文 | 預(yù)見能源

“讓我們給你貼的是消毒劑另外的標(biāo)簽?！?月15日晚，央視315晚會的鏡頭前，河南億豐電子新材料有限公司的業(yè)務(wù)員對著暗訪記者，說出了這句讓一家市值367億的A股公司徹夜難眠的話。這批原本標(biāo)注“電子級”的雙氧水，在貼上偽造的消毒劑標(biāo)簽后，流入川渝多家食品廠，將發(fā)黑的雞爪漂得雪白透亮。僅蜀福香一家企業(yè)，自2025年5月起就累計采購了5242桶。

事情曝出后，大股東多氟多火速發(fā)布公告：經(jīng)自查核實，億豐電子2025年營業(yè)收入3115.20萬元，凈利潤-338.72萬元，占公司合并收入比例不足1%；經(jīng)核查，億豐電子未與曝光的食品公司建立任何形式的業(yè)務(wù)合作。這套切割話術(shù)的潛臺詞是：這是一塊虧損資產(chǎn)，財務(wù)影響有限；這是一筆獨立交易，與我無關(guān)。

但資本市場關(guān)心的，從來不是那1%的財務(wù)數(shù)據(jù)，而是剩下99%里藏著什么。當(dāng)一家號稱產(chǎn)品應(yīng)用于半導(dǎo)體、光伏領(lǐng)域的電子化學(xué)品公司，其業(yè)務(wù)員能熟練地為客戶提供規(guī)避監(jiān)管的“標(biāo)簽服務(wù)”，這暴露的并非某個銷售的個人失范，而是能源材料企業(yè)在供應(yīng)鏈末端的流向管控，正在成為行業(yè)最隱蔽的合規(guī)黑洞。

電子級化學(xué)品與泡雞爪的雙氧水

億豐電子的主營業(yè)務(wù)與食品加工相去甚遠。公開信息顯示，這家公司主要從事高純電子級氫氟酸、電子級硝酸等電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于半導(dǎo)體、光伏等領(lǐng)域。高純度、高腐蝕性，是這類產(chǎn)品的技術(shù)標(biāo)簽，它們是芯片蝕刻、光伏板清洗的關(guān)鍵耗材。

但在暗訪鏡頭里，這些“工業(yè)級”產(chǎn)品的終點，卻是浸泡著雞爪的塑料大桶。從精密蝕刻到食品漂白，應(yīng)用場景的切換如此生硬且違法，卻揭示了一個長期存在的監(jiān)管模糊地帶：同為過氧化氫，電子級與食品級在化學(xué)成分上并無天壤之別，差異在于雜質(zhì)含量的控制標(biāo)準(zhǔn)。電子級雙氧水的純度要求極高，雜質(zhì)需控制在ppb級別，生產(chǎn)成本遠高于食品級。正是這種“化學(xué)上的通用性”，為違規(guī)流通提供了技術(shù)上的可乘之機。

《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn) 食品添加劑使用標(biāo)準(zhǔn)》（GB 2760-2024）已明確將過氧化氫從食品加工助劑名單中移除，嚴(yán)格限定其功能僅為“脫硫劑、脫色劑、去碘劑”，使用范圍僅限于淀粉糖和淀粉加工、油脂加工、海藻加工等特定工藝，雞爪加工完全不在允許使用的范圍之內(nèi)。但億豐電子的業(yè)務(wù)員不僅毫無顧忌地推銷產(chǎn)品，更直接傳授起規(guī)避風(fēng)險的“歪招”，將本應(yīng)流向半導(dǎo)體產(chǎn)線的高純化學(xué)品，通過一張偽造的標(biāo)簽，送進了食品加工的黑匣子。

多氟多的那筆關(guān)聯(lián)交易與虧損資產(chǎn)

多氟多是在2025年1月以2845.8萬元的價格拿下億豐電子54%股權(quán)的。這筆交易的特殊之處在于，它是關(guān)聯(lián)收購——交易對手方多氟多集團，系多氟多控股股東李世江旗下企業(yè)。當(dāng)時的收購理由冠冕堂皇：“有利于公司整合優(yōu)質(zhì)資源，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提升公司在電子化學(xué)品領(lǐng)域的市場份額和技術(shù)實力”。

但收購時的億豐電子，業(yè)績表現(xiàn)并不樂觀。截至2024年10月31日，億豐電子2024年1—10月營業(yè)收入為3626.15萬元，凈利潤為-18.01萬元。2023年度，其營業(yè)收入為5397.82萬元，凈利潤也僅為29.56萬元。一個微利甚至虧損的子公司，被上市公司從控股股東手中溢價收購，如今又成了315晚會的負(fù)面典型。

