導(dǎo)讀：兩年后，隨著和爍豐業(yè)績的高企以及北交所上市計劃提上議程，其有關(guān)股權(quán)又再度成為了投資人的香餑餑。2025年9月，一位神秘的自然人動用6000萬元巨款再度豪賭和爍豐上市。彼時，和爍豐召開2025年第二次臨時股東會并作出決議，同意增發(fā)313.93 萬股股份，相關(guān)新增股份由自然人楊潤中以人民幣6000萬元認購本次全部新增股份，增資價格達到了19.11元/股。

本文由叩叩財經(jīng)（ID：koukouipo)獨家原創(chuàng)首發(fā)

作者：陳渝川@北京

編輯：翟 睿@北京

2026年3月20日，曾三次申報IPO皆以失敗告終的上市困難戶——珠海市杰理科技股份有限公司（下稱“杰理科技”）終于在北交所找到了容身之地。

在當(dāng)日召開的北交所2026年第29次審議會議上，雖然上市委委員們依舊擔(dān)憂杰理科技業(yè)績的持續(xù)性問題并要求其進一步“出具2026年盈利預(yù)測報告”，但終究還是對其上市申請給出了“符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求”的結(jié)果。

由此，杰理科技距離其夢寐以求的A股資本市場可謂僅余一步之遙。

近年來，隨著北交所改革的落地，因其上市門檻較滬深兩市的“差異性”設(shè)置和審核的包容度，北交所成為了曾被滬深兩市拒之門外的IPO困難戶們能夠迅速上市部署的最佳路徑。

在杰理科技的北交所上市審核結(jié)果剛剛傳來喜訊的同日，又一家在近年來曾多次與A股資本市場失之交臂的企業(yè)，也迫不及待地拉開了其資本運作的新征程。

在2026年3月6日才重回新三板掛牌再度成為一家公眾公司后，僅僅不到半個月時間，無錫和爍豐科技集團股份有限公司（下稱“和爍豐”）的名字就出現(xiàn)在了證監(jiān)會擬上市企業(yè)公開發(fā)行輔導(dǎo)的公示名單中。

據(jù)當(dāng)日江蘇證監(jiān)局披露的有關(guān)上市輔導(dǎo)備案信息顯示，和杰理科技最終選擇的上市路徑一樣，和爍豐將其最新一輪上市的目的地也指向了北交所。

公開信息顯示，和爍豐為一家主要從事功能性涂層復(fù)合材料及功能薄膜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，其生產(chǎn)的功能性涂層復(fù)合材料主要應(yīng)用于不干膠標(biāo)簽領(lǐng)域，覆蓋食品飲料、物流運輸、日化用品、醫(yī)藥、個人護理等應(yīng)用場景；功能薄膜則主要用于加工制造功能性涂層復(fù)合材料或直接應(yīng)用于消費品包裝等領(lǐng)域。

早在十年前，和爍豐這家成立于2008年的企業(yè)就已經(jīng)有意識地拉開了資本布局。

2016年8月，彼時年度扣非凈利潤不足千萬的和爍豐就率先向新三板市場遞出了橄欖枝并最終成功掛牌。

2018年底，在首次成為公眾公司兩年后，為了專心籌謀IPO，和爍豐做出了終止在新三板掛牌的決定。

2020年12月28日，在創(chuàng)業(yè)板注冊制改革剛剛實施半年之時，躊躇滿志的和爍豐首次向深交所遞交了其創(chuàng)業(yè)板IPO的申請并獲得了受理。

這也是和爍豐首次闖關(guān)上市之旅。

此時的和爍豐早已不是四年前剛剛首次掛牌新三板時的利潤僅有數(shù)百萬元的“吳下阿蒙”，僅2020年當(dāng)年那已超過1億規(guī)模的凈利潤，和同比高達73%的利潤增長，以及常年保持在5%左右的研發(fā)投入占比，就已經(jīng)為其奠定了足夠的實力以沖刺定位于為“成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)”服務(wù)的創(chuàng)業(yè)板。

