李寧2025年營收創(chuàng)新高，更值得期待的是，奧運資源深度部署、專業(yè)驅(qū)動多品類發(fā)展的價值，有望進一步釋放。

文|馬蓮紅

“30公里后，馬拉松才真正開始?！边@是眾多跑者的共同體會——當(dāng)體能逼近極限，比賽便不再是單純的速度較量，而是進入更考驗節(jié)奏與耐力的階段。

美國銀行近期發(fā)布的深度報告顯示，全球運動品牌平均有機增長率已從2022年的13.38%下滑至2025年的1.33%。這意味著，長達20年的高速增長期已成過往，市場正轉(zhuǎn)向存量競爭的“后半程”，一個更依賴自身底蘊、更考驗經(jīng)營節(jié)奏的階段。

作為常年征戰(zhàn)運動鞋服賽道的“精英運動員”，中國體育品牌李寧穩(wěn)住節(jié)奏，在2025年再次刷新PB，交出了一份突破性成績單：不僅營收刷新紀錄，更在剛剛落幕的米蘭冬奧會上，陪伴中國體育代表團奪得5金4銀6銅，實現(xiàn)了“經(jīng)營業(yè)績”與“品牌心智”的雙重突破。

在這份穩(wěn)健的財報背后，隱藏著李寧經(jīng)營思路的深刻轉(zhuǎn)變。李寧集團執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO錢煒在溝通會上強調(diào)：“今年我們希望企業(yè)保持‘挑戰(zhàn)’而非‘冒險’的態(tài)勢?！粚嵒A(chǔ)、積極拓展’是未來的方向?！?/p>

這種“積極拓展”，意味著李寧將用更主動的心態(tài)在細分賽道尋找增量。錢煒直言：“增量來自于品類與渠道。在不斷夯實專業(yè)心智的同時，我們要擴大跑步、籃球等專業(yè)品類的市占率；布局戶外、匹克球等新的品類；同時，從專業(yè)延伸出的運動生活、運動休閑領(lǐng)域，仍有巨大的生意空間和提升機會，這些將成為未來成長的核心動力?！?/p>

穩(wěn)住節(jié)奏，順利“破墻”

存量市場發(fā)掘新增長

在行業(yè)整體增速換擋的背景下，李寧通過深耕核心品類與提升渠道效率，在行業(yè)波動中保持了相對穩(wěn)健的表現(xiàn)。從其最新公布的2025年財報來看，這種“穩(wěn)”不僅體現(xiàn)在總營收的持續(xù)增長上，更體現(xiàn)在細分業(yè)務(wù)的優(yōu)化中：

首先是營收能力的“提速”：2025年，李寧實現(xiàn)營收增長3.2%，達到295.98億元。毛利為144.89億元人民幣，同比上升2.4%，權(quán)益持有人應(yīng)占凈溢利29.36億元，凈利率為9.9%，超出市場預(yù)期。

各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)穩(wěn)健，核心品類中鞋類收入146.51億元占比49.5%同比增長2.4%，服裝收入123.27億元占比41.6%同比增長2.3%，器材及配件收入26.21億元占比8.9%同比增長12.7%表現(xiàn)最為亮眼。跑步、籃球、綜訓(xùn)三大專業(yè)運動品類流水占比達到64%，專業(yè)產(chǎn)品收入占比超56%。

其次是財務(wù)底盤的“耐力”：財報顯示，李寧凈現(xiàn)金同比增加18.10億元，至199.74億元，整體符合市場預(yù)期，充足的現(xiàn)金儲備為公司應(yīng)對市場不確定性及未來布局提供了空間。

再者是運營效率的“輕盈”：2025年，在充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境下，全渠道存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為64天，庫齡結(jié)構(gòu)健康，新舊品比例平穩(wěn)。渠道布局上，李寧呈現(xiàn)出相對均衡的結(jié)構(gòu)，直營、批發(fā)及電商收入占比分別為22.5%、46.6%及29.5%。

精細運營制勝，贏領(lǐng)新消費潮流

如果說健康的財務(wù)數(shù)據(jù)是李寧跑好“后半程”的體能保障，那么多品類運營能力，則是李寧在存量時代實現(xiàn)PB的核心實力。

深耕優(yōu)勢品類：

2025年，李寧跑步與羽毛球兩大核心品類表現(xiàn)尤為強勁。跑步（第一大品類）流水占比連續(xù)5年攀升，全年專業(yè)跑鞋銷售超2600萬雙，核心三大IP（飛電、赤兔、超輕）全年總銷量再創(chuàng)新高，新品銷量超1100萬雙；新晉爆款"越影"全年累計銷量超100萬雙，體現(xiàn)出李寧在跑鞋產(chǎn)品體系上的持續(xù)迭代能力。

