撰文｜咸閑

編輯｜咸閑

審核｜燁 Lydia

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3月12日，硅谷投下一枚深水炸彈。

Adobe董事會宣布，掌舵18年的功勛CEO山塔努·納拉延，將在找到接班人后正式離職。

納拉延即將的離開，遠(yuǎn)不止“轉(zhuǎn)型不力”這么簡單。

看似，這是一場因為“AI這條路，它走得太慢”引發(fā)的換帥，在投資者眼里，這家靠創(chuàng)意軟件起家的巨頭，在生成式AI的大潮里明顯慢了半拍。

但真相是一場標(biāo)準(zhǔn)的“業(yè)績挺好，但市場等不及”的戲碼。

圖片來源：這屆 CEO，開始被 AI 淘汰了

財報成為了最佳的“不在場證明”。

Adobe 2025財年第一季度營收創(chuàng)下64億美元新高，同比增長12%，AI產(chǎn)品（Firefly）的年度經(jīng)常性收入（ARR）同比暴漲三倍。然而，資本市場的反應(yīng)卻過于苛刻，財報公布后，股價盤后跌超7%，過去一年累計跌幅逼近40%。

如果這不是因為缺錢，那一定是因為缺“夢”。

納拉延的離開，不是他能力不行，而是他親手建起來的這個SaaS帝國，撞上了AI帶來的三場大地震，賺錢的邏輯變了、對手的打法變了、公司存在的理由也在變。

當(dāng)AI讓一個人就能頂一支隊伍，誰還非得給三萬人公司交錢？

薩爾的詛咒

要想理解納拉延的悲劇，必須先理解他的封神之作。

2007年，納拉延接掌Adobe時，這家公司正躺在盒裝軟件的功勞簿上。是他力排眾議，在一片咒罵聲中，將公司硬生生從“賣產(chǎn)品”拽入“賣服務(wù)”，實行了SaaS訂閱制。

這一刀下去，雖然砍掉了短期的暴利，卻換來了長達(dá)十余年的復(fù)利增長。

Adobe營收從不足10億美元飆升至250億美元，市值一度超越3000億美元。微軟、Autodesk無不亦步亦趨，SaaS成為了軟件行業(yè)最閃耀的商業(yè)模式。

那SaaS的本質(zhì)是什么？

是“可預(yù)測性”，它將一次性的交易，變成了廠商與用戶之間長期的“訂閱契約”。只要用戶不停止續(xù)費(fèi)，現(xiàn)金流的音樂就不會停。

但這紙契約，在華爾街眼里正變成一副“白銀枷鎖”。

圖片來源：黃仁勛說所有SaaS都將消失 ai價值前線

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主塞勒曾提出“心理賬戶”理論，用戶對“持續(xù)支出”的敏感度，遠(yuǎn)高于“一次性支出”。 當(dāng)市場飽和，用戶增長見頂（Adobe Creative Cloud的滲透率在專業(yè)領(lǐng)域已接近天花板），維持增長的唯一手段就是對存量用戶“溫和地磨刀”。

所以在過去五年，Adobe在美國地區(qū)的套餐價格累計漲幅超過40%。Reddit上，關(guān)于“如何取消Adobe訂閱”的教程帖瀏覽量動輒百萬，用戶抱怨其退訂流程復(fù)雜如“迷宮探險”，以至于2024年美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）正式介入調(diào)查其“隱性收費(fèi)和退訂障礙”。

獲利的同時，這也反過來刺向了SaaS模式，成為了一份宿命性的“詛咒”，當(dāng)增量紅利消失，企業(yè)必須學(xué)會從存量中“榨取”價值，而非從增量中“創(chuàng)造”價值。這種“防守型增長”在穩(wěn)定期是護(hù)城河，在變革期卻成了圍城。