和爍豐創(chuàng)業(yè)板IPO的推進最初進行得還算順?biāo)臁?/p>

然而在2021年4月28日，和爍豐完成深交所對其下發(fā)的首輪問詢回復(fù)后，其IPO的審核速度卻突然陷入了停滯之中，直到半年后的2021年10月18日，深交所以一紙終止審核的決定宣告了和爍豐這首次IPO的告敗。

據(jù)深交所稱，和爍豐是在2021年10月11日主動遞交了撤回創(chuàng)業(yè)板IPO申報材料的申請，故根據(jù)有關(guān)規(guī)定，遂終止了其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

從2021年10月“主動”叫停創(chuàng)業(yè)板IPO，到如今才重啟資本計劃進入新一輪上市輔導(dǎo)流程，四年多時間里，鮮為人知的是，和爍豐實際上一度也曾有過尋求IPO的機會。

2022年11月，也即是在前次創(chuàng)業(yè)板IPO失敗后的一年時，和爍豐就曾悄然啟動過一輪上市的謀劃。

據(jù)叩叩財經(jīng)獲悉，當(dāng)年，在創(chuàng)業(yè)板上市失利后，隨著自身業(yè)績的水漲船高，“自信”爆棚的和爍豐竟然決定向滬市主板IPO“豪賭”一把。

2022年11月23日，和爍豐與安信證券簽下上市輔導(dǎo)協(xié)議，約定由后者作為輔導(dǎo)機構(gòu)攜手去完成這一在如今看來幾乎不可能完成的任務(wù)。

2023年6月，在僅用了半年時間就完成了上述輔導(dǎo)工作的驗收后，同樣疊加當(dāng)年注冊制改革在主板的全面推進，自信的和爍豐在安信證券的保薦下向上交所遞交了主板IPO的申請。

令和爍豐自己都感到意外的是，這一次，上交所卻直接就將其拒之門外，連其IPO的申報材料都未受理。

上交所此舉或深深刺痛了和爍豐的“自尊”。

于是在此后的兩年多時間里，獨自舔舐傷口的和爍豐幾乎放棄了尋求資本化的可能，縱然在2024年中，其凈利潤再度出現(xiàn)了近75%的增長，使得其當(dāng)年的凈利潤已高達1.77億，和爍豐也依然未急于第三度啟動上市的規(guī)劃。

或許也正是近一年來看著和自己曾經(jīng)有過類似遭遇的“IPO困難戶”們先后通過北交所這條上市“捷徑”實現(xiàn)了昔日成為一家上市公司的夢想，于是和爍豐那早已平靜的“上市之心”又再度蠢蠢欲動起來。

2025年12月22日，在闊別新三板7年之后，和爍豐再度向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）遞交了新三板的掛牌申請。

此舉，即是為申報北交所上市創(chuàng)造必要條件。

2026年3月5日，就在和爍豐獲準(zhǔn)重新掛牌新三板交易的前一日，其發(fā)布公告承認，其擬在新三板掛牌后12個月內(nèi)向北交所遞交上市申請文件。

如今，選擇第三度走上A股上市的闖關(guān)賽道，與此前兩次IPO明顯不同的是，和爍豐的股權(quán)結(jié)構(gòu)已出現(xiàn)了相當(dāng)大的變化。

在經(jīng)過前兩次滬深兩市IPO的試水皆敗后，縱然有著不錯的業(yè)績預(yù)期，但依然未能抵擋昔日曾對其資本化押出重金的資本大佬們的集體“拋棄”。

五年前，和爍豐創(chuàng)業(yè)板IPO一經(jīng)亮相，便立刻引發(fā)了市場的關(guān)注，這很大部分是得益于其豪華的“股東團”的緣故。

當(dāng)年，和爍豐的實際控制人為自然人陳英磐、朱小峰，二人合計直接持有和爍豐64.84%的股份，并通過員工持股平臺無錫利圣輝實業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“利圣輝”）合計間接控制公司 4.23%股份，二人合計控制公司 69.07%的 表決權(quán)，控制權(quán)集中度較高。

