最近半年，“A拆H”頻現(xiàn)，有公司累計虧損超10億元，有公司已經(jīng)遞表。近日，文具巨頭晨光股份也宣布分拆計劃，2025年前三季度，該子公司營收占晨光股份合并口徑總營收的近56%。

來源：攝圖網(wǎng)

文具巨頭利潤走低，擬將“營收擔(dān)當(dāng)”子公司送去港股上市

3月16日，上海晨光文具股份有限公司（證券簡稱：晨光股份；證券代碼：603899.SH）發(fā)布公告稱，為更好地促進公司在企業(yè)通用物資數(shù)智化采購服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展，深化公司業(yè)務(wù)布局，拓寬融資渠道，公司籌劃分拆控股子公司科力普科技集團股份有限公司（以下簡稱：科力普）于香港聯(lián)交所上市。

科力普主營業(yè)務(wù)為企業(yè)通用物資數(shù)智化采購服務(wù)業(yè)務(wù)，主要是為各類企業(yè)客戶提供涵蓋辦公一站式、MRO工業(yè)品、營銷禮品及員工福利的全場景數(shù)智化采購解決方案。晨光股份表示，科力普從產(chǎn)品采購、供應(yīng)鏈管理、倉儲物流到企業(yè)客戶銷售，擁有獨立于上市公司的完整經(jīng)營體系。

值得注意的是，科力普是晨光股份的“營收擔(dān)當(dāng)”。2025年前三季度，科力普實現(xiàn)營業(yè)收入96.91億元，占晨光股份合并口徑營業(yè)收入的55.93%。

根據(jù)晨光股份三季報，科力普當(dāng)期收入及同比增幅均與辦公直銷業(yè)務(wù)相同，科力普應(yīng)為辦公直銷業(yè)務(wù)的經(jīng)營主體。2025年前三季度，辦公直銷業(yè)務(wù)的毛利率為6.78%，結(jié)合收入計算，該業(yè)務(wù)毛利約為6.57億元，約占晨光股份合并口徑毛利的19.33%。

晨光股份曾在投資者關(guān)系活動中披露，受益于2025年第三季度集中采購下單逐步回歸常態(tài)以及新客戶開拓順利，科力普2025年第三季度營業(yè)收入同比增長17%。

2025年前三季度，晨光股份辦公直銷業(yè)務(wù)收入同比增長5.83%，毛利率為6.78%、同比下滑0.34個百分點。辦公直銷業(yè)務(wù)也是晨光股份毛利率最低的業(yè)務(wù)，同期，公司書寫工具、學(xué)生文具、辦公文具、其他產(chǎn)品的毛利率分別達(dá)44.12%、35.57%、26.55%、43.91%，同比大多增長。

對于科力普毛利率略有下降的原因，晨光股份表示，一方面是政策影響招投標(biāo)的價格，另一方面是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響毛利率。

本次分拆科力普上市尚處于前期籌劃階段，可行性及具體方案有待進一步論證。晨光股份表示，本次分拆上市事項不會導(dǎo)致公司喪失對科力普科技集團的控制權(quán)，不會對公司其他業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營發(fā)展和公司整體的持續(xù)盈利能力造成重大不利影響，不會損害公司的獨立上市地位。

晨光股份早在2015年就登陸A股，上市以來收入穩(wěn)定增長，但盈利出現(xiàn)下滑趨勢，2024年歸母凈利潤同比降幅為8.58%，2025年前三季度繼續(xù)下降7.18%。

股價方面，截至2026年3月16日，公司年內(nèi)股價下滑3.18%，目前總市值約241億元。

“A拆H”頻現(xiàn)，有子公司累計虧損超10億

根據(jù)Choice金融終端數(shù)據(jù)，2025年10月至今，浙江醫(yī)藥（600216.SH）、復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH，02196.HK）、海大集團（002311.SZ）也官宣擬分拆子公司赴港上市，主要涉及醫(yī)藥生物、水產(chǎn)飼料行業(yè)。

其中，浙江醫(yī)藥的分拆標(biāo)的是控股子公司浙江新碼生物醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱：新碼生物）。

新碼生物成立于2017年，主要致力于生物制品的研發(fā)生產(chǎn)，是浙江醫(yī)藥藥品生物制劑板塊的研發(fā)主體，具備從基因工程構(gòu)建、細(xì)胞培養(yǎng)、毒素合成、ADC偶聯(lián)、制劑灌裝、臨床前研究和臨床研究方面的經(jīng)驗和能力。

值得注意的是，截至2025年上半年，新碼生物尚未盈利，累計虧損金額已超10億元。其中，2017年至2021年，新碼生物凈利潤由-123.86萬元逐步增虧至-2.77億元，并在此后逐步減虧至2024年的-1.31億元。2025年上半年，公司虧損5048.46萬元，進一步減虧。

浙江醫(yī)藥表示，該次分拆新碼生物獨立上市將充分發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用，拓寬新碼生物融資渠道，進一步提升新碼生物的資金實力、管理水平、市場競爭力，有利于實現(xiàn)新碼生物的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。

不過，獨立上市尚且遙遠(yuǎn)，新碼生物準(zhǔn)備先實施新一輪融資。2026年3月，浙江醫(yī)藥披露新碼生物擬引入6名戰(zhàn)略投資者，增資款合計6.21億元，員工持股平臺同步入股。本次增資完成后，浙江醫(yī)藥直接持有新碼生物的股權(quán)比例由45.92%降至 37.63%，新碼生物仍為控股子公司。

作為一家“A+H”上市公司，復(fù)星醫(yī)藥擬分拆控股子公司復(fù)星安特金（成都）生物制藥股份有限公司（以下簡稱：復(fù)星安特金）。

復(fù)星安特金及其控股子公司專注于人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)，已搭建細(xì)菌性疫苗和病毒性疫苗的技術(shù)平臺。其自主研發(fā)的人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）、凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）、三價流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗等產(chǎn)品已獲批上市，多個疫苗正在研發(fā)。

2025年上半年，復(fù)星安特金實現(xiàn)營業(yè)收入1.53億元、凈利潤-5845萬元。截至2025年6月底，復(fù)星安特金的總資產(chǎn)為39.72億元、所有者權(quán)益為22.35億元、負(fù)債總額為17.37億元。

復(fù)星醫(yī)藥表示，分拆上市有利于復(fù)星安特金進一步擴寬融資渠道、提升市場競爭力，同時有利于復(fù)星醫(yī)藥進一步深化在疫苗領(lǐng)域的布局。

海大集團目前市值在1000億元上下，分拆標(biāo)的是海大國際控股有限公司（以下簡稱：海大控股）。

據(jù)分拆預(yù)案，海大集團擬將下屬境外與飼料、種苗和動保產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的子公司股權(quán)重組至海大控股旗下，海大控股未來將聚焦在亞洲（不含東亞）、非洲和拉丁美洲三個地區(qū)獨立經(jīng)營飼料、種苗和動保業(yè)務(wù)。

2026年1月，海大控股已向香港聯(lián)交所遞交了申請文件。招股書披露，按2024年產(chǎn)量計，海大控股是亞洲（不含東亞）第二大水產(chǎn)料供應(yīng)商。2025年前三季度，海大控股總收入為111.77億元。