩客科技無(wú)具體任職，通過(guò)上述表決權(quán)轉(zhuǎn)讓安排，戈弋通過(guò)彩客香港控制公司67.9923%的股份表決權(quán)，從而能夠控制公司股東大會(huì)層面的決策，進(jìn)而控制公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員提名及任免，并通過(guò)上述安排直接或間接影響公司的重大經(jīng)營(yíng)管理決策。

家族企業(yè)的優(yōu)越性在于控制集中，效率高;但劣勢(shì)同樣顯而易見(jiàn)，一旦企業(yè)內(nèi)部權(quán)力過(guò)于集中，監(jiān)督難免會(huì)跟不上趟。業(yè)內(nèi)人士稱，這種股權(quán)的高度集中(也即“一股獨(dú)大”)帶來(lái)的影響是負(fù)面的，這類企業(yè)往往會(huì)出現(xiàn)掏空上市公司、利益輸送、財(cái)務(wù)造假等損害中小投資者的違法違規(guī)問(wèn)題。作為普通投資者的我們，不禁要問(wèn)：在和家族之間，企業(yè)是否真的能夠找到一條既保證發(fā)展又平衡利益的路?

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)明顯異常

2022—2025年上半年，彩客科技關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額分別為6912萬(wàn)元、7516萬(wàn)元、6676萬(wàn)元和3567萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)成本28%—33%。其中，向關(guān)聯(lián)方彩客華煜采購(gòu)蒸汽、污水處理合計(jì)金額占關(guān)聯(lián)采購(gòu)75%。

監(jiān)管要求彩客科技說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)持續(xù)保持較高關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額的原因及合理性，公司披露的未來(lái)減少關(guān)聯(lián)交易的具體措施是否具有可行性。說(shuō)明公司向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)蒸汽、污水處理服務(wù)、電力、對(duì)甲苯胺等的定價(jià)原則、報(bào)告期內(nèi)變化原因及追溯調(diào)整的具體情況，是否存在調(diào)整前后金額變動(dòng)較大的情形及合理性。說(shuō)明相關(guān)企業(yè)第三方報(bào)價(jià)與發(fā)行人蒸汽和污水處理的關(guān)聯(lián)采購(gòu)均價(jià)是否存在較大差異，發(fā)行人關(guān)聯(lián)采購(gòu)價(jià)格是否公允。

另外，要求彩客科技量化分析說(shuō)明2024年、2025年上半年收入增長(zhǎng)幅度與蒸汽、污水處理服務(wù)、電力、對(duì)甲苯胺等關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額增長(zhǎng)幅度是否匹配。

在回復(fù)文件中，公司堅(jiān)稱：公司2022年度至2025年度持續(xù)保持較高關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額具有合理性，公司已采取通過(guò)獨(dú)立繳納電費(fèi)等形式逐步減少關(guān)聯(lián)交易。

《電鰻財(cái)經(jīng)》還注意到，彩客科技毛利率明顯異常，高于同行業(yè)而且變動(dòng)趨勢(shì)相反。

報(bào)告期內(nèi)(2022年至2024年)，彩客科技營(yíng)業(yè)收入分別為36075.81萬(wàn)元、37696.03萬(wàn)元和45445.98萬(wàn)元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為7554.31萬(wàn)元、7870.12萬(wàn)元和11336.89萬(wàn)元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快。報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為30.63%、33.12%和36.12%，高于同行業(yè)可比公司均值(22.32%、20.75%和 19.83%)。時(shí)至2025年年報(bào)，彩客科技毛利率更是高達(dá)40.09%。

董事長(zhǎng)百余條風(fēng)險(xiǎn)纏身

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，公司董事長(zhǎng)劉偉目前有4條任職信息，擔(dān)任股東1家，擔(dān)任高管2家。

尤為注意的是，其周邊風(fēng)險(xiǎn)有17條，預(yù)警提醒也多達(dá)141條。

周邊風(fēng)險(xiǎn)方面，其曾擔(dān)任股東的陜西眾心建設(shè)集團(tuán)有限公司有股東的股權(quán)發(fā)生變更;曾擔(dān)任股東的陜西眾心建設(shè)集團(tuán)有限公司有終本案件信息，曾擔(dān)任股東的陜西眾心建設(shè)集團(tuán)有限公司是最高人民法院所公示的失信公司，曾擔(dān)任股東的陜西眾心建設(shè)集團(tuán)有限公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存在其他原因的嚴(yán)重違法行為。

訴訟方面，其曾擔(dān)任股東的陜西眾心建設(shè)集團(tuán)有限公司曾因提供勞務(wù)者受害責(zé)任糾紛而被起訴，曾擔(dān)任股東的陜西眾心建設(shè)集團(tuán)有限公司曾因合同糾紛而被起訴……

如何保護(hù)好投資者利益，IPO如何順利進(jìn)行，是劉偉需要考慮的問(wèn)題。