除了陳英磐、朱小峰二人外，在國內(nèi)資本市場赫赫有名的PE龍頭——毅達資本旗下企業(yè)江陰毅達高新創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“毅達投資”）曾以5.11%的持股比例位列和爍豐第三大股東之席，也曾是和爍豐中最大的外部投資者。

國資背景的無錫市創(chuàng)新投資集團有限公司也曾動用旗下三家資本平臺——金茂投資、金投信安、疌泉華萊塢入股和爍豐。

和毅達資本同一時期先后出現(xiàn)在和爍豐股東名單中的知名投資機構(gòu)還有上海祥禾涌原股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“祥禾涌原”），這家企業(yè)便隸屬于多年前令國內(nèi)資本市場聞風(fēng)喪膽的“涌金系”。距離當(dāng)年資本大佬魏東的一躍而逝已經(jīng)十八年過去了，但他一手締造的“涌金系”依舊憑借老辣的布局和無孔不入的資本滲透力量，在A股市場上仍不時魅影閃現(xiàn)。

1）北交所上市前景幾何？

負責(zé)此次和爍豐北交所上市輔導(dǎo)的中介券商，和爍豐還是選擇了其老搭檔——如今已更名為國投證券的安信證券。

隨著新一輪北交所上市計劃的啟動，四年前，“三創(chuàng)四新”指標(biāo)和業(yè)績規(guī)模無一不達標(biāo)的和爍豐首次創(chuàng)業(yè)板IPO鎩羽之謎也得以破解。

國投證券將“罪責(zé)”幾乎全攬在了自己身上。

2026年1月，和爍豐在重新申報新三板掛牌時，面對股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對其曾經(jīng)申報IPO終止原由的問詢，和爍豐稱是因為“在前次創(chuàng)業(yè)板審核階段，國投證券針對公司部分外部關(guān)聯(lián)自然人資金流水需進一步補充核查，但短時間內(nèi)難以按照相關(guān)審核要求完成全面核查工作。因此，國投證券與公司充分協(xié)商，決定撤回該項目創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市申請”。

的確，在和爍豐首次申報創(chuàng)業(yè)板IPO之時，其關(guān)聯(lián)交易問題和在報告期內(nèi)存在的內(nèi)控不規(guī)范行為受到了深交所的重點關(guān)注。

如在2018年至2020年中，和爍豐曾大量向“威孚系”企業(yè)采購原材料，采購金額分別為3484.21萬元、6580.13萬元和6920.73萬元，分別位列當(dāng)期供應(yīng)商的第二名、第一名和第一名，占營業(yè)成本的比例分別為12.55%、20.82%及18.50%。

所謂“威孚系”其主要由廣東威孚包裝材料有限公司、廣東華通新材料科技有限公司、三角洲（香港）實業(yè)發(fā)展有限公司三家公司構(gòu)成，為同一控制下企業(yè)，均系和爍豐重要股東——梁雁揚或其關(guān)系密切的家庭成員控制、共同控制、施加重大影響或擔(dān)任董事、高級管理人員的企業(yè)。

在2015年和爍豐股份制改制之時，梁雁揚曾一度在和爍豐中持股比例達到25%，此后經(jīng)過數(shù)次股份轉(zhuǎn)讓和增次擴股，至和爍豐申報創(chuàng)業(yè)板上市之時，梁雁揚在其中的直接持股比例仍達到4.67%，在和爍豐中，其持股比例僅次于實際控制人陳英磐、朱小峰及毅達投資。

與此同時，“威孚系”部分企業(yè)還和和爍豐實際控制人之一的陳英磐關(guān)系密切人員持股或任職的公司，存在著數(shù)百萬規(guī)模的資金往來。

不僅如此，在2018年至2020年中，和爍豐還存在與關(guān)聯(lián)方直接進行資金拆借、無真實業(yè)務(wù)支持的銀行借款受托支付（即轉(zhuǎn)貸行為）、第三方回款、現(xiàn)金交易、向關(guān)聯(lián)方或供應(yīng)商開具無真實交易背景的商業(yè)票據(jù)的財務(wù)內(nèi)控不規(guī)范行為。

