文 ｜ 太史詹姆斯

“五年 云和 AI商業(yè)化年收入突破1000億美元”“ 2年后 即時零售整體交易規(guī)模過萬億 ” ……

在 阿里2026 Q 3 財報會上 ， 吳泳銘和蔣凡分別為AI和閃購這兩個阿里最重要的戰(zhàn)場立下了 f lag。

這意味著他們加入了高喊“2027營收萬億美元”的黃仁勛和“三年后實現(xiàn)1萬億小目標”的俞浩的行列。

然而， 投資者們 似乎 不為所動 ， 阿里美股收盤大跌 7 %。

圖源：百度股市通

畢竟阿里的目標相當于阿里云未來五年需要以超過40%的速度增長，而去年四季度的增速是36%；另一邊的閃購要在三年后盈利，王興聽了應(yīng)該會微微一笑。

阿里其實在財報會之前已經(jīng)有過不少鋪墊。

易觀的“阿里在即時交易市場份額躍居第一”的報告發(fā)布和Token事業(yè)群的成立也在本周。

吳泳銘在同時打兩場大仗，對手分別是美團和字節(jié)跳動，而且兩邊都是第二打第一。

其實，如果能贏一場，已經(jīng)算得上阿里多年來罕見的突破了。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

但他們偏偏選擇了雙線作戰(zhàn)。

“既要”與“又要”

在易觀千帆的報告里，淘寶閃購的交易額已經(jīng)是第一了。

但訂單量還遠遠不及。

根據(jù)晚點LatePost 二月份所披露的數(shù)據(jù) ，淘寶閃購在餐飲外賣市場的份額是40%，落后于美團的50%，“淘寶閃購即時零售日訂單量穩(wěn)定在 1000 萬單左右，大約是美團的一半”。

淘寶閃購的“市場絕對第一”的目標表明，它要通過拉高訂單量來優(yōu)化自己的UE。

淘寶閃購App截圖

高盛的測算顯示，淘寶閃購和美團的單均虧損差額在去年12月重新回到了開戰(zhàn)前3月的水平。不同的是，那時候美團享受著利潤，而現(xiàn)在又陷入了虧損。

另一邊的AI戰(zhàn)場，只要將阿里Token（ATH）事業(yè)群和字節(jié)跳動的對應(yīng)業(yè)務(wù)進行對比也就一目了然了。

ATH分為五部分，除了最后一部分是探索性質(zhì)的，前四個部門都有著明確的使命。

阿里最能拿得出手的就是通義實驗室。

在今天最新公布的Arena榜單中，Qwen3.5-Max-Preview反超Dola-Seed-2.0-Preview的14名，成了排名第一的中國模型。

這是林俊旸為阿里做的最后的貢獻。

在MaaS市場，IDC的報告顯示，去年上半年火山引擎的市場份額是49.2%，而且他們的Token消耗量后面還有快速增長。

2025年9月，火山引擎公布的豆包大模型日均 token 調(diào)用量是30萬億，三個月之后就漲到了50萬億。現(xiàn)在，這個在火山引擎官網(wǎng)即時公布的數(shù)據(jù)達到了63萬億。

阿里那邊也有較快增長。

吳泳銘在財報會上說，“ 過去三個月，百煉 MaaS 平臺上公共模型服務(wù)市場的Token消耗規(guī)模提升了6倍 ”。這是一個無法與火山引擎直接對比的數(shù)據(jù)。這么看，市場份額上，大概率人家現(xiàn)在已經(jīng)突破了50%。

根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，千問的日活在春節(jié)大戰(zhàn)期間一度沖破7000萬，僅僅是豆包峰值的一半。前者在節(jié)后回落到3000萬，而后者還保持在1億左右。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

“悟空”被定位為“釘釘未來最重要的業(yè)務(wù)”。而釘釘目前在市場份額上應(yīng)該還略微領(lǐng)先于飛書，但勢頭明顯不如競爭對手。

阿里現(xiàn)在正給員工發(fā)悟空的Token額度，而飛書在推出了 OpenClaw 官方插件后直接把月度API免費額度從1萬次提升到了100萬次。

就在阿里公布財報的同一天，飛書發(fā)布了由 智能體平臺 aily 全新升級的龍蝦agent能力，緊跟兩天前發(fā)布的悟空。

要知道，字節(jié)在大模型性能不如阿里的時候，也實現(xiàn)了豆包和火山引擎的躍進。而阿里的模型優(yōu)勢剛剛被削弱，林俊旸“下落不明”，同一天宣布離職的郁博文則加入了字節(jié)Seed團隊。

豆包大模型2.0情人節(jié)上線

所以，在兩條賽道，阿里都能看見領(lǐng)先者的身位，可能AI落后的更多。穩(wěn)妥一點的思路應(yīng)該是“二選一”，而阿里則是“既要又要”。

虧損會讓誰先眨眼？

阿里2026 Q 3的財報顯示，中國電商集團調(diào)整后EBITA同比減少了將265億。比之前一個季度的340億要好得多，而且在如此重投入下，相比美團和京東還能保有利潤，也說明了阿里的確根基深厚。

機構(gòu)調(diào)研的消息顯示，今年淘寶閃購的總投入大概在700億，和去年基本持平。但考慮到去年外賣大戰(zhàn)持續(xù)了兩個半季度，那么，今年的投入強度是有所降低的。