而AI時代的資本邏輯，是反SaaS的。資本市場今天追捧的，不是“確定性”的續(xù)費(fèi)，而是“爆發(fā)性”的裂變。ChatGPT用2個月拿下1億用戶，Midjourney以不足百人的團(tuán)隊實現(xiàn)數(shù)億美元營收，這才是資本眼中的“性感敘事”。納拉延的離職，標(biāo)志著一個舊范式的黃昏，由他親手締造的“可預(yù)測性增長”，已無法匹配AI時代的“指數(shù)級想象”。

“嫁接術(shù)”對抗“原生代”

面對AI，納拉延并非無動于衷。他親自督戰(zhàn)的Firefly，甚至堪稱“保守派”中的優(yōu)等生，主打“合法版權(quán)訓(xùn)練”，避開了Stability AI等對手深陷的版權(quán)雷區(qū)，讓企業(yè)客戶用得安心。

這個策略，看似無懈可擊。然而，AI時代從不為“穩(wěn)妥”歡呼。

哈佛商學(xué)院克里斯坦森在《創(chuàng)新者的窘境》中精準(zhǔn)預(yù)言了Adobe的困境，當(dāng)顛覆性技術(shù)來臨時，在位巨頭往往傾向于用“維持性創(chuàng)新”服務(wù)好現(xiàn)有客戶，而非用“破壞性創(chuàng)新”去開疆拓土。 Adobe的AI，正是典型的“維持性創(chuàng)新”——它是Photoshop、Premiere里的一把瑞士軍刀，讓專業(yè)設(shè)計師干得更快、更安心。它在挖護(hù)城河。

而真正的“破壞者”，在做什么？

看Canva，它用AI把設(shè)計門檻砸成粉末，可以直接讓一個從未接觸過PS的實習(xí)生，用自然語言指令3分鐘生成一套海報。它的用戶不是Adobe的那些年薪百萬的設(shè)計師，而是Adobe從未真正占領(lǐng)的增量市場，全球數(shù)億的市場專員、小店主、教師等普通用戶。據(jù)Canva披露，其月活用戶已超2億，其中大部分從未為創(chuàng)意軟件付過費(fèi)。

看CapCut（剪映海外版），它用“免費(fèi)+全鏈路AI模板”，收割了Z世代的創(chuàng)作主權(quán)。當(dāng)一個12歲的孩子用CapCut的AI自動剪輯完成第一個短視頻時，他消費(fèi)的不是“工具”，而是“結(jié)果”。十年后，當(dāng)他進(jìn)入職場，他會認(rèn)為每月花70美元去購買一個需要自己動手的“工具箱”是合理的嗎？

這種競爭具有極強(qiáng)的不對稱性，Canva和CapCut是“AI原生”的，它們的邏輯是“工具服務(wù)結(jié)果”。相反，Adobe是“AI嫁接”的，它的邏輯是“工具強(qiáng)化工具”。

圖片來源：掌舵18年的“靈魂人物”突傳離任，Adobe股價盤后大跌逾7% 界面新聞

Oppenheimer的分析師直言Firefly“令人失望”，并非技術(shù)層面的落后，而是戰(zhàn)略層面的保守。

它沒有去顛覆創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的“人口結(jié)構(gòu)”，只是試圖加固專業(yè)高地的圍墻。當(dāng)對手在用AI吸收“增量人口”時，Adobe在用AI保衛(wèi)“存量領(lǐng)土”，勝負(fù)的天平早已傾斜。

那納拉延本人，是否還是這個時代的正確答案？

這是一個令人唏噓的“時代錯配”問題。納拉延是典型的“建筑師型CEO”，他擅長在穩(wěn)定的地基上構(gòu)建秩序、優(yōu)化流程、執(zhí)行長期戰(zhàn)略。他的偉大在于，將一家混亂的傳統(tǒng)軟件公司，梳理成了全球最精密的SaaS機(jī)器。