如在轉(zhuǎn)貸方面，2018年至2019年，和爍豐資金需求日漸增長，除自身經(jīng)營積累外亦需要通過銀行貸款的方式補充營運資金。為了滿足貸款銀行受托支付的要求，和爍豐以向無錫市倪華振包裝有限公司、江蘇華東國際貿(mào)易有限公司采購的名義進行貸款并在銀行將資金發(fā)放至該供應(yīng)商后轉(zhuǎn)回至發(fā)行人賬戶，貸款金額共計7000萬人民幣和71萬美元。

非經(jīng)營性資金往來方面，在該次創(chuàng)業(yè)板IPO的報告期中，和爍豐實際控制人和其他關(guān)聯(lián)方為和爍豐提供臨時資金周轉(zhuǎn)，借款金額共計3414.77萬元，利息共242.68萬元。

“中介機構(gòu)獲取并全面核查了公司主要關(guān)聯(lián)方報告期內(nèi)的全部銀行流水”，在如今重啟上市并劍指北交所之時，和爍豐表示，在過去的兩年中，“公司主要關(guān)聯(lián)方不存在與公司業(yè)務(wù)經(jīng)營相關(guān)的資金往來，不存在與公司實際控制人及董事、高管異常資金往來，不存在替公司體外代收代付、承擔(dān)成本費用或其他體外資金循環(huán)或利益輸送的情形，因此，“不存在前次終止審核涉及相關(guān)問題及尚未消除的相關(guān)影響因素”。

而對于2023年6月申報主板IPO未獲受理之由，和爍豐則并未透露其中細節(jié)，其僅稱“公司前次IPO申報不涉及現(xiàn)場檢查、自律監(jiān)管措施或行政處罰等相關(guān)情形”，并透露“因2023年資本市場環(huán)境較為復(fù)雜多變，尤其是2023年6月公司上海證券交易所主板IPO申報未獲受理，公司基于整體戰(zhàn)略安排及業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，決定暫停IPO籌備工作”。

“和爍豐在2023年6月申報主板IPO未獲受理，或與其不符合主板‘大藍籌’企業(yè)的定位有關(guān)?！庇薪咏诤蜖q豐的有關(guān)中介機構(gòu)人士告訴叩叩財經(jīng)。

在2023年6月，彼時注冊制在主板改革全面落地已近四個月，監(jiān)管層對主板IPO的定位進一步清晰，監(jiān)管層嚴(yán)格把住“入口關(guān)”，也正在此時，大批早前在注冊制改革初期雖已完成IPO申報的企業(yè)，在此時也因難符主板上市條件及屬性陸續(xù)選擇撤回申請。

雖然早在2020年時，和爍豐當(dāng)年在營業(yè)收入5.45億的基礎(chǔ)上，其凈利潤就已經(jīng)達到了1.02億，但到了2023年時，其營業(yè)收入雖已增長至8.2億，但凈利潤卻依然止步在1.02億上下。

從最能反映和爍豐盈利能力的指標(biāo)之一——毛利率上看，雖然在2023年至2025年上半年,毛利率已從24.57%增長至28.32%，但距離和爍豐在五年多前申報創(chuàng)業(yè)板IPO之時，仍有不小差距。

據(jù)當(dāng)年和爍豐披露的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在2018年時，其毛利率就已經(jīng)達到27.56%，在接下來的2019年和2020年，和爍豐的毛利率更是持續(xù)增長至了29.65%和31.35%。

以目前和爍豐的基本面來看，疊加當(dāng)下滬深兩市IPO的審核態(tài)勢，若繼續(xù)申報主板或創(chuàng)業(yè)板IPO，和爍豐可能勝算不大，但退而求其次，選擇北交所，和爍豐應(yīng)是有相當(dāng)把握的。