面對亮眼的成績單，錢煒始終保持危機感。他認為，當(dāng)前跑步的市占率提升只是“相對優(yōu)勢”，在激烈的競爭中“一不留神就有可能掉隊”。

下一步的核心思路是將相對優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為“絕對優(yōu)勢”。李寧將通過不斷升級跑鞋科技平臺、加密產(chǎn)品矩陣、提升產(chǎn)品競爭力并加強渠道拓展，力爭在未來幾年，讓李寧跑步成為消費者心目中運動品牌的第一跑步品類。

羽毛球品類收入增長30%，增速領(lǐng)跑，羽毛球拍年銷超550萬支，創(chuàng)歷史新高，首條中國制造的競技羽拍線L67N成功面世，填補了國產(chǎn)競技羽拍線的空白，實現(xiàn)了專業(yè)羽球器材核心技術(shù)的自主突破，補齊了從裝備到核心配件的全鏈條國產(chǎn)化關(guān)鍵一環(huán)。

過去幾年，李寧走了一條“難但正確”的路——全線回歸專業(yè)器材，團隊主動調(diào)整生意結(jié)構(gòu)，將羽毛球的球拍、球鞋、球線等核心器材占比提升至85%。這種結(jié)構(gòu)性的改變比單純的規(guī)模增長更重要，使李寧從“追趕市場”變?yōu)椤邦I(lǐng)先市場”。

籃球品類通過韋德之道12等頂尖產(chǎn)品持續(xù)迭代，保持行業(yè)領(lǐng)先；乒乓球則憑借長期對中國國家乒乓球隊、賽事的支持，建立起深厚的專業(yè)競爭壁壘。

面對籃球市場的整體低迷，李寧選擇主動控制訂貨規(guī)模，拒絕通過壓低核心競爭力來換取不健康的規(guī)模。

錢煒表示，籃球?qū)顚幎浴叭f分重要”。即便短期流水承壓，李寧仍選擇加大逆向投入，包括運動資源、渠道建設(shè)及韋德之道12等頂級產(chǎn)品的迭代。這種“反周期”投入旨在強化核心競爭力，確保在市場回暖時，李寧能成為第一個快速擴大份額的品牌。

孵化新興品類：

2025年，李寧加速向新消費人群、新場景拓展，推出的“榮耀金標”系列，首次實現(xiàn)中國奧委會標識與李寧品牌標志的聯(lián)合運用。該系列將頂級專業(yè)科技“平移”至商務(wù)、輕運動場景，并在米蘭冬奧期間實現(xiàn)“零時差”發(fā)售同款產(chǎn)品，精準滿足都市人群的高品質(zhì)穿搭需求。

2025年下半年，通過快閃、慢閃店模式進行市場壓力測試，該系列綜合店效高于預(yù)期。在業(yè)績溝通會上，李寧方面也透露，上海中心商圈的首家代表性“李寧龍店”已進入籌備期。

在戶外運動領(lǐng)域，李寧開設(shè)首家戶外獨立店“COUNTERFLOW溯”，精準連接都市戶外人群；鞋類“行、林、潯”三大系列年銷已超50萬雙，“萬龍甲”系列服裝更斬獲ISPO流行趨勢大獎。

李寧戶外品類自2024年成立至今，僅用短短兩年，流水2025年同比翻番，沖鋒衣“萬龍甲”及鞋類產(chǎn)品憑借極致專業(yè)性與性價比，在線上線下均獲得穩(wěn)健增長。錢煒坦言，雖然首家戶外獨立店的表現(xiàn)仍在磨合期，但這反映出產(chǎn)品寬度（如褲裝、內(nèi)搭等）尚不飽滿。未來，李寧將重點解決“整體消費需求滿足感”問題，通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與盈利模式，深挖戶外的巨大空間。

同時，李寧積極搶占匹克球先機，作為少數(shù)布局匹克球與網(wǎng)球的綜合品牌，已獨家冠名“李寧杯”中國匹克球系列賽（2025—2032年）。在女性市場、青少年運動領(lǐng)域亦加速發(fā)力，建立中國首個青少年運動科學(xué)數(shù)據(jù)庫（擁有16000+名足型數(shù)據(jù)），從源頭抓取未來消費主力。