3月16日盤前，多氟多發(fā)布的公告給出了精確的數(shù)據(jù)切割：2025年營業(yè)收入3115.20萬元，凈利潤-338.72萬元，收入占比不足1%。言下之意，這是一塊可以隨時剝離的“不良資產(chǎn)”。但比財務(wù)數(shù)據(jù)更耐人尋味的，是公告中的另一句話：“其生產(chǎn)、銷售行為與公司及控股子公司無任何關(guān)聯(lián)”。

如果不存在任何關(guān)聯(lián)，那么億豐電子的業(yè)務(wù)員在鏡頭前說的那句“讓我們給你貼”，是在替誰貼？如果上市公司對控股子公司的銷售行為真的毫不知情，那么多氟多派駐億豐電子的董事、高管，這一年多來在管什么？上市公司的內(nèi)控審計，是否核查過這家子公司的銷售臺賬與客戶資質(zhì)？當(dāng)一套合規(guī)管理體系無法穿透到子公司的業(yè)務(wù)一線，所謂的“無任何關(guān)聯(lián)”，就只剩下紙面上的切割。

能源企業(yè)的供應(yīng)鏈流 向正在成為隱形合規(guī)成本

億豐電子事件發(fā)生在3月15日，但真正值得能源行業(yè)警惕的，不是某家子公司的違規(guī)銷售，而是這一事件揭示的趨勢：供應(yīng)鏈末端的流向管控，正在成為新能源企業(yè)的隱形合規(guī)成本。

2025年以來，中國新能源企業(yè)出海遭遇的諸多“非典型困難”，已經(jīng)給出了足夠多的警示。贛鋒鋰業(yè)法務(wù)總監(jiān)張杰在一次行業(yè)研討會上直言，很多企業(yè)在做海外投資決策時，關(guān)注的是土地價格、能源成本、稅收優(yōu)惠這些顯性成本，“但真正決定項目成敗的，往往是合規(guī)成本、政治風(fēng)險、社區(qū)關(guān)系這些隱性成本”。

對于新能源材料企業(yè)而言，這種隱性成本正在變得愈發(fā)昂貴。歐盟《新電池法規(guī)》要求，出口電池的碳足跡核算必須嚴(yán)格遵循其產(chǎn)品環(huán)境足跡方法論，采用中國國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)核算的結(jié)果可能難以獲得國際認(rèn)可。

該法規(guī)還要求對鈷、鋰、鎳、石墨等關(guān)鍵原材料進行供應(yīng)鏈盡職調(diào)查，識別并應(yīng)對環(huán)境、人權(quán)等風(fēng)險。這份責(zé)任會沿著供應(yīng)鏈向上無限延伸，直至礦山源頭。下游企業(yè)對遠隔數(shù)層的原料來源幾乎無法直接管控，卻要承擔(dān)連帶責(zé)任。

類似的案例還有不少，容百科技在2026年1月因一份超1200億元的磷酸鐵鋰供貨協(xié)議收到上交所問詢函，被要求補充披露履約能力、協(xié)議約束性等問題。表面上看，這是信息披露準(zhǔn)確性的爭議，但背后同樣是供應(yīng)鏈管控的命題：當(dāng)一家企業(yè)簽下6年305萬噸的供貨協(xié)議，其上游原料的合規(guī)性、可追溯性，是否經(jīng)得起同樣強度的拷問？

億豐電子事件暴露的，恰恰是這一邏輯的反面。當(dāng)一家電子化學(xué)品公司的業(yè)務(wù)員可以熟練地指導(dǎo)客戶貼標(biāo)簽、換包裝，這家企業(yè)的供應(yīng)鏈管控體系，距離那道由歐盟電池法、ESG盡職調(diào)查構(gòu)筑的合規(guī)門檻，還差著多少個“冬眠的青蛙”？

截至3月16日收盤，多氟多股價報30.55元，跌0.97%。二級市場的淡定，或許印證了“虧損子公司對業(yè)績影響有限”的分析。但這種平靜背后，一個更深層的疑問并未消散：億豐電子的業(yè)務(wù)員能熟練地提供換標(biāo)簽服務(wù)，是因為這種操作在當(dāng)?shù)鼗と镌缫咽恰肮_的秘密”？還是說，當(dāng)一家企業(yè)同時持有《食品生產(chǎn)許可證》《危險化學(xué)品經(jīng)營許可證》《消毒產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)衛(wèi)生許可證》，卻選擇用最原始的方式逃避監(jiān)管，這本身就是某種行業(yè)生態(tài)的真實寫照？

一張貼錯的標(biāo)簽，有時候只是一張標(biāo)簽。但更多時候，它是一道門檻。