中國聯(lián)通業(yè)績解讀：穩(wěn)，越來越穩(wěn)！

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進入 3 月中下旬，也是到了三大運營商公布上一年度業(yè)績報告的時候了。3 月 19 日，中國聯(lián)通率先交出了一份“穩(wěn)”字當頭的答卷。

現(xiàn)在傳統(tǒng)紅利的消退市場進入一個相對飽和期。中國聯(lián)通沒有掉隊，反而穩(wěn)住了基本盤，還找到了新的增收突破口，這份答卷確實夠扎實：“穩(wěn)”成為中國聯(lián)通業(yè)績的關鍵詞。

一、中國聯(lián)通發(fā)布2025年度業(yè)績主題就是：“守正創(chuàng)新 行穩(wěn)致遠”的主基調。

收官“十四五”，布局“十五五”，中國聯(lián)通堅持“守正創(chuàng)新 行穩(wěn)致遠”主基調，聚焦“連接”“算力”“服務”“安全”四大核心賽道，高質量發(fā)展邁出堅實步伐。

幾個關鍵詞很亮眼：在“守正”中“行穩(wěn)”，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)中有進，自由現(xiàn)金流快速增長。

二、在“守正”中“行穩(wěn)”，業(yè)績延續(xù)“穩(wěn)”的底色。

2025年，中國聯(lián)通營業(yè)收入人民幣3922億元，利潤總額人民幣253億元，扣非凈利潤同比增長14.7%，凈資產(chǎn)收益率5.39%，自由現(xiàn)金流人民幣373億元、同比增長24.7%。

中國聯(lián)通2025年業(yè)績延續(xù)“穩(wěn)”的底色，營業(yè)收入、利潤總額、凈利潤等核心指標均實現(xiàn)小幅增長，現(xiàn)金流狀況持續(xù)改善，為后續(xù)發(fā)展奠定了堅實基礎。

2025年實現(xiàn)營業(yè)收入3922億元，同比增長0.7%；利潤總額253億元，同比增長0.8%；歸屬于母公司凈利潤91.3億元，同比增長1.1%?？梢哉f，在復雜市場環(huán)境下保持了基本盤的穩(wěn)固。

自由現(xiàn)金流373億元，同比增長24.7%，主要得益于資本開支管控（全年資本開支542億元，占服務收入比下降至16%）和共建共享帶來的運營成本節(jié)約（年化節(jié)約OPEX13.5億元）?？梢哉f，充足的現(xiàn)金流為算力投資、業(yè)務創(chuàng)新等提供了資金保障。

這里可以重點看一個數(shù)據(jù)，就是中國聯(lián)通2025年自由現(xiàn)金流373億元，同比增長24.7%。可以說，經(jīng)營現(xiàn)金流的改善其實也已經(jīng)超出了業(yè)界的預期，現(xiàn)金流韌性持續(xù)增強，為企業(yè)長期發(fā)展筑牢資金根基。

三、“連接”作為公司立身之本，是收入和利潤大盤的“穩(wěn)定器”。

連接被中國聯(lián)通視為“穩(wěn)定器”，是收入和利潤大盤的根基。中國聯(lián)通 完善網(wǎng)絡覆蓋，提升網(wǎng)絡質量，推動連接形態(tài)從移動網(wǎng)、寬帶網(wǎng)向物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)延伸，朝低空智聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)演進，滿足高速泛在、智能高效、穩(wěn)定可靠的連接需求。

2025年，中國聯(lián)通移動網(wǎng)絡人口覆蓋率超過99%，5G-A基站部署覆蓋330余個城市，近九成寬帶具備千兆接入能力；用戶總量突破12億，較上年增長1.1億，其中移動和寬帶用戶凈增超過2000萬戶，融合業(yè)務滲透率超過78%；物聯(lián)網(wǎng)規(guī)模突破7億，5G專網(wǎng)收入123億元、同比增長超50%。

這種從追求用戶規(guī)模增長到注重業(yè)務質量和價值的轉變，正是中國聯(lián)通“不求快，但求穩(wěn)”思路的體現(xiàn)。

四、在“創(chuàng)新”中“致遠”，轉變的步伐越來越穩(wěn)健。

中國聯(lián)通搶抓新一輪科技和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新機遇，落實“人工智能+”行動，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)收入占比超過86%，算力業(yè)務收入占比超過15%，人工智能收入同比增長超過140%，國際業(yè)務收入同比增長超過9%。

這些數(shù)字背后，是中國聯(lián)通從“基礎管道提供商”向“數(shù)字化綜合服務商”轉變的步伐越來越穩(wěn)健。

五、“安全” 彰顯公司使命擔當，是中國聯(lián)通實現(xiàn)行穩(wěn)致遠的 “護航器”。

在安全方面，中國聯(lián)通堅持底線思維、極限思維，維護國家安全，提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性，確保公司穩(wěn)健經(jīng)營，始終做到胸懷“國之大者”，扛牢“企之所責”。

據(jù)年報，中國聯(lián)通率先通過國家數(shù)據(jù)安全能力成熟度模型（DSMM）最高等級認證，構建以“墨攻”平臺為核心的安全產(chǎn)品體系，聯(lián)通安全管家服務2.1億用戶；聯(lián)合300余家企業(yè)搭建安全產(chǎn)業(yè)生態(tài)，圓滿完成二十屆四中全會、全國兩會、哈爾濱亞冬會等重大活動通信保障任務，以硬核安全能力踐行央企責任。

這些成績背后，是體現(xiàn)中國聯(lián)通行穩(wěn)致遠護航能力也越來越強大。

六、把時間拉長，中國聯(lián)通核心數(shù)據(jù)更是越來越穩(wěn)。

回顧2020-2025年連續(xù)6年的核心財務數(shù)據(jù)看，中國聯(lián)通營業(yè)收入、凈利潤均實現(xiàn)連年穩(wěn)步攀升，經(jīng)營規(guī)模與盈利水平同步提質；現(xiàn)金分紅力度逐年加碼，充分彰顯中國聯(lián)通穩(wěn)健的經(jīng)營底氣和對股東的誠意回報，也側面印證中國聯(lián)通經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)充裕、發(fā)展根基扎實穩(wěn)固。

中國聯(lián)通董事長董昕在發(fā)布會上有感而發(fā)：“中國聯(lián)通30余年的發(fā)展，從弱到強，從小到大，到今天大家充滿期待，原因是中國聯(lián)通經(jīng)過一系列變革，始終有非常明確的戰(zhàn)略，聯(lián)通要健康地、鮮活地活著。”

這段表述，看似樸素，卻透露出中國聯(lián)通當前最核心的發(fā)展思路：不求快，但求穩(wěn)；不求大，但求強。

處于轉型發(fā)展期間的中國聯(lián)通已規(guī)劃了新的四個方向的賽道，圍繞四個賽道配置資源、調整方向，未來傳統(tǒng)業(yè)務做得更強，新興業(yè)務做得更好。相信中國聯(lián)通不僅現(xiàn)在穩(wěn)，而且越來越穩(wěn)。

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作者@好5G ：資深分析師｜特約撰稿人｜新媒體專欄作者｜手機評測專家

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