3月18日，騰訊控股（00700.HK）發(fā)布2025年第四季度及全年財報。作為公司核心增長引擎，游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，全年總收入達(dá)2416億元人民幣，同比增長22%。其中，本土市場游戲收入同比增長18%至1642億元，得益于《三角洲行動》的亮眼表現(xiàn)以及《王者榮耀》《和平精英》等長青作品與《無畏契約》系列（含PC和移動端）的持續(xù)增長。國際市場方面，長青游戲穩(wěn)步推進(jìn)，內(nèi)容驅(qū)動型游戲迅速擴(kuò)張，全年收入首次突破100億美元大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。

第四季度表現(xiàn)尤為突出：本土游戲收入同比增長15%至382億元，主要增量來自《三角洲行動》《無畏契約》系列及《鳴潮》；海外市場游戲收入同比增長32%至211億元，得益于Supercell旗下產(chǎn)品、《PUBG MOBILE》以及《鳴潮》在海外的出色表現(xiàn)。

財報進(jìn)一步指出，人工智能（AI）正加速推動內(nèi)容生產(chǎn)、優(yōu)化玩家體驗并提升營銷效率。目前，《王者榮耀》《和平精英》《三角洲行動》《無畏契約：源能行動》等核心游戲已借助AI技術(shù)豐富互動體驗、提升產(chǎn)品品質(zhì)。隨著AI競爭進(jìn)入“應(yīng)用落地”階段，游戲因其強(qiáng)交互屬性與數(shù)字內(nèi)容迭代特性，成為最具潛力的AI應(yīng)用場景之一。

AI深度嵌入游戲全鏈路，場景落地優(yōu)勢顯現(xiàn)

騰訊在游戲AI領(lǐng)域布局已久。早在2020年Q4財報電話會中，管理層就首次披露AI在游戲中的應(yīng)用探索。至2025年Q3，騰訊董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰進(jìn)一步指出，AI戰(zhàn)略已顯著提升“游戲用戶參與度”。

在“AI in Game”層面，基于億級日活產(chǎn)品，騰訊已在多款游戲中落地AI應(yīng)用，覆蓋智能隊友、戰(zhàn)術(shù)指導(dǎo)、互動玩法等場景。以《和平精英》AI隊友為例，累計體驗用戶達(dá)1.1億，單日最高活躍用戶1770萬，單局對話輪次達(dá)70次，麥克風(fēng)開啟率接近75%，顯著拉長用戶在線時長并增強(qiáng)社交黏性。

《王者榮耀》推出的生成式AI陪伴角色“靈寶”，支持語音購裝備、出裝建議等功能，還能記錄對局、生成漫畫，為用戶提供沉浸式陪伴體驗。同時，S39賽季上線的“指揮官模式”，讓玩家可通過語音指揮AI隊友作戰(zhàn)，進(jìn)一步拓展AI互動邊界。

在“AI for Game”層面，騰訊通過AI賦能游戲內(nèi)容生產(chǎn)與品質(zhì)提升。例如，《洛克王國：世界》采用Magic Dawn跨引擎光照方案，在移動端實現(xiàn)接近3A級別的光影效果；《異人之下》則首創(chuàng)“實時AI武術(shù)動作生成技術(shù)”，將訓(xùn)練數(shù)據(jù)制作時間由“小時級”壓縮至“分鐘級”，大幅提升動作表現(xiàn)效率。

AI正逐步成為推動騰訊游戲增長的新引擎。摩根大通近期報告指出，當(dāng)前騰訊股價尚未充分體現(xiàn)“AI溢價”，若2026年展現(xiàn)出更強(qiáng)落地能力，有望迎來顯著估值修復(fù)。而在全球游戲開發(fā)者大會（GDC）上，Google高層也表示，騰訊已有超40款游戲落地AI應(yīng)用，未來規(guī)模仍將持續(xù)擴(kuò)大，為行業(yè)指明游戲AI發(fā)展方向。

國內(nèi)基本盤穩(wěn)固，長青游戲組合擴(kuò)充

在國內(nèi)市場，《王者榮耀》《和平精英》等長青產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健，新作《三角洲行動》憑借“搜打撤”玩法迅速出圈；《無畏契約》國服雙端月活突破5000萬；《逆戰(zhàn)：未來》上線首日即吸引數(shù)百萬DAU。得益于騰訊在射擊品類上的持續(xù)深耕，該品類已成為2025年國內(nèi)增長最快的細(xì)分賽道之一。根據(jù)游戲工委數(shù)據(jù)，射擊類移動游戲在國內(nèi)收入TOP100中，以7%的產(chǎn)品數(shù)量貢獻(xiàn)了18.29%的收入，全年增量接近百億元。

今年春節(jié)期間，《三角洲行動》DAU與收入雙雙創(chuàng)下新高，正式邁入“穩(wěn)定增長期”，財報發(fā)布當(dāng)日官宣國服DAU突破5000萬。憑借“高品質(zhì)內(nèi)容+長線運營+多端全球化”策略，該作成功將大量泛射擊用戶轉(zhuǎn)化為高粘性核心玩家，也進(jìn)一步夯實了騰訊的長青游戲產(chǎn)品矩陣。

國際游戲收入突破百億美元大關(guān)

在國際市場，騰訊迎來“階段性收獲期”。海外工作室進(jìn)入產(chǎn)品釋放高峰期，Supercell迎來“史上最佳年份之一”，《皇室戰(zhàn)爭》經(jīng)持續(xù)調(diào)優(yōu)實現(xiàn)逆勢增長；《PUBG Mobile》表現(xiàn)穩(wěn)健，《鳴潮》海外表現(xiàn)搶眼；Digital Extremes旗下《Warframe》在線峰值創(chuàng)近年新高，為騰訊海外收入注入新動能。

隨著AI技術(shù)從研發(fā)走向場景落地，騰訊在“AI in Game”和“AI for Game”兩條路徑上均已取得實質(zhì)性突破。一方面，AI顯著提升玩家互動體驗和社交粘性，延長產(chǎn)品生命周期；另一方面，AI賦能內(nèi)容制作，大幅縮短開發(fā)周期、提升產(chǎn)品品質(zhì)，增強(qiáng)市場競爭力。結(jié)合穩(wěn)定的國內(nèi)基本盤、日益豐富的新品矩陣，以及海外收入邁過百億美元大關(guān)的重要里程碑，騰訊游戲正以AI為支點，撬動新一輪高質(zhì)量增長。未來，伴隨更多AI驅(qū)動產(chǎn)品和全球化布局落地，騰訊有望在全球游戲市場中保持領(lǐng)先地位，并持續(xù)釋放技術(shù)與內(nèi)容融合的增長潛力。

展望2026年，騰訊仍有多款潛力新品待發(fā)布，覆蓋多大賽道。在AI技術(shù)持續(xù)滲透、全球化布局穩(wěn)步推進(jìn)的背景下，騰訊游戲的未來成長路徑值得期待。

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