作者| 艾青山

編輯| 劉漁

“糧油大王”要被賣(mài)了？

最近，根據(jù)“玉米油第一股”西王食品發(fā)布的公告，控股股東西王集團(tuán)持有的2億股公司股票，將于3月30日至31日在京東網(wǎng)司法拍賣(mài)平臺(tái)進(jìn)行公開(kāi)拍賣(mài)。

這批股份占西王集團(tuán)持股比例的99.01%，占公司總股本的18.53%。一旦拍賣(mài)成交，西王集團(tuán)的持股比例將微乎其微，上市公司的控制權(quán)也將直接發(fā)生變化。

只能說(shuō)，在激進(jìn)擴(kuò)張之后，“西王系”資本正在遭到清算。

此次股權(quán)拍賣(mài)事件，最終指向西王集團(tuán)的債務(wù)問(wèn)題。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月中旬，西王集團(tuán)被執(zhí)行總金額高達(dá)25.98億元，且涉及數(shù)十條股權(quán)凍結(jié)信息。

公開(kāi)資料顯示，在2017年齊星集團(tuán)資金鏈斷裂，作為擔(dān)保方的西王集團(tuán)因此受到牽連。盡管西王集團(tuán)彼時(shí)公告稱(chēng)對(duì)齊星集團(tuán)的擔(dān)保余額為29億元，但隨后發(fā)生了一些連鎖反應(yīng)。

為了化解危機(jī)，當(dāng)?shù)卣槿雲(yún)f(xié)調(diào)。根據(jù)西王食品后續(xù)公告披露，由山東三家國(guó)企出資設(shè)立的濱州市重點(diǎn)企業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)，曾向西王集團(tuán)提供過(guò)一筆關(guān)鍵的紓困資金。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，西王集團(tuán)以其持有的西王食品股票作為質(zhì)押，向該基金融資了20.72億元。

然而，在2022年8月，西王集團(tuán)的這筆債務(wù)開(kāi)始逾期，且一拖便是三年半。2024年5月，西王集團(tuán)被列為被執(zhí)行人，案件申請(qǐng)人正是當(dāng)年的紓困基金。如今，這次的司法拍賣(mài)也意味著這筆多年未決的債務(wù)問(wèn)題，還是走到了強(qiáng)制執(zhí)行的那一步。

從公司發(fā)展來(lái)看，西王集團(tuán)的困境是其盲目多元化戰(zhàn)略的結(jié)果。

西王集團(tuán)創(chuàng)始人王勇早年依托當(dāng)?shù)赜衩踪Y源優(yōu)勢(shì)，通過(guò)“村企一體”模式做大做強(qiáng)，業(yè)務(wù)一度涵蓋玉米深加工、特鋼、房地產(chǎn)及金融等多個(gè)領(lǐng)域。然而，跨界擴(kuò)張嚴(yán)重透支了企業(yè)的資源。

如今，西王集團(tuán)旗下的另外兩家上市公司早已名存實(shí)亡：西王特鋼已于2023年被香港高等法院頒令清盤(pán)，西王置業(yè)則長(zhǎng)期停牌淪為“仙股”。曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的三家“西王系”上市公司，如今僅剩西王食品這一塊尚具價(jià)值的資產(chǎn)。

事實(shí)上，西王食品本身的經(jīng)營(yíng)狀況也不容樂(lè)觀。

根據(jù)西王食品此前發(fā)布的2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)虧損8.8億元至13.2億元。而這已是該公司連續(xù)第四年陷入虧損泥潭。若將時(shí)間線(xiàn)拉長(zhǎng)，從2022年至2025年，西王食品累計(jì)虧損金額預(yù)計(jì)超過(guò)19.6億元。

導(dǎo)致巨額虧損的直接原因，也在于西王食品多年前的一次跨國(guó)并購(gòu)。2016年，西王食品斥資約48.75億元收購(gòu)了加拿大運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)公司Kerr，試圖構(gòu)建“食用油+運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)”的雙主業(yè)格局。

然而，業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2025年公司對(duì)運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)板塊計(jì)提的無(wú)形資產(chǎn)減值損失預(yù)計(jì)在9.5億元至15億元之間。這顯然說(shuō)明Kerr公司的表現(xiàn)不及預(yù)期，持續(xù)拖累公司整體表現(xiàn)。

相比之下，西王食品的傳統(tǒng)主業(yè)食用油板塊市場(chǎng)地位還算穩(wěn)固，但也面臨增長(zhǎng)乏力的挑戰(zhàn)。

根據(jù)AC尼爾森及公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，西王食品玉米油產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過(guò)30%，穩(wěn)居細(xì)分行業(yè)龍頭。然而，從營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，植物油業(yè)務(wù)收入已連續(xù)多年下滑，2022年至2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.53億元、23.85億元和22.53億元，至2025年上半年，該項(xiàng)營(yíng)收僅為9.42億元，同比下滑11.84%。

面對(duì)連年虧損，西王食品管理層雖在2025年提出了優(yōu)化產(chǎn)品成本、拓展數(shù)字渠道及嚴(yán)控費(fèi)用支出等整改措施，但在原控股股東債務(wù)纏身的背景下，改革措施推進(jìn)也需要技巧。

因此，如果此次股權(quán)拍賣(mài)能順利成交，新的實(shí)控人入主或?qū)檫@家老牌糧油企業(yè)帶來(lái)亟需的資金與治理改善。

當(dāng)然了，雖然西王食品近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般，但其核心資產(chǎn)——國(guó)內(nèi)最大的玉米胚芽油生產(chǎn)基地及全產(chǎn)業(yè)鏈布局，依然具備較高的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。這次股權(quán)拍賣(mài)，應(yīng)該還是能賣(mài)到一個(gè)不錯(cuò)的價(jià)格。

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