可怕

3月17日-18日，ST柯利達連吃兩個跌停板，公司股價創(chuàng)出近四個月新低，市值縮水至35.94億元！

原因在于：3月16日晚，ST柯利達公告，公司及董事長顧益明因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被中國證監(jiān)會立案調(diào)查。公司稱目前經(jīng)營正常，本次調(diào)查不會影響日常運營，將積極配合并依規(guī)履行信息披露義務(wù)。

看似這次調(diào)查事發(fā)突然，但其實一切早已注定。

多重利好催生翻倍行情

2025年8月中旬至2026年1月中旬，ST柯利達是走出翻倍行情的一只股票。

彼時能夠成就這只股票的是多重因素的共振。

A股整體溫和走強，為公司股價營造了一個較好的環(huán)境。彼時市場對ST板塊的熱衷，也為柯利達的股價上漲添柴加火。

ST柯利達主營建筑幕墻及公共建筑裝飾工程，業(yè)務(wù)高度依賴房地產(chǎn)與城市更新領(lǐng)域。2025年以來，相關(guān)行業(yè)政策邊際寬松，成為推動公司股價上行的首要催化因素。

比如，2025年中央財政推出專項扶持政策，重點投向老舊小區(qū)改造、歷史文化街區(qū)修繕及城市地下管網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施升級項目；國家持續(xù)推進城市更新行動。房地產(chǎn)領(lǐng)域，政策優(yōu)化房企融資支持，擴大房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制覆蓋面，緩解行業(yè)資金壓力，帶動建筑裝飾市場需求逐步回暖。

ST柯利達2024年財報顯示，公司當(dāng)年實現(xiàn)營業(yè)總收入24.6億元，同比下降3.14%；歸母凈利潤858.31萬元，同比扭虧為盈。這一扭虧為盈也是公司業(yè)績改善的一大證據(jù)。

面對傳統(tǒng)建筑裝飾行業(yè)的下行壓力，ST柯利達推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，布局裝配式裝修、光伏建筑一體化（BIPV）及城市更新等新興賽道。上述領(lǐng)域均契合當(dāng)期政策導(dǎo)向，公司也因此獲得市場較高的增長預(yù)期。

不過悉心留意，公司股價的走強，更像是紙面上的“虛假繁榮”，其背后潛藏的公司治理、財務(wù)運作等諸多問題并未得到真正解決。ST柯利達的經(jīng)營風(fēng)險早已暗藏，監(jiān)管層面的關(guān)注與問詢也始終未斷。

處處是雷

從業(yè)績上看，ST柯利達還不具備持續(xù)盈利的基礎(chǔ)。

ST柯利達預(yù)計，2025年全年歸母凈利潤虧損1.6億元至2億元，主要受建筑行業(yè)下行、項目毛利下降及應(yīng)收款項減值增加影響。2025年第三季度報告已顯示營收同比下滑30.48%，扣非凈利潤虧損擴大，反映經(jīng)營壓力持續(xù)。

ST柯利達被戴帽，本身就說明公司在治理上存在根本性問題。2024年5月，公司被實施“其他風(fēng)險警示”，主要原因就是控股股東柯利達集團存在占用上市公司資金的情況，再加上2023年、2024年連續(xù)兩年內(nèi)部控制被會計師事務(wù)所出具否定意見，已經(jīng)觸及上交所上市規(guī)則的相關(guān)條款。

根據(jù)公開信息，2023年審計機構(gòu)對公司出具保留意見的那筆1.7億元服務(wù)器采購業(yè)務(wù)，實質(zhì)上就是控股股東以業(yè)務(wù)名義，對上市公司進行非經(jīng)營性資金占用。

雖然到2024年底，被占用的本金已經(jīng)全部歸還，相關(guān)利息也在2025年4月清償完畢，但內(nèi)部控制的薄弱問題并未得到根本解決。

公司在公告中曾表示，將通過引進戰(zhàn)略股東、完善治理結(jié)構(gòu)、強化內(nèi)控管理等方式整改，但從后續(xù)發(fā)展來看，這些整改措施并未落地見效。

除了資金被占用，公司在信息披露上的違規(guī)問題也逐漸暴露出來。2024年1月，柯利達發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告，宣稱公司預(yù)計盈利：歸母凈利潤在1800萬元至2700萬元之間，扣非后凈利潤180萬元至270萬元，還表示不存在會影響業(yè)績準(zhǔn)確性的重大不確定因素。

可僅僅過了三個月，到了2024年4月29日，公司突然發(fā)布業(yè)績預(yù)告更正公告，直接把業(yè)績從盈利修正為大幅虧損：歸母凈利潤虧損約1.28億元，扣非后凈利潤虧損約 1.56億元，業(yè)績出現(xiàn)從盈利到巨虧的根本性反轉(zhuǎn)，而且這次更正公告披露得明顯不及時。

這一違規(guī)行為很快引來監(jiān)管部門追責(zé)。2024 年 6 月，上交所對 ST 柯利達及相關(guān)責(zé)任人進行通報批評，認(rèn)定公司業(yè)績預(yù)告嚴(yán)重失實、更正公告披露滯后，極大誤導(dǎo)了投資者的判斷。

更值得警惕的是，2025年8月，江蘇證監(jiān)局又因應(yīng)收賬款減值計提不足，對ST柯利達下發(fā)了警示函。

經(jīng)查，公司對河南正商集團等關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)，信用風(fēng)險已經(jīng)明顯加大，但公司沒有充分判斷風(fēng)險、足額計提壞賬準(zhǔn)備，不符合會計準(zhǔn)則要求。這一問題，也進一步暴露了公司財務(wù)核算不規(guī)范、內(nèi)控薄弱的問題。

結(jié)語

公司的問題遠(yuǎn)不止于此。2026年1月10日，ST柯利達發(fā)布公告，控股股東柯利達集團的全體股東，計劃以3.25億元的價格，把公司全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給英眾智能。如果交易完成，公司的實際控制人將換成曹亞聯(lián)和劉純堅。

這個消息剛出來時，市場一度很看好，股價也短暫上漲。但因為英眾智能需要自己湊錢支付轉(zhuǎn)讓款，加上公司基本面并沒有真正好轉(zhuǎn)，市場信心很快就沒了。

3月16日晚間，公司和董事長顧益明因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會立案調(diào)查。結(jié)合之前的違規(guī)情況，這次調(diào)查大概率和控股股東占用資金、業(yè)績預(yù)告大幅變臉、應(yīng)收賬款壞賬計提不足等問題有關(guān)。

目前，ST柯利達被立案調(diào)查的事情仍在進行中，具體違規(guī)細(xì)節(jié)和最終處罰結(jié)果還沒公布，但這件事已經(jīng)對公司造成了很大影響。

短期來看，股價不斷下跌，會加重公司資金壓力。而且公司股權(quán)質(zhì)押比例偏高，控股股東有可能面臨股票被強制平倉的風(fēng)險，進而影響公司控制權(quán)的穩(wěn)定。

長期來看，如果證監(jiān)會查實公司確實存在嚴(yán)重的信息披露違規(guī)，公司可能會被罰款、責(zé)令整改。一旦被認(rèn)定存在欺詐發(fā)行、虛假陳述等問題，公司還可能被投資者集體索賠，這會讓財務(wù)壓力變得更大。

對于喜歡博弈ST股票的投資者來說，在預(yù)期沒有反轉(zhuǎn)之前，還是管住手為妙。

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