這樣的CEO，最適合的階段是“守成擴(kuò)張期”。當(dāng)行業(yè)范式已定，公司需要的是精細(xì)化運(yùn)營和壁壘加固。

而Adobe此刻面臨的，是“范式革命期”。這個階段需要的，是技術(shù)狂想，是敢于親手推翻自己過去30年飯桌的“顛覆者”。

讓一位年近60、功成名就、深信“穩(wěn)健推進(jìn)”的CEO，去拋棄自己用18年心血驗證的路徑，去和一群平均年齡不到30歲的AI-native公司拼“試錯速度”、拼“破壞性創(chuàng)新”，無異于要求一支精銳的常規(guī)軍去打游擊戰(zhàn)。

他的能力圖譜與當(dāng)下的戰(zhàn)場需求，已發(fā)生嚴(yán)重錯配。 他不是被打敗的，他只是過期了。

納拉延留任董事會主席，主導(dǎo)下一任CEO的搜尋，這本身就釋放了一個信號：帝國需要換一個船長，一個能看懂AI時代航海圖的船長。這無關(guān)功過，關(guān)乎“匹配度”。

“一人公司”

如今的AI，已經(jīng)開始重新定義“公司的邊界”。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主羅納德·科斯曾提出一個經(jīng)典理論，企業(yè)的存在，是為了降低市場交易的成本。 當(dāng)內(nèi)部管理成本高于外部交易成本時，企業(yè)就沒有存在的必要。

Adobe今天有超過3萬名員工，它需要龐大的銷售團(tuán)隊去面對企業(yè)客戶，需要繁雜的法務(wù)部門去處理版權(quán)糾紛，需要海量的客服去應(yīng)對退訂申請。這些都是“內(nèi)部管理成本”。

而AI帶來的顛覆在于，它正在將“創(chuàng)意”到“產(chǎn)品”再到“分發(fā)”的路徑壓縮到極致。Midjourney，一個僅有幾十人的團(tuán)隊（被稱為“超級工廠”），創(chuàng)造了數(shù)億美元的年收入，人均產(chǎn)出碾壓所有傳統(tǒng)軟件巨頭。 它的用戶不是靠銷售跑出來的，是靠用戶在Discord上的病毒式傳播裂變出來的。

這就是“一人公司”或“極小規(guī)模精銳部隊”的雛形。AI工具集（Midjourney作圖，Runway做視頻，Suno做音樂，F(xiàn)igma做交互）正在取代過去需要數(shù)十個不同工種才能完成的“工業(yè)流水線”。

圖片來源：Adobe官方

當(dāng)分發(fā)邏輯也從“企業(yè)級銷售”變?yōu)椤吧缃幻襟w裂變”時，Adobe那套龐大的、昂貴的、復(fù)雜的銷售與渠道體系，就從資產(chǎn)變成了負(fù)債。

華爾街看到的未來是：如果每一個有創(chuàng)意的靈魂都能借助AI變成一家微型的“一人公司”，那么誰還需要供養(yǎng)一個三萬人帝國的“奢侈稅”（70美元/月）？

這不是產(chǎn)品對產(chǎn)品的競爭，這是一個舊時代的“帝國”對抗一個新時代的“物種”的戰(zhàn)爭。當(dāng)“一人公司”成為可能，科斯定律正在宣判，那些臃腫的、固化的、依靠信息差和渠道壁壘生存的龐大組織，將迎來漫長的衰落。

納拉延的離職，不是Adobe的終點(diǎn)，但一定是傳統(tǒng)SaaS巨頭的“奇點(diǎn)時刻”。

財報沒爆雷，但預(yù)期爆了；業(yè)績沒崩盤，但邏輯崩了。

AI對軟件行業(yè)的沖擊仍在加速，而“增長不夠快”的鍋，也依然會有人來背。

下一個，會是誰？

參考資料：

1. 掌舵18年的“靈魂人物”突傳離任，Adobe股價盤后大跌逾7% 界面新聞

2. 黃仁勛說所有SaaS都將消失 ai價值前線

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