蔣凡的“三年盈利”既是對內(nèi)凝聚人心的目標，也是給美團傳遞的停戰(zhàn)信號。

阿里巴巴2026Q3財報

美團是懷念前年外賣能盈利的時節(jié)，但以王興的性格，絕對是不能容忍你阿里在即時零售和我平起平坐，然后大家一起賺錢、歲月靜好的。

雖然美團在戰(zhàn)略上也沒什么太好的反制手段，從投入資源量衡量，美團的反擊出現(xiàn)在AI戰(zhàn)場。

美團最近全面升級了供餐飲店家使用 的“星眸”垂域多模態(tài)大模型；美團的龍貓大模型性價比不錯，在C端也將Slogan改成了“問美團，都安排”，強調(diào)AI問答的方式互動。

不過以AI戰(zhàn)場的高門檻，不要說王莆中去年提到的每年“超過百億元”，就連劉熾平前天說的騰訊今年要在180億元的AI新產(chǎn)品基礎(chǔ)上翻倍的投入都很難說跟得上第一梯隊。

在即時零售戰(zhàn)場本身，美團今年2月用7.17億美元收購了叮咚買菜。這是作為小象超市的補充。美團看來是要在這塊，在今年夏天決戰(zhàn)。

美團收購公告

在王興看來，阿里的挑戰(zhàn)應(yīng)該比美團成立以來的其他挑戰(zhàn)要小。遠的不說，抖音以視頻流量切入打過來，還有和拼多多的社區(qū)團購大戰(zhàn)都比現(xiàn)在更不可控。前者的視頻對美團來說是極為陌生的，后一場仗則是爭奪一個新興市場。

而這次，美團是在守自己的主場。因此也就有了去年秋天王興松弛感拉滿，聚會談笑風生，還忙里偷閑研究上了古典文學(xué)的消息。

可能唯一有點出乎美團預(yù)料的就是阿里投入的決心。但沒關(guān)系，雖然家底不如阿里，但賬上現(xiàn)金還有將近2000億，足以熬到對手回心轉(zhuǎn)意。

如果說即時零售的競爭方式并不新鮮，AI這邊則著實是一場極富未來感的Token大戰(zhàn)。

阿里 Token事業(yè)群是為了讓用戶最大限度地消耗T oken，而龍蝦則是當之無愧的Token殺手。根據(jù)OpenRouter的統(tǒng)計，OpenClaw已成為單月消耗Token最多的應(yīng)用。

近日社交平臺上流傳的騰訊云OpenClaw“偷跑”200元雖然已經(jīng)被辟謠，但官方在回復(fù)中還是點明了“安裝免費，token收費”。

這應(yīng)該是所有迅速跟進龍蝦的云廠商們的小心思。

事實上，阿里近來的Token生意還是不錯的。MaaS業(yè)務(wù)百煉雖然落后于火山引擎，但在今年一季度依然創(chuàng)下了歷史最高增速。

3月18日中午的一份阿里云公告點燃了投資者的熱情。

阿里云包括平頭哥真武810E等算力卡產(chǎn)品漲價5%-34%，據(jù)說就是因為Token調(diào)用消耗了大量算力。阿里云正在有意識地將有限算力轉(zhuǎn)向Token業(yè)務(wù)。

阿里官網(wǎng)公告

于是，當天下午阿里港股就出現(xiàn)了開盤跳漲。

之所以這樣，是因為新勢力們已經(jīng)將可能的商業(yè)路徑給示范了一遍。

智譜3月16日發(fā)布了號稱首個專為OpenClaw龍蝦深度優(yōu)化的 GLM-5-Turbo,并將相應(yīng)的Token單價在前代基礎(chǔ)上漲了20%。

智譜的漲價頻率可不低。

2月12日，在它推出飽受好評的GLM-5新一代旗艦?zāi)Ｐ偷臅r候，Token價格就比前一代漲了50%。

算起來，GLM-5-Turbo的Token單價已經(jīng)比GLM4.7漲了83%。而如此大的漲幅只用了一個多月的時間。

就在Token漲價的當天，智譜收盤大漲14%。這說明提價策略獲得了市場的認可。

漲價的遠遠不止這兩家，還有騰訊、百度等等。

按照騰訊的說法，這是由于上游包括DRAM及高帶寬內(nèi)存（HBM），甚至CPU、固態(tài)硬盤、機械硬盤的全面短缺導(dǎo)致的。

這個市場看似烈火烹油，其實是最考驗Token廠商的時刻。

價格上來了，就刺激客戶考慮我這個錢花的值不值，尤其是針對“龍蝦”這種莫名其妙燒錢的玩意。

龍蝦神教和頭頂氣功鍋的照片就是個危險信號，指向龍蝦需求可能是一陣風而不是可持續(xù)的需求。

直覺上看，這種裹挾著火熱大眾情緒的市場往往最后的結(jié)局不會太美妙。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

“狂暴的歡愉終將有狂暴的結(jié)局”。

在太平洋彼岸，利潤重回增長也沒有阻止Meta醞釀裁員20%的計劃。它去年三季度凈利潤暴跌83%，比本季阿里的67%要好點。

Meta的flag更夸張，是2028年前投入6000億美元建30座超大數(shù)據(jù)中心。

比較而言，阿里有云可賣，而且馬老師應(yīng)該會比小扎有擔當?shù)枚唷?/p>

最終，留給阿里的 問題是，如果兩場仗都敗了呢？

也許阿里也會擁抱如今AI裁員的風潮。

有研究表明，這種優(yōu)化不是AI完成生產(chǎn)力替代的證據(jù)，而是因為“高科技替代裁員”是一種針對資本市場更好的敘事，裁掉的都是早就存在的冗員。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

前AI時代的裁員向外傳遞的更多是負面信號，而現(xiàn)在則是擁抱未來的聲明。

這是更好的新世界嗎？我不知道。