目前，和爍豐尚未公布2025年年報數(shù)據(jù)，但據(jù)上述中介機構(gòu)人士向叩叩財經(jīng)透露，其內(nèi)部預(yù)計在過去一年中，其將實現(xiàn)凈利潤約2億元左右。

“只要和爍豐能保證在今后兩年內(nèi)業(yè)績不出現(xiàn)大幅的下跌，同時做好企業(yè)的管理內(nèi)控有效性的治理，杰理科技的今天就是和爍豐的明天?！鄙鲜鲋薪闄C構(gòu)人士認為。

2）神秘自然人豪擲6000萬“突擊”押寶

兩年前，當(dāng)滬市主板將和爍豐直接拒之門外后，不僅讓其上市的心幾乎涼透，其還因此付出了慘重的代價。

正如上述所言，當(dāng)年的和爍豐在一眾大牌股東的加持下，曾對IPO志在必得。

“資本大佬”毅達投資、“涌金系”麾下祥禾涌原以及國資背景的金茂投資、金投信安、疌泉華萊塢在2020年前后紛紛動輒數(shù)千萬資金押寶其中。

資本的動力都是逐利的。

可以共富貴，但難以同辛苦。

據(jù)叩叩財經(jīng)獲悉，在2024年，即和爍豐第二次申報IPO并指向滬市主板未果后，毅達投資、祥禾涌原、金茂投資、金投信安、疌泉華萊塢等投資機構(gòu)即要求和爍豐因IPO失敗而對相關(guān)股權(quán)進行回購。

2024年3月31日，和爍豐不得不以高達1.68億元的代價將毅達投資、祥禾涌原等機構(gòu)及相關(guān)自然人所持股權(quán)悉數(shù)回購。

“相關(guān)回購的價格是按10億估值并結(jié)合相關(guān)財務(wù)投資人投資協(xié)議約定制定的，每股價格約為6.86元/股左右，按此價格，毅達投資持有股權(quán)的回購額約在5131萬，涌金系下的祥禾涌原獲得的回購款約為1000萬元”，上述中介機構(gòu)人士向叩叩財經(jīng)透露。

兩年后，隨著和爍豐業(yè)績的高企以及北交所上市計劃提上議程，其有關(guān)股權(quán)又再度成為了香餑餑。

2025年9月，一位神秘的自然人動用6000萬元巨款再度豪賭和爍豐上市。彼時，和爍豐召開2025年第二次臨時股東會并作出決議，同意增發(fā)313.93 萬股股份，相關(guān)新增股份由自然人楊潤中以人民幣6000萬元認購本次全部新增股份，增資價格達到了19.11元/股。

上述增資完成后，楊潤中成為了和爍豐第六大股東，持有其3%的股份占比。

2025年12月，在楊潤中入股和爍豐剛剛?cè)齻€月，和爍豐即向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)遞交了掛牌申請。

楊潤中是何許人也？這數(shù)千萬資金又是從何而來？其又緣何能踩準(zhǔn)這一時點突擊入股的？

據(jù)叩叩財經(jīng)獲悉，楊潤中或為在2025年下半年接盤“徐翔案”有關(guān)股權(quán)的神秘買家之一。

2025年8月，經(jīng)過多次報價，昔日“私募一哥”徐翔之母鄭素貞所持1.3億股大恒科技股份被8名買家拍下，拍賣金額合計達17.12億元，其中一名買家即為楊潤中，其以2.37億的價格拍得鄭素貞原本持有的大恒科技1800萬股。

公開信息披露，接盤大恒科技相關(guān)股權(quán)的神秘人楊潤中稱有關(guān)資金來源于其父楊大可。

而企查查工商信息顯示，在2025年9月入股和爍豐的新股東楊潤中名下共有關(guān)聯(lián)企業(yè)21家，其中之一為一家名為寧波錦潤博納創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）的投資機構(gòu)，該機構(gòu)的最大比例出資人即名為楊大可。

此外，還有消息稱，此次楊潤中投資和爍豐的6000萬資金主要來源于其以某上市公司股票質(zhì)押式回購交易方式向浙商證券股份有限公司的融資借款。

（完）