存量競爭階段，市場逐漸走向分層，各細分領(lǐng)域均有新興品牌涌現(xiàn)，搶占老玩家市場。面對市場變化，李寧應(yīng)時而動，堅定“單品牌、多品類、多渠道”戰(zhàn)略，核心專業(yè)品類持續(xù)領(lǐng)跑，新興品類快速起量，形成了多點支撐的增長格局，為存量市場的破局提供了核心動力。

強抓奧運周期，李寧“進擊”

過去幾年，李寧的業(yè)績發(fā)布一直以“穩(wěn)健”為主調(diào)。展望2026體育大年和接下來的大賽周期，頂尖奧運資源有望轉(zhuǎn)化為持續(xù)增長的能力。

錢煒在業(yè)績溝通會上表示：“我們是以長期品牌賦能的角度來看待頂級賽事的合作價值。這并非即時性的生意轉(zhuǎn)化，而是為了中長期建立消費者對李寧‘綜合性專業(yè)運動品牌’的心智認知。雖然短期會對財務(wù)報表帶來一定壓力，但為了業(yè)務(wù)的中長期成長，這是我們必須要做且值得做的‘蓄能’?！?/p>

這種蓄能的核心，首先源于對“專業(yè)話語權(quán)”的重新定義。根據(jù)體育大生意發(fā)布的“2026年米蘭冬奧會運動品牌價值榜”，李寧位居第15位、國產(chǎn)品牌第1位。

表面上，這是一次品牌曝光，但更重要的是其背后的認知變化：“誰站上領(lǐng)獎臺，誰定義專業(yè)”。當(dāng)品牌反復(fù)出現(xiàn)在國家隊與領(lǐng)獎場景中，其意義不再是單純曝光，而是建立一種更深層次的信任——被最高競技體系驗證的“專業(yè)”。

米蘭過后，李寧也將在2026年名古屋亞運會、2028年洛杉磯奧運會等國際賽事持續(xù)為中國體育代表團提供專業(yè)裝備，為品牌在未來賽事中鎖定行業(yè)領(lǐng)先的專業(yè)話語權(quán)奠定基礎(chǔ)。

奧運不僅是曝光臺，更是李寧深挖品類護城河的“磨刀石”。在行業(yè)研發(fā)競爭加劇的背景下，李寧可以利用頂尖賽場的極端競技環(huán)境，將頂尖運動員的實戰(zhàn)反饋導(dǎo)入實驗室，從而將高規(guī)格的技術(shù)沉淀轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)化的產(chǎn)品矩陣。這種“賽場驗證、科研迭代、消費轉(zhuǎn)化”的閉環(huán)，不僅賦予了產(chǎn)品不可替代的專業(yè)背書，更在技術(shù)深度與用戶認知上，構(gòu)成了競品短期內(nèi)難以逾越的雙重壁壘。

奧運還會帶來向新場景與新人群延展的動力。在今年冬奧會，奧運元素被轉(zhuǎn)譯到“榮耀金標”系列和新店型“龍店”，推出中國體育代表團同款聯(lián)名產(chǎn)品，實現(xiàn)賽場高光—即時種草—終端購買閉環(huán)；專業(yè)能力被進一步延展，更生活化、更多場景化，從專業(yè)運動員到都市輕運動、商務(wù)、戶外人群，專業(yè)科技被移植到更多日常場景。

換言之，奧運不僅造就短期銷售，更形成覆蓋不同人群、可持續(xù)增長的新消費曲線。

對品牌來說，奧運周期也將幫助品牌“穿越周期”。跑者的PB靠長期科學(xué)訓(xùn)練，品牌的PB靠長期戰(zhàn)略儲備。李寧在體育行業(yè)積累了豐厚的體育資源。作為個人，李寧是運動員創(chuàng)業(yè)先鋒；作為品牌，李寧是中國體育長期支持者，在大眾視野中，兩個“李寧”都是旗幟性的，都在當(dāng)代體育史上擁有特殊地位。

當(dāng)奧運資源疊加這些基礎(chǔ)時，其意義已經(jīng)不再是“多一次曝光”，而是在市場轉(zhuǎn)向存量競爭的后半程，幫助李寧在行業(yè)周期波動中依然能夠保持戰(zhàn)略定力。

在2026體育大年，手握充沛現(xiàn)金、硬核科技與頂級資源的李寧，正以更有力的節(jié)奏，沖向下一個PB。

注：本文所用圖片來自李寧